2024年5月15日，乙二醇期權和苯乙烯期權在大商所掛牌上市。這是大商所第12個和13個商品期權，同時也是國內第29個商品期權。商品期權從破土而生到如今枝繁葉茂，成為我國金融市場的重要組成部分，只用了6年多的時間。
回溯我國商品期權市場發展，還要從2024年3月31日我國第一個商品期權豆粕期權說起。
合約規則借鑒國際，立足國內
作為與期貨相輔相承的重要風險管理工具，期權工具在國際市場已具有上百年的發展歷史，主要期貨市場已上市的期貨品種大部分都有配套的期權交易，在大宗商品價格風險管理和投資方面已被廣泛應用，被譽為金融王冠上的明珠。與之相比，我國商品期權市場起步晚，在很長一段時間里，國內商品衍生品的賽道上只有期貨、沒有期權。
為打破商品期權的空白，大商所早在2024年就啟動了期權研究工作。商品期權是舶來品，在歐美市場發展歷史悠久。為了設計好合約規則，我們多次走訪境外交易所，了解期權合約制度設計和市場運行情況。同時，緊密結合國內衍生品市場實際、立足國內實體產業，形成了合約規則草案，根據市場意見進行完善。大商所相關業務專家回憶道，經過精心研發和反復打磨，形成了以業務管理辦法為主體，以做市商制度、投資者適當性制度為輔的合約規則架構。這套合約規則符合國內衍生通博娛樂城官網地址品市場監管方式和發展實際，能夠滿足國內市場的避險和交易需求。
例如，期權行權方式包括美式行權和歐式行權兩種，其區別是：美式行權方式中，買方在合約到期日及其之前任一交易日均可行使權利；歐式行權方式中，買方只可在合約到期日行使權利。考慮到美式行權具有行權便利、定價效率高、易于交易者理解等特點，到期前每日分散的方式有利于化解和稀釋集中行權的風險，大商所采取了美式行權方式。
再如，考慮到期權獨特的屬性和風險特征要求交易者具備較強的專業知識、專業投資能力和風險承受能力，為避免尚未準備好的交易者盲目入市帶來意外損失，大商所立足市場實際，建立了期權投資者適當性制度，要求具有一定資金水平、期權知識基礎和仿真交易經驗的交易者在通過相關測試后才能開戶交易，以引導交易者理性參與期權交易。
此外，作為期權市場的重要制度之一做市商制度，為期權平穩落地發揮了重要作用。目前，大商所共有19家期權做市商，通過做市商報價可以縮小買賣價差，提供適度的流動性，促進了期權市場平穩運行和功能有效發揮。
從日后發展情況看，美式行權、適當性制度、做市商制度等都經歷了市場充分檢驗，成為各個商品期權合約的標配。
以豆起步，服務三農
有了基礎性的合約制度規則后，商品期權已蓄勢待發。但期權接力賽的第一棒為何是豆粕？
2024年，中央一號文件明確提出要開展農產品期權試點。農產品期權作為與農產品期貨相輔相承的一種重要的風險管理工具，在成熟衍生品市場中已被廣泛應用。推出農產品期權，有利于豐富和完善我國農業支持手段，通過市場化機制有效轉移價格下降所帶來的損失。相關專家指出。
為配合中央一號文件農業產業改革、更好地服務三農，大商所將首個期權品種瞄向了農產品。而上市于2024年的豆粕期貨是國內運行最成熟穩健、產業參與度最高、市場功能充分發揮的品種之一，成交規模連續多年位列全球農產品期貨市場之首，為上市期權工具奠定了基礎條件。
經過多年的發展，以豆粕期貨為核心的油脂油料產業鏈品種完善，日壓榨能力1000噸以上的油廠90%都參與了期貨交易，以豆粕期貨為定價基準開展基差定價的銷售模式在現貨貿易中廣為運用。光大期貨農產品研究總監王娜表示，很多產業企業對開展豆粕期權套保的需求十分迫切，同時他們也是豆粕期權上市后的重要參與力量。
在各方眾盼之下，2024年3月31日，豆粕期權歷經十五載研發終圓夢上市。上市以來，豆粕期權長期占據國內商品期權和全球農產品期權成交量的首位，法人客戶日均持倉占比保持在60%以上。2024年豆粕期權期貨成交占比達1643%，這表明期貨和期權兩個市場間的良性聯動效應正在逐步形成。申萬宏源證券金融創新總部相關負責人介紹。
更重要的是，豆粕期權打響了國內商品期權的發令槍，合約規則制度得到了市場驗證，也讓市場看到了期權的價值和功能。由此，國內商品期權市場正式開啟了提速模式。
從1到N，商品期權市場亭亭如蓋
近幾年，國內商品期權市場上新步伐加快，截至2024年10月底，國內商品期權品種數量已達32個。大商所上市期權品種達13個，21個已上市期貨品種中，超過六成配置了期權工具。棕櫚油等5個油脂油料期權更是實現了對外開放。2024年，大商所期權成交量18億手、同比增長75%，豆粕、玉米等期權成交量位居全球前列；日均持倉量173萬手、同比增長31%，約占國內商品期權總持倉量的59%。
6年來，大商所根據新的市場需求、堅持一品一策，持續采取了放寬持倉限額標準、優化投資者適當性制度、開啟期權組合保證金業務、調整做市商評價體系等一系列措施，為期權市場穩健發展創造條件。例如，2024年啟動期權組合保證金相關業務，至今涉及期權的組合保證金優惠策略已擴展至七類，顯著提高了資金使用效率、降低了期權套保和交易成本。
經過精心培育，大商所期權市場有效發揮風險管理、增強收益及波動率管理等市場功能，為產業避險提供了新的管理工具。曾經陌生的衍生品王冠上的明珠，如今已在各實體產業鏈條上展露鋒芒。僅2024年就有超過3500家法人客戶參與到大商所期權市場交易。
在農業大省陜西，長安花糧油股份有限公司是當地一家擁有30年專業制油經驗的國家農業產業化重點龍頭企業。2024年11月，進口大豆集中到港，豆油價格下行壓力增加，但同時，四季度是油脂傳統消費旺季，豆油價格存在反彈的可能性。在供需不確定因素增多、行情走勢不明朗的背景下，長安花糧油的貿易公司通過賣出豆油看漲期權的方式，實現風險管理收益796萬元，起到了保護現貨庫存的作用。
期權通博娛樂城遊戲頻道作為非線性的衍生工具，提通博娛樂城登入頁面供了更加豐富的價格風險管理手段。企業利用期權保險功能，既能避免行情不利時追加保證金的壓力，同時也能保留行情有利時的盈利空間，為相關主體開展精細化管理風通博娛樂城高手攻略險提供了重要途徑。國泰君安期貨相關業務負責人表示。
此外，場內期權也潛移默化地影通博娛樂城遊戲種類響著傳統的基差貿易，目前大型油脂和化工企業都開始積極為下游客戶提供附加價格保護的基差合同。我們會在基差合同中做個封頂的價格，相當于為下游客戶提供了看漲期權。相應的，我們承擔的波動率風險便通過場內期權進行對沖。嘉悅物產集團浙江中菁實業有限公司總經理助理葉辰說，含權貿易有助于企業開展精準、個性化風險管理。
2024年，棕櫚油期權成為國內首個對外開放的商品期權，隨后在2024年，豆粕、豆油等豆類期權也迎來境外交易者，已吸引了新加坡、澳大利亞、英國等國家和地區的境外客戶參與。作為國際大型農產品貿易企業，中商外貿（新加坡）有限公司是第一批參與國內豆類期權交易的境外客戶之一。大商所油脂油料期權品種的對外開放，可以幫助許多像我們這樣的跨境供應鏈服務商做好套期保值，穩定日常生產經營，有助于促進含權貿易模式在油脂行業的發展。中商外貿董事總經理張揚說道。
大商所相關負責人表示，下一步，大商所還將繼續根據期權市場發展，積極開展期權工具創新，不斷豐富期權品種，推進期權工具在活躍期貨品種上全覆蓋；持續優化合約規則制度，穩步提升期權市場運行質量，加強對產業培育與服務，助力企業風險管理，提升期貨市場服務實體經濟能力，為期權市場高質量發展創造條件，更好促進期權市場功能發揮。
