五載光陰 不負韶華
2024年5月4日，鐵礦石期貨作為境內特定品種引入境外交易者，成為我國首個對外開放的已上市期貨品種。五年來，大商所圍繞打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的總目標，堅持走中國特色現代期貨市場的發展之路，國際化產品序列日益豐富，便于國際交易者參與的各項規則機制日益健全，國際影響力持續增強。經過五年探索發展，如今的大連期貨市場正在以更加成熟、更加自信的狀態，進入制度型對外開放新階段。
多年鋪墊 蓄力而發
早在上世紀末，大商所就積極開展國際交流合作，不斷吸收借鑒國際市場先進經驗。步入21世紀后，大商所對外交流工作更加系統化，先后與CBOT等27家境外交易所簽署合作諒解備忘錄，并加入美國期貨業協會（FIA）、世界證券交易所聯合會（WFE）以及國際掉期與衍生品協會（ISDA），與馬來西亞衍生產品交易所聯合舉辦的國際油脂油料大會自2024年至今已成功舉辦16屆。持續性的國際交流與學習，幫助大商所拓展了國際化發展視野，提升了市場的國際影響，為日后的對外開放奠定了堅實基礎。
2024年2月2日，證監會宣布將鐵礦石期貨確定為境內特定品種，全球唯一以人民幣計價的鐵礦石期貨期權工具將引入境外交易者。在業內人士看來，鐵礦石期貨成為大商所首個對外開放品種經過了充分考量。一方面，我國擁有雄厚的鋼鐵工業基礎，鐵礦石消費量、進口量長年居全球首位；另一方面，鐵礦石期貨是全球規模最大且唯一采取實物交割的鐵礦石衍生品，保證了期現貨市場緊密銜接。鐵礦石期貨引入境外交易者，有助于為國際鐵礦石貿易提供公開透明的定價參考，更好服務實體經濟發展和對外開放戰略。
2024年3月27日，經過前期充分論證，大商所正式發布《期貨公司會員接受境外經紀機構委托開展特定品種期貨交易業務管理辦法》和《大連商品交易所特定品種交易者適當性管理辦法》，并對《大連商品交易所交易細則》《大連商品交易所結算細則》等12部規則進行了修訂，為鐵礦石期貨引入境外交易者打下了制度基礎。此后，大商所與時俱進，不斷完善，逐漸搭建起了較為完備的對外開放規則體系。
期貨發現，這些規則在充分體現鮮明中國特色的同時，也充分考慮了境外交易者參與的便利性。
一方面，國內期貨市場建立了五位一體的監管體系，實施嚴格的業務、機構和行為監管，并通過包括一戶一碼、限倉、漲跌停板、強制減倉、強行平倉、異常交易管理、實控賬戶管理等在內的具有中國特色的監管和風控制度，保持了市場的安全平穩運行。相較境外期貨市場交易規則，這些監管和風控措施立足于中國市場實際，針對性強、對風險防控更為有力，并且不斷通過科技監管手段得到強化。
為了幫助境外客戶更好理解、適應相關制度，近年來大商所聯合廣大期貨公司開展了大量宣講培訓工作。我們在與境外客戶達成合作前就對監管框架以及涉及交易、風控、結算等維度的具體規定提前鋪墊、溝通并提供相應的官方文件支持，同時類比境外的規則為客戶進行解讀，幫助客戶進一步理解和接受中國期貨市場規則。新湖期貨國際業務部總經理胡偉喆說。
我國期貨市場的風控制度既借鑒參考了境外成熟市場，也根據自身市場情況作了特色化的設計。五年來，一些境外客戶在經歷了一些境外市場風險事件以及對中國市場相關規則的學習和適應后，真切感受到了大宗商品價格出現較大波動時，這些制度可以有效發揮監管效能、維護市場正常交易秩序，因而對這些制度措施給予了肯定。東證期貨董事長盧大印告訴期貨。
另一方面，大商所也充分考慮到境外交易者參與的便利性，在維持現有業務規則體系的基礎上，對相關業務規則進行了量身定制。例如，為境外交易者提供多樣化的參與方式，由其自行選擇通過境外中介機構轉委托或直接委托境內期貨公司等途徑參與；充分考慮境外交易習慣，允許境外交易者以美元作為保證金；實施鐵礦石保稅交割制度，解決境外交易者接到完稅倉單無法處理的后顧之憂，為境外企業參與期貨交易和交割提供了便利。
穩固的制度框架為境外交易者參與期貨市場提供了有效保障。分析人士稱，鐵礦石期貨引入境外交易者五年來，期現相關性始終保持在90%，在受供需因素影響、國際市場價格上行的階段，期貨價格漲幅低于現貨、低于境外，在發揮保供穩價作用的同時，向國際市場傳遞了來自中國市場的理性聲音。
推廣擴容 廣受認可
在鐵礦石期貨上積累的寶貴經驗為更多品種對外開放奠定了基礎。2024年12月和2024年6月，棕櫚油期貨和期權先后引入境外交易者，將我國期貨市場境內特定品種范圍擴展到了農產品期貨和期權；2024年12月，豆一、豆二、豆粕、豆油期貨和期權通博娛樂城遊戲攻略也同時引入境外交易者，大商所境內特定品種達到11個。
翱蘭農業作為全球領先的農產品和食品配通博娛樂城返水標準料加工商與供應商，在日常經營過程中非常重視管控價格波動風險。翱蘭農業中國與東盟區域總裁Himanshu Chaturvedi對中國期貨市場對外開放取得的成績表示了認可：這幾年，中國期貨市場業務逐步與國際市場接軌，吸引了更多的外國參與者。大商所棕櫚油、大豆等期貨品種的期現聯動性和交易流動性都很好，國際化之后，全球的生產商和貿易商能夠更加方便地使用這些品種管理風險和鎖定利潤，進而增加采購和庫存規模，促進業務穩健成長。這些期貨價格還可以為企業提供重要的參考和決策依據，對國際市場和國際貿易具有重大影響。
據Himanshu Chaturvedi介紹，翱蘭農業已經參與了大豆、豆粕、豆油、棕櫚油等境內特定品種交易。翱蘭農業會以相關品種的期貨價格或者期現價差作為定價參考，并為下游的大型上市公司、中小貿易商等各類型客戶提供定制化的基差貿易、含權貿易等服務，與客戶分享市場信息，幫助客戶共同提升風險管理能力。
近年來，大商所以企業風險管理計劃產融培育基地等為抓手深化市場培育和服務，持續面向境內外產業企業提供期現結合的避險模式。據國投安信期貨相關人士介紹，2024年7月，境外某棕櫚油產業客戶在印尼加工棕櫚油并外銷，有對在途貨物價值和加工利潤的套保需求。該客戶認為，大商所棕櫚油期貨合約標的為精煉油，與公司產品契合度高，套保效果更好。在國投安信期貨的推動下，該企業通過大商所企業風險管理計劃，以境外交易者的身份直接參與棕櫚油期貨，對35萬噸的海漂貨進行了賣出套保，有效對沖了貨物運輸期間的價格下跌風險。
據統計，截至今年4月底，已有來自25個國家和地區的境外客戶參與了大商所11個境內特定品種的交易。其中，鐵礦石期貨境外客戶成交量占比長期穩定在3%左右，豆系期貨自去年12月對外開放以來，境外客戶數量和交易規模保持了較強的有序增長態勢。總體來看，境內特定品種業務模式自2024年以來經過沉淀和不斷完善，制度框架趨穩、運行清晰流暢，一些細節也已得到優化。境外客戶的態度通博娛樂城玩法推薦也由最初的觀望逐漸轉變為認可接受，并積極嘗試參與。胡偉喆說。
值得一提的是，我國十四五規劃綱要明確提出的健全合格境外投資者制度也在國內期貨市場得到落實。以大商所為例，去年9月，大商所宣布合格境外投資者（QFI）可參與豆一、豆二、豆粕、豆油、棕櫚油、鐵礦石、線型低密度聚乙烯期貨和期權共14個品種的交易，為境外客戶提供了更豐富的參與路徑和避險工具。特別是在油脂油料板塊，全部期貨和期權品種均已通過上述兩條路徑實通博娛樂城玩法介紹現了對外開放，國際化水平明顯提升。
隨著對外開放的不斷深化，越來越多的境內外企業開始直接利用大連期貨價格開展基差貿易。相關境外生產地企業也開始利用中國期貨市場信息，及時調整面向中國的生產計劃，更好地維護了全球貿易和產業鏈供應鏈的安全與穩定。
勇毅前行 越走越寬
了解到，五年來，大商所在推動國際化品種擴容的同時，還聚焦境外客戶需求和關切，推出了多項業務創新。例如2024年引入外資銀行作為期貨保證金存管銀行，以充分發揮其服務境外客戶經驗豐富的優勢，為境外客戶提供更為便捷和優質的資金服務；2024年優化境內特定品種日常結算換匯機制，允許境外交易者和境外經紀機構在最長一個月的周期內累計計算可換匯額度、自主提交購匯申請。在原先逐日計算、自動辦理的T+1日換匯機制下，境外客戶不能自主決定換匯時間和金額，不利于資金頭寸管理。優化后的自主換匯機制有利于提高境外客戶的資金管理效率，吸引更多境外客戶參與交易。永安期貨相關負責人說道。
此外，為了更好開展國際化業務，大商所經中國證監會批準成為合格中央對手方（QCCP），著力加強與境外監管機構的交流，先后獲中國香港證監會批準成為自動化交易服務（ATS）提供者，獲新加坡金融監管局批準成為認可市場運營商（RMO），被納入歐洲證券及市場管理局第三國交易場所交易后透明度評估正面清單。這些牌照的取得，意味著中國期貨市場對外開放規則、金融基礎設施規范化運營獲得了境外監管機構的認可，可以面向相關國家和地區的境外客戶推廣境內特定品種交易等業務，同時也為境外客戶參與大連期貨市場提供更多便利。
黨的二十大報告明確提出推進高水平對外開放。依托我國超大規模市場優勢，以國內大循環吸引全球資源要素，增強國內國際兩個市場兩種資源聯動效應。去年8月施行的期貨和衍生品法，無疑從更高層面為推進大連期貨市場的高水平制度型對外開放增添了保障。
南華期貨總經理助理、國際業務負責人李玲芳告訴，期貨和衍生品法的頒布，意味著我國期貨市場的運作更加有法可依，為境外客戶參與提供了更大信心。其制定過程中總結出的經驗原則以及對配套規則制度的完善，也為大商所大豆系列品種引入境外交易者奠定了堅實基礎。相信隨著對外開放品種序列的進一步擴充，更多境外客戶將被吸引而來，促使市場結構更加多元化，同時更好提升市場功能發揮水平。
同樣要看到，雖然期貨市場對外開放發展已經取得了一定成績，但整體上境外交易者參與的數量與規模仍較為有限，尤其近幾年鐵礦石等品種采取了嚴格的風控措施，對境外交易者來說，還需要一個逐步適應和參與的過程。對于未來如何穩步擴大規則、規制、管理、標準等制度型開放，大商所相關業務負責人表示，接下來，大商所通博娛樂城開戶優惠碼將在黨的二十大精神指引下，遵循期貨和衍生品法原則和精神，加快建設期貨現貨結合、場內場外協同、境內境外連通的國際一流衍生品交易所，在持續提升同開放水平相適應的監管能力的基礎上，統籌開放和安全，擴大國際化品種范圍，推動境外交收等業務，努力使期貨市場成為國家對外開放的重要一環，助力中國價格更廣泛應用于全球貿易體系，為服務好國家重要大宗商品定價中心建設、服務好保供穩價大局、服務好境內外產業企業和各類交易者貢獻力量。
