線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚丙烯（PP）等聚烯烴期貨色種在大商所上市以來，越來越多的相關企業開始嘗試運用期貨衍生品進行風險控制。道恩集團作為行業貿易商，也積極試探採用場內外衍生工具應對自身風險控制需求。比年來，道恩集團借力大商所企風策劃，不僅實現自身風險控制體系升級，還為高下游產業企業提供豐富的貿易模式服務和加倍多元的風險控制手段，向更多合作的產業企業傳遞進步的風險控制經驗。
場外期權項目穿針 高下游一體化風險控制
當前，內地聚烯烴行業已進入平穩發展的階段。PE、PP的產業鏈結構中，上游為內地大型石化企業，下游則是數目眾多且散開的塑料制品企業。上游企業在定價方面占有較強話語權，下游終端散開且規模較小，不太具有代價風險控制的規模與實力。許多下游終端客戶采用先訂單后采購的傳統貿易模式以規避行情極端變化下的代價風險，但這種模式下企業利潤相對較薄。
作為貿易商，道恩集團利用自身現貨渠道優勢進行采購，分銷至各地下游終端客戶，但自身也存在風險敞口，需要進行風險控制。且近幾年貿易商傳統交易利潤率大幅減低，倒逼企業加速升級轉型，利用期貨工具豐富避險和貿易模式。現在，道恩集團介入期貨市場的方式包含了庫存套保、遠期點價、基差貿易、含權貿易等，在為下游供貨的同時提供風險控制服務。
2024年10月，聚烯烴代價沖高后大幅回調。國慶假期歸來，在上游煤炭代價帶動下，聚烯烴市場繼續快速上行，PE、PP代價雙雙突破萬元大關，創下近5年新高。跟著內地煤炭保供力度加大，煤炭市場政策性拐點展現，原料端的煤炭代價深度調換，聚烯烴代價也隨之高位快速回調。PE、PP代價波動加劇，產業鏈高下游企業風險驟增。
面臨高下游企業急迫的避險需求，道恩集團決意借助場外期權工具。2024年6月初至10月中旬，道恩集團與國信期貨及其子公司國信金陽的衍生品技術團隊針對項目開展進行了充分溝通和預備工作，預備與高下游同時開展含權貿易，為相關企業提供穩價方案。
所謂的含權貿易，是一種將期貨衍生品結合進現貨貿易的新型貿易模式，產業鏈高下游企業在現貨一口價買賣或基差定價買賣的根基上，將期權嵌入已有的現貨合同中，協助高下游企業將代價風險遷移到期貨市場。買賣的一方支付一定的權利金成本，獲得保底價銷售封頂價采購或者代價繼續向有利方位變動時二次點價的權利。在本項目中，上游和下游企業在與道恩集團簽訂慣例一口價買賣合同的根基上，差別購買看漲和看跌期權，相當于為上游鎖定最低賣價，為下游鎖定最高買價；而道恩集團同步向國信金陽購買對應的期權，進而遷移風險。
具體來看，此次道恩集團共完工4筆場外期權買賣。一方面，道恩集團同上游企業簽訂遇漲則漲，遇跌不跌的含權貿老虎機規則圖解易合同，在固定價的根基上為上游企業提供PE、PP看漲期權，假如未來代價上漲，則看漲期權平倉后的收益將補貼給上游企業；同下游企業簽訂遇跌則跌，遇漲不漲的含權貿易合同，假如未來代價下跌，則看跌期權平倉后的收益補貼給下游企業，與此同時為高下游提供采銷代價保衛。另一方面，為遷移代價風險，道恩集團向國信期貨的風險控制子公司國信金陽買入了對應的PE和PP看漲及看跌場外期權，將風險遷移到期貨市場。
在具體操縱上，2024年10月22日，道恩集團完工4筆期權買賣，此中買看漲、買看跌期權買賣各2筆：買看漲方面，道恩集團購買1500噸執行代價為9100元噸的PE亞式增強看漲期權，以及1500噸執行代價為9012元噸的PP亞式增強看漲期權。假如后期代價上漲，看漲期權的收益將補貼給上游企業。買看跌方面，道恩集團購買400噸執行代價為9120元噸的PE亞式增強看跌期權，以及350噸執行代價為9024元噸的PP亞式增強看跌期權。假如后期代價下跌，看跌期權的收益將補貼給下游企業。上述期權的標的合約都是2201合約，有效期1個月。
項目運行時期，PE、PP現貨、期貨代價均振蕩走弱。PE、PP期現代價吃角子老虎機技巧教學先漲后跌，PE代價從9145元噸跌至到期時的87吃角子老虎機 解釋37元噸，PP代價從9023元噸跌至到期時的8258元噸。11月22日期權到期，道恩集團在前期代價上漲階段及時對期權平倉，吃角子老虎機攻略视频PE、PP看漲期權差別賠付205元噸和05元噸，相當于為上游企業差別提高了205元噸和05元噸的售價。而PE、PP看跌期權終極差別賠付27914元噸、44241元噸，相當于為下游企業差別減低了27914元噸、44241元噸的采購成本。
為與高下游企業共渡難關，道恩集團只收取了高下游企業的部門權利金，給予了一定期權權利金補貼。通過場外期權業務，道恩集團不僅鞏固了與高下游企業間的互信合作關系，而且讓高下游熟悉到了場外期權產品和含權貿易的優勢及主要作用，為后期更廣泛介入衍生品市場打下堅實根基。
借企風策劃東風 構建產業鏈風險控制新格局
實際上，跟著內地聚烯烴衍生品的推出，越來越多的行業企業開啟了試探通過衍生工具進行風險控制。企業需要從要點控制層和決策層熟悉到衍生工具在風險控制當中的主要作用，然后順其天然地推動企業從最根本的模式和結構開始，慢慢創建起自身穩固的團隊和制度。而大商所企風策劃項目的推進為產業高下游主體對期貨期權知識的了解并融入到企業的經營中提供了一個夢想試驗田。
前期，深入介入大商所企風策劃的場外項目經驗和對場外期權工具的逐漸了解及運用，讓老虎機破解方法集團領導層深刻體會到了場外期權在風險控制中的主要作用。道恩集團相關擔當人表示，集團逐漸創建起了衍生品業務團隊和制度體系，為后續廣泛利用衍生工具實現降本增效和長期不亂經營打下根基，也為公司運用衍生工具打造綜合服務平臺做好了預備。
作為塑化產業鏈的貿易企業，在實現自身不亂經營的根基上，我們也但願做好協助高下游企業辦理風險控制疑問的傳幫帶腳色。通過連續不斷完善自身的衍生品業務團隊、提拔風險控制服務才幹，向更多合作的產業企業傳遞進步的風險控制經驗。他表示。
