金秋時節，碩果累累。今年國慶長假前，位于吉林省東北部的榆樹市，一眼望不到邊的玉米已經陸續成熟，在廣袤的黑土地上靜靜地等待秋收序幕的拉開。不過，在東北新糧大面積上市之前，榆樹市當地的民營糧食收儲企業已經忙得熱火朝天，不少企業積極推進地方儲備糧的通博娛樂城攻略秘笈輪換業務，爭取趕在10月底前將需要進行輪換的玉米全部出庫，為明年新糧入庫騰出庫容。
在近年來糧食價格大幅波動的背景下，榆樹市承接輪換業務的企業明年輪入的新糧價格很有可能會高于今年輪出的陳糧，這讓相關企業在完成輪換任務過程通博娛樂城註冊送獎勵中面臨著巨大的虧損風險。
如何將一粒粒優質飽滿的新季玉米順利送進糧庫，保證儲備糧的常儲常新的同時也保障相關企業的收益？期貨了解到，一直深耕實體經濟、幫助企業規避市場風險的期貨市場正在積極探索為儲備糧輪換業務提供助力。2024年以來，中糧期貨及其風險管理子公司為玉米承儲企業順利完成輪換業務開出了輪儲+套保的良方。20242024年，中糧期貨又將期權創新性地引入方案，保障了玉米產業全鏈條的穩定運行，進一步實現了強鏈固鏈。
輪換業務難度加大 輪儲+基差模式來幫忙通博娛樂城返水要求
我們在每年的儲備糧輪換中承擔著貿易商的角色，每年的9月、10月將糧庫的陳糧輪出后，在次年3月前再采購符合儲備糧標準的玉米進行入庫。榆樹市鴻潤糧食收儲有限公司常務副總經理董樹學告訴期貨，按照以前的傳統模式，相關企業可以在新糧上市前的青黃不接期內高價輪出上年儲備糧，在新糧大量上市后再低價輪入儲備糧，以獲得價差。但隨著近兩年糧價波動變大，這種模式逐漸失效，企業經營出現了困難，承儲企業經營面臨虧損的風險，每年完成輪換任務的難度加大。
中糧祈德豐商貿期現業務部總監童晨也向表示，玉米年度輪換業務涉及相關產業鏈的多個環節，如果相關企業的輪換任務不能按時完成，也會對整個產業的貿易鏈穩定造成影響。因此，抵御新市場環境下糧價波動帶來的價格風險，強鏈固鏈顯得尤為重要。
在了解到上述情況后，在農業領域深耕多年的中糧祈德豐商貿勇擔鏈長，憑借多年積累的風險管理經驗、豐富的玉米產業鏈客戶資源、在玉米貿易領域良好的信譽口碑以及多種風險管理工具，針對儲備玉米輪換時效要求高、質量嚴、數量準的特點，主動對接相關企業，在20242024年度幫助負責管理福建省級糧油儲備的榆樹閩良糧油有限公司設計了輪儲+基差的風險管理方案，最終順利完成了56萬噸玉米的輪換儲備。
我們承擔福建省省級儲備糧代儲和輪換業務，在東北糧食主產區吉林省榆樹市建有多個儲備糧庫。通過在20242024年度與中糧祈德豐商貿合作輪儲+基差模式，我們保質保量地完成了輪換業務，同時也取得了良好的經濟效益。榆樹閩良糧油有限公司董事長鄭鳳翔在接受期貨采訪時如是說。
創新引入期權工具 更靈活應對價格波動
將輪儲業務與期貨套保相結合，中糧祈德豐商貿創新探索的輪儲+基差的業務模式促進了儲備輪換的順利開展，但值得注意的是，這一模式僅適用于糧價持續上漲時。據童晨介紹，在玉米價格上漲過程中，可以通過判斷基差高低區間，在玉米輪出后在盤面建立期貨多單，再待輪入時平倉期貨進行現貨采購。但如果市場形勢突變，比如在2024年12月時，玉米期貨23合約從原來對近月2301合約升水變為貼水時，這一業務模式就不適用了。
為此，中糧祈德豐商貿在繼續承接20242024年度福建省儲48萬噸玉米的輪換儲備業務時，從自身優勢出發，在此前成功合作的基礎上，又嘗試將期權工具引入輪儲+基差的模式中。
具體來看，自2024年9月起，玉米基差不斷下跌，中糧祈德豐商貿在吉林省銷售48萬噸玉米，同時在特定基差區間逐步建立一部分遠期多單，應對遠期采購需要。緊接著又將另一部分玉米頭寸利用累購期權工具進行建倉，相比于同期在期貨盤面直接建倉，降低了約30元噸開倉點位，使成本下降了約1%。最終于2024年12月31日前完成玉米輪出。如果采用傳統模式，在玉米銷售后企業不進行風險管理，那么在11月之后糧價上漲時再進行輪入操作將導致大幅虧損。童晨說。
隨后在進行輪入操作時，正值玉米基差走高，因吉林省中儲糧大力補庫，現貨價格居高不下，漲幅超過期貨價格。為保護企業多單上漲的收益，同時進一步降低后續補庫成本，在做出玉米價格上方壓力較大、市場將逐步回歸的行情研判后，中糧祈德豐商貿選擇以買入看漲期權的方式對多單上漲收益進行保護，最終獲得了約20元噸的收益，提高了約1%的利潤安全墊。在此期間，中糧祈德豐商貿還根據期貨下跌、現貨仍處高位的情況進行了賣出期權操作，以獲得正式開始輪入前的時間價值，進一步提高了企業收益。
此外，在市場機會不明顯且現貨價格一直高企，但輪入工作時間緊、任務重的情況下，中糧祈德豐商貿又按照福建省儲的質量要求，積極尋找符合儲備糧標準的貨源并篩選供應商。同時在儲備糧輪出基差已經大致確定的情況下，中糧祈德豐商貿還根據成本及業務需要，為供應商設計了賣出C2305-C-2820看漲期權的含權貿易合同，輔助輪入業務的執行。這不僅讓供應商在固定價格的基礎上仍有獲得進一步收益的潛在可能，而且中糧祈德豐商貿也實現了較低的采購成本，保證了自身利潤，實現了雙贏。
最終在2024年3月底前，中糧祈德豐商貿及其供應商通過上述一系列的期權操作順利完成了福建省儲的玉米輪換工作。
企業參與輪儲信心增強 未來或可向更多品種推廣
中糧祈德豐商貿在上述項目執行過程中同時作為現貨多頭與現貨空頭，在合適的時機借助基差+期權這一風險管理組合工具進行套保操作，又依托中糧集團在玉米產業鏈的優勢，保障了玉米購銷的流暢性。將輪儲業務與期貨套保相結合，可以充分發揮期貨風險管理和現貨渠道的雙重優勢，一方面協助客戶完成了輪換任務，穩定了產業鏈；另一方面還可以保證風險管理公司的收益，實現多贏共贏。
我們2024年開始接觸期貨市場，20242024年通過中糧祈德豐商貿提供的含權貿易方案實際運用了期貨工具，在輪出過程中做了期權套保，規避了糧食價格波動的風險，還增厚了一部分收益。有了期貨和期權工具的加入，我們參與國儲糧輪換的信心更強了。董樹學告訴，現在每天都關注玉米期貨市場盤面，通過參考期貨價格變動，對玉米現貨貿易有很大的幫助。
童晨表示，在前一年的基礎上引入含權貿易，不僅幫助承儲企業實現了風險規避，還為其增厚了2030元噸的利潤，實現了技術補鏈。隨著每年承擔輪儲數量的增加，中糧祈德豐商貿也在更多合作企業中推廣含權合同，在幫助企業實現業績預期的同時，也不至于承擔更大的風險。
更進一步來看，輪儲+基差+期權模式在助力破解國內玉米輪換業務困局的過程中，通博娛樂城返水不僅進一步完善了糧食供應安全現代產業鏈，也為其他身處糧食產業鏈的鏈長企業提供了一種可復制的創新模式。
據了解，在我國除玉米外，小麥與稻谷每年也有不少數量的輪通博娛樂城體驗金評價換任務。童晨告訴，尤其是小麥與玉米價格有一定的相關性，未來相關企業也可以在小麥輪換時借助玉米期貨合約，規避一定的市場風險。
總的來說，我國每年的糧食輪換規模非常龐大，期貨市場具有價格發現功能，因此在糧食價格出現倒掛行情時，可以為輪儲提供更好的價格指導，便于相關企業在輪換時點合理把握節奏，進行有效決策。但目前來看，我國參與糧食輪儲業務的企業運用期貨工具的比例較低。童晨表示，希望通過中糧祈德豐商貿近幾年探索出的期貨市場服務玉米輪儲的相關經驗，帶動更多市場參與者運用期貨工具來對沖風險，使得企業在市場價格出現大幅波動時能夠規避風險，從而更好地履行儲備糧的輪換合同，保證國家儲備輪換的順利完成。
