一、季候性需求跟進下聚酯開工率保持高位
需求雖弱于上年，但季候性需求仍存。內需方面，比年來我國人口天然增長率放緩，且人口結構中，老齡人口占比上升，中年輕人口比重下降，服裝消費需求增量不足。疊加內地疫情娛樂城遊戲即時贈品福利擾動，短期內需未見利好提振，或延續偏弱運行。外需方面，現在美國批發商服裝及面料庫存逐漸回升至疫情前正常程度鄰近，補庫相近尾聲。考慮到現在海運費高企，同時美國終端住民的消費才幹有下降的預期，2022年紡織服裝出口增速存在較大的下行壓力，需求更多以季候性波動為主。盡管春節后兩周終端需求表現不良，但我們預測2月底至3月上旬，終端季候性訂單將逐漸下達，但整體力度會弱于上年同期。
織造存在剛需補庫需求，但投機性備貨需求尚不足。由于本年終端訂單數目弱于上年同期，同時原料代價行至高位，終端備貨較為謹嚴。我們以為跟著江浙印染、織機、加彈開工率的逐漸回升，下游剛需會首要跟進，而投機需求暫未看見。一方面，當前油winner娛樂價程度下，原料代價行至高位，高價會抑制投機需求；另一方面，本年終端訂單的弱預期會壓制高價向下游傳導。以上兩點均會對市場投機需求有所抑制。
聚酯保持高開工率。聚酯庫存有望筑頂回落，回落空間取決于終端訂單場合以及聚酯工廠銷售謀略。據悉現在賭場娛樂城會員權益織造備貨多在1015天鄰近，整體備貨程度偏低，跟著終端季候性訂單的跟進，其存在補貨的剛需。而依據現在聚酯工廠銷售謀略，在適當的場合下，企業會大幅促銷優惠，從而帶動聚酯產銷脈沖式放量，進而和緩庫存壓力。整體來看，我們對3月份聚酯開工率仍偏樂觀，初步給予92%的月均開工率程度。
二、內地供給穩中有升
截至2022年2月，中國乙二醇總產能為21895萬噸，此中油制和煤制乙二醇產能差別為13945萬噸和795萬噸。初步預估，2月乙二醇總負荷為7083%（+1118%），此中煤制乙二醇負荷約為60%（+749%），油制乙二醇負荷為77%（+1314%）。月內，在低煤價、高油價的底細下，煤制生產效益改良，煤化工開工率呈回升態勢態勢，油制裝置檢驗陸續解散，開工率環比亦大幅回升。
2月，初步預估乙二醇總產量為119萬噸，較上年同期增長了3518%。此中，2月內地油制乙二醇產量約為824萬噸，手機娛樂城應用較上年同期增長了3503%；煤制乙二醇產量約為366萬噸，較上年同期增長了3526%。
展望后市，在低煤價、高油價的能源底細下，我們預估后續煤化工開工率將連續回升并保持高位運行，而油制方面整體開工率或略有下降。我們謹嚴給予3月份煤制65%的開工率、油制75%的開工率，考慮到天然天數增加，初步預估3月份乙二醇產量為1327萬噸。
三、入口量或持穩
依據最新入口數據顯示，2021年12月，乙二醇入口量為72萬噸，整體符合預期。展望后市，我們依據海外裝置運行場合，給予1月份入口量68萬噸，2月份入口量65萬噸，3月份入口量68萬噸。現在石腦油乙二醇生產效益被大幅壓縮，海外已有部門裝置進行降負，后續關注規模是否會進一步擴大，預測遠月入口量或延續低位。
四、三月華東主港或延續累庫
3月份，乙二醇或將繼續累庫，但累庫幅度環比有所收窄。在供給端，依據現在煤制和油制的生產效益及檢驗策劃，我們下調了油制開工率至75%，煤制開工率上調至65%；入口方面，考慮到3月份檢驗損失與1月份相當，謹嚴給予68萬噸的月入口量。在需求端，我們以為節后歸來，季候性訂單仍將兌現，在預期支撐下，聚酯工廠短期將通過促銷手段調節庫存壓力，一季度開工率將保持高位，二季度后期望終端訂單回落后，聚酯或因庫存而面對一賭場娛樂城遊戲心得定的減產壓力，因此3月份我們給予了聚酯92%的月均開工率。基于上述供需預判，初步測算3月份乙二醇或累庫15萬噸鄰近，后續需關注內地油制乙二醇裝置是否會出現超預期的降負，進而帶動累庫預期的改正。
五、原油或高位寬幅振蕩
2月份，受地緣政治因素擾動，原油代價重心繼續抬升。月內，布倫特原油代價一度突破100美元桶。從原油根本面來看，近端根本面仍表現堅挺，美國商務原油庫存保持低位，同時下游成品油效益較好，庫存低位，需求仍強勁。但近期地緣因素加劇了市場對遠端供需預期的憂慮，一方面，俄烏沖突仍在反復；另一方面，伊朗協商贏得一定的進展，若達成協議，未來最大新增供應將到達130萬桶日的量，后續需親暱關注這部門供給量開釋的韻律和道路，這或將導致原油市場逐漸從供需偏緊走向供需多餘的局面。依據EIA數據顯示，停止2月18日當周，美國原油庫存量416022億桶，比前一周增長452萬桶；美國汽油庫存總量246479億桶，比前一周下降58萬桶；餾分油庫存量為119678億桶，比前一周下降59萬桶。煉油廠開工率874%，比前一周增長21個百分點。從宏觀方面來看，美聯儲加息即將開始，但我們以為加息初期對原油消費并不會產生顯著的陰礙，多次加息之后，需求端的增速或將逐漸放緩。綜上，短期原油市場由供需面主導，尤其是供給端，包含有俄烏沖突以及伊朗原油供給回歸市場，原油波動率將保持高位，單邊走勢由地緣情緒帶動，預測油價高位寬幅振蕩。
六、結算
3月份乙二醇供需或延續累庫，根本面整體預期仍偏弱，尤其對05合約而言，暫未看到大幅去庫的預期，預測乙二醇在板塊中仍易被作為空頭部署。單邊預測乙二醇將延續低位振蕩運行，整體運行區間參考46505300元噸，操縱上在裝置大規模檢驗、降負前，發起反彈至區間上沿轉動拋空。
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