上海期貨國際篇
2024年，INE原油期貨作為首個境內特定品種推出上市，開啟了我國期貨市場國際化發展的重要篇章。5年來，上海期貨市場規模穩步增長，品種供給持續豐富，參與者結構不斷優化，國際化程度日益提高。
目前，上期所子公司上海國際能源交易中心（簡稱上期能源）已推出能源化工板塊包括原油期貨及期權、低硫燃料油期貨、20號膠期貨，有色金屬板塊包括國際銅期貨，以及最新上市的國內首個航運指數期貨，均作為境內特定品種引入境外交易者參與。
與此同時，為實現期貨市場開放路徑多元化，2024年9月國內期貨市場正式確認引入QFIIRQFII參與部分期貨及期權品種交易，這進一步拓寬了外資參與渠道，推動中國期貨市場與國際市場接軌。
在上述背景下，近年來上海地區期貨經營機構持續發力，在服務全球客戶參與層面積累了豐富經驗，國際化業務發展取得了長足進步。基于此，本篇將從上海期貨市場國際化發展情況、相關機構國際化業務進展及服務經驗等進行具體闡述與分享。
上海期貨市場國際吸引力持續增強
上海期貨市場作為中國金融市場的重要組成部分，具有巨大的發展潛力和吸引力。境外機構和交易者可以通過參與上海期貨市場，分享中國經濟增長的紅利，實現多元化的投資布局，并獲得來自市場開放和規范化的優勢。海通期貨黨委書記、總經理吳紅松表示。
據他介紹，在中國期貨市場國際化發展進程中，上海作為金融開放的前沿地帶，引進來與走出去都取得了突破性進展。自2024年原油期貨作為首個特定品種在上期能源成功上市以來，期貨市場對外開放的步伐明顯加快。短短5年時間，我國期貨市場特定品種不斷擴容，國際投資者參與度逐步上升。目前外資參與國內期貨市場主要通通博娛樂城出金時間過QFIIRQFII和參與特定品種的方式，其中通過二代中介機構參與特定品種交易有80%是機構客戶，這加速推動了中國價格的形成進程，促進大宗商品等要素資源在國際市場的暢通流動。
在吳紅松看來，上海期貨市場對于境外機構和交易者的吸引力愈發顯著。目前上海期貨市場提供的期貨品種涵蓋金屬、能源、化工、金融、航運等多個領域，尤其是在期貨和衍生品法出臺后，明確期貨及期權新品種上市實行注冊制，新品種上市時間和流程大幅縮短。2024年年初至今，上期所上市了氧化鋁期貨、合成橡膠期貨及通博娛樂城停機維修期權以及我國首個航運指數期貨；中金所推出了30年期國債期貨，也即將推出深證100股指期貨和股指期權。上海期貨市場持續不斷豐富產品選擇，滿足了境外機構和交易者的參與需要。
同時，上海期貨市場具備現代化的市場基礎設施，如交易系統、結算系統、信息發布系統等，以及專業的清算機構和風險管理機制，能為境外機構和交易者提供高效、安全的服務。除此之外，上海期貨市場還通過提供公平開放的市場準入機制、便捷高效的交易平臺、公開透明的市場環境以及先進的技術支持，吸引更多境外投資者前來參與通博娛樂城信譽，進一步促進了上海期貨市場的國際化發展。
在國泰君安期貨相關負責人看來，上海作為中國金融市場對外開放的橋頭堡和國內最大的進出口貿易港之一，對眾多從事大宗商品的國際貿易公司以及境外投資機構具有天然吸引力。基于此，上海期貨市場的許多商品期貨具有進出口屬性和全球化特征，如原油、有色金屬、紙漿、橡膠等品種，而其他一些商品如螺紋鋼、熱卷等，被作為代表中國市場和經濟變化的宏觀商品標的進行交易。可以說，上海期貨市場的交易產品在具有全球市場影響力的同時，又兼具國內市場代表性，非常適合境外機構和交易者參與。在便利性方面，上期能源推出了包括國際銅期貨、原油期貨在內的一系列國際化期貨標的，更加方便境外機構和交易者參與其中。
新湖期貨總經理金玉衛也認為，上海期貨市場對于境外機構和交易者的吸引力體現在中國巨大的產業實體市場方面。同時，由于境內外市場結算貨幣存在差異，在國際環境復雜多變、匯率波動頻繁的背景下，境外機構除了有對沖價格風險的需求，還有對沖匯率風險的需求。通過利用國內外不同貨幣的定價，其可以根據需要選擇不同的市場以規避匯率波動風險。同時，經過30年的發展，上海期貨市場的品種越來越成熟，已經成為有效的定價市場。例如，在倫鎳風險事件中，上海期貨市場的鎳價相比海外定價更為合理和有效。
他表示，在上海開放包容的城市沿革、國際金融中心的政策支持以及大量國際化金融人才的共同構建下，上海期貨市場已經成為一個非常成熟的市場，具有先進完備的金融基礎設施、多元合理的市場參與者結構。尤其是提供了國際化的交易所平臺上期能源，上市的品種均為境內特定品種，是國際交易者最為便捷和低成本的參與渠道。此外，交易所專業持續的推廣宣傳諸如線上官網雙語系列課程、線下走出去在境外各地進行交流，都大幅提升了國際交易者對上海期貨市場的了解程度。
在磐石金融聯合創始人及董事總經理John Broning看來，以INE原油期貨合約為起點，在上海期貨市場首先推出并實踐成功的特定期貨品種國際化路徑，具備多重優勢且深受國際機構的歡迎。公司5年來的實踐參與經驗表明，特定期貨品種制度具有顯著優勢：不僅實現中國期貨市場特定的一戶一碼制度，而且充分發揮商品期貨市場的功能；既服務金融機構，又覆蓋產業客戶；能夠滿足各類市場參與者的需求，如支持實物交割、實現價格發現、能以人民幣來進行套期保值等期貨市場基礎功能，而這對推動中國價格全球共享至關重要。
全球參與增進上海期貨市場影響力
在吳紅松看來，境外機構和交易者的參與為上海期貨市場增添了市場活力、優化了市場結構、提升了定價能力、增強了國際影響力。這些變化推動上海期貨市場朝著更加規范、高效、開放的方向發展，也為境內外投資者提供了更好的交易環境和更多的投資機會。
具體來看，主要是四個方面。一是增加了市場活力。境外機構和交易者的參與為上海期貨市場注入了更多的資金和交易活動，提升了市場的流動性和活躍度，同時也帶來了更豐富的交易策略和風險管理模式，促進市場價格更加合理和穩定。二是優化了市場結構。境外機構和交易者的參與進一步優化了期貨市場參與結構，以往外資通過QFII和WOFE的形式參與期貨交易，現在他們的跑道多了，選擇面廣了，可以根據需求在不同的跑道上交易不同的品種。三是提升了定價能力。境外機構和交易者的參與促使國內期貨市場影響力進一步提升，進而帶動相關品種定價的國際認可度。四是提升了國際化水平。境外機構和交易者的參與促進了上海期貨市場的國際化發展，他們將國際先進的交易技術、經驗和管理理念引入市場，推動市場交易制度和運作機制的改革與創新，加強了上海期貨市場與全球市場的聯系與互動，提高了上海期貨市場的國際競爭力。
他表示，這也有助于推升上海期貨市場價格發現與風險管理能力。境通博娛樂城新手優惠外機構和交易者的參與提高了上海期貨市場的流動性和活躍度，進一步完善了價格發現機制，同時也帶來多元化的資金配置和投資機會。總體而言，境外機構和交易者的參與促使上海期貨市場更加高效、多元化，從而為實體經濟提供更全面、精細化的金融服務。
在國泰通博娛樂城提款速度君安期貨相關負責人看來，境外機構和交易者的參與為上海期貨市場帶來了更充沛的流動性、更多元的交易結構、更全面的價格形成機制和更廣泛的價格影響力。目前參與國內期貨的國際機構種類齊全，量化、主觀、對沖、配置等應有盡有，不同機構的交易策略給期貨市場帶來了多樣的定價邏輯，同時也擴展了相應品種的交易規模、成熟度和國際影響力。這類變化本身就使得期貨定價更加快捷高效，客觀上推動了期現結合發展，助力實體企業使用期貨工具進行風險管理。
申銀萬國期貨相關負責人認為，境外投資者的參與增強了市場的透明度和規范性，引入了多樣化的交易策略，豐富了市場的流動性，夯實了市場的穩定性。境外投資者通過交易國際化品種能夠更有效實現套期保值和跨市場套利目的。一方面，生產和貿易企業可以通過國際化品種和套期保值等工具開展風險管理業務，促進生產要素的快速流動；另一方面，國際化品種通過規范商品流通標準，推動了國際貿易的高水平發展。此外，期貨市場通過制定更符合產業需求的商品期貨交割標準，能夠激勵生產企業保證商品質量，推動商品要素實現國際貿易的高水平對接，進而促進整個產業鏈的升級。
整體而言，金玉衛認為，境外機構和交易者的參與進一步優化了市場參與者結構，推動了上海期貨市場在多元參與下形成更為合理的定價，并形成更為合理的內外價格關系。同時，他們的參與有利于國內外市場制度體系取長補短、相互融合，進一步提升整個期貨行業的運營、服務水平。對于服務實體經濟而言，上海期貨市場充足的流動性和定價有效性能夠為產業參與者提供高效的風險管理工具，尤其是對于涉及國際業務的國內產業機構，能夠利用國內國外不同市場的價格關系，更好地實現企業經營穩定的目標。
經營機構多手段推進國際業務落地
2024年1月初，渣打銀行（中國）通過海通期貨順利完成首筆國債期貨交易，成為國內首家獲準參與國債期貨交易的在華外資銀行。吳紅松告訴期貨，渣打銀行（中國）在海通期貨開戶歷時3年多，在此期間，海通期貨通過提供包括監管溝通、運營支持和交易系統搭建等一站式的專業化服務，全力配合其完成交易資格的申請，最終于2024年1月4日實現開戶，并進行了首筆國債期貨交易。
在他看來，通過服務國際客戶，期貨經營機構可以增加交易量、擴大客戶基礎。拓展全球化業務不僅有助于提升公司的競爭力和盈利能力，而且有助于促進期貨市場的健康和國際化發展。境外投資者的參與一定程度上推廣了國際期貨市場的最佳實踐。期貨公司可以借鑒境外投資者的操作經驗和管理模式，引入國際先進的技術和制度，提升自身的服務質量和風險控制能力。
申銀萬國期貨上述負責人認為，在服務境外投資者的過程中，公司能夠了解到境外關注的業務方向，并且能夠將境內與境外的服務資源進行評估和匹配，更好地滿足境外投資者的需求。同時，公司也可以借此升級交易服務的基礎設施，增強服務實體經濟的能力，實現兩者的相輔相成、互相促進。
期貨和衍生品法頒布后，我國期貨市場對外開放進一步加速，吸引了越來越多的全球產業巨頭利用我國期貨品種進行對沖交易、跨境實物交割。由于境外機構和交易者對于合規性要求更為嚴格，故在服務境外投資者的過程中，我司在運營、技術、合規、風控等方面的綜合能力也不斷提升，為服務境內外機構客戶積累了寶貴經驗。東證期貨相關負責人說。
國泰君安期貨相關負責人表示，公司在吸引境外機構方面采取了一系列措施，一是整理國內期貨市場的整體情況向境外機構詳細說明、投教，解除客戶顧慮和困惑，協助客戶了解境內外市場的差異，推動客戶入駐；二是在進入路徑上提供專業服務，整合國內相關資源，以標準化的形式幫助境外機構實現本地化與入駐。在這個過程中包含大量的對接工作與軟硬件建設，針對不同類型的境外客戶提供不同的輔助工具，并在體系化后服務更多同類型境外客戶。
由于中國期貨市場與歐美期貨市場在交易規則、監管要求、技術接入等方面有著明顯不同，國際參與者在進入中國市場時，需要學習并了解這些中國特色，才能更好地發揮國際參與者在價格發現、做市等方面的優勢。閃策科技總經理吳學華告訴期貨，為此，公司在交易系統的架構、功能設計方面充分考慮了中美期貨市場的異同，把中國特有的交易規則、監管要求與交易系統進行了創新整合，如系統自動判別平今倉還是昨倉、多層級風控體系監控異常交易等功能，這些與國際接軌的特色化功能設計可以讓國際參與者更加平滑地進入中國市場交易，降低其進入新市場的學習和適應成本。
為了更好地服務于國際客戶的需求，吳紅松表示，海通期貨制定了一套國際客戶服務流程體系，提供雙語服務并幫助QFII客戶理解政策發布和操作流程，如幫助量化和高頻交易商的低延遲IT解決方案，公司投資咨詢部會提供定制化研究服務以及出具市場洞察報告，并幫助客戶與監管溝通以及解讀政策。同時，加強交流與合作，包括與國際機構建立合作伙伴關系，共同推動國際業務的發展。此外，積極宣傳與推廣，包括參與境外市場論壇宣講、服務境外客戶定向路演，向境外機構和交易者展示上海期貨市場的優勢和潛力。
經過多年的實踐探索，境外投資者對上海期貨市場高度認可。上期能源的特定品種為他們提供了一個便捷且低成本參與中國境內能源和金屬品種的渠道，而這些品種合約良好的流動性也保障了其作為套利和套保工具的有效性。除了上期能源的特色品種，合格境外投資者對上期所的貴金屬和有色金屬期貨期權產品也很感興趣。金玉衛表示，公司將堅持國際化金融服務提供商的定位，引進來和走出去并行，踐行服務賦能的模式，為境外客戶提供成熟的客戶服務體系和一站式的解決方案。
