化工產業是國民經濟的支柱產業，也是期貨行業服務實體的重要領域。期貨近日在杭州地區走訪時，能夠明顯感受到期貨對化工產業帶來的深刻影響。過去三年，在復雜多變的市場環境下化工企業經受住了嚴峻考驗，正是因為充分借助期貨衍生品市場，產業企業提升了自身的“免疫力”。面對后疫情時代下市場的新變化，化工產業企業積極應對，尤其是以貿易商為代表的產業鏈中堅力量，正以全新的姿態迎接市場新的挑戰。
A 投產周期下利潤壓縮
4月初的杭州，天氣有些微涼，窗外是一片煙雨朦朧，小雨淅淅瀝瀝地下著，室內的辦公區仍是一片繁忙。在明日控股簡潔明快的辦公區內,員工們一排排整齊地坐在電腦桌前，一通通電話、一張張表格、一份份合同、一筆筆交易……著實讓期貨感受到了貿易公司業務流程的高效、辛勤與忙碌。
一直以來，明日控股副總經理邵世萍是公司聚烯烴業務的“標桿”，也是走在行業期現結合前端的“佼佼者”。再次見到她，已是明日控股的副董事長。
在她的眼里，這三年里產業改變了很多。不只是市場供需發生了大變化，企業的經營思路也有了新的調整，而當下市場也面臨著更為嚴峻的挑戰。
“對于石化行業來講，產業最大的變化還在于原料多元化，上游集中度下降，利潤逐步壓縮。”邵世萍稱。
在她看來，目前聚烯烴裝置生產原料多樣化、生產工藝三足鼎立的局面愈加明顯。“我國常規資源處于‘多煤、少氣、貧油’的局面，烯烴原料供應緊張，催生了我國煤制烯烴產業的興起，隨著煤制（甲醇）企業大舉擴能，現代工藝技術不斷發展，MTO項目近年來被廣泛運用。煤制烯烴作為新型煤化工領域中技術最為成熟的領域，已經率先實現商業化。”邵世萍表示，現有聚烯烴裝置中，CTOMTO及PDH在全國產能中占比攀升明顯，與傳統“兩桶油”占比形成對立面。另外，PDH裝置的大投產，也逐步占據一定的位置。
邵世萍告訴，塑化產業鏈整個金字塔不會發生根本的改變，但是，上游集中度會下降，再加上原料的輕質化、多樣化，導致上游的競爭會越來越加劇，疊加近幾年的能源緊張態勢，上游利潤呈現逐步壓縮的態勢。
對此，嘉悅集團浙江中菁實業有限公司總經理助理葉辰也向坦言，在投產周期下，產業近幾年供應將逐漸轉為寬松，而需求端又呈現出國內逐步復蘇、海外轉弱的格局，整體看仍然存在著較大的過剩壓力，這導致從長周期看整體化工品利潤被壓縮。該困境也驅動一體化企業的產業鏈進一步延伸，提高化工產業鏈的精細化率和高端材料的產出，而規模化企業的市場影響力和地位將會越發重要。
“當前上游面臨的是產能投放大周期下的能源緊張，一邊是維持數年的10%以上的產能增速，一邊是碳中和、俄烏沖突將能源價格推到歷史級別的高位，塑料的上游處于水深火熱之中。下游面臨的是經濟衰退下的高價原料，一邊是全球逐步步入衰退下的訂單減弱，一邊是能源緊張帶來的高價原料，塑料的下游工廠苦不堪言。”邵世萍表示。在這樣一個產業困難時期，產業企業要運用好金融衍生工具，讓金融衍生工具成為未來產業鏈協同、共同促進的工具。
這對中游企業來講也提出了更高的要求。“在了解下游的痛點和需求以后，推出更適合下游的金融衍生工具或者利用期權的新型模式為下游排憂解難，要做橫向廣度的推廣。”邵世萍稱。
B 產業對衍生品定位發生根本改變
“如果沒有場內市場，就不可能有我們企業的今天，它給我們中游企業提供了獨一無二的做大機會。我經常跟人說，我們現在是兩條腿走路，一條是現貨，一條是期貨，缺一不可。”邵世萍感慨地說。
在走訪杭州貿易型企業時也了解到，期貨衍生品市場對貿易企業的改變主要體現在，一方面，風險管理方式的轉變，從把握絕對價格高低轉變到把握相對價格的強弱，難度和風險大大降低，另一方面，解決了信用和流動性問題，場內流動性解決了交易對手問題，而場內清算解決了信用問題，可以降低成本、提升效率、在鎖定相對風險的基礎上做大規模，此外，基差點價盤活了整個市場，或成為產業鏈中新的商業模式。
邵世萍感觸最深的是，這三年間最關鍵的是行業對衍生品的認知發生了改變，變得更加成熟。“從強調充分把握行情獲取利潤，到套保為主平滑利潤曲線，產業客戶對于衍生品交易的定位發生了根本改變。”她稱。
“從自身定位以及角色來看，從傳統的貿易商或者分銷商的定位，轉變為塑化產業鏈服務商定位。從功能來看，把我們所提供的服務定位成供應鏈管理服務，通過優化產業鏈的信息流、資金流和物流來促進產業鏈的高效運行。”邵世萍表示。
走訪中，了解到，當前，杭州地區不少貿易商都將自己定位為供應鏈的集成服務商，與原來定位的貿易商和分銷商有所區別。
邵世萍告訴，貿易商字面理解博弈色彩更多，分銷商更多理解是通過上游分銷服務獲取一定的利潤。而供應鏈集成服務商是把貿易的環節放到一邊，基于產業鏈的合作伙伴新的需求提供一體化或個性化的服務。
在她看來，新的環境下，產業鏈企業衍生出不少新的需求，供應鏈金融、衍生品的風險管理、物流、資訊、數字化大量的服務。
“核心來說，主要是看中間的環節要存在的價值，必須降低交易的風險，是否可以給客戶降低交易風險，能不能提高整體的交易效率，能不能給到客戶更好的體驗、更好的服務。”邵世萍稱，有了期貨衍生工具以后，作為產業鏈蓄水池和緩沖器的中間商，可以通過套期保值來轉移風險，從而能更好地承擔起分銷和供應的責任，更容易與客戶建立長期關系。
事實上，隨著化工品期貨陸續上市，金融與實體經濟的融合、期現結合的操作模式漸成化工企業主動經營管理的新方向。期現結合模式主要有點價交易、基差交易、價差交易、含權貿易等形式。這一過程中，也涌現出一批產業服務商，他們有別于傳統的貿易商，具備更強的金融工具使用能力，幫助這些產業客戶直接或間接地使用衍生工具。
“貿易商在市場上扮演的角色主要是做期現套利，服務好產業鏈的同時博弈期現價差的盈利。”浙江恒逸國際貿易有限公司副總經理葛芮表示，貿易商可以通過期貨點價解決上下游高買低賣的矛盾，上游工廠可以在價格比較高的時候進行高位賣出給貿易商，貿易商拿到高價格在期貨上進行賣出。等到價格跌至低位時，再把期貨空頭平倉賣給終端工廠，賺取中間期現價差盈利。對于貿易商而言，基差貿易改變了之前低買高賣囤行情模式，減少了資金壓力，也規避了價格波動的風險。
C 先認知后方法做好風險管理工作
了解到，近年來，影響聚烯烴市場行情走勢不再單單局限于傳統現貨交易模式。隨著期貨市場日益發展，越來越多的群體參與到期貨市場中，期貨市場波動更是對現貨市場影響日益加深，當期貨持續上漲時會帶動現貨市場氛圍和成交，反之，則會影響拖累現貨市場。期貨與現貨走勢關聯性日益加強，期現“套保”“套利”日益盛行。如何在風險可控的前提下抓住機遇、穩健發展，更好地做好產業鏈的服務也成為貿易企業面臨的重大課題。
“后疫情時代下，塑化行業擺脫了一部分供需端的擾動，將面對的是國內供應寬松、需求逐步復蘇的大環境，一邊需要解決的仍然是大宗商品穩價保供的痛點，一邊也在面臨產業結構性調整的挑戰。”葉辰稱，面對日益多樣化的期現模式，企業最重要的還是要認識到自身經營過程中存在的價格風險，并對風險進行評估，接下來才是選擇適合自身行業周期、企業特點的模式或者工具，制定并執行風險管理策略。
在他看來，在部分化工品轉向寬松的過程中，已經呈現出價格波動率下降的趨勢，這個周期性變化其實更利于產業去參與衍生品市場。
“產業客戶可以在較低的參與門檻下，去嘗試采用期貨衍生品主動管理自己生產經營過程中的風險，鎖定生產利潤，穩定生產規模。”葉辰表示，對于企業來講，首先要完善風控體系，其次增加研投力量，多樣的期現模式包括根據加工費高低到盤面去鎖定原料和成品的雙向價格，在加工費好的時候提前鎖定產量和銷量，加工費低甚至虧損的時候，通博娛樂城活動介紹減少生產，對產品進行了套期保值，銷售的時候就可以通過基差報價即點價的方式完成。
“后疫情時代，使用多樣的期現模式，為產業運營保駕護航，提升企業管理水平，要結合企業自身發展的階段還有企業通博娛樂城註冊優惠的屬性來決定企業采用怎樣的‘期現模式’和‘參與程度’。”馬源能源有限公司總經理沈斌表示，基于企業目前的認知來看，廣義的液化氣是一種商品更是一種衍生品，現貨企業如果只專注于實貨而不做實貨和衍生品的對沖才是最大的投機。“對企業而言，首先要確定做不做，然后再確定怎么做，先認知后方法，具體操作應因個體而異。”沈斌稱。
在他看來，與化工其它領域不同的是，目前液化氣領域利用衍生品進行對沖管理還在學習、嘗試、探索的初級階段。LPG企業對期貨和期權的參與和接受還較為初級，仍需要時間慢慢培育。
D 化工業通博娛樂城停機維修需培養自身的金融結合力
盡管目前化工產業參與期貨市場的積極性越來越高，但相較于農產品和黑色產業鏈，化工行業對于衍生品的參與度仍然有較大的提升空間。
“因為化工的產業鏈相對較長且復雜，產品線豐富，運用場內場外、期權期貨來完全對沖風險難度較大，同時部分行業終端分散且未形成規模，整體對于風險管理的意識和衍生品的使用經驗還有待提升。”葉辰稱，近幾年，行業中涌現出的一批“領先者”，積極采用金融工具主動管理風險，探索創新模式產融結合，對行業高質量升級發展起到了示范作用。
同樣，在邵世萍看來，未來，化工產業要培養自身的金融結合力。所謂的結合力就是，將衍生品與客戶需求結合的能力、將衍生品與現貨結合的能力。“我們一方面要以金融衍生品為切入點，重構與客戶的關系，與客戶建立一種長期的、深度的一體化廠商關系；另一方面我們要以金融衍生品為工具來創新服務模式，來滿足客戶更為深層次的需求。”她稱。
對于整通博娛樂城vip優惠個產業鏈來講，金融機構和產業客戶如何優勢互補、如何協同、附和發展是關乎企業穩健發展、做好服務的關鍵。
“金融機構的訴求肯定是服務實體經濟，我們產業客戶的訴求其實是價格風險管理。運用好金融衍生工具成為大家共同的目標。如何運用好金融衍生工具，如何讓金融衍生工具成為未來產業鏈協同、共同促進的工具。”邵世萍表示，對于金融機構要加強管理、服務市場，保證正常運行。同時，要加強推廣，鼓勵創新，真正走入實體、下游，了解下游的痛點和需求后，推出更適合下游的金融衍生工具或者利用期權的新型模式為下游排憂解難，做橫向廣度的推廣應用。
“在產業垂直的深度上運用，需借助中游貿易商溝通上下游的渠道和優勢，把金融衍生工具和市場作為產業客戶、下游管理最重要的手段和最重要的避險的領域。同時，加強風控、有效管理，不斷地通博娛樂城註冊送金學習金融衍生品知識，不斷地創新，注入更多的活力。”受訪企業稱。
“作為期貨市場服務機構，我們致力于打造成為風險管理行業衍生品綜合服務商，也一直致力于為化工企業提供高效、專業的產融結合服務。”南華資本總經理尚立峰表示，公司深知產融結合對化工行業發展的重要性，在后疫情時代，公司也將積極倡導和支持化工企業加強與金融機構的合作，促進衍生品與產業的融通發展，不斷提升服務水平，為客戶提供更加優質的期貨交易和風險管理服務。
