一波期貨操縱，為企業經營解困
上年年頭，上市公司秦安股份需要買入原材料鋁和銅，卻發明貿易商囤貨導致市場缺貨，于是決意轉向進軍期貨市場。這絕非是頭腦發燒的一個決意，公司對期貨市場和原材料市場有著長期研究、跟蹤，所以才有這樣的勇氣和信心。
由於在期貨市場大幅盈利，秦安股份有了期貨大神的稱號。令他們始料未及的是，這波在期貨上的操縱，掀起一輪軒然大波，市場聲音繁多復雜，監管方也發來了關注函并進行約談，一時間他們感覺壓力重重。在風波平息后，最近期貨前去重慶進行了獨家調研。
明明是為經營解困，緣何會被解讀為不務正業？能夠在期貨市場的博弈中掘金，背后有著怎樣的故事？越來越多的上市公司正在運用期貨改良自身經營和控制，秦安股份的操縱有何借鑒意義？這些問題逐一得到了正面回應。
1困局之下 決心引入期貨買賣
行業人士都看得很明了，秦安股份在期貨上建倉屬于有備而來，手里的幾副牌具備相當優勢。比如，對于企業自身加工需要的原材料銅和鋁，他們跟蹤代價變化趨勢長年；有對內地外有色金屬期貨市場長期關注、充分了解的操盤手公司董事長YUANMING TANG。
溝通之后，幕后真正的期貨大神YUANMING TANG接納了的采訪。本來，他10長年前就接觸了期貨知識，后來又進行了不斷續的吸取，還在國外多次察訪企業如何利用期貨市場。上年進場操縱，他本著一邊吸取、一邊調換的原則。回頭來看，我們的操縱不具有示范效應，但陰礙遠遠超出了我們的預期。他說。
他還回憶了當初進場的底細：上年年頭，環球疫情伸張導致企業停工停產，企業經營壓力較大。由于需求下降及對未來的憂慮，大宗商品代價的下跌幅度遠遠過份正常經濟環境下的代價區間。
作為生產型企業，他們的第一方法便是在代價低時買入現貨累庫，然而市場上出現貿易商惜售的現象。我們買不到貨就對照著急，商量過后，公司決意4月開始在期貨上建倉，但願通過時貨到期后的交割實現累庫目的。他說，起初董事會授權不過份5億元本金進行期貨套保和投資，疫情有所管理后企業復工復產進度加速，對鋁、銅等有色產品的需求增加，進而導致代價上漲，所以投資獲得了較好的收益。
回頭來看，這波操縱進場的點位十分精準，那時鋁的代價在1100012024元噸，一開始出現浮虧，所幸拿住了，陪伴著原材料代價的一路上漲，手中的倉位開始盈利。YUANMING TANG介紹，他們重要是基于對產業端的根本判定價值回歸，正常場合下鋁的代價在1300014000元噸，代價肯定是要返來的。
開局成功增強了他們對期貨投資的信心。緊接著大宗商品進入牛市周期，他們以為繼續追加資金可以獲得更多盈利，那時企業現金流對照充裕，在確保投入期貨買賣不陰礙公司正常生產經營的條件下，董事會決意授權追加4億元滾存收益繼續用于期貨投資。操縱過程中，他逐步感覺理論和實際操縱有許多差異，中間在倉位上進行了多次調換。正是在這個過程中陸續發表的公告，后來對秦安股份造成了困擾。
的確有些不可思議，2024年5月30日至9月28日，由于收益變動，秦安股份先后發了26次期貨投資相關場合公告（含1次更正公告）。在不到半年時間里，上市公司由於同一事件公告26次，確切對照罕見。
行業人士都清楚，衍生品不是壞孩子，關鍵在于如何運用。從市場的反映來看，不少外部投資者仍然對期貨有誤解，要打消誤解還需要監管層和行業一起做更多工作，各方也需要更多時間來提高認知并消化。
從另一個維度上解讀，當前對上市公司的監管加倍規范，與一般企業比擬，上市公司的一舉一動更充分地顯現在監管層和公共的視線中。持續發表的期貨投資收益公告，刺激了公共敏感的神經，各方聲音如同熱浪般席卷而來。
面臨超乎想象的市場反映，他們感覺措手不及。預想到會在市場中產生一些陰礙，但沒想到會那麼夸張，假如有所意料，肯定會管理平倉的韻律。YUANMING TANG很真誠地說，做這波行情的初心絕不是一上來就想炒期貨賺錢，而是基于企業那時買入不到現貨，又有實際的對沖風險的需求，未來百家樂 群組我們需要吸取的場所還許多。
據查詢，2024年以來，秦安股份在期貨上的操縱只有一份公告，于6月8日晚間發出。此中稱，公司2024年1月至6月4日期貨投資平倉收益539846萬元（稅前），截至4月末公司已累計實現有效套期保值平倉收益79496萬元。
從公告場合可以看出，在一年多的期貨操縱后，無論在期貨操縱上，還是在信息披露上，秦安股份都變得加倍沉穩和成熟。
2主動回應 直面不務正業評價
打消誤解和質疑最好的設法之一便是誠實。對于市場上有關上市百家樂 遊戲場公司不務正業的聲討，董事長YUANMING TANG此次委托期貨首次作出正面辯白和回應。
他說，自己到國外多次調研過，有一定規模的企業利用期貨是標配。上年是由於買不到貨而決心開戶，買賣的品種都是自己的原材料所需，沒想到造成了那麼大的陰礙，個人也承受了對照大的壓力。過去，把獲取收益放在了第一位，往后公司逐步會把倉位遷移到期貨套保上，與監管方面加強溝通，做好上市公司應盡的社會責任。
外部還有一種聲音：既然有強盛的操盤才幹，為何不另有成立一家投資公司專門來做期貨買賣呢？對此，他回應稱，公司一直是基于主業需求來進行期貨買賣，不會專門成立投資公司進行期貨買賣，秦安股份的內核不會變更。
基于這麼好的根基前提，不做期貨是否太過可惜、有些失望？他回應說，未來期貨市場的波動激烈水平將高于以往，但不會徹底拋卻期貨，會連續利用期貨，學習經驗教訓，操縱過程也會加倍精緻。我們會本著合規第一、安全第二、利潤第三的原則，把期貨買賣更多地遷移到套保業務上，未來期貨操縱仍然是服務主業。他說。
實際上，與外部繁多復雜的聲音差異，秦安股份的這波操縱得到了期貨行業的認可。這次調研中，遭遇了西南地域某期貨公司的高管，他說自己和秦安股份的控制層從未碰面，僅從現象和自身從業經驗上解析，這家企業的確對期貨市場有需求。秦安股份是重慶的一家老牌企業，肯定會致力于主業經營。我以為他們只是對條例、流程、制度不太了解，有了上年的履歷，未來肯定會謹嚴處理。他說。
細數秦安股份的百家樂下註方法歷史可以發明，上世紀80年月，公司董事長就開始了他的創業之路。那時，他從北京理工大學結業后在軍工廠工作了兩年多，適逢國家勉勵知識分子創業，利用科班出身的優勢，便自己創辦了一家摩托汽配廠，到1995年主動退出摩配行業，開始做汽車發意圖的零部件，至今產品更新迭代無數次，目標仍然是替代入口。也便是說，途經這麼長年，他起初的專業夢想一直還在。
在公司內部，員工也都知道老板是位專業控，專業人員可以和老板以很直接的方式溝通，只要是專業疑問老板都會百家樂單機當真地聊到最后，聊出個結局來，他是一位尺度的理工男。在與的切磋中，每每談起和專業相關的話題，他總能滔滔不絕，還調侃說：這個疑問我們可以說到明天天亮。
據介紹，現在秦安股份從事油電混動系統研發3年多，研發及客戶開闢工作進展順利，上年公司將期貨上的部門收益投入到研發活動中，期貨投資是為經營主業服務的，公司內部一直都是這麼做的。
近期，秦安股份發表的上半年業績預報顯示，上半年扣非后凈利潤預測為5500萬7000萬元，從實際對沖功效看，對沖后（即2024年上半年材料代價沒有大幅上漲的場合下）公司實際盈利應為11000萬12500萬元，維持了較強的增長趨勢。
期貨為我們提供了一個很好的對沖工具。本年我們授權投資額度僅2億元，實際最高採用資金僅15億元。我們以為，內地有一定規模的制造業，未來應該學會運用期貨對沖風險，協助企業度過難關。YUANMING TANG表示，他自己也在努力研究，通過內地外的信息渠道，連續關注泰西的錢幣政策、制造業以及經濟覆原場合等，我們在期貨投資上的勝利不可復制，其他企業不應輕易去仿照和嘗試，過去我們犯過的過錯也不會再去犯，能夠做好確當然也會更加努力。
3大齡新兵 買賣控制連續完善
以后我們做實體要走得長遠，少不了要期現結合，兩條腿走路。YUANMING TANG坦言，作為內地期貨市場的大齡新兵，此前公司大部門高管都沒有接納過系統的金融訓練，公司對于期貨的了解、運用還不熟練，這也是上年在期貨領域鬧出這麼大消息的重要理由。
據他介紹，公司一直在反思如何在合規、安全的根基上，有效地實現企業風險對沖。上年至今，秦安股份已經多次約請內地一流的期貨公司來切磋、訓練，但願能提高公司在套期保值方面的技術程度。
公司員工對期貨訓練的積極性也很高，幾回訓練中，會議室的座位坐滿了，大家就站在墻邊聽。這些履歷和吸取使得秦安股份整體對期貨套保、對沖的認知和理念有了很大變化。上年剛開始做套保時，我們總覺得對沖代價風險是多多益善。但目前我們覺得是夠用就好。他感觸地說，對于產業企業而言，介入期貨買賣，風險管控和合規控制要放在第一位。
據了解，秦安股份期貨業務的控制職責重要由期貨領導小組來行使。跟著期貨買賣的開展春風控理念的提拔，秦安股份逐漸調換了套保團隊構成，進一步擴大了領導小組，并在公司控制層引入了具有金融底細的控制人才。制度方面，公司完善并公布了商品期貨套期保值業務控制設法和期貨投資控制設法，將此作為相關活動的綱領性文件。在具體流程當中，也對期貨套保和期貨投資有更明晰的分割，保證風險隔離。
2024年，面臨原材料代價快速上漲，秦安股份決意再次通過時貨對沖代價風險時，也首要與管帳師進行充分溝通，考慮到公司產品售價未與材料代價變化形成聯意圖制，不符合管帳定義上的套期保值，因此，5月起的期貨買賣仍算作投資行為。
考慮到上市公司期貨買賣相關公告對投資者的陰礙，秦安股份策劃本年只在市場代價出現極端場合時介入期貨買賣，并且在期貨買賣操縱上更精緻、謹嚴。我們目前也是一邊做一邊吸取，但願盡快在實際操縱中補上理論吸取中的不足。YUANMING TANG通知，學習了上年的經驗，公司對合規、流動性控制等細節都十分珍視，力求對點位的把控更準確，採用的倉位也對照小。
從秦安股份上半年的期貨買賣場合來看，採用資金最高時為15億元，大部門時間不足1億元。通過對期貨買賣規模嚴格制定和限制，一方面減低了公司在面臨市場出現較大波動時的資金追保風險，避免頻繁操縱；另一方面在浮盈浮虧變動明顯時，較小的倉位也更不容易引發披露機制。
同時，期貨領導小組每天也有專人對持倉和市場場合進行解析和監控，一旦市場出現較大變化，內部切磋及時跟進，嚴格依照制度止損。此外，為了更好地管控期貨買賣風險，除了執行嚴格的審批和買賣程序，建置嚴格的止損線外，秦安股份對期貨投資資金採用與保管場合由安排審計部進行日常監視，不定期對資金採用場合進行審計、核實并向董事會審計委員會教導。而且，獨立董事可以對證券投資資金採用場合進行查抄，監事會也可以對期貨投資資金採用場合進行監視。
4提拔服務 發揮期貨技術氣力
事實上，上市公司開展風險控制業務，既可以平抑商品代價波動、光滑企業利潤，同時還能夠改良企業財務表現和業績預期、估值程度，長期則有利于企業保持充裕的現金流，同時實現穩健盈利，堅持股東信心，也為企業長期開展投融資和財富控制提供了根基。
從數據來看，越來越多的上市公司開始涉足期貨套保及金融衍生品投資業務。截至本年6月底，2024年發表套期保值公告的A股上市公司有556家，過份了2024年全年489家的數目。
秦安股份重要產品是汽車配件如發意圖要點零部件，原材料涉及銅、鋁、碳鋼壓塊（熱卷板）等，上年疫情以來代價出現巨幅波動，特別是鋁價百家樂軟件最低到12024元噸以下。這對訂單不亂的秦安股份來說，是原材料采購的良機，期貨盤面的保證金制度又可以讓企業大大節儉采購成本，代價漲跌可以通過庫存控制到達最優的經營功效。浙商期貨副總經理蔡斌通知。
在行業人士看來，現在市場過于關注秦安股份在期貨頭寸上的盈虧，沒有將其現貨與期貨對沖結合到一起去評估，所以更容易產生公司投機創利的印象。
期貨本身的性能便是對沖代價波動風險，特別是行情波動較大的時候。在行情波動激烈的過程，必定會存在現貨和期貨中一方大幅升值，一方大幅貶值。新湖期貨股份有限公司副總經理李強以為，說究竟仍需要結合現貨和期貨一起看對沖風險的功效。這就需要進一步深入了解秦安股份在套期保值過程中如何依據自身的現貨頭寸進行風險對沖。
實在，在做賣出保值的時候，由於原材料代價的上漲并未完全傳導到產成品端，進而帶來保值的邊際效應遞減，陰礙保值功效，也讓保值變成了投機，這是不少上市公司在期貨工具運用中常常會遭遇的疑問。同時，比擬于西方發達國家，內地期貨市場起步較晚，對期貨工具認知不足，多數產業企業普遍缺乏運用衍生工具的經驗。
蔡斌表示，上市公司套保涉及信息披露，由于投資者不了解保值的目的，假如出現期貨賠本陰礙了利潤，會讓投資者不認同企業保值的初衷，進而也會陰礙公司的股價；假如期貨大幅盈利，功勞較大的利潤，又會讓投資者產生公司不務正業的猜想，也會陰礙到股價的波動；若介入期貨市場規模過大，還會面對買賣所的問詢。這些都會陰礙股東層對期貨套保的認知。
從以往輿論場合來看，一些時候上市公司套保盈利顯著會被指責投機，賠本則被指責多此一舉，上市公司介入套保的地步也很尷尬。不少公司因此在期貨套保方面臨加大人才、資金投入有些遲疑。
許多剛開始介入期貨套期保值的企業，面對缺少相關人才隊伍和期現貨結合的體系、權責等制度不完善，資金控制、期現貨套期保值財務處理也存在一些疑問，一些缺乏經驗的企業容易把套期保值做成投機。李強表示，上市公司介入期貨套期保值初期要把制度體系完善好。沒有套期保值相關匹配的制度，容易在信息披露上使投資者產生誤解，甚至在一定的場合下容易導致市場對于上市公司估值判定產生偏差。
從期貨行業服務的角度看，以往一些期貨公司的傳統經紀業務重心大多會合在對行情的把握以及買賣技能方面。但實際上許多產業企業基于自身對產業的了解，對于市場周期、相關產品代價趨勢的把握和判定實在相當精準。他們在初入期貨市場時，注意力也會聚焦在與主業相關的行情方面，對期貨買賣相關制度，尤其是風控、財務等方面的配套制度和設備可能不夠了解，也不夠珍視，內控方面較為單薄。
期貨公司在服務過程中，更應該協助上市公司創建一整套風險控制評估體系，由技術團隊對上市公司風險控制狀況和控制才幹進行診斷。對于風險控制內在需求強烈的企業，提出相應的風險控制方案，依據需要再對其進行后續服務。
期貨市場畢竟是個技術的市場。有行業人士以為，許多產業企業對期貨的熟悉有限、經驗不足，對期貨公司服務的了解也有限，期貨公司不能老是等著客戶提要求，而應該從客戶的角度動身，顯現技術性、前瞻性，為客戶提供方位率領，使客戶能夠更早更快地補足自己的單薄環節。
實際上，越來越多的期貨公司也已經意識到這一疑問，對大型產業企業尤其是上市公司提供的套期保值控制服務逐漸走向綜合化、精細化、技術化，套保服務都是一站式服務。同時，許多期貨公司也將企業依照規模、量級、需求進行分種別服務。李強介紹，例如大型、特大型企業可以提供咨詢，由企業自主創建風險控制體系；中小微企業可以直接采取買入產品的方式；一些企業可以采取合作套保、個性化定制的方式服務。
