期權PCR是期權市場特有的量價指標，全稱為Put-任你博 百家樂Call Ratio，即看跌期權與看漲期權的比率，一般是將某一特定時間內看跌期權的成交量或成交額或未平倉合約數除以看漲期權的相應數據，即成交量PCR、成交額PCR以及持倉量PCR。成熟的金融市場中，PCR通常被視為有效的情緒指標，能反應投資者對未來市場的預期和對未來市場走勢的情緒。
本文以鄭商所商品期權品種為例，實證PCR市場情緒測度，并構建趨勢買賣謀略進行歷史回測解析及顯示出其有效性。
1持倉PCR與標的趨勢百家樂 寫路相關性更強
成交量PCR=看跌期權買賣量看漲期權買賣量，成交量PCR越高，典型投資者越傾向于買賣看跌期權。從理論上來說，期權被用作風險對沖和趨勢投機，在標的資產代價下跌時，部門投資者買賣更多的看跌期權以對沖下行風險，還有投資者則利用看跌期權杠桿追空。當代價上漲時，投資者減少看跌頭寸的風險曝光，買賣更多看漲期權獲取上漲收益。成交額PCR則是期權量和價的組合，提取的信息較為充分，
理論上市場中大多投資者看多（空）時，會採用更多資金購買平值實值看漲（跌）期權。
持倉量PCR=看跌期權持倉量看漲期權持倉量，持倉量PCR越高，典型投資者越傾向于持有看跌百家樂投注方式期權。一般當標的資產代價出現上行時，往往對應于看漲情緒的逐漸流逝以及看跌情緒的逐漸積累，當代價逐漸進入低位時，有可能減少看跌期權倉位同時通過持有看漲期權逮捕未來可能的上行。與此同時，在解析持倉時一般從賣方角度動身，賣方繳納保證金，資金占用遠過份買方，所以通常以為賣方一般是大資金或智慧錢，假如賣方在某張合約上主動成交，持倉量大幅增加，則是以為該行權價是難以企及的位置。因此，賣看跌不看跌，賣看漲不看漲。
以上直觀感受，成交類PCR與標的走勢反向關系，而持倉量PCR與標的走勢正向關系。當PCR出現極值點時，能衡量市場看多或看空的極端情緒，接下來發作反改行情的概率將大幅提拔。本文挑選鄭商所上市時間較長、介入水平較高百家樂模擬器的棉花期權和PTA期權做實證解析。
自2024年1月28日上市至今，棉花期權成交類PCR波動較大且敏感，成交量PCR波動范圍在025~235之間，成交額PCR波動范圍在004~548之間。在某些時間節點，確切能精確反應市場情緒，如22年6-8月看跌合約交投活潑對應標的驚愕性下跌。持倉量PCR更為穩健，波動范圍在034~145之間。同理，PTA期權PCR表現雷同。
從相關性上來看，棉花期權持倉PCR與棉花指數相關系數為066，PTA期權持倉PCR與PTA指數相關系數為071，而成交量與成交額PCR與標的趨勢相關性不強。究其理由，成交極易受日內行情波動陰礙，波動較大切換較為頻繁，而持倉調換頻率相對較低，所以成交PCR更多是當天投資者情緒的一種靜態反應，而持倉PCR會有趨勢性表現。因此，下文僅擇持倉PCR做進一步解析。
2PCR極值點能有效對應市場階段和中期頂部或底部
持倉量PCR與標的走勢存在較為明顯的正相關關系，則在提示標的頂部和底部時應有指征，PCR的大小變化可能會前兆著市場趨勢的轉變。本文用前進和向后各20個買賣日（約一個月）作為階段性頂部底部的尺度，即T日指數代價為過去20個買賣日均價最高低（從T-19至T日），且為未來20個買賣日均價最高低（從T至T+19日）；用卡利 百家樂 破解前進和向后各62個買賣日（約一個季度）作為中期頂部底部的尺度。
棉花指數在近五年多出現階段性頂部和中期頂部共21次和7次，持倉PCR在時期也進入其階段性頂部共13次和5次，預計精確率差別為6190%和7143%；棉花指數在近五年多出現階段性底部和中期底部共21次和4次，持倉PCR在時期也進入其階段性底部共10次和2次，預計精確率差別為4762%和5000%。PTA指數在近四年多出現階段性頂部和中期頂部共18次和4次，持倉PCR在時期也進入其階段性頂部共12次和4次，預計精確率差別為6667%和10000%；PTA指數在近四年多出現階段性底部和中期底部共18次和7次，持倉PCR在時期也進入其階段性底部共12次和5次，預計精確率差別為6667%和7143%。
以上數據表明期權持倉PCR在絕大多數場合下，均能有效提示標的市場頂部和底部，而且在中期預計上功效更為顯著。以下是棉花與PTA的持倉PCR與標的在部門頂部或底部的精確對應，紅色為頂部區域，綠色為底部區域。
