豆粕貿易商既需要對庫存降價風險進行保值，也需要對未來采購策劃進行保值。2024年，中金（糧油）天津有限公司（下稱中金糧油）在方正中期期貨的幫助下介入大商所企風策劃豆粕場內期權項目，通過購買豆粕跨式期權，有效規避了18萬噸豆粕現貨的代價波動風險并實現了正收益。通過介入大商所企風策劃，企業認識了期權保值操縱過程，形成了可復制的期現業務模式，為企業日后控制代價風險創新了前提。
用好期權，既規避風險又保障利潤
長期以來，我國大豆產不足需，消費總量吃角子老虎機線上優惠常居世界第一，過份80%的需求依賴于入口，豆類市場行情的走勢依然要依賴國際大豆市場的供需變化。豆粕期貨上市之后，行業創造利用期貨進行基差定價，該模式可以協助豆粕上游的大豆榨工廠遷移代價波動風險。而作為豆粕貿易商，采購時一般作為基差買方進行點價，但在銷售時一般采用一口價。購、銷定價模式的分別導致貿易企業蒙受了代價波動風險，企業需要既能規避風險又能保證一定利潤的風險控制模式。
2024年，我國首個商品期權豆粕期權在大商所勝利上市，為產業企業提供了進行風險控制的新工具和新思路。企業可以通過差異的操縱，敏捷應對購銷過程中的風險。例如在基險些價后，可以購買看跌期權以避免代價繼續下跌導致點價賠本；也可以在適那時機賣出看漲期權，拋卻超額漲價收益，可以換取更低成本的基差。
據介紹，中金糧油是一家成立于2024年的主營糧油、飼料貿易的現貨公司，現在年豆粕貿易量約為5萬噸。方正中期期貨在業務推廣過程中，了解到中金糧油控制層對金融工具有濃厚嗜好并但願借助實在現后發優勢的愿景，便主動率領企業創建專職的期權解析和操縱團隊，加強期權業務訓練，協助其創建金融衍生品操縱的內控春風險控制制度。這些措施既加深了企業對豆粕期權的熟悉，也輔導其創建起運用期權進行風險控制的才幹。方正中期期貨相關擔當人說。
看跌期權配合現貨點價，期現兩邊雙收益
2024年5月，中金糧油現貨開始累庫，手上有大批基差合同待點價。那時，企業以為未來代價存在大幅波動可能，但漲跌方位不明確。在此底細下，企業從上年6月份以來分9個階段，按策劃逐漸對5000噸庫存以及3000噸采購策劃進行期權套保，有效規避了18萬噸豆粕現貨的代價波動風險并實現了正收益。
在具體操縱上，那時企業判定未來下跌概率較大且企業可以接納小幅漲價帶來的成本抬升，因此以購買看跌期權配合現貨點價為主謀略，在對沖原料庫存貶值風險時購買虛12檔的看跌期權，在對沖原料采購成本上漲風險時購買虛23檔的看漲期權。
項目開展時期，企業依據行情變動和采購、庫存量變化，及時進行期權倉位、期權虛值檔位進行動態調換。例如，6月25日7月1日，受美國預期收緊錢幣政策、內地植物油需求減弱等帶來預期變化所陰礙，預測豆粕代價波動加劇，此時企業的庫存增加至6000噸，采購策劃增加至5000噸。因此，企業在新開倉購買期權時提高了期權行權代價的虛值水平，對看跌期權、看漲期權均選擇虛3檔，以應對更大幅度的代價波動風險。再如，8月24日9月3日，內地豆粕需求保持低迷，大豆庫存保持高位，豆粕期貨大約率將觸頂回調。基于對未來豆粕代價上漲概率不大的判定，企業不再對遠期采購量進行保值，只對10000噸庫存進行保值，購買虛值4檔的看跌期權。
整體看，從上年6月初陸續建倉到1老虎機大獎心得1月項目告終，本項目控制現貨規模18萬噸，日均期權持倉477手，累計角子老虎機獎金計算成交量10308手，期權端扣除買權權利金后的收益525萬元，現貨端庫存升值1946萬元，采購成本增加324萬元，期現兩邊合并后實現風險對沖收益2147萬元。
方正中期期貨該項目擔當人表示，中金糧油嘗試采用場內期權控制自身購銷定價模式不匹配、采購銷售進度不匹配等導致的代價風險敞口。在該品種波動率處于低位，且依據季候性紀律未來不確認因素增加時，針對遠期采購和庫存進行了差異謀略的期權保值，很好的匹配了企業避險需求。與以往期貨套保模式比擬，購買期權不僅避免了傳統期貨套保可能追加保證金的場合，有利于企業提前做好流動資金的策劃，并且在實現風險對沖的同時保存了一定的現貨增值收益，更符合貿易公司的經營模式。
當然，期權買賣謀略比傳統期貨套保更為豐富。為了讓企業更深入了解期權謀略，方正中期期貨與企業在項目時期維持了親暱切磋。方正中期期貨相關擔當人表示，此項目中，企業依據自身購銷韻律以及對未來基差走勢的判定，調換了期權的虛值水平和持倉量。由于期權持倉結構既涉及企業實際風險敞口的場合，也需要考慮到未來行情的研判乃至波動率等因素對期權代價的陰礙。因此，介入期權套保，對企業的市場研究才幹和衍生品業務才幹提出了較高的要求。
場內期權代價透徹、操縱方便、買賣費用相對較低，是合適企業風險控制的新工具。未來在服務產業客戶時，公司業務部分會關注對客戶進行期權的相關根基知識訓練，選擇適合的機會推介客戶采用相應的期權結構進行保值操縱。他最后說。
