尿素期權正式推出
2024年通博娛樂城代理條件8月，尿素期貨在鄭商所上市，為產業鏈上下游開展風險管理、規避價格波動風險提供了有效工具。
助力企業實現穩健經營
尿素期貨上市后，為尿素現貨市場定價提供了有力參考。同時，產業鏈企業可以根據期貨行情趨勢，結合自身生產經營計劃，開展相應的風險管理活動，助力企業實現穩健經營。
不過企業利用期貨市場進行套保過程中會遇到資金成本、基差等風險。如2024年9月7日，山東地區主流小顆粒尿素現貨價格為2620元噸，基差526元噸。2024年10月16日尿素現貨價格2400元噸，基差為278元噸。企業進行買入套保，不僅期貨端有盈利，現貨端還節省了采購成本。由于基差從高位回落，上述期間買入套保整體盈利，賣出套保整體有虧損。
圖為尿素期現貨價差走勢
為完善產業鏈風險管理體系，進一步滿足市場對于避險工具的需求，更好地服務實體經濟，鄭商所適時推出了尿素期權。目前，商品期權覆蓋農產品、化工、黑色金屬、新能源等板塊。
市場價格波動大
今年以來，尿素市場經歷了平穩下跌上漲下跌的變化過程。一季度價格平穩。二季度由于供應較充裕，日產量攀升至高位且維持較長時間，但需求偏弱，疊加成本端煤炭價格走跌，尿素期現價格快速下跌，最終在成本線附近止跌回升。三季度印度招標數量超出預期，企業檢修日產回落，煤炭價格反彈，帶動尿素價格強勢反彈。
目前尿素期現貨價格維持寬幅振蕩格局，后期隨著供應能力恢復以及需求表現一般，尿素供需格局將轉向寬松，期現走勢承壓，因此現貨企業可擇機賣出套保。
企業套保更靈活
尿素期權是一種功能更加豐富、更精細化的風險管理工具。根據定義，期權買方擁有權利，但不需要承擔義務，企業買入看漲期權能夠鎖定買入尿素期貨或現貨的價格，買入看漲期權可以為未來采購現貨上保險。賣出看漲期權則需承擔義務。同理，企業買入尿素看跌期權能夠鎖定庫存銷售價格或期貨平倉價格，買入看跌期權則給現貨銷售或在途貨物提前上了保險。
尿素期權使用起來更加靈活，能夠滿足企業不同目標套保需求。期權有四個基本策略：買入看漲期權、賣出看漲期權、買入看跌期權和賣出看跌期權。若行權價不同、時間不同、持有數量不同的期權疊加就形成多樣化復雜策略，如垂直價差策略、日歷價差策略、比例策略、盒式價差策略等。
尿素期權套保是指配合現貨或期貨頭寸，用建立期權部位的收益，彌補現（期）貨可能出現的損失，以達到鎖定價格或降低風險的目的。
期權套保范圍較廣，不僅可以為現貨做套保，還可以為期貨頭寸做保險。企業開展期權套保能實現管理價格風險的目的，同時可以管理期貨套保過程中的風險，最終實現增大收益的目的。使用期權買方避險等同于買了保險，企業在規避市場下跌風險的同時，不會錯失市場上漲獲利的機會。
圖為企業利用期權策略套保流程
企業利用尿素場內期權進行套保，整體過程和利用尿素期貨套保模式類似。企業可以利用買入看漲期權進行買入套保，利用買入看跌期權進行賣出套保。或者利用期貨多頭建立買入套期保值頭寸，同時買入看跌期權保護期貨頭寸；利用期貨空頭建立賣出套期保值頭寸，同時買入看漲期權保護期貨頭寸。
舉例說明：2024年6月7日，尿素期現貨價格處于相對底部，期貨價格為1664元噸。下游企業擔心后期價格上漲，可以買入看漲期權UR3C1660鎖定8月初的采購價格為1660元噸。預估企業需要支付權利金102元噸。
6月29日，現貨價格微幅走跌，期貨價格微幅上漲通博娛樂城免費體驗金至1890元噸，權利金上漲至245元噸。此時，企業可以行權得到期貨頭寸，開倉價格為1660元噸，損失權利金。若期貨平倉，整體盈利128元噸。若企業直接將期權平倉，平倉盈利143元噸。利用期權套保，企業買入期權行權和買入期權平倉均有盈利，且通博娛樂城會員登入買入期權直接平倉收益較大。
假如企業選擇鎖定的采購價格是1900元噸，即買入看漲期權UR3C1900。根據預估，企業分別需要支付權利金285元噸，需要支付的權利金低于買入UR3C1660。6月29日，期權權利金上漲至855元噸，期權平倉盈利預估為57元噸。企業行權得到期貨頭寸，開倉價格為1900元噸，期貨平倉，虧損385元噸。該案例說明，企業在利用尿素期權進行套保過程中，選擇期權平倉效果更優。
對比上述兩個案例可以看出，買入看漲期權，行權價越高，成本越低，保險系數越低。企業需要在保險效用和保險成本之間作相應的權衡，根據自身的風險管理需求。一般情況下，建議企業買入輕度虛值、平值的期權進行套保操作。
當前基差走弱，企業賣出套保意愿強烈，建議客戶利用賣出看跌期權增收，企業使用買入看跌期權做賣出套保。
假如在2024年9月7日利用賣出看跌期權做增收，因此期權端權利金收益60元噸，同時現貨端采購價格便宜220元噸，共獲得盈利280元噸，大于期貨套保收益248元噸。
利用買入看跌期權做賣出套保，虧損權利金60元噸，整體虧損280元噸，盡管同期期貨虧損28元噸，整體虧損248元通博娛樂城快速註冊噸，但利用期權套保沒有保證金壓力，后期最大虧損為120元噸。10月19日尿素價格漲幅較大，期貨套保虧損幅度增大。
企業利用期貨空頭做賣出套保，同時賣出看跌期權做增收，限定期貨空頭套保最大盈利為期貨下跌至2024元噸，盤面盈利32元噸，整體虧損188元噸。
利用期貨多頭做買入套保時，同時賣出看漲期權做增收，盈利為28通博娛樂城代理開戶7元噸。（作者單位：徽商期貨）
