A股上市公司是推動我國經濟發展的基本盤，是我國經濟增長價值鏈的核心環節。今年剩下不到3個月的時間是非常關鍵的時期，未來發展要抓住一個核心，兩大抓手，推動上市公司發展基本面的變化。同時，密切關注上市公司1+6指標的變化。1即證券化率，6大指標包括上市公司證券化率、總市值、增加值、總營收、凈利潤、繳納稅費和研發投入，這些指標反映了上市公司發展的整體質量。
[2024年上半年A股上市公司發展中的困境]
創收增長放緩，創利能力兩極化態勢延續
2024年上半年，A股上市公司的創收能力下降，整體增長幅度有所降低。A股上市公司合計實現營通博娛樂城遊戲排行業收入3527萬億元，同比增幅162%，共有3007家上市公司實現增收，占比5792%。其中，增長幅度超過50%的有385家，占比742%。截至2024年6月30日，在營業收入正增長的區間中，0%20%區間的上市公司數量整體增加，共1753家，相比2024年上半年新增256家。大于20%增長區間的上市公司數量整體減少，共1254家，相比2024年上半年減少212家。在營業收入負增長的區間中，上市公司數量整體呈增加趨勢，共2184家，相比2024年上半年新增261家。
2024年上半年，A股上市公司營業收入變化情況接近正態分布的統計態勢，與2024年同期統計態勢相比，增長幅度的正態分布統計態勢更加集中。營業收入增長幅度和虧損幅度超過50%的企業數量較2024年同期均有所減少，兩個極值區間的公司數量共計512家，數量同比跌幅2717%。處于-20%營收變化幅度20%區間的上市公司共3104家，數量同比增幅1744%，該區間內公司數量占上市公司總數量的5980%，企業營業收入增長幅度愈加趨于集中。
圖為A股上市公司營收同比變化區間分布
注：2024年數據有四家公司因2024年半年報營業收入為0，故將其剔除樣本池，樣本總數為5191家。
凈利潤兩極分化態勢延續，增收不增利現象突出。從凈利潤指標來看，2024年上半年，A股上市公司合計實現凈利潤295萬億元，相較2024年上半年，凈利潤同比跌幅328%。實現盈利的上市公司共4184家，但實現凈利潤超過10億元的上市公司僅349家。
圖為A股上市公司凈利潤同比變化情況分布
受上游原材料成本高企及下游需求放緩兩端擠壓，上市公司經營壓力明顯增加。數據統計顯示，2024上半年，A股上市公司的盈利情況是兩尾突出，增長幅度和虧損幅度超50%的公司遠高于中間區間的公司數量，向兩極化發展。和2024年同期數據對比，2024年凈利潤增幅左端分布占比增加，跌幅超50%的公司數量為1449家，占比2789%，增加365個百分點。A股市場共2395家上市公司凈利潤通博娛樂城推薦紅利實現增長，占比4610%，占比同期下降7個百分點。其中，299家公司同比實現扭虧。處于0%凈利潤變化幅度50%區間的上市公司數量有所增長，共增加194家，數量增加最明顯的是0%凈利潤變化幅度20%區間內的公司，共增加90家。
國有控股上市公司凈利略有下滑，民營企業需提質增效共同發展
2024年上半年，國有控股上市公司整體營收增長，但總體凈利有所下滑，集中于500億元市值以下的上市公司。截至2024年6月30日，國有控股上市公司凈利總額2024838億元，同比下降274%。在1376家國有控股上市公司中，共584家上市公司同比下滑，占比達4244%。其中，500億元市值以下的上市公司均表現出經營承壓的情況，500億元到萬億元市值的上市公司表現稍好，萬億元以上市值凈利未下滑，表現出優秀的創利能力。050億元、50億100億元、100億500億元市值上市公司凈利下降數量分別占比4583%、4213%、4316%。
表為2024年上半年國有上市公司的各市值區間虧損占比情況
從增收不增利的情況來看，民營上市公司表現突出，傳統制造業需加快提高產業轉型能效。2024年上半年，民營上市公司營業收入規模為8129412億元，同比增長727%，但整體凈利潤總額下降顯著，凈利規模為490415億元，同比下降1132%。1668家民營上市公司凈利同比下滑，占比5068%，高于國有控股上市公司凈利下滑數量占比情況824個百分點。
從創收表現來看，2024年上半年，在民營上市公司中，汽車和電力設備行業同樣表現突出，行業營業總收入同比增幅分別達2797%、2677%。而部分行業營收有較大幅度的下滑，下滑前5的行業分別為煤炭（-2213%）、基礎化工（-801%）、鋼鐵（-665%）、輕工制造（-529%）、公用事業（-393%）。
從創利能力來看，需持續關注與改善民營上市公司在醫藥生物、電子、基礎化工等行業中的困境。截至2024年6月30日，民營上市公司數量占比最大的前5個行業分別為機械設備（401家）、醫藥生物（358家）、電子（312家）、基礎化工（280家）、電力設備（267家）。其中，機械設備、電力設備行業凈利潤總額分別同比增長731%、2421%。而醫藥生物、電子、基礎化工行業凈利潤總額同比下降比率分別為3159%、4170%、4848%，平均虧損088億元、052億元、118億元，此類制造行業的凈利潤出現大幅虧損，需要持續關注與改善提高民營上市公司的韌性。
中小市值公司增長承壓較大，仍需增強企業發展的韌性
超八成虧損上市公司為中小市值公司，其持續增長能力有待提升。2024年上半年，凈利潤產生虧損的上市公司共有1011家，數量同比增加1489%。整體上看，虧損上市公司數量占比隨上市公司市值降低而不斷增加，各市值區間虧損公司占比情況分別為0%（萬億元以上）、049%（1000億10000億元）、069%（500億1000億元）、1414%（100億500億元）、2285%（50億100億元）、6182%（50億元以下）。其中，100億元市值以下的上市公司合計虧損家數達856家，占所有虧損上市公司數量的8467%。
表為2024年不同市值區間上市公司表現情況
從各市值區間的虧損表現具體情況來看：第一，市值50億元以下的公司，合計凈利潤為42699億元，跌幅3731%。其中，有625家公司虧損，數量較去年增加91家，占全部虧損公司數量的六成以上。這類公司的外部環境變化風險承受能力較弱，凈利潤總額發生虧損，虧損總金額達40371億元。第二，市值50億100億元的公司及市值100億500億元的公司，分別有231家、143家公司發生虧損，數量與去年接近。第三，市值500億1000億元的公司，合計凈利潤同比增長13397%。其中，有7家公司發生虧損。第四，市值1000億元以上的公司，發生虧損的有4家。上述可見，隨著市值區間提升，虧損上市公司數量顯著下降，改善中小市值公司營運能力，增強企業活力與韌性仍是資本市場發展的重要議題。
超六成通過五套標準上市藥企仍未盈利，需加快產品研發進程盡快實現盈利增長
表為累計20家通過第五套標準登陸科創板上市公司2024年上半年表現情況
截至2024年6月30日，累計20家創新生物醫藥企業通過第五套標準登陸科創板，IPO合計募資約429億元，總市值達229447億元，總營收229447億元。其中，有15家上市公司仍處于虧損狀態，占比75%；上市后有7家企業實現盈利，成功摘U，在7家摘U企業中，僅有3家企業實現連續兩個年度以上的盈利，收入來源為已實現商業化產品的銷售收入等，仍有13家上市公司從未盈利，占比65%。100億元市值以下的上市公司共11家，有7家處于虧損狀態，占比6364%。第五套上市標準的規定體現了科創板的包容性，讓更多處于研發階段、非盈利的企業得到融資，從而更好地研發創新，同時也對企業未來發展提出了更高要求。通過科創板第五套標準上市的醫藥生物企業，大多數產品尚處于研發階段而未實現商業化，此類上市公司需加快產品研發進程，盡快實現盈利增長。
東北地區凈利潤下滑明顯，產業轉型是未來發展的重要方向
2024年上半年，東北地區上市公司家數173家，營收合計755256億元（同比減少062%），凈利潤總額為20626億元（同比減少2864%）。其中，國有控股上市公司數量65家，占東北地區上市公司數量的3557%；合計市值715305億元，占東北地區總市值的4553%；合計營收408678億元，占東北地區總營收的5411%；合計凈利8432億元，占東北地區總凈利4088%。民營上市公司數量88家，占東北地區上市公司數量的5087%；合計市值668835億元，占東北地區總市值的4258%；合計營收307436億元，占東北地區總營收的4071%；合計凈利1067通博娛樂城體驗金教學影片3億元，占東北地區總凈利的5175%。
總體來說，東北地區的上市公司數量少，國有控股上市公司在市值、營收方面均具有較大優勢，但創利能力較弱，整體發展仍有空間。民營上市公司貢獻了東北地區過半的凈利潤，在凈利潤方面具有相當規模，這種格局反映出東北地區的經濟以國有企業為主導，同時民營經濟也有一定發展。東北地區的國有控股上市公司與民營上市公司仍需相互促進，共同發展。
從行業來看，石油化工行業上半年凈利潤為2130億元，同比下降7455%，現金分紅總額下降7247億元；鋼鐵行業凈利潤虧損2293億元，較去年同期凈利潤下降4885億元，現金分紅總額下降4756億元；汽車行業凈利潤1577億元，同比增長2672%，現金分紅總額下降3162億元。整體來看，東北地區受鋼鐵行業上半年凈利潤虧損的影響，整體盈利水平較低。其中，鞍鋼股份、本鋼板材虧損超10億元；東北地區整體現金分紅總額為8472億元，較去年同比降低6402%。
綜上所述，東北地區企業發展受困原因是多方面的，包括上市公司質量、產業結構、人才因素、營商環境等多維度因素的影響。對于東北地區的傳統工業，如鋼鐵和石油化工，行業發展面臨許多挑戰，如環保要求、技術更新和市場變化等。因此，推動東北全面振興，根基在實體經濟，關鍵在科技創新，方向是產業升級，以提高產業附加值，推動戰略新興產業發展，帶動地區經濟高質量發展。
[促進A股上市公司未來穩健發展的建議]
抓住基本盤，通過政策和金融促進發展戰略落地
A股上市公司是推動我國經濟發展的基本盤，是我國經濟增長價值鏈的核心環節。根據數據測算，2024年1月1日至2024年6月30日，GDP與A股上市公司總市值和凈利潤季度數據的相關系數分別為2和086。2024年，上市公司發展頂住壓力，取得了不錯的成績。今年剩下不到3個月的時間是非常關鍵的時期，未來發展要抓住一個核心，兩大抓手，推動上市公司發展基本面的變化。
一要以推動科技型上市公司發展為核心。上半年A股上市公司發展出現落差有三個突出重點：一是民營上市公司發展落差大；二是戰略新興產業上市公司的發展落差大；三是中小市值上市公司發展落差大。上述三類上市公司的發展落差又以戰略新興產業上市公司發展為問題的核心點，應通過推動戰略新興產業上市公司的發展，化解矛盾，引領增長，帶動上市公司整體發展。
二要通過綜合政策實施和金融支持兩大重要抓手，推動上市公司發展基本面向好變化。綜合政策實施和金融支持是促進A股上市公司發展戰略落地的兩大重要手段，通過這兩大手段，逐步使愿景變為現實。制定任何政策，包括社會政治文化政策，都是與經濟緊密相連的，脫離經濟制定的政策，很可能對經濟發展造成沖擊，最終結果是事與愿違。
未來要密切關注上市公司1+6指標的變化。1即證券化率，6大指標包括上市公司證券化率、總市值、增加值、總營收、凈利潤、繳納稅費和研發投入，這些指標反映了上市公司發展的整體質量。
促進國有公司與民營公司協同發展，共筑A股市場新格局
國有控股上市公司和民營上市公司在我國經濟發展方面都扮演著不可或缺的角色。相比而言，國有控股上市公司市值規模靠前，在市值排名前20位的上市公司中有15家為國有控股上市公司，貴州茅臺、工商銀行、中國石油、中國移動、農業銀行和寧德時代市值均超過萬億元。其中，只有寧德時代1家屬于民營上市公司，剩余5家均為國有控股上市公司。
與此同時，國有控股上市公司多是在各行業領域中掌握著關系國民生計、社會運行的龍頭企業，市場影響力巨大。相比于國有控股上市公司，通博娛樂城如何出金民營上市公司則更多體現在靈活性和流動性上，能夠根據市場變化快速作出調整。從估值來看，2024年上半年，民營上市公司平均市盈率為3713倍，國有控股上市公司為2924倍，民營上市公司平均市盈率是國有控股上市公司的127倍，民營上市公司獲得更高估值。
我們由此認為，國有公司和民營公司是融為一體的。如果把A股公司看作一個人的整體，國有控股公司是人的四肢，民營公司則是人的筋骨；國有公司是人的五臟，民營公司是人的靈魂；國有公司是人的心臟，民營公司是人的大腦。只有國有公司和民營公司協同發展，才有A股公司的未來。未來發展，對待國有公司和民營公司要趨向三個一致：一是法律法規的一致性，加快調整不一致的內容；二是各項政策的一致性，調整和改變對民營公司的歧視性政策；三是宣傳輿論的一致性。國有公司和民營公司都是自家人，而不是單獨說民營公司也是自家人。
抓兩頭促中間，提升A股上市公司整體質量
高市值上市公司占全部A股數量的兩成，其經營質量在A股市場上實力強大，在市場中起到積極引領作用。市值規模超過100億元市值的公司數量共計1476家，營業收入總額達到30433628億元，占A股上市公司總額的8628%，實現營收增長的公司有925家，占高市值公司總數量的6267%；凈利潤總額達到2804257億元，占A股上市公司總額的9517%，有799家上市公司凈利潤較去年同期有所增長，占高市值公司總數量的5413%。100億元市值以下的中小市值公司數量共計3719家，占全部A股數量比例超七成。
從經營狀況來看，有2082家公司營業收入較去年同期有所增長，占中小市值公司數量比重為5598%；有1596家公司凈利潤較去年同期有所增長，占中小市值公司數量比重為4291%。不過，從經營質量來看，中小市值公司營業收入總額為4838337億元，占A股上市公司總額1372%，凈利潤總額為142175億元，占A股上市公司總額483%，對A股市場貢獻遠低于高市值公司。
未來，推動中小市值公司發展仍然是一項重要的國家戰略。中小市值公司發展好是A股公司整體發展質量提高的重要基礎，也是高市值公司長期穩定發展的重要配套力量。在推動上市公司發展的綜合政策制定和實施中，要抓兩頭促中間，保證政策的協調性。
重視ESG評級，全面提升上市公司治理水平
國際上全面興起的ESG報告披露和ESG評級是一個重要趨勢，預示著上市公司必須加大對社會責任、生態環境和公司治理的重視程度。亞太地區最大的100家企業的ESG信息披露意識較高，ESG報告披露率處于領先地位，為89%，歐洲為82%，美洲為74%，中東及非洲為56%。北美洲最大的100家企業的ESG披露率持續上升，并一直保持更小區域范圍內的最高披露率2024年為97%。同時，根據A股上市公司發布ESG報告統計，從2024年到2024年10月，A股ESG報告披露數量從807家快速增長至1819家，披露率從1530%增長至3449%，趨勢明顯。值得一提的是，滬深300上市公司ESG報告披露數量從169家發展到284家，披露率從5633%增長到9467%，逐步實現標桿企業全覆蓋。
為提升A股全部上市公司治理水平：第一，加快推進ESG治理，建立完善的監督與激勵機制。通過設立專業權威的ESG管理機構推動政策落地，以及制定和實施激勵性政策和懲罰性政策，促進企業主動披露ESG信息。第二，督促企業自覺履行義務，促進長遠發展。即使沒有強制ESG報告，企業也應自覺保護環境，為社會作出貢獻，注重公司內部治理。第三，完善頂層設計，加快規范企業ESG信息披露機制，進一步規范ESG報告發布制度，提高信息披露的主動性和規范性。
以東北地區為試驗田，把上市公司發展與國企改革緊密結合
東北地區在我國經濟發展中的重要性是毋庸置疑的，推動老工業基地的轉型增長要與A股上市公司的發展緊密結合。
第一，抓好地方政府和上市公司這兩個主體的治理完善和轉型。大量實踐已經證明，僅有上市公司一方面的治理完善是不夠的，必須有地方政府和上市公司的治理同時完善，推動這兩個主體向法治化、市場化要求的方向加快轉型。第二，通過法治化的健全帶動市場化的提高，以市場化的提高促進法治化的完善。第三，以上市公司集中的城市為重點，通過政府和上市公司加大信息披露，使法治化和市場化找到抓手。第四，通過加快民營控股上市公司的發展，促進區域整體上市公司質量的提升。
持續完善營商環境，為上市公司發展保駕護航
營商環境是推動A股上市公司未來增長的關鍵制度保障，在全面注冊制改革的發展趨勢之下，優良的營商環境已成為促進各地區上市公司發展最強有力抓手。進一步完善營商環境要以問題為導向，解決上市公司發展中的重點問題。
第一，要重點解決通博娛樂城加碼優惠民營上市公司發展中的營商環境完善問題。第二，要重點解決中小市值上市公司發展中遇到的營商環境問題。第三，要重點解決民營中小市值上市公司融資難的問題。第四，要重點解決民營上市公司發展中遇到的制度保障問題，保持政策的連續性。通過進一步完善營商環境，在多措并舉的形勢下，進一步實現A股上市公司整體的高質量發展，為國家和地區經濟作出更大貢獻。
（黃運成為中國上市公司協會學術顧問委員會主任委員，蘇梅為中國上市公司協會學術顧問委員會副主任委員，邢宇奇為深圳價值在線信息科技股份有限公司研究員）
