珍視IC的補漲時機
近期銀行間回購利率的飆升不應被視為政策急轉彎的信號。發起親暱留神各地有關房地產市場的政策動向以及3月全國兩會透露的政策信號。
從歷史行情來看，自2001年以來春節后的上證指數漲跌場合，可以明晰看到，A股存在極度明顯的春節行情特征。春節后5個買賣日，上漲概率達75%，平均漲幅為101%。過去幾回春節時期外國市場明顯下滑均由於環球性突發事件陰礙。假如淘汰2001年可怕主義事件和2020年新冠疫情事件陰礙數據，上漲概率和漲幅還會娛樂城博彩活動贈品提拔。從行業角度來看，統計一級行業2001年春節以來表現，以春節后一個月平均漲幅來看，農林牧漁、電子、算計機和有色金屬漲幅居前。
宏觀經濟將迎來環比修復放緩的階段
積年2月都是宏觀經濟數據的發表真空期，在此環境下，PMI、行業數據等高頻數據對指引宏觀經濟走勢的意義重大。內地方面，從PMI的視角看，受局部疫情、氣候、假期等因素陰礙，1月制造業PMI整體呈供需雙弱、代價回落的組合，非制造業景氣量也有所回落，一定水平上表明當前經濟環比動能有所弱化。從行業數據的角度看，高爐開工率、半鋼胎開工率等生產端數據有所回落，白色、非金屬礦物制品等工業品代價明顯下行，與PMI數據展示的量價雙弱形成互驗。海外方面，進入2021年以來，高頻數據顯示環球經濟共振修復腳步有所放緩。從PMI出口訂單來看，外需對我國經濟根本面的支撐力度有所減弱。
結合來看，當前我國經濟面對供需雙弱的根本面環境，后續經濟進一步加快修復的動能料不足，根本面將迎來環比修復放緩的階段。值得注意的是，受內地需求連續回升以及石油、鐵礦石和白色金屬等原材料代價上漲等因素推動，1月PPI同比上漲03%，實現自新冠疫情暴發以來的首次同比正增長。前進看，跟著高基數的消退，CPI同比將較快轉正并逐漸反彈。與此同時，PPI將受益于經濟活動連續向好，或在5月升至短期高位。
圖為CPI和PPI（單位：%）
近期外資連續流入，政策不亂為主
北上資金近期持續凈流入，顯示外資連續看好A股行情。1月北上資金凈購買400億元，北上資金日均買賣總額為1200億元，環比增長40%，占全部A股成交額的比重為13%，環比增長2個百分點，創下階段新高。從積年春節流動性政策來看，央行在春節時期以維護流動性不亂為主。現在我國經濟仍處于復蘇期，也不具備快速收緊的根基。疊加后續跟著春節假期的逼近，央行有望采取措施平抑節前流動性的波動，因此投資者對于資金面的短期波動不必過度憂慮。
1月社融數據超預期，有助于緩解流動性憂慮。1月中國新增人民幣借貸同比多增2400億元，至358萬億元，創出歷史新高，此中重要受益于住民短期借貸的拉動。住民部分的中長期借貸也顯著增加，此中部門借貸可能新註冊 體驗金 娛樂城流向了樓市，支撐了近期房地產市場的繁華。此外，在人民幣借貸、外幣借貸和未貼現銀行承兌匯票的推動下，1月新增社融到達517萬億元，也超出市場預期。這不僅反應了實體經濟融資需求旺盛，也有助于緩解近期市場對流動性緊縮的憂慮。從另一方面看，由于銀行對非銀借貸發放減速，社融存量增速繼續從上年12月的133%進一步降至130%，這也與政策回歸正常化和緊控金融風險的政策信號相符。與此同時，中國人民銀行在2020年四季度錢幣政策執行教導中進一步強調維持錢幣政策的持續性、不亂性和可連續性。展望未來，盡管預測政策逐漸邁註冊送 點數向正常化，但近期銀行間回購利率的飆升也不應被視為政策急轉彎的信號。發起親暱留神各地有關房地產市場的政策動向，以及在3月即將到來的全國兩會所透露的政策信號。
流動性中性偏緊，股市仍有支援
在2020年的內地顯著信貸擴張后，2021年可能會迎來緊信用。不過，受益于住民資產部署更多傾向金融資產、海外資金仍可能關注人民幣資產等趨勢，股市流動性仍有一定支援。A股市場正在繼續展示機構化、機構頭部化、投資風格根本面化的特征。
節后有望迎來政策利好行情
2021年全國兩會將于3月5日在北京召開，也便是春節過后三周。依照往常常規，2021年全國兩會將正式通過并公布十四五安排全文。2021年場所兩會總體延續了中心經濟工作會議的主基調，產業布局圍繞十四五安排展開，會合表現為：穩增長仍是硬要求、均設定GDP目標，科技創造、產業鏈提拔、促消費是三大重點，制度紅利有望進一步開釋，房地調控收緊、傳統基建退潮、更講究化解場所債務風險。2021年政策主基調仍是穩字當頭、不急轉彎，政策收緊、防風險是必選項，但韻律和力度會對照和緩。
短期來看，春季行情可期。資金面相對寬裕、北向資金繼續流入和新基金仍在建倉期可能意味著市場仍未到需要全面轉向謹嚴的機會。但考慮到市場整體的估值，市場已經對后續經濟復蘇有較為充分的預期。中國政策漸變，中期維度要防範市場波動增加，發起A股部署要講究結構，結合行業景氣水平及估值等因素來選擇行業及個股。上年四季度GDP數據超預期、PMI繼續保持高位，顯示我國經濟現在景氣量仍然較高，復蘇仍領先海外。A股盈利預警披露中業績向好的比例到達59%，較三季度45%的比例有著顯著提拔，顯示企業盈利面也較好。近期仍是A股業績快報發表密集期，關注業績快報的盈利場合。
現在A股市場整體趨勢向好。部署方位上，發起關注科技、順周期和大金融三條主線。2月進入年報披露窗口期，前期超跌的部門藍籌股具備補漲時機，優先關注估值相對偏低，且業績預期向好的優質品種。積年春節后，農林牧漁、電子和算計機等板塊勝率較高。
股指中期會有波動，但重心向上
從產能周期的角度，本輪宏觀經濟的拓展在免費體驗金2021年仍將連續。從信貸周期的角度看，從寬松到正常的歷程已經發作，可是從正常向收緊的過程還未到來。2021年市場的重要矛盾可能還是經濟的復蘇與政策的正常化，產能擴張得幅度很可能要大于信貸收緊的幅度。對權益類市場而言，盈利擴張速度快于流動性收緊速度的組合為指數重心的向上提供了根基。2021年A股市場的表現可能會弱于2019年和2020年，但重心仍然向上。
股指期貨謀略上，珍視IC補漲的時機。除了娛樂城現金版登入推薦持有IF和IC遠月合約多頭的單邊謀略（遠月合約存在貼水保衛）以外，還推薦多IC空IH的跨品種套利謀略，中證500指數和上證50指數的估值比的偏離水平也已相近極致，統計上存在回歸需求，根本面上存在中證500指數業績彈性更大的驅動力，買賣層面上存在IC與IH遠月合約貼水幅度差的保衛。
