1美國第三季度GDP數據解讀
北京時間10月26日2030，美國第三季度GDP數據出爐。美國第三季度實際GDP環比折年率初值為49%，前值為21%，預期升43%，第二季度終值升21%。結構上，個人消費項、私家投資項以及政府消費支出和投資項均起到正向拉動作用百家樂機率教學，凈出口成為連累項。受益于低基數的個人消費陰礙，個人消費項的拉動率為269%（前值21%），驅動了三季度美國經濟的高速增長，其次是個人投資，拉動率為147%（前值147%），再次是政府消費支出和投資，拉動率為079%（前值057%），反應了消費明顯回暖、存貨投資順周期增長以及政府支出偏強的近況，也是美國三季度經濟增速大幅上行的歸因。
從個人消費支出來看，展示商品消費反彈，服務消費韌性仍存的狀態。耐用品、非耐用品以及服務支出三大分項均大幅提拔，功勞率差別為06%，048%以及162%，可以看出，服務消費為美國2024年百家樂開閒機率三季度個人消費提供了最大拉動力。對于個人消費支出在三季度表現較好的理由，我們以為照舊與新冠疫情暴發后，美國財政部大批發錢有關。據統計，疫情時期，美國財政部對美國住民直接補貼規模百家樂下註策略達8670億美元，該規模相當于美國GDP的4%，導致美國住民手中超額積蓄倍增，累計過份23萬億美元。與此同時，與正常周期中各環節根本同步變動的差異，疫情使得美國住民在商品端和服務端的消費產生了錯位，展示服務端消費韻律滯后于商品端。
美聯儲在最新的褐皮書以及FOMC會議紀要強調，跟著美國住民超額積蓄的耗盡，住民消費更依賴于信貸。現在，美國住民手中的超額積蓄正在殆盡，信用卡貸百家樂如何賺錢款利率已超20%，與此同時，美國政府對學生借貸豁免或在本年四季度解散，均指向美國個人消費韌性難以連續較長時間。但學生借貸對美國住民消費的沖擊或相對有限，勞動力市場的韌性大約率仍將對個人消費提供支撐，從而在一定水平上支撐美國經濟增速。當然，只要美聯儲繼續維持鷹派立場，將利率長時間保持在高位，薪資增速仍有望繼續明顯回落，對于住民支出的負面陰礙或逐漸展現。綜上所述，個人消費支出在四季度的表現或有所放緩但韌性猶存。
從內地私家投資增速來看，三季度環比增速有所提拔，但邊際趨緩，展示庫存、房屋投資回暖，非房屋投資表現較弱的近況。此中，私家庫存顯著增加，起到最重要的拉動作用，其對GDP環比折年率的拉動從0%上升到132%。具體來看，制造業（196億美元）和零售行業（218億美元）表現較好，零售商補庫是庫存增長的重要理由，反應了消費需求的旺盛。與此同時，我們觀測到：非耐用品庫存程度處于相對偏低的位子；三季度非耐用品消費上行速度較快。我們依然維持之前的觀點，美國現階段處于被動去庫初期，年內去庫仍未解散，預測將連續至2024年年頭，補庫周期大約率在來歲上半年才能開啟。具體解析如下：
以美國名義庫存總額同比分割美國庫存周期，現在我們觀測到的是庫存同比下行，制造業PMI回暖以及零售商銷售同比上行的組合，因此現階段的美國去庫歷程應處于被動去庫期。以史為鑒，1993年以來，美國主動去庫和被動去庫時長均值差別為13個月左右和7個月左右，疊加OCED綜合領先指標領先美國庫存周期2個季度左右以及美國地產景氣量一般，因此，年內大約率難以看到美國去庫的解散。
從美國制造業PMI指標來看，固然近期有所回暖，但仍處于50百家樂閒贏機率榮枯線下方，與此同時，由于我們以為年內美聯儲降息的可能性不大，因此本年四季度美國庫銷比大幅下行的空間不大。
據觀測，美國庫銷比領先其庫存同、環比增速大概兩到三個季度，表明美國去庫周期尚未解散，或將連續至2024年年頭。
從政府支出來看，自2024年三季度以來，美國政府支出對經濟增長持續維持了五個季度的帶動作用。對于三季度政府支出的高增速，我們以為或與下述因素的支撐有關：美國州和場所政府支出展示連續較高增速的狀態；美國州和場所政府雇員薪資增長有所上行。
2美國經濟展望
10月25日的美國亞特蘭大聯儲模子GDPNo預計顯示，美國2024年三季度實際GDP增長率預測為58%，該預計值在8月中旬后根本不亂在5%左右，并在10月中旬后不亂在58%。也正由於如此，提前讓市場做好了心理預備，因此我們看到的是強勁的美國三季度GDP數據并未大幅提振市場情緒，美股和美債收益率振蕩下滑，美元指數展示短暫回落的狀態。加息預期方面，市場對美聯儲再加息一次的預期有所降溫，表明市場以為三季度GDP數據的韌性連續性不強。
綜上解析，我們以為美國經濟增長趨緩仍是大趨勢，但或達不到全面衰退的水平。固然美國三季度GDP增速表現出的經濟韌性照舊強勁，強化了市場對經濟強高利率保持更久的買賣邏輯，但我們以為，該數據對11月FOMC會決議策或陰礙有限：近期美聯儲官員對于美債利率大幅上行做出了較為謹嚴的言論；三季度GDP數據重要反應的是過去三季度的場合，在前期的高頻數據中已有所體現。
