印度、泰國為環球食糖產量第一、第三大國，但受干旱氣象和疫情陰礙，甘蔗培植面積大幅下降，預測20192020年度食糖產量差別同比下降22%和28%。由于產量持續下滑，巴西從世界產糖第一大國淪為第二大國，固然20192020榨季巴西甘蔗培植面積回升，但糖醇比依然處于低位，產糖量增長有限。20202021年度預測環球食糖短缺160萬噸，重要因預測疫情之后環球食糖消費增加。
A印度產量大幅增加
本年夏天開始，基金在ICE11號原糖上連續做多，糖價一路振蕩上行至1566美分磅。之后，基金開始減持多單，糖期價也一度承壓回落至疫情前的程度。在此時期，受貿易保障措施到期、配額外入口關稅覆原以及糖漿入口數目激增連累，鄭糖代價深度下挫，遠離生產成本。固然內外糖價運行韻律不一致，但我國食糖入口依存度較高，鄭糖代價總體受外糖走勢的率領。
11月底，IHSMarkit就環球糖市公布了最新一期的供需預計。受累于疫情的二次反彈，IHSMarkit將20202021年度環球食糖消費量下調90萬噸，至18350萬噸，同比僅增長%。與之對應，由于歐盟與俄羅斯甜菜糖減產，將20202021年度環球食糖產量下調280萬噸，至18070萬噸。基于上述數據，將環球食糖市場供給缺口從9月底的168萬噸上調至303萬噸。
西南季風帶來了充足的降雨，加之甘蔗收購價提高，20202021年度印度食糖產量預測大幅增加。娛樂城註冊問題印度糖廠協會（ISMA）預計，20202021年度，印度內地期初庫存為1064萬噸，產量為3100萬噸，榨季內需出口600萬700萬噸多餘產量。20202021年度印度開榨整體提前，截至12月15日，已有460家糖廠開榨，較兩周前增加52家；累計產糖738萬噸，同比增長61%。
印度食糖生產成本高企，需要補貼才能出口。20192020年度，印度政府設定了600萬噸的出口目標，并提供10448盧比噸的出口補貼，之后又將出口限期延長3個月，至12月。20202021年度，印度食糖出口可能到達創記載的570萬噸。
依據WTO的《農業協約》，印度可以在2023年之前對食糖運輸、銷售、處理和加工方面提供補貼。20192020年度，印度只支付了允諾補貼金額的20%，疫情削弱了政府的財政支援力度。20202021年度初期印度食物部就提議，食糖出娛樂城 送註冊金口補貼機制繼續沿用20192020年度的尺度，但之后將補貼調減至9500盧比噸，以便讓財娛樂城 免儲值政部通過。12月11日，印度部長級會議商量了內地食糖出口補貼，傳聞擬定以6000盧比噸補貼600萬噸食糖出口。12月16日，印度內閣批準了為600萬噸食糖出口提供350億盧比補貼的措施，補貼金額低于預期。即便如此，以補貼代價算計，印度出口代價為153美分磅，再加上一些出口費用，仍高于當前的國際糖價。期初庫存高企疊加產量增加，市場早已預期20202021年度印度將被迫提供出口補貼，這一因素已反應在原糖期價走勢中。
B巴西出口同比攀升
現在，巴西中南部甘蔗收割相近尾聲，甘蔗壓榨量預估為605億噸，同比增長25%。跟著甘蔗壓榨量、質量以及制糖比的提拔，預測產糖3840萬噸，同比增長43%，創歷史記載。甘蔗豐產、雷亞爾貶值，巴西食糖出口放量施壓環球糖價。截至11月，巴西食糖出口量同比攀升70%，在環球糖出口市場的份額將由上年同期的36%抬升至50%。
環球正在履歷拉尼娜氣象，巴西中南部干旱連續。固然干旱有利于提高甘蔗糖分，但也陰礙甘蔗生長。據Unica的教導，20202021年度巴西甘蔗平均含糖量為144千克噸，相近歷史高位，過份20192020年度的138千克噸。而20212022年度，跟著甘蔗含糖量的下滑，食糖產量勢必減少，進而限制糖價下行空間，而產量變動幅度還要觀測目前到2021年3月的降雨場合。
此外，跟著油價的上漲和雷亞爾的走強，甘蔗產醇優勢增強。后疫情期間，假如巴西能源需求覆原到疫情前的程度，那麼更有助于甘蔗制醇比的提拔。歷史上，乙醇收益優良時，巴西中南部僅生產2600萬噸食糖。而20202021年度，食糖壓榨收益豐收，巴西食糖產量增加至3800萬噸。糖醇比的變動可以觸發1200萬噸的食糖產量變化。因此，20202021年度，巴西食糖減產預期將限制原糖代價向下的空間。
圖為原油與雷亞爾走勢
C泰國出口預測減少
培植面積下降、干旱不利于作物生長，20192020年度泰國甘蔗壓榨量同比收縮427%，至7500萬噸；產糖量同比收縮42%，至850萬噸。20202021年度，更多的農夫轉向培植木薯，由於只有當甘蔗代價到達1000泰銖噸（相當于原糖17美分磅）時，農夫才會繼續培植甘蔗。
此外，10月以來，多數蔗區迎來大范圍降雨，雖有利于甘蔗生長，但也稀釋了糖分。預測泰國20202021年度甘蔗壓榨量下降67%，至7000萬噸；產糖800萬噸，延續下降態勢，甘蔗產量需要娛樂城 龍虎23個年度才能重回1億噸的程度。期末庫存偏低、減產連續疊加泰銖強橫，20202021年度泰國食糖出口量預測減少，貿易升水將保持高位。
圖為環球食糖供給缺口（單位：千噸）
印度政府公布食糖出口補貼措施，不確認性因素落地，加之補貼力度不及預期，原糖代價反線上娛樂城作弊彈。后期，巴西20212022年度減產預期、泰國出口量減少預期都為原糖代價提供支撐，鄭糖也有望隨同上行。
