2024年1月8日，我國首個活體交割品種生豬期貨在大商所掛牌上市。如今，運行已滿一周年。作為萬億級市場，生豬的代價與民生息息相關，而比年來受非洲豬瘟的陰礙，我國生豬代價波動幅度加大，疊加原料端成本變動，生豬產業鏈企業風險控制需求日益增長。可以說，生豬期貨的推出恰逢其時，不僅豐富了相關企業的風險控制工具庫，而且依托生豬期貨衍生出的期現模式，企業生產經營得到了多重保障。
A 生豬期貨上市豐富風險控制工具
毫無問題，生豬期貨的上市對于行業來說是一個標志性事件。牧原股份董事會秘書秦軍表示，對于生豬養殖行業，生豬期貨提供了代價之錨。
事實上，期貨市場通過各方買賣者持續競價買賣形成未來代價序列，反應的是市場主體對未來供求關系和代價走勢的預期，為市場提供了代價發明的風向標。固然期貨代價并非一成不變，但此中漲跌變化的趨勢與紀律能為行業帶來主要的參考根據。
秦軍表示，生豬期貨是風險控制工具，也是代價發明工具，同時還是新的業務平臺。有了期貨市場，企業可以結合自身生產經營合乎邏輯選擇謀略、管理代價波動風險。此外，期貨市場也是敏感、及時的信息反應平臺，參考期貨代價和走勢，企業可以敏捷調換百家樂破解攻略經營、優化發展。
2024年生豬代價下跌明顯超出預期，養殖企業措手不及。固然現階段生豬期貨規模與現貨規模仍有較大差距，但運用生豬期貨進行套期保值的企業及時規避了代價下跌的風險，一定水平實現了不亂生產經營的目的。國泰君安期貨產業服務研究所農產品首席解析師周小球表示。
值得注意的是，生豬期貨上市以來，成交量和持倉量穩步增加，期貨代價發明性能逐漸展現，特別是逼近交割月，期現代價收斂優良，通過套期保值來規避代價下跌風險的功效顯著。
生豬期貨上市以來表現得極度理性，盤面波動遠小于現貨，月間擺列根本符合根本面走勢以及現貨季候性特點，根本面的變化較為及時地反應到盤面以及月間價差之中，交割也相對平穩順利，產業客戶倉單注冊積極踴躍。可以說，生豬期貨較好地發揮了套期保值和代價發明的作用。五礦期貨農產品解析師王俊說。
期貨了解到，在2024年生豬代價一路下行行情中，許多養殖企業開始嘗試性利用生豬期貨輔導生產經營，一方面利用代價發明性能傳授生產，另一方面利用套期保值性能對沖部門風險敞口。
據光大期貨農產品解析師呂品介紹，2024年6月之前，生豬現貨代價出現持續、大幅下跌，而期貨盤面始終維持著較高升水，為養殖企業提供了套期保值時機，隨后基差的有效修復也反應出期貨的價值發明性能。截至2024年11月底，已有10余家上市公司發表公告表示策劃利用期貨市場輔導經營，有90余家養殖企業申請了套期保值資格，2600多家單位客戶（不含資管、特法客戶）介入生豬期貨買賣和交割。
對于養殖端來說，從產能投放到肥豬出欄，需要履歷10個月左右的時間，其間代價波動風險較大。利用生豬期貨的代價發明性能，打破原有的信息不對稱，提前發明市場對未來代價的判定，企業可以及時調換出欄韻律。在代價適合的時候，在期貨市場做空，能夠提前鎖定養殖利潤。對于屠宰端來說，預期生豬代價將上漲時，可以通過做多期貨來減低采購成本。周小球說。
作為內地生豬養殖龍頭企業，牧原股份在生豬期貨上市初期便根據自身出欄策劃及出欄成本，合乎邏輯設計套期保值方案，并基于行情研判，在生豬期貨各合約上進行套期保值買賣。
據秦軍介紹，2024年上半年生豬代價處于豬周期下行階段，而產能超預期覆原加快了代價下跌歷程，陪伴著市場活潑度的提高，基于認識交割流程、教養團隊期現結合才幹的目的，牧原股份進行了賣出套期保值。后期代價走勢符合預期，企業順勢進行倉單注冊，并完工首次交割。
21合約一共交割7手，此中既有倉單交割，也有車板交割。固然規模不大，但力求嘗試多樣化的交割模式，有助于我們進一步優化內部流程和相關制度，為公司后續大批介入交割打下根基。秦軍說。
于養殖端而言，如何更好地銷售一直是一個重大課題。對于身處西南腹地的最具陰礙力之一的生豬養殖企業德康集團來說，介入生豬期貨也是緊緊圍繞這個課題來展開的。據了解，現在德康集團以生豬期貨套期保值業務為主，鎖定養殖利潤。
2024年2月底3月初，華東地域暴發非洲豬瘟，不少市場主體以為未來生豬代價將大幅上漲，而我們的期貨團隊通過解析河南、山東、江蘇等地的產能后，確認縱然這些省份由於疫情損失了40%的產能，全國生豬存欄量損失也不會過份125%。頭均上千元的利潤必定會調撥養殖戶養殖大豬的懇切，體重的增長完全可以補救存欄量的減少，生豬代價反而存在下跌風險。德康集團副總裁胡偉說。基于此，德康集團在生豬期貨市場賣出21合約。隨后，5月，生豬期貨代價開始下跌，公司獲得了不錯的收益，一定水平補救了現貨養殖的賠本。
2024年9月底，生豬現貨代價降至11元千克一線，期貨2201合約最低則在13300元噸，絕大部門時候二者價差在3元千克。那個時候，賣現貨意味著一頭就賠本幾百元，屬于過去十長年來的最大賠本。胡偉說，參考遠期期貨代價，集團期貨團隊提出對四川地域生豬耽擱出欄、同時賣dg真人百家樂空期貨2201合約的發起。
在解析和研究了四川和河南1月的地區基差、1月的標肥價差、增重成本、疫病風險等因素后，德康集團期貨團隊對幾萬頭生豬進行了試點。途經一系列內部溝通與調和，10月13日進場，10月25日期現根本收斂。在此過程中，現貨代價的上漲促使集團實現了綜合增效的目標。
B 市場對生豬期貨的認知逐步加深
從德康集團利用生豬期貨進行壓欄增效的操縱不丟臉出，期現一本賬已經成為部門理念進步企業介入期貨市場進行套期保值時的根本認知。
企業在期貨業務上的浮盈和浮虧不能獨自看待，而是需要綜合現貨端的場合。秦軍介紹說，期現結合、整體核算的最根本動身點是把期貨團隊和現貨團隊作為一個整體，為了做好期現一本賬，牧原股份有關玉米、豆粕等飼料端的期貨團隊設在采購部，而有關生豬養殖端的期貨團隊設在銷售部，二者一起辦公、共享信息，以加深期貨團隊對根基業務的了解。
此外，秦軍表示，牧原股份期貨團隊的定位便是控制風險，公司不會設立雷同績效考核制度，以免期貨團隊誤入投機之路。
介入期貨市場以來，讓秦軍感受最深的一點是一定要以現貨為根基設計期貨買賣謀略。我們每一筆期貨業務都要進行歸因解析。比如，生豬期貨21合約在現貨代價下跌的帶動下連續走低，使得一筆賣出的空頭買賣賺到了錢。但實際上，盈利只是核算時的一個次要因素，重要因素是終極有沒有體現設計謀略時的動機，終極的收益究竟是謀略帶來的還是市場送來的是需要明確的。秦軍說。
除此之外，秦軍表示，考慮到衍生工具本身的風險性，企業在開展期貨業務前一定要制訂預案措施，并將風險管理放在首位。風險管理要嚴格遵守規律。當下的場合在不在預想范圍內，若發作預想之外的場合，則應該怎麼處理，雷同這種應急預案，都要提前設計。此外，制訂預案措施時應該具備底線思維，即若最差的場合出現，則企業需要蒙受怎樣的結局、這個結局是不是企業能夠承受的。他說。
在秦軍看來，只有事前做好全流程預備、事中做好風險管理、事后做好歸因解析，期貨業務才具備可復制性。可復制會形成連續不斷的經驗結算，能夠百家樂 下注一步一步把對期貨工具的懂得、對現貨的把握結合在一起，設計出更合適自身的謀略。
事實上，企業對期貨工具的精準運用同樣得益于人才團隊搭建、內部制度建設等。期貨了解到，牧原股份早在2024年大商所生豬期貨合約設計調研階段就籌備組建生豬期貨團隊，同時面向全百家樂代操社會公然徵求期貨人才。現在，公司已經完工期貨團隊的組建。
期貨團隊在內部控制上算是新惹事物，其業務特點、對人才的需求跟傳統崗位并不完全一致，故我們嘗試徵求更具深厚業務底細的技術性人才。此外，期貨團隊在日常考核、績效方面跟傳統現貨業務有所分別，這在內部確切是試探，但總體來講，公司體現了大力支援的立場。未來，我們將連續不斷完善研究及買賣體系，實現期現貨部分聯動，試探最合適企業不亂經營的期現模式。秦軍說。
同樣的經驗也在德康集團得到體現。德康集團于2024年10月完工期貨團隊的根本創建，為介入生豬期貨儲備了技術人才。正因擁有一支期貨方面的技術團隊，德康集團自生豬期貨上市后就一直在進行常態化的套期保值工作。
胡偉表示，縱觀德康集團的實操案例，企業在介入期貨市場之前一定要做好投研體系建設，堅持套保謀略、厘清制度流程。生豬是個全國性的大市場，南北養殖狀況和需求狀況不同很大，需要全面看待，抓取重要矛盾，才能做好生豬期貨買賣。
C 生豬期貨為中小微企業保價護航
生豬期貨的上市衍生出了一些助力小微企業轉型升級的創造模式。
期貨了解到，非洲豬瘟暴發后，西南地域中小養殖戶急劇減少，養殖會合度顯著提高，帶來的不僅是養殖端產能出清和轉型升級，而且是原料端和貿易端經營模式面對機緣和挑戰。中小規模養殖戶數目多、地區性強，形成了大集團照顧不到的客戶群體。如何與他們構建起緊密和可連續的業務往來，成為小微飼料企業的關講究點。
作為主營生豬貿易及飼料生產的小微企業，豆蕊米（成都）農業科技集團有限公司（下稱豆蕊米）的客戶多數都是剛脫貧地域的小型養殖戶。生豬期貨上市以來，在華西期貨的輔助下，豆蕊米落地實施了四川首單生豬交割。公司在收購生豬或銷售飼料時，會在合同中附加生豬養殖專業傳授、代價風險控制、基差收購等增值服務，收購莊家出欄的生豬并在期貨市場進行套期保值。
四川家家樂飼料有限公司（下稱家家樂）是一家主營飼料生產的小微企業。據公司相關擔當人代志平介紹，為提高在飼料行業的競爭力、增強與下游客戶的黏性，在銷售飼料時，會在下游養殖戶買入仔豬時簽dg 百家樂 ptt署合同，約定為養殖戶提供56個月后生豬出欄時的代價兜底服務。與此同時，家家樂抽出飼料銷售利潤中的一部門作為期權費，向期貨公司風險控制公司買入對應的場外期權。
據代志平介紹，截至2024年12月27日，家家樂已經與華西期貨風險控制公司合作落地了兩單生豬場外期權，涉及生豬91噸，現在項目正在平穩運行中。他表示，這項定制化的服務，在自身蒙受較小期現價差風險的條件下，有效辦理了養殖戶的經營困難，自身也帶來了業務增量，提拔了客戶信任度。
生豬期貨是大商所首個上市當年便納入農保策劃的品種。2024年大商所農夫收入保障策劃共立項131個生豬期貨代價項目，蓋住全國31個省份。截至2024年9月底，期貨行業共開展生豬保險+期貨項目175個，為39萬噸生豬提供保障，對應貨值102億元。
對于數目眾多的中小養殖戶來說，人不進場、風險遷移的保險+期貨無疑是其介入期貨市場的好方式。在四川涼山州布拖縣，生豬保險+期貨項目為當地36戶生豬養殖戶、2880頭生豬提供保障，賠付約1155萬元。
涼山州農業農村局、金融局等部分一直勉勵養殖戶介入大商所農夫收入保障策劃。往期保險+期貨項目的勝利示范，勝利推動當地走出一條特色產業發展之路。因此，2024年項目的開展得到了當地相關部分和養殖戶的充分認可，有效保障了當地養殖戶的收入，切實促進了當地生豬產業的高質量發展。華西期貨旗下華期創一成都投資有限公司總經理熊佳斌說。
D 期貨服務實體的功效將連續展現
俗話說，豬糧安天下。豬肉涉及人民群眾菜籃子，國家高度珍視生豬養殖行業的長期不亂發展。在秦軍看來，陪伴著生豬期貨買賣的開展，其勢必成為一系列調控政策中的主要環節。
據秦軍介紹，現在，內地生豬養殖行業展示大而散的特點，盡管規模企業比年快速發展，但中小養殖戶仍占較大比重。對于中小養殖戶而言，在市場信息、周期研判等方面均受信息閉塞的限制，容易作出逆周期擴張的決意。期貨最主要的性能是代價發明，中小養殖戶可以對未來行情走勢形成一定預判，進而合乎邏輯規劃生產經營韻律。對于規模企業而言，期貨提供了加倍豐富的風險控制工具與手段，可以協助企業提前鎖定利潤、規避代價風險。同時，買賣所規定的生豬實物交割尺度，也有利于企業提拔尺度化養殖專業和控制才幹。
期貨了解到，途經非洲豬瘟的洗禮，我國生豬養殖規模化水平顯著提拔，前十大養豬企業的市場占有率由2024年的36%提高到2024年的1225%。
具體表現為防疫措施不到位、生產效率低下的小規模散戶快速退出市場，而牧原股份、正邦科技、新但願等集團化養殖場快速擴張。依照當前的養殖成本測算，集團場在固定資產折舊、人力、防疫等方面成本較高，與散戶比擬并沒有成本優勢，但中長期來看，集團場良好種群的繁殖效率以及抵御疫情風險的才幹會使其在日后的競爭中維持領先身份。呂品說。
在呂品看來，生豬養殖行業規模化歷程的深入對生產銷售、資金管控以及風險管理等方面都提出了更高的要求。在生豬產能不亂、產銷缺口不明顯的場合下，市場競爭將從擴張速度的競賽遷移到降本增效上，養殖企業應該順應潮流，適度發展養殖規模，科學養殖流程，規范疫情防控，合乎邏輯採用金融工具，從飼料原料采購到下游屠宰銷售，全面管理經營風險。
考慮到當前我國生豬產能處于較高程度，而需求受新冠肺炎疫情的陰礙始終不溫不火，加之生豬代價2024年10月中旬開啟一輪反彈減緩了去產能步伐，呂品以為，2024年上半年生豬代價難以走出實質性的反改行情，大約率圍繞養殖成本線波動。
對于中小養殖戶和規模企業來說，在關注市場代價的同時，也要算清養殖成本，意識到養殖暴利時代已途經去，在科學化養殖的根基上，利用金融工具有效規避經營風險，才能在行業冬季中屹立不倒。呂品說。
總體來看，跟著越來越多的投資者介入到生豬期貨當中，市場規模勢必繼續擴大，期貨服務實體經濟的功效也會連續展現，進而為生豬產業實現高質量發展功勞氣力。秦軍說。
