專業人士：場內外工具的綜合應用，是未來大宗商品行業的趨勢
近年來，伴隨著實體企業對期現結合理念的不斷加深，化工產業鏈上中下游的風險管理意識逐步增強。在化工產業高質量發展的新征程中，產融結合也開啟服務化工企業的新篇章。在2024中國化工產業（衍生品）大會上，相關專家圍繞期現協同發展、衍生工具應用等熱點話題展開熱烈交流和討論，為產融結合走向深化出謀劃策。
石化龍頭企業提高產融協同能力
期貨了解到，當前，我國石化產業正處在轉變發展方式的關鍵階段，結構升級面臨技術瓶頸、資源約束加大、創新能力不足、粗放發展方式難以為繼，這就要求石化行業必須把發展質量擺在更為突出的位置。
受俄烏沖突影響，全球石化產業鏈、供應鏈以及不穩定性凸顯，對我國石化產業鏈安全性、穩定性形成了新的挑戰，迫切需要行業企業增強風險管理意識，把風險管理、建立市場風險防控機制納入企業戰略管理。中國石油和化學工業聯合會副會長兼秘書長趙俊貴表示，期貨市場具有風險轉移和分散風險的天然屬性和優勢，中國石化市場的高質量發展離不開期貨市場的健全與完善，世界一流的石化產業體系建設一定需要世界一流的期貨市場體系建設。
了解到，大連商品交易所（下稱大商所）先后推出了LLDPE、PVC、PP、乙二醇、苯乙烯和液化石油氣等石化期貨品種，市場影響力不斷擴大，產業企業參與度不斷提高，為擴大中國石化產品國際影響、拓展和完善我國現代石化市場體系作出了積極貢獻。
新格局下，衍生品市場的基礎性資源配置功能，使其不光是一種工具和手段，也是市場經濟體系必不可少的組成部分，對頭部龍頭企業的發展起到了巨大的推動作用，場內市場也給中游企業提供了做大做強的機會。浙江明日控股集團副董事長邵世萍表示。
在會上了解到，目前，不少石化龍頭企業持續提高產融協同運用能力，鎖定產品利潤、防范價格風險。中國石油國際事業有限公司化工品部負責人曾憲鋒表示，近年來，隨著全球特別是中國煉油化工產能持續大幅度擴通博娛樂城註冊送優惠活動張，帶動進出口格局出現逆轉，能化價格大幅度波動，企業面臨更大機遇和挑戰。期貨市場作為現貨市場的延伸，對現貨市場有重要影響，如何利用好期貨工具是實現高質量發展的重要基礎。
據曾憲鋒介紹，公司積極參與國內外化工品的期貨運作，國內化工期貨品種大多有所交易。在套期保值應用方面，主要是對敞口的庫存進行賣出套保，并開展一些跨品種的套保。對于還未上市期貨工具的產品，則會通過通博娛樂城出金技巧其他關聯度較高的品種或利用其上下游產品期貨開展套保。他稱。
在大通博娛樂城app功能的市場環境變化下，傳統的供應商參與期貨交易和金融衍生品是無法回避的現實問題。據中國石化化工銷售有限公司合成材料部經理、高級經濟師錢斌介紹，目前，公司領導班子市場意識越來越強，從集團到專業公司，再到具體的產品條線，都形成了利用衍生工具管理風險的共識。
在馬源能源有限公司總經理沈斌看來，實體企業如果用對沖的角度為其現貨交易提供保護工具，那一定是經營發展上的加分項。
LPG期貨上市到現在，整體發揮了非常好的套期保值功能。中化國際（控股）股份有限公司市場與期貨部副總經理湯兆畑表示，LPG期貨跟現貨的整體趨勢一致，且大部分時間LPG期貨領先于現貨的波動，如果看現貨的拐點，LPG期貨基本上會比現貨波動提前一周到一個月。在他看來，LPG期貨與實貨價格具有較高的相關性、基差可控也是企業用期貨進行套保的理論基礎。
企業將新思路新方式運用在期現結合中
采訪中，了解到，新格局下，最關鍵的是行業對衍生品的認知發生了改變，變得更加成熟，從強調充分把握行情獲取超額利潤，到套保為主平滑利潤曲線，產業客戶對衍生工具的認知發生了根本改變，對產融結合應用邏輯也有了新的思路。
對于聚酯產業鏈企業而言，我們主要面臨兩個庫存風險：一是原材料的庫存風險，二是產品的庫存風險。浙江恒逸國際貿易有限公司副總經理葛芮表示，原料乙二醇工廠一般會有57天的庫存。對于我們而言，對這部分常備庫存可以在期貨上進行賣出套保，隨著時間推移，可獲得期現回歸的價值。在他看來，賣出套保，也能夠助力企業生產調整。
據了解，2024年年初以來，乙二醇裝置集中投產，一季度乙二醇產量同比增速較高。同期聚酯雖維持高負荷，但乙二醇庫存仍大幅累積。當年4月初，原油價格大幅回落，聚酯庫存處于高位且面臨貶值風險，公司決定減產。
由于原料乙二醇絕大多數以合約形式采購，月度合約量較為固定，聚酯減產將導致乙二醇合約貨多余。葛芮表示，合約貨通常以均價模式結算，在下跌行情中，若在計價時段后期拿到多余合約貨再賣出，將承受一定損失。為規避聚酯減產導致的原料跌價損失風險，公司決定先在期貨盤面拋出可能多余的合約。從4月上旬開始，公司逐步拋出減產后多余的合約量近1萬噸。整體來看，盤面盈利彌補了多余原料的跌價損失。
目前，海運貿易商包括LPG的進口碼頭一般采用LPG期貨和外盤FBI的丙烷或者CP通博娛樂城推薦返利的丙烷進行價差的套保，來鎖定進口利潤，或者來規避外盤絕對價格的波動，就是把絕對價格風險變成基差風險。湯兆畑表示。
在會上了解到，當前，除庫存跌價風險外，煉化企業也面臨著加工毛利下跌的風險。當石化產品遠端加工利潤處于較高水平時，可以通過買入原料石腦油和賣出遠期產成品期貨，鎖定較長時間的加工利潤，在實現提高工廠生產負荷的同時，保障加工利潤不受未來市場波動的影響。目前可以進行加工和套期保值的品種包括石腦油加工聚烯烴和石腦油加工芳烴。曾憲鋒說。
在與會嘉賓看來，除了用期貨工具，石化相關企業也可以通過期權來優化自己的銷售和生產成本。
對于乙二醇供應商而言，可以結合自身長約情況，采取賣出看漲期權的策略。葛芮表示，一般月中時就能夠大致確定乙二醇當月價格，如果價格繼續出現上漲，高于月均價時，可以通過賣出看漲期權，進一步提高銷售價格，當看漲期權被行權時，工廠可以按照執行價格+權利金作為售價進行銷售。如果價格走平或者下跌的話，工廠就按照市場價格正常銷售，然后通過獲得的權利金收益彌補現貨部分的損失。
充分發揮好期貨市場功能
過去三年，中國化工產業在復雜多變的國際環境中經受住了考驗。當前，正身處百年未有之大變局，在這樣的大環境下，化工企業更要未雨綢繆、積極應對，充分發揮好期貨的風險管理作用。
實體企業如何運用金融工具規避經營風險，需要每個企業根據自身需求出發形成不同的方法論。
產業企業對于期權等工具的應用還有很大的空間。浙江南華資本管理有限公司總經理尚立峰表示，總體來說，目前化工企業運用衍生工具進行風險管理的能力還比較有限。
在他看來，目前，產業中大多數企業以基礎的線性套保為主，輔之以相對基礎的香草結構類產品，對于組合和奇異期權的使用通博娛樂城免費開戶還相對有限。這背后可能跟石化行業產成品多樣、原料來源多樣，較難尋找到比較好的風險轉移標的有關，更深層次的原因是大家對于很多金融工具的理解還不夠深入。
在尚立峰看來，場內外工具的綜合應用，是未來大宗商品行業的趨勢。期貨和期權這兩個工具，也將成為企業未來風險管理的必然選擇，更準確地說，應該是綜合運用包括遠期、互換在內的線性和非線性工具，將成為未來企業和投資機構在管理價格風險中的新常態。
在新征程上，我們將繼續發揮期貨市場服務機構和對衍生品深刻理解和運用的優勢，積極參與化工行業發展，為化工企業提供更加多元化的風險管理策略，為產融結合搭建更加良好的平臺，為實現中國化工產業的更好發展作出我們的貢獻。尚立峰稱。
與會嘉賓建議，希望協會和交易所能夠進一步推動產融結合，加快能化期貨衍生品上市，加強已上市品種的推廣和應用，助力提升企業成本管控和風險管控能力。
對此，趙俊貴表示，未來，將進一步加強化工產業與交易所和金融、期貨界的合作，深入研究有利于吸引和鼓勵實體經濟參與期貨市場建設的政策和措施，引導期貨公司和期貨市場更好地服務行業發展，共同提升我國石化產業的國際競爭力和影響力。
