中間產品期貨系列之三
黨的二十大報告強調，堅持把發展經濟的著力點放在實體經濟上。業內人士認為，中間產品期貨在幫助制造業企業提升競爭力、促進中間產品實現規模化發展、暢通產業鏈供應鏈循環等方面取得了較好效果，為實體產業高質量發展提供了有力支撐。
在PX、PTA、滌綸化纖所在的聚酯產業鏈上通博娛樂城app 出金，上下游產品加工利潤依次遞減，成倒三角模式。當原油價格上漲時，上游PX的加工利潤占通博娛樂城返水活動比會進一步提升，擠壓下游PTA和化纖的加工利潤。恒力集團恒力化工學院主任魏一凡表示，在此背景下，PTA生產企業為緩解原料價格沖擊、實現平穩有序生產，常常通過PTA期貨鎖定加工利潤。當加工利潤處于合理區間時，買入上游原料PX現貨，在期貨市場賣出與原料數量相對應的PTA期貨。當PTA加工利潤跌出合理區間時（原料價格漲幅大幅超過PTA價格漲幅），通過在期貨市場平倉獲得盈利，對沖加工利潤下跌的風險。
魏一凡舉例說，2024年，受俄烏沖突影響，原油價格上漲引發下游聚酯行業成本上升，從而擠壓聚酯企業的利潤。在需求走弱的情況下，通過賣出套保，一方面可以保護企業現金流，另一方面可以對沖需求減弱引發的庫存貶值風險。
由于功能發揮良好，PTA這一上承石油、下啟聚酯的中間產品期貨得到了業內的廣泛認可。目前，已參與PTA期貨交易的16家PTA生產企業，合計產能占全國總產能的94%。
在幫助企業鎖定利潤的同時，中間產品期貨也成為相關產業通博娛樂城遊戲下載規模化發展的助推器。
回首過去，2024年我國加入世界貿易組織后，國內紡織行業開始急速擴張，進而帶動化纖行業及其上游PTA行業的快速發展。20242024年，受產能基數小、供應增速有限、需求量大且增長較快等因素影響，PTA市場缺口不斷擴大，進口量快速攀升。截至2024年，PTA國內產能為945萬噸，產量為670萬噸，凈進口量為70通博娛樂城優惠方案0萬噸，對外依存度高達51%。
PTA期貨2024年12月在鄭商所上市通博娛樂城註冊送獎勵后，發現價格、管理風險功能不斷發揮并逐漸深化，服務相關產業發展的能力持續增強。不僅在2024年幫助有關企業有效應對了國際金融危機的沖擊，更在20242024年產業擴張、產能過剩時期，讓眾多行業企業學會了風險管理這一必修課。2024年，國內前5家PTA龍頭生產企業參與PTA期貨的成交量和成交量占比分別升至2024年的52倍和27倍。這也為行業龍頭后期實現向上游的一體化發展夯實了基礎。
PTA的生產原料PX既是芳烴品種的重要產品，又是聚酯產業的龍頭原料。通過煉油和化學品生產相結合的煉化一體化，企業可以將原油吃干榨凈，提高資源利用效率，降低各環節成本，進而提升企業競爭力。由于石化產業是資金技術密集型產業，大型一體化生產線投資規模龐大，同時從建設到實際投產的過程中，市場形勢通常會發生變化，故穩定的生產加工利潤是企業實現一體化發展的基礎。有了PTA期貨，企業在穩定加工利潤的基礎上，就敢于向一體化發展大膽進發。
2024年起，恒力石化、恒逸石化、浙江石化和盛虹集團等煉化一體化項目集中投產。目前，恒力集團已經擁有全球單體產能最大的PTA工廠、全球產能最大的功能性纖維生產基地和織造企業，成功打造出從一滴油到一匹布的完整產業鏈。據統計，到2024年年末，我國PTA和PX產能分別增加至6775萬噸和28815萬噸；PTA進口依存度自2024年的50%降至1%，PX進口依存度自2024年的歷史峰值61%降至40%。目前，我國PTA產能占全球的一半以上，PTA和PX產量均居全球第一。
在中間產品期貨的助力下，一些產業鏈的上下游貿易定價方式也悄然發生著變化。
仍以聚酯產業為例，在PTA期貨上市前，其定價由國內幾家大型PTA生產企業主導，企業根據現貨成交情況在月底公布當月的合同貨結算價，并隨后公布下月的合同貨掛牌價。這種貿易方式更多反映生產商的意志，下游的聚酯、化纖企業往往只能被動接受定價。
如今，期貨價格+升貼水的基差貿易成為主流。在此模式下，賣方預期利潤已在升貼水中體現。因此，協議簽訂后賣方通過套期保值可以鎖定大部分銷售利潤，而買方因擁有價格選擇權，規避了在協議簽訂后到收貨前面臨的價格波動風險。雙方交易中的風險被轉移至期貨市場，雙方原本相互對立的關系轉變為互利共贏，從而降低了上下游企業在貿易中的對抗性，使各環節間利潤合理分配，實現產業鏈整體穩定。目前，在聚酯產業，95%的現貨貿易按照PTA期貨價格+升貼水的方式定價。
廈門國貿石化有限公司（簡稱國貿石化）總經理劉德偉舉例說，2024年5月初，受國內疫情反復影響，下游需求低迷，但上游原料價格處于相對高位，某長絲工廠面臨原料成本高企和生產虧損的局面。國貿石化與該長絲工廠按照PTA期貨22合約+180元噸的價格采購PTA原料保障生產，同時利用兩個月的點價期優化采購成本。最終，長絲工廠綜合采購成本為5700元噸，相比直接采購節省了約1000元噸，國貿石化通過基差銷售提前實現回款，并有30元噸的基差收益。
