期現服務鋼鐵產業固鏈穩鏈（下）
中船重工物資貿易集團廣州有限公司（簡稱中船物資廣州公司）是全球最大的造船集團中國船舶集團下屬企業，以黑色金屬、有色金屬為核心板塊，提供以物資供應、加工配送、信息咨詢、供應鏈金融為核心的多元增值服務。據了解，中船物資廣州公司黑色金屬年貿易量超過80萬噸，有色金屬年貿易量超過150萬噸，擁有遍及全國的優質資源網絡和銷售網絡，現已成為華南、華東地區的主流貿易商，在大宗商品貿易領域具有強大的市場影響力。
利用期貨工具精準服務產業鏈
中船物資廣州公司相關負責人向期貨表示，套期保值的本質就是企業通過期貨與現貨兩個不同的市場、不同的方向通博娛樂城代理平台、有機聯系的特殊安排與風險對沖，使生產經營活動不因外部環境的不利變化而影響企業自身穩定發展，或者使資產價值得到有效保護。套期保值的特征，即在買進或賣出現貨的同時，在期貨市場上相應賣出或買進一定數量的期貨；一段時間后，如果價格發生不利的變動而使企業在現貨端出現虧損，可由期貨端的盈利抵消或彌補，反之亦然。
據該負責人介紹，中船物資廣州公司在有色金屬行業貿易經營涉及品種眾多，與眾多資源企業建立了戰略合作伙伴關系，在供應源和質量穩定性方面提供可靠的保障，并通過集成化的采購程序為客戶降低成本。專業資深團隊能為客戶靈活定制符合客戶需求的套期保值方式，包括現貨交易、遠期訂單、期貨點價等交易模式。統籌大量客戶資源，實行批量穩定的套期保值，保證上游資源廠商產銷系統的順利運行與風險規避，并協同下游客戶與上游資源廠商實現共同發展。通過靈活的作價模式與嚴謹的套期保值策略，降低客戶的風險成本，提高客戶應對風險的能力。
在該負責人看來，不同的客戶，習慣和各自情況不同，因此，這就客觀上要求中船物資廣州公司提供多樣化的定價模式，才能更有效地拓展市場資源。中船物資廣州公司針對不同的客戶群體提供了不同的作價模式和套期保值策略，比如點價模式、一口價模式、網價模式和均價模式。
具體來看，點價模式主要用在期貨開市時間段，例如電解銅、無氧銅桿的貿易，一般為下游（采購方）擁有點價權，通過點價然后賣出期貨保值，上游（銷售方）則通過買入期貨，以成交作為基價達成的條件。一口價模式同樣經常用于期貨開市時段，例如低氧桿、鋁桿、鋁棒、鋁合金等，通博娛樂城代理分紅雙方直接以一個價格定價通博娛樂城出款方式，各自進行套期保值。網價模式主要用在一些以權威網站報價為基準的品種上，比如鋁通博娛樂城登入教學錠、鋁棒、鋅錠等。通常網站每天通過搜集典型企業的意向報價，以內部公式計算出一個公價，定點發布，作為當日的定價基準。貿易雙方基于網價再加上升貼水或加工費，從而得到最終的定價。此類模式的套期保值也需要擇機進行。均價模式主要包含兩類：一是每天期貨結算價的算術平均價，二是每天網價的算術平均價。這兩種均價模式常用于下游的長單，保值時需要綜合考慮價格走勢和保值總量的平均分布問題。
適應市場變化靈活調整套保策略
隨著市場環境的不斷演變和金融工具的日益豐富，產業鏈上下游企業在管理價格波動風險方面，需要重新審視和調整自己的策略。在這種情況下，中船物資廣州公司為不銹鋼產業鏈上下游企業提供更加靈活和個性化的套期保值策略，更好地適應市場的變化和不確定性。通過點價等模式，幫助上游企業在價格劇烈波動時降低風險，實現更穩定的經營。
相比于銅、鋁等有色金屬，不銹鋼304冷軋行業的交易模式較為傳統，現貨價格采用鋼廠定價模式。上述負責人告訴，不銹鋼代理在鋼廠的開盤時間段內，以既定的鋼廠盤價鎖定未來一定時期內的遠期貨，再向下游分銷。因此，不銹鋼304冷軋終端企業存在價格時空錯配的風險。不銹鋼304冷軋期貨價格波動幅度相較于不銹鋼304冷軋現貨價格更為劇烈，期貨價格和現貨價格也會面臨不同期變動，反映在基差上表現為基差波動迅速且幅度大，月均變動幅度加大。在此結構下，上下游企業較少使用期貨工具進行風險對沖。雖然不銹鋼304冷軋市場參與者眾多，但是多數參與者只經營不銹鋼現貨業務，只有少部分參與者利用金融衍生工具進行套期保值。中船物資廣州公司利用其在有色金屬行業豐富的套期保值經驗，可以為不銹鋼產業鏈上下游企業提供個性化套期保值策略，針對不銹鋼產業鏈不同環節的企業提供不同作價模式和保值方案。
以點價模式為例，一方面，當不銹鋼304冷軋現貨絕對價格在一定時期內劇烈波動，可以通過點價模式為客戶分散風險。例如，當不銹鋼304冷軋現貨價格大幅上漲至歷史相對高位，中船物資廣州公司可以為上游資源生產商提供賣方點價模式，即確定標的數量并給予上游資源產商一定點價期限，上游資源生通博娛樂城返水政策產商可以在點價期內通過上海期貨交易所不銹鋼期貨價格鎖定現貨價格。當不銹鋼304冷軋現貨價格低于不銹鋼期貨價格，上游資源生產商通過點價操作可以提前鎖住利潤，避免價格風險。在這個過程中，中船物資廣州公司充當上游資源生產商的保值通道，幫助上游資源生產商在不銹鋼期貨上進行相應的賣出保值，避免上游資源生產商在此時段內現貨價格大幅下降而造成虧損。上述負責人說。
另一方面，當不銹鋼304冷軋現貨價格大幅下降至歷史相對低位，中船物資廣州公司可以為下游客戶提供買方點價模式，確定標的數量并給予下游客戶一定點價期限，下游客戶可以在點價期內通過上海期貨交易所不銹鋼期貨價格鎖定現貨價格。當不銹鋼304冷軋現貨價格高于不銹鋼期貨價格，下游客戶通過點價操作提前鎖定成本，避免原料價格上漲導致虧損。上述負責人表示，中船物資廣州公司在此過程中充當下游客戶的保值通道，幫助下游客戶在不銹鋼期貨上進行相應的買入保值，避免短期內不銹鋼價格上漲導致下游客戶成本上升。
據介紹，在不銹鋼304冷軋現貨價格相對穩定時期，不銹鋼基差也會在貼水行情與升水行情之間來回變動。對此，上述負責人表示，中船物資廣州公司還可以通過一口價模式為客戶分化風險。具體來看，當市場出現正向基差結構時，即現貨價格低于期貨價格，中船物資廣州公司在買入現貨的同時賣出相同數量的期貨合約。當市場出現反向基差結構時，即現貨價格高于期貨價格，中船物資廣州公司在賣出現貨的同時買入相同數量的期貨合約。在這個過程中，中船物資廣州公司充當市場調節器，幫助不銹鋼現貨價格與期貨價格回歸至合理區間。
套保成為風險管理的重要方式
今年年初，市場普遍認為經濟會快速復蘇。在此背景下，不銹鋼上游鋼廠大幅增產，全國不銹鋼社會庫存總量從2024年12月的67萬噸迅速攀升至2024年2月的140萬噸，佛山市場不銹鋼304冷軋現貨價格也上升至17000元噸。2024年3月開始，市場發現年初預期無法兌現，不銹鋼終端消費需求大幅度下降。
上述負責人坦言，在供需結構失衡的情況下，不銹鋼304冷軋現貨價格迅速下降，于4月達到最低點13900元噸。在此期間，持有不銹鋼現貨并且未進行套期保值的市場參與者將面臨巨額虧損，而進行套期保值的參與者可以通過期貨盈利彌補現貨虧損，從而規避風險。
據上述負責人介紹，為規避價格下行風險，2024年1月12日，中船物資廣州公司現貨部門在市場陸續采購不銹鋼304冷軋現貨以及2月的遠期貨合計1萬噸，采購價格16800元噸；期貨部門根據貨物交期對應在SS2302合約進行賣出套期保值合計2024手，建倉平均價17400元噸。從對應的合同生效時起，現貨或者期貨單邊大幅虧損，不再進行強制止損，現貨與期貨保持同步反方向變動。2024年3月16日，公司完成現貨銷售以及期貨平倉，SS2302合約當日平倉價為15700元噸，當天現貨價格為15600元噸。
綜合期現貨損益，該批貨物合計盈利500萬元。通過套期保值有效規避了價格波動造成的虧損風險，避免企業陷入經營困境。他說。
在上述負責人看來，套期保值對上游生產企業來說可以提前鎖定利潤，規避未來價格下跌帶來庫存價值下跌；對下游加工企業來說可以控制成本，避免短期內價格上漲導致原料成本上升；對市場來說，能讓價格回歸價值所在，避免價格極端波動破壞市場秩序。進行套期保值要嚴格遵守保值思維，杜絕投機行為，不然會適得其反，產生更大的損失。
據他介紹，在具體做法上，首先要以對沖風險為目標，杜絕投機性思維，保持期現同期操作，禁止現貨期貨分開操作；其次要遵守規范，不逾越法律與交易所規則，套期保值操作要與公司實際業務相匹配，提前做好應對各種復雜情況的預案；最后不以現貨端或衍生品單邊盈虧論成敗，要統籌期現收益，并且要時刻關注市場信息，保持對市場的敬畏之心，做好風險控制。
上述負責人表示，近年來，中船物資廣州公司在自身快速發展的同時，也經受住了市場的反復考驗，在物資流通領域積累了豐富的經驗，通過強大的資源整合能力和銷售網絡優勢，以及不可或缺的市場地位，為上下游各個環節的客戶提供個性化的套期保值服務。
