“DCE·產業行之走進產融培育基地”系列之十五
在大宗商品代價波動加劇的底細下，“危”“機”共存，越來越多的實體企業開始依據自身的實際經營場合，通過介入期貨市場管理風險、不亂經營。作為內地最大的聚氯乙烯流暢服務商之一，長年來，浙江特產石化有限公司（簡稱特產石化）深入吸取和應用期貨、期權等金融衍生工具，將其結合到業務運營和客戶服務中，合乎邏輯採用金融工具實現防風險、降成本、增收益，為自身保駕護航，為客戶發展助力。
連續不斷升級期現模式 改良保值功效
特產石化成立于1999年，是浙江省大型物資流暢企業浙江特產集團的下屬子公司，主營聚氯乙烯、聚丙烯、聚乙烯等石化塑料原料，常年銷售規模在100萬噸以上。
期貨了解到，自20年聚氯乙烯期貨上市以來，特產石化便介入套期保值。2024年，公司設立期現套保部，在期貨對沖鎖定風險的場合下，逐漸由通過行情研判獲取絕對代價收益的粗放型經營，轉變為通過基差研判獲取期現價差收益和不亂渠道利潤的精細型高質量發展，業務量和盈利程度穩步上升。借助期貨代價發明性能的有效發揮，公司同步開展中遠期基差貿易業務，提前鎖定未來訂單，市場競爭力大幅提拔。
“2024年，我們開始接觸場外期權，在持續三年介入大商所場外期權試點項目后，已將期權應用到日常套保中，并針對高下游客戶的具體需求開展含權貿易。此外，我們加速了試探場內場外衍生業務的步伐，比如在2024年開始試探基差貿易，2024年在大商所商品交換業務上線當天，我們就作為大商所能源化工板塊首批場外會員之一，開展了場外業務。”特產石化投研總監宋仕威表示。
跟著介入期貨市場的連續不斷深入，特產石化為加強公司對金融衍生品業務的控制，有效防范和化解風險，專門規定了《浙江特產石化有限公司期貨、期權套期保值及跨期套利業務控制制度》。
宋仕威介紹，“我們專門設立了套保決策小組，定期商量并規定套保謀略、方案；金融投資部擔當執行期貨衍生品相關的買賣和操縱；企管部擔當審核買賣場合，跟蹤監測動態風險，每天匯總敞口和資金場合，并以周報和月報反饋給控制層；財務部每月核算實際套保功效和盈虧場合。”
比年來，大宗商品代價波動激烈，化工產業遭受了一定沖擊，高波動行情下代價漲跌幅度大，貿易百家樂賭客心得企業經營面對敞口風險、資金風險、買賣對手信用風險等風險因素。面臨風險，特產石化有一套自己的應對方式。
在宋仕威看來，企業應盡量採用期貨衍生品去控制風險，期貨是“安全帶”，期權是“安全險”。
對于敞口風險，企業應逐漸減低自身敞口，利用期貨、期權對沖將敞口降到可承受范圍內，避免代價波動超出預期，對生產經營造成陰礙。
“對于資金風險，在對沖套保鎖定敞口的根基上，企業要即時跟蹤資金占用場合和對沖端追保壓力，避免極端行情下產生資金流動性風險。”宋仕威表示，資金風險一方面靠量來管理，另一方面可以靠對沖工具的選擇來優化，比如將期貨套保空單換成購買看跌期權。
“對于買賣對手信用風險，需要注意的是，由于基差貿易、含權貿易大部門是采用保證金制度，部門客戶可能出現違約。”宋仕威通知，公司需要嚴格審查資質，規范完善流程。值得一提的是，大商所場外平臺實行買賣商認證制度和保證金第三方存管制度，可以有效減低違約風險。
提拔精細化服務 實現產業互惠互贏
通過長年來連續不斷積累和試探基差貿易、含權貿易經驗，特產石化協助合作同伴提拔了風險控制才幹，把現貨代價風險遷移到期貨市場，將交易兩方原有的代價博弈、你賺我虧的對抗關系轉化為同一戰線的合作關系。據了解，現在特產石化基差貿易在實際貿易中的占比已升至約65%，含權貿易占比約5%。
具體到基差貿易方面，特產石化把代價選擇權交給客戶，貿易商依據合乎邏輯的基差利潤進行報價，點價方參照期貨獲得合乎邏輯代價。
2024年6月上旬，聚氯乙烯現貨代價保持在9000元噸以上，期百家樂 龍虎貨貼水400元噸左右。特產石化下游某客戶制品訂單需聚氯乙烯代價到8800元噸以內才有利潤，策劃8800元噸以內鎖定百家樂算對子未來3個月部門訂單用料，假如按現貨價鎖定成本，客戶可能賠本。
“我司依據供需場合及歷史基差回歸場合給出現貨及遠期基差報價，發起客戶先點價采購部門現貨，再擇機點遠期低價。”宋仕威介紹，該下游客戶實際總結價為V21合約盤面價+基差，此中6月至9月對應月交貨的基差依次為+400元噸、+300元噸、+200元噸和+100元噸。
6月18日開始，V21合約跌破8500元噸后，客戶陸續點價鎖定平均采購單價8687元噸。據測算，同期假如客戶依據生產韻律隨采隨用，平均采購現貨均價將到達9290元噸。也便是說，利用分批基險些價的模式為企業節約成本603元噸。
“在給客戶點價預售遠月產品的同時，我們已購買期貨合約對沖風險，等到交貨時再平倉期貨買現貨交給客戶，以此獲取基差回歸的收益，實現雙贏。”宋仕威稱。
在基差貿dg百家樂娛樂城易的根基上，含權貿易進一步實現了精細化、定制化的服務。在宋仕威看來，期權的參加使買賣從代價維度延伸到時間和波動維度，可以協助對風險認知明晰、對生產經營安排細致的企業獲得更有優勢的市場代價。
“我們在含權貿易服務過程中對客戶的中遠期供需場合了解也更深入，不僅有利于提拔用戶黏性提前鎖定訂單，也協助公司獲取了第一手的產業供需信息，提拔了決策的精確性。”宋仕威稱。
為了將這種互惠共贏的關系進一步深化，在產業中形成良性互動，特產石化2024年申請并獲批成為大商所產融培育基地。
“產融培育基地為產業客戶搭建了一個很好的切磋吸取平臺，作為聚氯乙烯流暢量較大的企業，我們極度愿意把這些年風險控制的經驗和對金融衍生工具的試探與產業同伴們分享，帶動高下游客戶積極利用期貨市場的各種工具規避風險。”宋仕威說。
據了解，未來，特產石化一方面將繼續加強自身吸取，試探結算差異場景下的風險控制謀略和方案，并形成相應的案例模式向客戶推廣；另一方面將多走進產業高下游客戶，依照制品分類或區域分割，找典型性客戶點對點推廣基差貿易和含權貿易，從而以點帶面，提拔產業高下游對金融工具的運用程度。
