買賣重要會合在11家買賣所，CME、ICE以及LME包攬了86%的成交量
比年來，我國衍生品市場國際化歷程正在顯著提速。9月2日，內地4家期貨買賣所相繼發表公告，明確了及格境外機構投資者和人民幣及格境外機構投資者可以介入各自買賣所的期貨、期權合約買賣有關事項。據統計，本次共有41個期貨和期權品種對及格境外機構投資者開放。未來環球金融市場一體化是大勢所趨，因此了解境外衍生品市場成為當務之急，本文重要介紹境外重要商品期權買賣所及典型品種。
境外重要商品期權買賣所
眾所周知，1848年景立的芝加哥商品買賣老虎機成功攻略所（CBOT）標志著場內商品期貨與老虎 機台期權買賣的伊始。途經百余年的發展，商品期權市場已經趨于成熟。依據世界證券買賣所聯盟會（WFE）的統計數據，截至現在境外提供商品期權的買賣所共計18個。依照地區分割，美洲5個，亞太7個，歐洲、中東和非洲（EMEA地域）6個。革除商品期權合計年景交量小于10萬手的買賣所，境外商品期權的買賣重要會合在以下11家買賣所，此中芝商所（CME）、洲際買賣所（ICE）以及倫敦金屬買賣所（LME）更是包攬了86%的成交量。
圖為2024年境外商品期權成交量占比（按買賣所分割）
芝商所（CME）集團：環球最大的買賣所，旗下包含有買賣玉米和大豆等農產品的CBOT，買賣WTI原油和自然氣等能源的NYMEX以及買賣金銀銅等金屬的COMEX。
歐洲洲際買賣所（ICE EU）：重要買賣布倫特原油以及相關精煉品，比年來電力和碳排放配額衍生品深受追捧，并且跟著歐洲碳價連續不斷創造高，碳排放配額期權已經躋身活潑品種。
印度大宗商品買賣所（MCX）：憑借開放的環境和多元化的品種，印度股票期權市場規模連忙擴張，商品期權市場也毫不減色，2024年，原油期權成交量實現5倍增長，然而當地的特色農產品期權成交卻寥寥無幾。
美國洲際買賣所（ICE US）：側重于農產品買賣，此中原糖、棉花、咖啡和可可四個品種都是環球定價的基準。
倫敦金屬買賣所：世界上最大的根本金屬（銅、鋁、鋅、錫、鉛、鎳）買賣所，公布的代價和庫存對環球有色金屬生產和貿易都有著舉足輕重的陰礙。
莫斯科買賣所（MOEX）：重要買賣商品為布倫特原油、黃金、白金和提煉白銀。因經濟衰退和錢幣貶值等疑問，2024年起成交量銳減。
新加坡買賣所（SGX）：憑借亞太第二大港灣的優勢，提供了鐵礦石、橡膠、煤炭、燃料油以及航運等貿易品種，但商品期權中僅鐵礦石成交活潑。
泛歐買賣所（EURONEXT）：2024年前后曾經是世界最大的期權買賣所，但隨后被CME和ICE趕超。現在重要商品期權品種為歐洲當地農產品，2024年俄烏沖突導致小麥粉期權成交量大增。
歐洲期貨買賣所（Eurex）：以能源、農產品和工業金屬指數期貨買賣為主，期權只有彭博商品指數一個。
約翰內斯堡證券買賣所（JSE）：是非洲最大的買賣所，成立初衷是為南非當地的金礦開闢籌資，現在金融股成為主角，而商品買賣重要會合在農產品上。
巴西證券期貨買賣所（B3）：巴西固然盛產農產品，但比年來股票市場發展更為活潑，股指期貨成交量已經躍居環球第一，甚至是第二名CME的4倍之多。商品期權重要為現金交割的玉米和活牛。
各買賣所典型商品期權成交場合
境交際易所不僅擁有豐富的品種，還提供了多樣的期權合約，例如NYMEX僅原油期權合約就過份30種，自然氣更是在60種以上。我們去繁從簡，挑選出NYMEX WTI原油、CBOT玉米、COMEX黃金、ICE US原糖和LME鋁的主力合約，通過解析其成交量、持倉量以及PCR的變化紀律，來進一步探究境外商品期權市場。之所以選擇這5個合約，由於它們不僅成交活潑，還與境內現有的期權品種聯系緊密。
表為境外重要商品期權買賣所品種匯總
表為典型合約的成交數據（2024年至今）
玉米成交及持倉不亂且有紀單孔 拉霸機律：CBOT玉米期權的成交量和持倉量極度不亂，根本處于均值高下50%的范圍內，并且一般于6月（播種期）到達最高，12月（收獲期）到達最低。2024年5月，CBOT玉米期權成交量創歷史新高，重要由於那時USDA大幅下調環球玉米產量預期，導致玉米期貨代價單月上漲16%。另有玉米的成交量和持倉量PCR都處于極低程度，反應出強烈看漲的市場情緒。
原糖成交和持倉平穩：ICE US原糖期權的成交量和持倉量極度不亂，過去10年僅出現過三次明顯吃角子 老虎機 遊戲增加的場合，即2024上半年、2024年10月和2024年3月。現老虎機 app在持倉量到達2024年以來最高，結合20日歷史波動率處于極低的9%分位，短期發作大行情的概率較高。
WTI持倉量縮水一半：NYMEX WTI期權的成交量在2024至2024的牛市中到達歷史最高，在2024至2024的熊市中加快衰減。而持倉量在2024年至2024年間縮水60%以上，即便疫情后的大牛市也未能變更頹勢。另有，盡管2024年三季度原油代價已經回落至年頭程度，但市場看漲情緒絲毫未減。
鋁持倉未受疫情陰礙：與原糖和WTI雷同，2024年之前的10年間LME鋁期權成交量和持倉量顯著減少。不過異常的是，2024年的疫情卻未對鋁期權市場產生負面陰礙，成交量和持倉量反而快速翻倍，并于2024年年底到達階段新高。
疫情導致黃金市場萎縮：COMEX黃金期權的成交量和持倉量長年來一直維持平穩，并且波動范圍極小，這與介入者多為對沖基金、銀行等技術機構有關。2024年景交量和持倉量一度到達歷史最高，隨后在疫情的陰礙下日漸萎縮。
結論
通過以上對境外重要商品期權買賣所和典型品種的介紹，我們得到了以下結論：
2024年至2024年，除了黃金外，其他境外商品期權的持倉量均呈減少趨勢，原糖、WTI和鋁縮水的水平甚至過份50%；2024年，疫情對境外商品期權市場形成強烈沖擊，幾乎所有品種的成交量和持倉量都出現斷崖式減少。此后，農產品市場率先于2024年三季度覆原活力，原油和有色金屬在2024年更是實現量價齊升，黃金則一蹶不振；成交量和持倉量PCR顯示，當前境外重要商品期權的市場情緒均傾向于看漲，此中玉米和鋁自2024年至今一直維持強烈看漲情緒。
