33年來印花稅歷經多次調整
我國證券交易印花稅是由普通印花稅發展而來的，專門針對股票成交金額征收的一種稅，基金和債券交易不征收印花稅。經過本次下調，證券交易印花稅調降為單邊征收05。
回顧歷史，我國證券交易印花稅自1990年在深圳開征。從征收對象來看，從開始的面向賣方征收改為向買賣雙方征收，2024年9月再次調整為向賣方單邊征收；從稅率來看，近33年歷經多次調整，本次調整之前，已經有過7次明確下調和3次明確上調。
具體看證券交易印花稅稅率的7次下調節點，第一次是在1990年股市成交量急劇下滑的情況下，為穩定市場，1991年10月10日開始，深市由雙向征收6下調至雙向征收3通博娛樂城註冊開戶，滬市參照深市按雙向3征收；第二次是1998年6月12日，為促進證券市場健康發展，印花稅稅率由5下調至4；第三次是1999年6月1日，為提升B股交易活躍度，B股印花稅稅率通博娛樂城推薦平台下調至3；第四次是2024年11月16日，在股市表現低迷的情況下，A股、B股證券交易印花稅稅率統一下調至2；第五次是在2024年1月24日，因市場持續下挫，上證指數跌至21世紀的低位，證券交易印花稅稅率由2下調至1；第六次是2024年4月24日，在全球金融危機對股市產生較大沖擊的背景下，證券交易印花稅稅率由3下調至1；第七次是2024年9月19日，因股市再度陷入低迷，證券交易印花稅由雙邊征收調整為單邊征收，稅率仍為1，對買方不再征收印花稅。
國內證券交易印花稅稅率上調僅有3次。第一次是在印花稅開征的4個月后，即1990年11月，除股票賣方需繳納印花稅外，深市開始對股票買方征收6的印花稅，首次實現雙向征收；第二次是1997年5月12日，為遏制市場的投機氛圍，證券交易印花稅稅率由3上調至5；第三次是2024年5月30日，因市場投機氛圍又起，為降低市場熱度，證券交易印花稅稅率由1上調為3。
總體來看，我國證券交易印花稅稅率調整節點大多發生在市場過熱或者情緒低迷時期，調整內容涉及稅率、征收對象和征收方式等多個方面。一德期貨股指分析師陳暢在接受期貨采訪時表示，一般情況下，當股市出現大幅上漲行情，監管層會根據實際情況適度上調印花稅稅率，以達到抑制過度投機通博娛樂城官網更新和市場過熱的目的。反之，當市場出現連續調整、交易情緒謹慎時，監管層則會考慮下調印花稅稅率，旨在通過降低交易成本來提升市場活躍度。
實際上，歷次證券交易印花稅稅率的調整確實起到了立竿見影的效果。比如2024年5月底證券交易印花稅稅率由1上調為3的當日，滬指就下跌了65%，而2024年4月稅率由3下調至1以及同年9月單邊征收印花稅的當日，上證指數漲幅均超過9%，其余5次下調稅率的當日，A股上漲也都超過1%，并在稅率下調后的10個交易日以及20個交易日內仍表現為上漲。海通期貨投資咨詢部許青辰告訴。
不過，他提醒，中長期來看，證券交易印花稅稅率的下調對股市的影響就相對有限了。比如，在改為單邊征收印花稅的1個月之后，上證指數依然來到了166493點的底部。
在廣發期貨宏觀金融組股指研究員陳尚宇看來，我國7次下調證券交易印花稅稅率均產生了顯著的刺激效應，只是時效性較短，一般在宣布下調的當日到半個月，主要指數會有明顯漲幅，而在1個月后，各指數表現就會回到相對獨立的狀態，且常會伴隨慣性回調。
陳暢也表示，從歷史行情來看，證券交易印花稅調整對大盤短期表現存在較為明顯的影響，稅率下調會促使A股上漲，稅率上調則會引發A股調整，但股市中長期受到的影響相對有限。
本次更加直接有效提振資本市場
我國證券交易印花稅稅率調整距離上次已近15年，為何在最近1個月再度被市場提起？政策快速落地在當前有何必要性和重要性？
從市場呼吁調降證券交易印花稅稅率的起因來看，申銀萬國期貨股指分析師柴玉榮向期貨解釋，主要是繼今年7月24日中央政治局會議提出活躍資本市場，提振投資者信心后，各部委在交易端、投資端、融資端研究出臺了一系列措施，但市場信心仍顯不足。在8月27日相關政策落地之前，上證綜指自7月31日盤中的332213點回落至8月25日盤中的305304點，跌幅達8%，市場對通博娛樂城登入安全于活躍資本市場相關措施預期謹慎，亟待更加有力的政策出臺提振信心。
在陳尚宇看來，在7月多個宏觀經濟數據走弱、部分促消費擴內需政策尚未見成效的情況下，8月A股市場連續回調、交易低迷，需要直接有效的利好消息支撐，降低印花稅稅率因此成為備選方案之一。
值得注意的是，柴玉榮談及，與15年前證券交易印花稅稅率調降的情況相比，當時上證綜指在3300點附近，而本次調降印花稅稅率，上證綜指在3050點附近。15年間，A股上市公司由1500多家增加到5200多家，總市值由25萬億元提升到87萬億元，股票市場規模明顯擴充，上證綜指運行中樞卻未有效上移。
結合近期的市場表現，陳尚宇認為，此前A股交易規模徘徊在7000億元附近，外資不斷賣出，缺乏增量資金支撐市場底部，本次調降印花稅稅率，有助于節省證券交易成本、提升投資者預期收益、改善市場情緒和交易信心、緩解資金流出壓力，市場交易額也將在短期內獲得增長。
從本周一股市表現來看，A股成交額在8月4日后首次回到萬億規模，合計113萬億元，市場交投情緒熱烈，風險偏好回升。此外，與歷次下調印花稅稅率規律相似，房地產及相關金融板塊漲幅居前，開盤券商系幾乎全板漲停，截至收盤地產漲415%，多元金融、券商、保險分別漲262%、235%、234%，帶動大盤藍籌指數如滬深300、上證50漲逾1%，漲幅高于中小盤指數。陳尚宇說。
除短期內市場交投活躍外，柴玉榮還表示，中期來看，此次印花稅稅率下調真金白銀地讓利投資者。數據顯示，2024年我國證券交易印花稅2759億元，按此計算，此次印花稅稅率減半全年將讓利投資者超千億元。接下來每位投資者都將得到實實在在的實惠，體現了國家對于活躍資本市場，提振投資者信心的支持，對于中期股市活躍度的提升有著積極作用。
此外，期貨還注意到，在本次證券交易印花稅稅率調降落地之前，財政部、稅務總局、證監會曾在8月22日發布有關涉及印花稅的政策：在上海證券交易所、深圳證券交易所轉讓創新企業境內發行存托憑證，按照實際成交金額，由出讓方按1的稅率繳納證券交易印花稅。
對此，陳尚宇表示，對創新企業存托憑證（CDR）征收單邊1印花稅是我國堅持實施創新驅動發展戰略的導向體現。對市場來說，該政策一方面有利于CDR市場流動性和交易活躍度的提升，同時間接促進創新型企業繼續以發行CDR的形式獲得融資，并持續推動產業升級、技術革新；另一方面進一步刺激市場對降低證券交易印花稅稅率的期待。
股市本輪行情持續狀況市場分析
我們注意到，本周一政策落地后A股市場情緒雖有好轉，但也有部分資金傾向于止盈離場。截至當日下午收盤，北向資金凈賣出82億元，整體指數及板塊高開低走。本輪反彈持續時間樂觀估計在一周左右，后續走勢還得看企業業績。陳尚宇說。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，A股市場在底部區域迎來重大利好政策，一定程度上改變了投資者情緒，帶動本周一的市場反彈，但隨后走勢振蕩回落，說明多空分歧依然存在，后期需要更多支持經濟面復蘇的強有力政策，來鞏固投資者對經濟增長前景的預期。
柴玉榮也認為，后續仍需出臺更多政策助力經濟復蘇動能的進一步增強。她建議，貨幣政策方面，8月20日LPR的非對稱調降不及預期，從寬貨幣通博娛樂城玩法秘訣到寬信用的落地還需LPR的進一步調降；地產、消費等穩增長政策方面，存量房貸利率調降、促消費等環節也有發力空間。
結合歷史表現來看，印花稅稅率調降提振作用持續性不強，股市未來走勢還需更多宏觀、產業政策的支持。陳尚宇表示，今年已有兩次降息，后續降準預期仍強，以支持金融體系流動性，從而助力實體經濟融資環境保持寬松友好狀態。財政方面，下半年對基礎設施建設的投入、城中村改造計劃的推行有望推動地產、建筑等板塊回暖。同時，繼續落實減稅降費政策、提高居民可支配收入、降低企業稅費，均有利于國內消費和投資的恢復。
