股指期貨品種覆蓋面的逐漸擴大和市場參與者的日趨成熟，讓股指期貨價格發現、風險管理與資產配置功能愈發凸顯。同時，股指期貨的杠桿交易和多空雙向交易的制度特點使其既可以為配置型資金提升資金使用效率，又可以為對沖型資金靈活管理風險敞口，開啟了中國權益市場新的紀元。
隨之而來的是投資者在運用股指期貨中越來越多樣性的投資和風險管理需求，在此背景下，國泰君安期貨股指期貨和期權分析師團隊經過多年研究，不斷嘗試，沉淀積累多種策略來滿足各類需求。通過挖掘股指期貨的價格發現功能開發的潮汐指數策略，成功實現并優化股指期貨的資產配置與風險管理功能；通過市場擇時和選擇期貨合約來降低對沖成本、提高持有收益，股指期貨移倉換月策略已融入公司交易平臺，為有需求的機構提供相應的交易執行服務；響應客戶需求，股指期權策略為金融機構提供了更適合其風險收益偏好的投資策略。
基于股指期貨價格發現功能 開發潮汐指數策略
潮汐指數旨在通過尋找期貨市場運行的客觀規律，揭示股指期貨市場、現貨指數等相關資產價格的潮汐性變化，判斷其周期運動規律。國泰君安期貨金融工程首席研究員虞堪介紹，具體來說，潮汐指數的運算主要涉及股指期貨不同維度的量價時間序列，如日頻數據、分時數據等，以及通過逐筆交易數據逐層剝離構建的價格模型，最終以股指期貨漲跌方向的概率為體現形式進行輸出展示。每日滾動更新，以日度時間窗口動態跟蹤、預測市場發展的方向及概率，以盡量平滑的方式來判斷未來市場的演繹方向與節奏。
策略在應用層面相對簡易，目前為客戶進行推送的形式為每日郵件點對點發送，客戶僅需根據數值來參考做投資調整。他說，與此同時，客戶亦可根據其重點跟蹤的市場預測周期進行特定變頻指數的跟蹤。
在具體應用上，據介紹，潮汐指數策略為中長期趨勢跟蹤策略，交易頻率相對偏低，可以基于通博娛樂城客服查詢市場擇時進行資產配置，具備較高的資金容量與延展性，如果延展至次主力合約、多品種交易以及期權市場，則擇時容量會有進一步較大提升。
而在長期持有多頭股指倉位進行擇時對沖避險方面，金融市場中為數眾多的持有股票、基金等中長線做多股市的投資者在面臨股市下跌時，有規避市場系統性風險的擇時對沖需求，在這種情況下，潮汐指數可為其提供相應的股指對沖交易策略，讓股指期貨更好地發揮相應的風險管理功能。
經過我們歷時多年的研發與不斷改進，潮汐指數服務的客戶涵蓋公募基金、保險、銀行、券商、養老金、產業資本、外資投行、私募基金等各類金融機構，客戶反饋良好，在策略結構、服務形式及效果上都有比較獨到的特點。虞堪表示，目前已有大型機構將其應用于實際交易，包括股指期貨及現貨多空單邊擇時、股票現貨的對沖擇時避險等，并在增強投資收益、降低投資風險等方面創造了實際價值。
股指期貨移倉換月策略 豐富基差管理模式
股指期貨的基差在實際交易中主要受到交易情緒的影響，在市場情緒反復期間，基差的劇烈波動對于多空兩端的投資者都是一個巨大考驗。
在服務機構客戶的過程中我們了解到，大量的專業機構投資者對于股指期貨的基差管理投入較少，不論是多頭替代還是空通博娛樂城推薦會員頭對沖，多數機構目前仍保持固定模式的移倉換月，以當月和當季合約滾動換月為主，除臨近合約到期移倉換月外較少采取其他措施。虞堪告訴期貨，日前銀行、保險、券商資管等專業機構投資者仍保持較為簡單且固定的移倉換月模式，但這種操作模式高度依賴市場行情的穩定，在市場波動期間投資者會面臨較大的浮盈浮虧，甚至存在保證金風險。
據介紹，在套期保值過程中，由于期貨合約面臨到期的問題，如果投資者的目標期限超過合約期限，投資者需要在合約臨近到期時進行展期。此時，除了要考慮展期后投資目標期限和合約期限的匹配以外，還應注意到的是，股指期貨四個合約的基差并不總是單調遞增或者單調遞減的關系。在不同的市場環境中，各期限的合約會體現出不同的期限結構，這也決定了在不同時期，最優的合約可能發生變化。選擇不同的合約決定了不同的持倉成本，也就產生了不同的持倉收益，簡單地選擇最近或者最遠的合約可能錯失一些機會。
因此，展期的合約選擇至關重要。在此前提下，為了給多頭持倉客戶提高持有收益，或為空頭持倉客戶降低對沖成本，我們基于股指期貨合約的基差水平以及歷史形態，設計了兩個展期規則，以日頻的頻率推薦當前時點最優的展期合約，為客戶提供展期操作的參考。他說，投資者可以選擇相對更有性價比的合約，通過合適的展期策略，多頭替代類型的投資者可以增厚收益，空頭對沖類型的投資者可以節省成本。
隨著投資者對股指期貨的配置比例日益提高，股指期貨對其投資組合的貢獻日益增大，不同的移倉換月模式將對其業績產生更大的影響。虞堪表示，因此投資者對于股指期貨的交易將不局限于品種選擇和配置比例設定，合約期限的選擇將逐步進入投資者視野，展期收益將成為財富管理中的重要收益來源。而隨著投資者更多地關注展期問題，股指期貨各個期限的合約流動性將有進一步的提升，也將為服務實體經濟做出更大的貢獻。
除了使用潮汐指數和移倉換月等期貨策略服務客戶之外，虞堪提到國泰君安期貨股指期貨和期權分析師團隊還善于使用股指期權結合股指期貨，幫助客戶有效降低策略回撤，如在期貨對沖策略中配置一定比例的期權備兌策略，可以在不漲的行情中起到增強收益的效果。
研究與服務良性循環 實現真正產研結合
國泰君安期貨股指期貨與期權分析師團隊共10人，包括股指期貨研究方向4人、金融工程方向6人。虞堪介紹，在研究方法和體系方面，宏觀研究條線從大處著眼，多維度多視角地分析國內外經濟基本面和政策預期，對市場行情的重要趨勢與拐點提供明確和建設性的觀點，為金融機構進行投資交易與資產配置作參考，也能為產業機構梳理解讀宏觀經濟形勢與產業政策供其生產經營決策作依據。
金融工程研究條線則從小處著手，根據諸多機構客戶個性化需求，借鑒并運用成熟市場行之有效的金融工程、計量經濟學及統計學的定量方法，結合國內衍生品交易結算規則及市場微觀交易結構等特點，提供與客戶風險收益偏好相適應的交易策略、資產配置、風險管理等可以落到實處的研究服務。他表示，公司股指期貨與期權分析師團隊各成員分工明確，且團結互助，結合各自的市場服務經驗互相提供有效的投研建議，通過團隊協作，更加高效地完成研究通博娛樂城提款限制服務需求。
我們資深的團隊成員有幸見證了股指期貨等金融衍生品品種上市以后給整個期貨市場和期貨行業所帶來的巨大的變化和長足的發展，作為券商背景的期貨公司，我們對這些變化和發展更是有著深切的感受，同時作為分析師，我們為有機會參與整個過程并為這個市場和行業的發展添磚加瓦貢獻自己一點微薄的力量而深感榮幸。虞堪感嘆，其團隊研究所創造的價值，就是協助客戶更好地使用衍生工具。
國泰君安期貨通過打造主經紀商一體化服務，滿足客戶多樣化的需求，讓更多機構更方便參與股指期貨工具的運用，有利于吸引資金特別是養老金、保險等長期資金進入股市，降低投資組合的波動性，更好滿足實體經濟融資需求。他介紹，在具體的投研服務過程中，公司金融衍生品研通博娛樂城贏錢公式究團隊通過衍生品交易策略的研究和推廣，給實體企業提供合適的風險管理工具，給其資產加上相應的保險，一定程度上提升了客戶的風險承受能力，間接推動實體經濟更加穩健、高效地發展。
我們服務的機構客戶的家數與權益規模持續增長，目前我司包括公募、私募、保險、銀行含銀行理財子公司、券商含證券資管子公司等在內的金融機構客戶超過150家，機構客戶保證金規模超過500億元。虞堪說，在客戶服務過程中，研究員需要主動協同企業解決其在經營過程中的需求痛點，匹配合適的金融衍生工具，研發與設計出能夠提升客戶資本市場收益的產品，將投研能力轉化為促進企業發展的推動力，才能實現真正的產研結合。
也要感謝國內股指期貨與金融衍生品市場的不斷發展壯大，以及眾多金融機構與產業機構的積極參與通博娛樂城app更新，我們的研究服務與業務發展呈現出相互促進、相互拉動的良性循環狀態。他最后說。
