苯乙烯是重要的液體化工中間產品。今年6月底以來，在國內大批新裝置投產的背景下，苯乙烯現貨走出一波逆勢上漲行情，2個多月漲超40%，而近期又快速回落，價格波動頻繁。相比之下，此階段苯乙烯期貨價格波幅低于現貨。
期貨在采訪中了解到，合理看待供需錯配、港口庫存量的影響是準確分析眼下苯乙烯價格的關鍵。一些企業主動把握市場機遇，通過期貨套保鎖定遠期產品價格，為應對擴產能周期下的價格波動風險打開了大門。
超預期去庫推動三季度苯乙烯上漲
觀察到，今年上半年苯乙烯價格振蕩走低，華東市場價從8000元噸跌至7100元噸，上游生產企業承受較大壓力。然而，進入三季度后，苯乙烯市場迎來反轉，華東市場價從6月底的7100元噸迅速漲至9月中旬的10175元噸，2個多月漲超40%。回顧此輪上漲，其原因既有樂觀政策預期、原料成本上漲的支撐，也有港口庫存創新低引發市場對于缺貨的預期。
成本方面，苯乙烯的直接上游原料為純苯和乙烯，而純苯和乙烯主要靠原油等原材料進行化學處理而成，因此原油、純苯等價格波動影響著苯乙烯生產成本及銷售價格。一方面，受俄羅斯與沙特延長減產消息影響，三季度國際原油價格大漲25%。另一方面，國內純苯供應偏緊，三季度純苯價格從6000元噸漲至9000元噸。原油、純苯等原料價格大漲，在很大程度上支撐了苯乙烯價格。
供需方面，浙江嘉祐能源總經理錢程表示，經歷了上半年價格持續下跌，上游苯乙烯生產企業的利潤維持低位。進入三季度后，部分廠家生產維持低負荷狀態，苯乙烯產量不高。但隨通博娛樂城賺錢經驗著房地產限購政策放寬、社融趨勢性改善帶來的經濟向好預期，為迎接金九銀十旺季，PS、ABS等下游消費市場積極備貨，硬膠開工負荷維持較高水平。同時，國外出口需求也較前幾月增加，出口訂單陸續有商談成交，對苯乙烯需求增加。即便苯乙烯價格在三季度快速上漲，由于前期下游超賣較多且剛需訂單韌性足，在價格快速上漲中后期，下游補庫行為持續，降開工并不明顯。
供減需增導致苯乙烯持續緩慢去庫，江蘇等地港口庫存持續下降至當下的4萬噸左右，處于歷史低位。錢程稱。
一般情況下，庫存量的高低變化可以反映大宗商品供需關系，是市場各方研判價格走勢的重要依據。據了解，國內苯乙烯庫存主要集中在華東地區，數據顯示，89月，苯乙烯華東港口庫存量維持在4萬5萬噸的低水平，遠低于今年2月20多萬噸的庫存量。庫存超預期去化進一步放大了市場對于供需缺口的預期，帶動三季度苯乙烯價格表現堅挺。
合理看待港口庫存變化
近期，苯乙烯走勢再度逆轉，華東港口現貨價格從10000元噸以上快速回落到9000元噸。在苯乙烯大投產周期下，國內苯乙烯產能供應較為充足，在短期供需錯配影響下，三季度苯乙烯在價格長期低迷后迎來恢復性上漲，但高價格勢必帶動開工率走高，產量增加足以滿足市場需求。隆眾資訊數據顯示，9月21日當周國內苯乙烯生產開工率742%，較6月初的675%提高了近7個百分點。
在采訪中獲悉，近幾年國內苯乙烯供應格局發生較大變化。此前，國內苯乙烯市場依賴國外進口，在苯乙烯期貨上市的2024年，我國進口苯乙烯324萬噸，對外依存度達27%。隨著近年來國內多個新裝置投產，國內需求增速低于產能增速，國內苯乙烯保供能力顯著提升，到2024年進口量下滑至114萬噸，對外依存度僅8%。
我國化工品產能快速增長，進口依存度大幅下降，甚至未來可能轉為凈出口。南通化工輕工股份有限公司副總經理周軍此前曾對表示，隨著產能快速擴張，南通化工的采購流向由傳統的70%進口貨和30%國產貨，已經轉變成70%國產貨和30%進口貨，進口比例逐年減少。
在通博娛樂城返水比例此背景下，市場專家提示，各方應合理看待港口庫存變化。實際上，苯乙烯港口庫存更多地反映了進口貨庫存規模，進口貨到港量下降或提貨量增加導致港口庫存降低。但由于我國苯乙烯市場已轉向國內供應為主，因此在研判市場走勢時應結合上下游企業庫存等多個因素綜合分析。
三季度苯乙烯價格大漲，反映了市場對于供應階段性偏緊、下游復蘇信號強烈的預期。隨著近期開工率回升，在港口庫存未發生明顯變化的前提下，苯乙烯期現價格大幅回落，同樣說明了市場具有發現價格的作用，合理反映了短期供需矛盾趨于緩解的預期變化。該專家建議，相關企業、交易者應建立科學合理的基本面分析框架，不過度夸大港口庫存變化等單一基本面因素對價格的影響，勿盲目追漲追跌。
期貨工具有效熨平現貨價格波動
事實上，從歷史上看，苯乙烯價格短期大幅振蕩不足為奇，在2024年期貨上市之前，苯乙烯現貨價格時常大幅波動。例如，2024年華東現貨價格從2月初的6600元噸漲至5月中旬的11000元噸，2個多月漲幅高達67%，到8月下旬又快速回落至7200元噸左右，較5月高點下跌35%。2024至2024年年內高低價格波幅分別為68%、56%、49%、80%。2024年以前，現貨多次報出12024噸以上的高價，一天漲8001000元噸的現象屢有發生，絕對價格及漲幅都超過今年三季度。
對比而言，苯乙烯期貨上市后，現貨價格波幅通博娛樂城返水週期有所收窄，去年，苯乙烯期現價格年內波幅均不超過50%，期現價格相關性92%。在今年三季度價格上漲階段，苯乙烯期貨市場運行平穩，主力合約價格及漲幅均低于現貨，且隨著價格持續上漲，貼水幅度從30元噸的水平明顯擴大至400600元噸。
現貨價格主要受供需變化、成本、政策預期等影響。苯乙烯期貨上市后，期貨非但沒有加劇現貨價格波動，相反，隨著期貨市場價格發現功能的逐步發揮，期貨市場信號對于企業生產經營和資源流通起到了引導作用，在一定程度上避免了囤貨賭單邊或盲目降低產量的情況，有效熨平了價格波動。中信期貨研究所高級研究員楊曉宇如是說。這一觀點也得到了產業人士的認同。
2024年以前，苯乙烯現貨交易更多集中在產業上下游以及貿易群體中，交易群體不多，市場流動性較弱。錢程告訴，苯乙烯期貨上市后，期貨市場流動性和功能發揮日益完善，包括產業鏈企業在內的多元主體理性、積極參與，苯乙烯波動率及漲跌幅趨緩，價格走勢也較以前更加平滑。
期貨市場通過定價和避險功能的發揮，初步平抑了之前苯乙烯現貨價格經常性大幅波動的情況，現貨市場再也沒有出現之前的價格虛高和封盤現象，期現貨價格走勢基本一致，基差波動維持在合理范圍之內。天津嘉泰偉業化工有限公司總經理韓志才表示，期貨市場是匯集現貨供求信息、反映現貨價格變化的場所，也是助力企業應對價格風險的有效工具，而不是炒作價格的幫手。
健康良性的苯乙烯期貨市場體系已形成
采訪中，有市場人士給算一筆賬：對于苯乙烯生產企業來說，按9月中旬純苯約8880元噸、乙烯約820美元噸計算，非一體化苯乙烯生產成本約9800元噸，也就是說苯乙烯價格達到9800元噸才達到非一體化生產企業的盈虧平衡點。而在今年三季度價格反彈過程中，苯乙烯期貨價格從最低6900元噸漲至9800元噸以上，在反映市場價格回升預期的同時，也給出了較好的套保機會。一些企業搶抓機遇，通過參與期貨套保鎖定了遠期價格和利潤。
據錢程介紹，今年8月，某苯乙烯生產廠家委托嘉祐能源進行套期保值。我們從該廠家以固定價格買入3000噸苯乙烯現貨。為對沖遠期價格風險，我們在EB23合約上進行賣出套保，并根據交付進度逐步平掉對應的套保空單。通博娛樂城評價心得錢程告訴，最終企業通過期現結合實現了鎖定10萬元利潤的既定目標。
同樣，面對貨源緊張和價格大漲，嘉泰偉業利用期貨市場及時鎖定了遠期采購貨源和價格。9月初苯乙烯大漲，短時間內公司接到大量下游采購訂單。公司一方面積極采購現貨；另一方面通過期貨市場進行買入套保，建立虛擬庫存。韓志才表示，通過買入套保節省了實物倉儲成本，還減少了未來訂單銷售時的敞口風險，有效鎖定了加工利潤。
了解到，2024年9月26日上市以來，經過四年發展，苯乙烯期貨成交持倉規模逐年遞增，運行整體平穩有序，市場功能作用也逐漸被企業認可和接受。實體企業參與期貨套保的數量逐年遞增，尤其在經歷長時間價格低迷后，近期苯乙烯期現價格漲至盈虧線以上，部分企業積極參與期貨，鎖定遠期收益。一個健康良性的苯乙烯期貨市場體系正在壯大。
在錢程看來，在應對風險的過程中，上游企業可以在合適時機利用期貨工具鎖定加工利潤和銷售訂單。而下游企業更多是要把期貨當作原料鎖定成本的工具，在合適時機與終端訂單匹配來完成原料鎖定。
創新的交易模式給苯乙烯行業帶來實質性影響
從遠期看，未來我國苯乙烯產業鏈擴張速度加快，競爭愈加激烈。2024至2025年，國內苯乙烯產業鏈還有一大批新裝置投產，勢必對苯乙烯供需產生巨大影響，市場將經歷再平衡的過程。中國石化化工銷售華東分公司相關專家日前撰文稱，隨著產能擴大，苯乙烯生產利潤持續被壓縮，行業虧損已成為常態化現象。預計未來幾年，苯乙烯將長期處于盈虧平衡甚至虧損狀態。
對于未來長期處于盈虧平衡的產業鏈企業來說，更需要認清市場新變化，用好期現兩個市場提升風險管理能力。
上述專家表示，苯乙烯期貨已逐漸成為業內常用的金融工具。創新的交易模式已經改變了苯乙烯業務傳統的交易邏輯，給苯乙烯行業帶來了實質性的影響通博娛樂城返水條件。
在沒有期貨之前，苯乙烯價格缺乏透明性和公正性，非市場化價格機制給企業的經營增加了困難和不合理成本。在韓志才看來，期貨市場讓苯乙烯價格形成機制更加公平公正公開，通過市場化競價形成的價格逐漸被廣大企業認可和接受。產業鏈企業在進行經營決策時不再簡單依賴現貨價格，而是使用更值得信賴的期貨工具，企業抵御價格風險能力更強，產業鏈發展更加穩健。
他認為，企業要使用好期貨工具對沖風險，必須具備理解現貨和期貨兩個市場能力的專業研投體系，以便在定價和避險方面找準定位。
