近年來，聚丙烯價格大幅波動，產業鏈企業承擔著不小的壓力。國內某聚丙烯熔噴專用料生產企業積極參與大商所企業風險管理計劃，通過買入看跌期權，有效化解了庫存貶值風險，也為帶動區域上下游企業共同參與期貨市場、促進產業鏈平穩發展積累了寶貴經驗。
防范庫存貶值風險 尋求場外期權保護
期貨了解到，在聚丙烯產業鏈中，上游石化環節具有較強的定價話語權；下游塑料制品環節涉及較多領域，企業數量多而散，以中小企業為主，市場話語權較弱。隨著聚丙烯期貨及期權的上市，聚丙烯產業鏈企業踴躍參與衍生品市場，衍生工具成為企業平穩經營的利器。
2024年，受俄烏沖突影響，國際原油價格高位振蕩，加之煤炭價格抬升，聚丙烯成本增加，但聚丙烯市場未能終結弱勢格局。疫情造成的物流不暢導致成品發運受阻，下游面臨資金短缺和訂單不足的雙重壓力。
一般來說，56月為聚丙烯供需最弱階段，而在疫情未見明顯好轉的情況下，聚丙烯價格還有進一步深跌的風險。不過，若后期疫情好轉，則期貨價格或因強預期而上漲。整體上，當時的價格走勢并不明朗。該企業相關人員表示，集團希望通過利用場外衍生工具，來對沖現貨價格大幅下跌的風險。
據了解，該聚丙烯熔噴專用料生產企業較早地利用了期貨工具開展套保，但還未利用期權工具進行套保。集團管理層對于場外期權存續期間非線性結構的損益模式、期權提前平倉價格以及期權費成本估算等方面的理解仍有不足。為此，我們加強了內部培訓與行業交流，幫助企業提升對期權的理解及運用能力。浙商期貨該項目負責人稱。
本次項目中，企業的風險敞口主要在于庫存積壓、下游銷售不暢等，聚丙烯現貨庫存出現不斷貶值的風險。當時企業庫存有5000多噸，企業尋求場外期權工具進行庫存保值。上述負責通博娛樂城真實性人表示。
2024年4月，企業聚丙烯庫存積壓，下游訂單較少，希望通過期權工具保護庫存利潤。為降低套保成本，規避大跌風險，企業于4月20日買入為期1個月、標的PP22合約通博娛樂城體驗金教學、行權價格8600元噸的虛值看跌期權，為2024噸成品庫存提供保護。五一長假后，下游需求未見明顯好轉，庫存壓力仍在，但受遠期預期轉好的提振，PP22合約價格開始反彈。企業抓住時機，于5月5日買入第二筆、為期20天、行權價格8860元噸的平值看跌期權，為3000噸成品庫存提供保護。
總體來看，此次聚丙烯場外期權項目共交易兩筆看跌期權，期權定價波動率為20%，管理規模為5000噸。由于聚丙烯價格下跌，現貨庫存價值損失2232萬元，但期權端實現風險對沖獲益5914萬元，一定程度上彌補了庫存損失。
試水期權成效顯著 創新風險管理模式
通過參與大商所企業風險管理計劃，企業進一步認識到期權工具在精準對沖風險方面的作用。期權套保的模式靈活可復制，通過適當買入虛值期權，可以降低套保成本，且不用支付高額保證金，為生產端提供了更充足的運轉資金，有利于擴大經營規模。該企業工作人員表示，場外期權顯著減輕了資金占用壓力，并且有可能獲得額外的收益，相當于為庫存增加了一份保險。今后，公司將繼續推進期貨衍生工具的應用，不斷豐富企業的風險管理模通博娛樂城開戶條件式，從而達到降低風險的目標。
期貨、期權聽起來專業，但其實在進行風險管理的過程中并沒有想象中的復雜。提前做好準備，企業可化繁為簡。
對于產業企業而言，首先，要不斷增強對期貨、期權工具的認識和理解，提高對金融管理工具的運用能力，建立系統的風險管理體系；其次，要勇于嘗試金融衍生工具，不斷提高應用水平，在復雜多變的市場環境中助力企業避險；最后，要結合自身實際，選擇與企業資金實通博娛樂城推薦怎麼樣力、風險偏好等相匹配的衍生品避險工具和模式，實現風險規避和收益的最佳平衡。浙商期貨該項目負責人如是說。
