近期標普500指數、納斯達克指數和道瓊斯工業指數都較9月上旬創下的歷史高點明顯回落，跌幅盡管只有2%，可是市場避險情緒明顯升溫，長端美債收益率也出現溫順上漲。我們以為美聯儲在9月開釋Taper信號、美國債務上限和美國國會加稅方案都可能令金融市場動蕩加劇，從而使得美債收益率在流動性收緊和避險買盤相互博弈下溫順上行，四季度可能線上娛樂城遊戲下載會加快。
美聯儲公佈Taper策劃在即
一方面，9月9日，歐洲央行公布錢幣政策會議的議決，決意將放緩四季度的告急抗疫購債策劃（PEPP）購債速度。短期來看，歐洲央行先于美聯儲公佈Taper可能帶動歐元對美元上漲，可是中期來看，美國面對的通脹壓力強于歐元區，美聯儲在公佈削減QE之后，歷程將快于歐元區。
另一方面，盡管美國8月新增非農就業數據遠不及預期，可是我們以為美聯儲在當前高通脹的環境下繼續實施QE的負面作用可能大于正面作用，美聯儲年內Taper是大勢所趨：
一是高通脹可能對美聯儲踐行的MMT理論構成挑戰。MMT理論通常以為美聯儲為美國財政赤字融資是沒有成本的，即內債不是債，可是這類債務終極的退場，終究需要回歸政府支出表內的。假如政府支出完全錢幣化，那麼再融資將必定觸發利率的上行，終極會給美國經濟帶來巨大的負面沖擊。8月美國CPI保持高位，但四季度在租金和勞動力薪資增長驅動下要點CPI有望繼續走高。
二是美國金融系統充斥著大批流動性，假如美聯儲不及時退出QE，可能會帶來滯脹風險和資產泡沫風險，以及退出過程中必要付出的摩擦成本。銀行等金融機構超額預備金百家娛樂城現在沒有設法創新商務信貸，這使得大批流動性涌入短期國債市場、拆借市場和回購市場，這也使得美聯儲聯邦基金有效利率與儲隔夜逆回購工具的發行收益率之間的利差連續不斷收斂，美聯儲隔夜逆回購（ON RRP）規模連續不斷擴大。
我們以為美聯儲遲遲不開釋削減QE的信號，目的在減低退出QE給市場帶來的沖擊和摩擦成本，因此，在高通脹和銀行超額預備金無法創新商務信貸的場合下，美聯儲會退出QE是大勢所趨，現在市場只關懷短期的韻律，尚未關注到這一趨勢。
勞動力薪資增長為美國通脹帶來壓力
此外，我們以為美國就業市場已經出現勞動力短缺，跟著美國告急炒魷魚援助金到期，美國就業人數將會在9月大增，從而炒魷魚率與天然炒魷魚率靠攏。在通脹高企的場合下，美聯儲將沒有推遲削減QE的原因。
美國工人統計局發表的7月職位空白及勞動力流動查訪（JOLTS）結局顯示，美國7月JOLTS職位空白10萬，繼6月首次突破萬萬大關后，再度創下歷史新高，預期為1000萬，6月數據上修至1020萬。7月，自主離職人數再度上漲，較6月漲幅103萬，創下歷史第二高程度3977萬，僅低于本年4月的高點3992萬。自主離職人數通常被視為就業市場信心的一個晴雨表，自主離職人數越高，說明勞動人口越不掛心無法就業，當前自主離職人數遠遠高于新冠疫情前的程度。
另有，美聯儲發表的最新褐皮書的地域經濟查訪教導顯示，對美國整體經濟活動的描述小幅賭場娛樂城會員權益下調至溫順增長，并稱通脹高位持穩。此中，一半聯儲轄區稱代價上漲的速度強勁，另一半轄區稱代價上漲速度溫順。由于普遍存在資本短缺，投入品代價壓力連續普遍存在，而且很多企業仍教導采購關鍵投入品面對難題。限制新增就業的因素重要是勞動力短缺，而非需求疲軟。由于連續而廣泛的勞動力短缺，一些地域的工資增速加速，大部門聯儲轄區都將工資增長描述為強勁，這包含有了所有的中西部和西部地域。這意味著美國通脹面對勞動力薪資增長帶來的壓力。
美國債務上限可能觸發美債短期拋售
間隔2020財年解散還有1個月，美國財政赤字已經到達2711萬億美元。美國財政部長耶倫警告稱，美國可能會在10月的某個時候到達聯邦債務上限。
從歷史場合來看，國會老是在專業性違約伸張至市場之前達成妥協。可是市場避險情緒還是會出現的。2011年由于兩黨在國債到期之前遲遲沒有達成新的預算和債務協議，7月尺度普爾和穆迪兩家評級機構把美國主權國債放入負面評級觀測名單。直到8月2日債務違約的最后時刻，兩院和政府才達成提高債娛樂城生日禮金領取務上限的協議。那時在7月下旬，10年期美債收益率反而出現小幅上行，因市場拋售美元，涌入黃金和日元等資產避險。
2013年10月16日，美國國會批準了美國政府的債務上限上調總額167萬億美元，解散了為期16天的美國聯邦政府關門僵局，也防範了違約的出現。同樣，惠譽和穆迪也下調了美國主權債務評級，10年期美債收益率同樣從26%升至27%，美國股市在債務上限上調前一度大幅下跌。
圖為2011年和2013年債務上限帶來10年期美債收益率階段性上行
此外，上一次白宮因債務上限疑問停擺，海外投資者持有的美國國債獲得了優先償付，美國內地的公眾開支則被推遲。但耶倫這一次并沒有公然給出應急方案，潛在的違約可能給金融不亂帶來沖擊，由于是美國財政疑問，這可能觸發短期美債被大規模拋售。
中短期來看，長端美債收益率上行風險大于下行風險，投資者可以運用芝商所新推出四個新的微型國債收益率期貨合約進行風險對沖。微型國債收益率期貨是對芝商所現有國債期貨系列的增補，并采用全新的合約設計，旨在擴大服務范圍，回應市場介入者對美國國債市場的需求，提供更多買賣與風險控制選擇。微型國債收益率期貨以現金總結，按收益率買賣，并跟蹤單一的新發行證券，而現有的國債期貨則是實物交割，按代價買賣，并跟蹤一籃子可交割證券。
