1 2024年黃金市場行情回首
2024年黃金市場跌宕起伏，地緣政治沖突升級，環球面對自石油危機以來的再次全面性高通脹壓力。固然各大央行錢幣政策逐步提速，可是在高通脹以及經濟衰退的雙重風險加持下，黃金與傳統定價體系有所脫鉤，顯現出非凡的抗跌韌性，并在美聯儲錢幣政策邊際轉弱的風口下一騎絕塵，在本年四季度顯著上行。綜觀2024年黃金市場行情，分季度來看有以下幾點：
一季度黃金運行的重要驅動力來自地緣沖突觸發的避險情緒升溫。其間俄烏沖突爆發，泰西制裁連續加碼，歐洲能源危機展現，俄羅斯也開啟金融反制措施，環球金融風險擴散。美國通脹整體保持高位程度，美聯儲錢幣政策開啟新一輪加息周期并同步確定縮表策劃，可是在避險需和解高通脹預期的底細下，貴金屬溢價大幅上漲，黃金一度上漲至2024年的歷史高點鄰近，倫敦現貨金價最高漲至203905美元盎司。3月初，跟著美國CPI再創40年新高，市場對于美聯儲將在3月的議息會議上開啟加息的預期增強。跟著美聯儲緊縮錢幣政策的落地，黃金代價也提前計價后期的加息利空因素并扭頭向下開啟了回調走勢。之后賭場 老虎機，跟著通脹數據的全面惡化，美聯儲鷹派加息和縮表的力度均超市場預期，美元指數和美債收益率連續上漲，推動黃金代價重新開啟回調走勢。
進入二季度后，黃金代價走勢開始轉弱。通脹預期的波動導致美聯儲錢幣政策變化，并率領金價趨勢性下跌。在高通脹的壓力下，美聯儲6月利率議決公佈加息75個基點，加息幅度為1994年以來最大，也是近27年來首度一次加息75個基點。跟著3月中旬地緣沖擊導致能源和糧食代價連續不斷上漲，美聯儲收緊錢幣的預期也在連續不斷加強，金融市場再度出現大幅下跌。特別是大宗商品市場開始憂慮美國長期滯漲風險增加，高通脹已經逐步開始腐蝕住民端的收入以及消費才幹，并且傳導至長期消費以及投資前景。從高頻數據來看，美國景氣指數繼續下滑。此外，海外市場亦同步出現惡性通脹現象，使得環球央行都同步采取錢幣緊縮政策。流動性緊縮預期造成市場估值全面下調，美國6月CPI數據錄得91%，再創40年新高。整體來看，高通脹下美聯儲加快收緊錢幣政策，加息韻律連續不斷升級，使得金價高位回落。
三季度開始后，美聯儲繼續加快收緊錢幣政策，途經6月和7月各75個基點的加息，美元指數和美債收益率連續上漲，也使得金價承壓。美聯儲9月議息議決和通脹數據公布之后，加息預期抬升，帶動美債利率快速上行，同時加深了利率曲線的倒掛水平。同時，俄烏地緣沖突再度升溫，歐元區能源危機正逐步轉向金融危機，并且這段時間內非美央行表現出一種偏疲軟的政策導向，也使得非美錢幣繼續貶值。跟著通脹連續走高，并連續不斷超出市場預期，市場對于美聯儲的緊縮預期也連續不斷升溫，使得美元指數和實際利率均快速上行。其間美拉霸機 機率計算元指數最高上漲至114點以上，連創20年以來新高。在強美元以及高利率的雙重作用下，黃金代價重心繼續回落。
可是在進入四季度后，美聯儲錢幣政策調換預期開始主導黃金行情。季度初期，美聯儲加快加息預期依然較強，倫敦黃金展示先強后弱格局，繼續保持弱勢行情。但跟著美國10月非農數據開釋就業市場走弱信號，以及美國10月CPI降幅過份預期，通脹見頂回落趨勢已經極度明確，美聯儲加息放緩預期大幅升溫，吃角子老虎機網站比較疊加美國中期選舉不確認性增強，美元指數和美債收益率連續下降。緊接著在12月加息周前夜，美聯儲主席鮑威爾再度向市場透露錢幣政策即將放緩的預期，市場風險偏好大幅好轉，推升通脹預期抬升，在美元以及美債利率大幅走弱的底細下，黃金代價顯著反彈。
整體來看，環球名義通脹的走勢和美聯儲錢幣政策轉向的韻律成為本年主導黃金走勢的要點因素，而美元指數和美債實際收益率則直接陰礙黃金代價的運行趨勢。
2 美聯儲錢幣政策演變及陰礙
從美聯儲的錢幣政策框架來看，規定錢幣政策的要點重要看兩個因素：一方面是美國的經濟增長，即就業數據；另一方面是通脹，即CPI和要點通脹數據。通過這兩個數據的觀測，并基于泰勒條例的推演，美聯儲可以規定出一個相對公允的目標利率，然后結合美國市場的其他金融指標，終極規定出聯邦目標利率。
第一個指標是就業市場表現。現在就業方面要點觀測的兩點是非農數據和炒魷魚率，從最新10月公布的非農數據來看，整個就業市場依然維持著對照好的覆原態勢，而且從結構上看，服務業的覆原速度已經用3個多月時間補上了制造業的缺口。但同時從非農存量增速來看，邊際上出現了一定的放緩端倪，這實在暗示了一點，即美國的就業市場是在復蘇的，但整個復蘇韻律可能在放緩。
除了就業市場，第二個需要關注的要點因素是通脹。從通脹的組成部門來看，最大占比是房屋，其次是食物，最后是交通運輸。10月美國的通脹同比是77%，要點CPI是63%，這是本年首次出現公布的實際數據低于市場預期。通脹的回落，一方面與上年同期基數相對較高有關；另一方面也與環球產業鏈連續覆原以及美聯儲連續加息有關。不過，從絕對程度來看，當前通脹程度仍居于近40年來高位，通脹壓力仍大。從通脹的各個一級分項指標來看，比如說食物類分項，近期環球食物代價指數依然展示明顯回落的趨勢并且領先美國食物通脹約6個月，所以長期來看美國的食物類通脹還是展示下降趨勢。能源類分項跟美國汽油數據展示高度的同步性，從長期來看，原油代價以及汽油代價還是從高點回落的趨勢。
第三個指標是房屋，也便是房地產行業。固然近期美國房地產市場景氣周期已經明顯見頂回落，但假如我們把美國房價指數跟CPI中的租金分項做對比，可以看到美國房價指數大約領先美國租金CPI分項15個月，所以未來租金依然會保持在一個對照高的程度。
第四個指標便是二手車分項，這個指標在近幾個月明顯回落。由於前期美國汽車市場缺芯片，這導致整個的新車和二手車代價都出現了暴漲。但最近芯片疑問有所緩解，同時耐用品消費有所走弱，所以美國二手車對于CPI的正向功效作用在減弱。
所以從美聯儲整體的錢幣政策框架來看，現在通脹趨勢性回落支撐其錢幣政策邊際放緩的預期，可是由于整體就業市場依然保持較強復蘇態勢，美聯儲依然有進一步加息的根基，對于黃金代價而言，未來美聯儲對金價的陰礙重要體目前利率曲線變化對金價估值的作用。
關于美國經濟衰退的定義，最權威的說法是由美國國家經濟研究局（NBER）提出的，其判定原則是經濟活動出現連續幾個月的明顯的、全面大幅放緩；并且NBER公佈的衰退時間均值為15個月。而現在解析衰退定義的對照普遍的想法是由利葉斯希斯金提出的經驗衰退法則，其指出當GDP持續兩個季度出現負增長，經濟便已進入衰退。
對照美國當前經濟指標與歷史上四次經典衰退表現，可以看出，美國當前GDP同比增速從2024年連續走低，符合衰退定義，且2024年9月最新數據顯示為186%；四次衰退中炒魷魚率的峰值差別到達147%、95%、55%和78%，而當前美國就業市場炒魷魚率維持在37%的低程度，明顯低于衰退期的均值；美國當前維持對照高的通脹率，最新10月CPI同比數據稍有回落至77%，四次衰退中通脹率峰值差別為23%、56%、36%和148%，符合衰退趨勢；美國PMI景氣指數仍處于高位，美國11月制造業PMI為49，10月非制造業544；四次衰退中PMI最低值差別為415、331、408和294。
結算來看，美國當前就業市場仍然維持強勁的趨勢，PMI固然已經回落至萎縮區間，但絕對值依然顯著高于衰退期均值，通脹率較高并且逐步擴散至對消費以及投資的負面陰礙中。僅僅從GDP指標、CPI、PMI和炒魷魚率并不能判定出美國當前是否進入衰退期，高基數但顯著回落的通脹、逐步下滑的景氣量、照舊維持強勁的就業市場，均吃角子老虎機攻略2024使得美國是否進入衰退階段的疑問變得復雜化。美聯儲欲通過軟化勞動力市場，并且有效對立通脹來到達經濟軟著陸的目的，仍需要時間觀望。
3 2024年黃金代價走勢展望
對于未來黃金代價走勢來說，依然取決于經濟根本面與美聯儲錢幣政策預期的雙重演繹結局。從2024年美國經濟根本面來看，通脹將在2024年高基數的底細下回落，而經濟增速也會在2024年一季度陷入顯著下行趨勢中，由此通脹預期以及美債利率同步下行，但美債利率回落幅度會更大。因此黃金在未來一個月左右的時間內維持相對強橫，而之后在一季度末，美聯儲大約率會公佈此輪加息周期的解散，市場關注的焦點也會完全聚焦在經濟根本面。預測在進入二季度后，美國經濟或出現底部的邊際改良，此時通脹依然保持回落趨勢，可是利率則觸底回升，這個階段實際利率反彈對黃金估值產生一定的壓力。
進入2024年下半年后，跟著美國通脹逐漸回落至正常區間，而美國經濟依然陷在衰退預期泥淖中，市場又會開始買賣美聯儲的降息預期，此時老虎機機型大全美元指數將開啟新一輪下行周期，黃金則會再度上揚。因此總體來看，未來一年內，黃金將展示出N形走勢。
