受新冠肺炎疫情陰礙，上年二季度美國經濟受到重創，GDP增速下跌達9%，炒魷魚率最高飆升至148%。美聯儲采取極端寬松的錢幣政策，3月上半月兩次差別降息50和100個基點，基準利率降至零，并通過回購等手段向市場開釋流動性。隨后重啟QE，購入美債和MBS，繼續投放流動性以拯救經濟。截至本年2月，美聯儲仍每月買入800億美元美債和400億美元MBS，開釋多達1200億美元的流動性。這也導致嚴重的錢幣超發疑問，美聯儲資產欠債表從疫情前的不到42萬億美元增至72萬億美元，不到一年時間擴大了80%。
歷史場合表明，金融屬性越強的投資品上漲越早，如股票和債券，商品代價相對表現滯后。2008年和2013年美聯儲大幅擴表期間，商品代價均展示先跌后漲走勢，反映慢于債券和股票。上年美聯儲天量放水后，美債、美股同樣先漲，且美債因帶有避險屬性，最先贏得較大漲幅。比擬之下，大宗商品上漲更克制，至年底，CRB總指數才覆原至2019年年終程度。但此中，金屬市場表現相對較好，代價明顯過份2018年高點。整體來看，上年四季度開始，大宗商品以及期貨市場成為投資價值洼地，陪伴著經濟的逐漸復蘇，有色金屬作為賭場娛樂城比賽資訊期貨市場中的一個重要種別，開始扛起商品市場上行的旗幟。這一表現也符合歷史紀律。
從邏輯角度看，實體經濟運行相對流動性寬松政策具有滯后性，救市手play娛樂城段不可能剎那扭轉經濟頹勢，衰退至少連續數月時間。商品代價作為反應實體經濟場合的主要指標之一，會與經濟同步下挫，表現滯后于其他金融屬性更強的資產。因此，在一輪放水之后，往往股票、債券已經開始加快上漲，商品卻仍保持弱反彈或慢漲，形成投資價值洼地。從投資時鐘角度看，經濟履歷衰退、復蘇、繁華階段，債券、股票、大宗商品差別贏得最大漲幅。在上年四季度內地經濟進入繁華階段后，大宗商品也就成了最后一塊兒價值洼地。
此外，本輪經濟周期還陪伴內地外經濟差異步的疑問。我國率先走出疫情陰霾，工線上博弈風險管理業產能趕快復蘇，而海外疫情肆虐，導致環球工業產能和訂單向內地遷移，進一步推升內地對工業原材料娛樂城 體驗金 500的需求，并拉動以有色金屬為典型的工業原材料代價。當前，環球疫情連續緩解，經濟復蘇即將加快，內地經濟也處于主動補庫階段，且將保持繁華期至年中，故有色金屬等工業原材料需求短期內難以下降，并有望和能化等品種一起帶動商品期貨代價上漲。下半年經濟面對的壓力可能增加，屆時，商品代價上行步伐將放緩。更長期來看，商品尤其是工業原材料代價可否連續上行，更多取決于實體經濟表現以及商品自身根本面，天量放水并非決意性因素。假如未來經濟履歷一輪復蘇后，強橫表現不能保持，那麼不去除金屬等工業原材料代價沖高回落、重新陷入下行通道的可能。（方正中期期貨 李彥森）
