去年11月至今年1月，人民幣兌美元匯率有一波升值之后，1月下旬至3月中旬，人民幣兌美元出現階段性貶值。3月中旬至4月中旬，人民幣兌美元匯率相對持穩。展望未來，由于美國經濟陷入輕度衰退通博娛樂城app安裝的可能性很大，而中國經濟一直保持著持續穩定增長的態勢，從經濟增長基本面來看，人民幣兌美元存在升值的可能。疊加美聯儲未來加息力度逐步減弱，直至停止加息，中美利差的收斂也會支撐人民幣匯率走強。另外，由于中國出口存在韌性，貿易順差導致經常項目保持正值，同樣利好人民幣匯率。
多項指標顯示美國經濟還在不斷減速
美國經濟雖然存在韌性，但是多個方面的指標顯示其經濟還在不斷減速。3月美國銀行業危機之后，雖然沒有爆發金融危機，但是商業銀行信貸收縮對經濟的沖擊強于美聯儲加息。鑒于信貸是經濟的命脈，無論是消費者信貸還是企業信貸，貸款標準的收緊都減少了經濟流動。目前從抵押貸款、汽車貸款到消費信貸，所有形式的信貸都在出現流動性的緊縮。上一次貸款標準出現如此大幅度的緊縮還是在2024年疫情導致的經濟停滯期間。
美國商業銀行信貸收緊對美國經濟會產生哪些影響呢？一方面，私人部門融資面臨更高的門檻，這使得實體經濟面臨信用收縮的壓力，部分現金流緊張或者債務高企的企業可能會倒閉，導致社會總需求減少。另一方面，商業銀行信貸收縮將導致市場債券融資成本也水漲船高，因商業銀行是企業債和政府債的主要購買方。
美聯儲公布的3月FOMC會議紀要顯示，美聯儲官員預計年底美國經濟可能因銀行業危機出現輕度衰退。在美國經濟前景不佳的預期下，市場在大規模做空美元。根據數據商Refinitiv基于CFTC數據的計算，自3月中旬以來，投機交易員對美元的空頭頭寸大致增加了一倍，表明對沖基金正押注美元將進一步下跌。在截至4月10日的最新周度數據中，投機交易員增加了空頭頭寸，使總頭寸達到1073億美元。
中國經濟一直保持著持續穩定增長的態勢。國家統計局數據顯示，初步核算，一季度國內生產總值284997億元，按不變價格計算，同比增長45%，比上年四季度增長22%。其中服務業和建筑業復蘇強于制造業，消費復蘇強于投資。從歷史經驗來看，中國經濟增長勢頭強于美國，人民幣兌美元匯率大概率是升值的。
中美利差縮減有利于人民幣匯率走強
從美聯儲貨幣政策來看，加息力度逐步減弱，但緊縮不會很快結束。一是美國銀行業危機導致美國經濟輕度衰退的可能性上升，讓美聯儲逐步降低加息力度，但不會改變加息方向。美聯儲自1913年成立至今，充分就業和物價穩定逐漸成為其雙重使命，2024年金融危機之后保持金通博娛樂城開戶注意事項融市場穩定成為雙重使命之外美聯儲進行貨幣政策必要但不充分的條件。3月美國爆發商業銀行危機，一度引發美國金融市場大動蕩，但隨著美聯儲和財政部的干預，市場恐慌逐漸緩和，這可能影響美聯儲加息的力度和節奏，但并不會改變美聯儲貨幣政策的方向。
二是美國通脹黏性很強，美聯儲對通脹的擔憂并沒有解除，就業市場并沒有明顯惡化，這決定了美聯儲年內不大可能降息。從歷史經驗看，美聯儲貨幣政策變動呈現這樣的規律：加息看通脹，降息看就業。如果美國失業率并沒有急劇攀升，美聯儲不大可能步入降息周期。如果美國通脹持續回落，并靠近2%的通脹目標，美聯儲大概率會停止加息。目前美國失業率還處于歷史低位，而核心CPI還處于歷史高位，因此美聯儲只會降低加息力度，但由于美國經濟存在輕度衰退的預期，美元匯率還在走弱。
從中美利差來看，由于美聯儲加息力度減弱和經濟減速，美債收益率并沒有繼續攀升，反而自高位溫和回落，而中國國債收益率相對持穩，從而使得中美利差出現收斂。截至4月17日，10年期中債和美債收益率利差收斂至-07607個百分點。通博娛樂城贏錢技巧
國際貿易去美元化導致美元走弱
近年來，國際上密集傳出有國家非美元貨幣結算的消息，今年3月末，巴西媒體中國和巴西已達成協議，不再使用美元作為中間貨幣，而是以人民幣與雷亞爾進行貿易結算，更是點燃了市場對于國際貿易去美元化的討論。實際上，自俄烏沖突之后，美國將俄羅斯踢出SWIFT系統，很多國家就對持有的美元資產擔憂加劇，紛紛減持美元資產，增持黃金等資產，以便讓外匯資產多元化。
不過，雖然美元在國際貿易結算地位有所動搖，但是并不代表美元會很快喪失國際貿易結算的貨幣主導地位，美元仍然是國際支付和全球央行儲備中最受歡迎的貨幣。IMF最新數據顯示，去年第四季度，美元在各國央行外匯儲備中的占比為584%，但低于20世紀90年代末歐元剛剛問世時的70%左右。因此，在國際貿易中貨幣結算多元化趨勢會導致美國鑄幣稅減少，這會導致美元存在貶值的潛在壓力。
圖為中美利差和美元兌人民幣匯率走勢對比
綜上所述，從經濟增長基本面來看，由于中美經濟周期錯位，美國經濟在商業銀行信貸緊縮、高利率和高通脹等因素沖擊下不斷減速，甚至存在輕度衰退的可能，而中國經濟持續穩定增長，從而人民幣兌美元存在升值的驅動力。
另外，中美利差縮窄和國際貿易去美元化等因素也支撐人民幣匯率。投資者可以考慮運用芝商所新推出的美元離岸人民幣期權合約(CNH)來對沖風險和管理風險。芝商所此前已推出人民幣美元（CNYUSD）無本金交割期貨（NDF）的期權合約，新推出的美元離岸人民幣期權以芝商所現有美元離岸人民幣通博娛樂城推薦心得（USDCNH）現金結算期貨為標的，是可實物交割的期權合約。（作者單位：廣州金控期貨）
