途經長年發展積累，內地能化期貨及衍生品市場已頗具規模，產業對這類風險控制工具的應用也相對成熟。而跟著企業運用期貨及衍生品的場景越來越多樣、格式越來越豐富，產業急需更高關聯度、更有效的場內能化期貨和期權品種，來知足精細化的風險控制需求。同時，我國也需要通過時貨及衍生品市場的發展，在更多大宗商品領域提拔定價陰礙力和話語權。
自然氣行業缺少有效風險控制工具
比年來，自然氣作為乾淨能源被越來越廣泛地接納和採用，消費量呈逐年上升趨勢。浙商期貨董事長胡軍介紹，在我國，自然氣的應用重要分為城市用氣、工業用氣、發電用氣和化工用氣。
本年受地緣政治和國際復雜能源形勢陰礙，環球自然氣供給變化激烈，國際氣價大幅波動，內地工業用戶及城燃企業成本遭受一定沖擊。新湖期貨副總經理、董秘、研究所所長李強介紹，我國是環球第一大液化自然氣（LNG）入口國，本輪自然氣代價的波動使得我國LNG入口成本大幅提拔，導致入口量下降，在一定水平上造成內地LNG供給偏緊、代價偏高的局面。固然現在代價短期大幅下行，但內地產業仍將面臨國際市場LNG代價波動的風險。他說。
國際自然氣代價激烈波動，也對內地化工行業利潤產生較大陰礙。南華期貨咨詢服務部能化解析師劉順昌表示，特別是內地乙烷裂解的進料成本及海外自然氣制甲醇的成本增加明顯。以內地乙烷裂解裝置為例，乙烷定價參考自然氣，自然氣代價大漲后乙烷代價也隨同上漲，入口成本增加使乙烷裂解裝置利潤快速下滑。
自然氣代價的大幅上漲也必定會抬升企業燃料成本及原材料成本，進而壓縮企業生產利潤。胡軍介紹，以內地陶瓷生產企業為例，2024年以來受房地產行業景氣量下行陰礙訂單數顯著減少，而自然氣代價大幅上行使得本就經營難題的陶瓷生產企業雪上加霜，而且房地產終端需求的疲軟導致陶瓷生產企業無法通過抬升產成品代價有效轉嫁生產成本，多數陶瓷企業只能通過減緩生產速度、跌價促銷的方式提高銷量、主動去庫存以緩解資金周轉壓力，但該想法治標不治本，并不能有效緩解成本端帶來的壓力。
談及現在行業企業的應對措施，李強介紹，現在內地市場大部門入口自然氣采取增加長協供給來減輕代價波動帶來的壓力。另有，內地企業通過金融衍生品合約與亞太市場的JJC與JKM指數掛鉤進行套期保值，來規避代價波動對貿易利潤和經營收益可能產生的不利陰礙。
在雙碳底細下，自然氣是促老虎機優惠下載進碳中和的關鍵能源，我國自然氣市場增長空間十分巨大。李強介紹，自然氣貿易容易遭受地緣政治、物流及跨區貿易估值不同等因素陰礙，我國行業企業面臨的跨期風險、基差風險和貨損風險快速增多，對金融衍生品進行套期保值的需求逐年增加。同時，我國自然氣代價缺乏基準，現有的交割地與買賣樞紐尚不明確，交割品的尺度也缺乏規范，因此行業需要完善的自然氣相關衍生品機制出臺來辦理以上疑問。
胡軍也表示，現在內地自然氣行業對相關衍生品的需求較為急迫，重要理由在于內地外定價錨差異、傳統長協約價方式有局限。內地LNG定價多錨定油價，代價走勢與歐洲自然氣基準代價TTF、日本基準代價JKM以及美國HH代價走勢相關性不高，內地企業無法通過現有國際自然氣衍生品規避風險。另有，在傳統現貨貿易中，簽訂長協是規避代價波動風險的有效方式，但比年來國際LNG現貨代價居高不下，在現貨與長協代價的巨大價差下，部門國際資本商拋卻本來長協的允諾，國際貿易中現貨采購份額逐漸增加，我國LNG上游采購企業急需除長協以外更有效的金融衍生工具來有效規避自然氣代價波動風險。此外，下游自然氣消費行業中有不少像陶瓷加工業一樣行業會合度不高，生產規模較小的企業無法通過簽訂長協的方式規避風險，缺少有效的風險控制工具。
從國際場合看，劉順昌介紹，現在海外有TTF、HH和JKM期貨、期權等衍生品可以買賣，市場介入度較好。由于內地還沒有上市自然氣期貨，部門企業只能選擇介入境外自然氣衍生品市場。
從現貨市場規模看，金聯創自然氣高等解析師王瑞琦以為，內地LNG市場已經完全到達可以上市期貨色種的前提。金聯創的數據顯示，2024年內地LNG液態分銷量已達5428億立方米，在表觀消費量中的功勞率為148%；2024年上半年達1978億立方米，在表觀消費量中的功勞率為1%。
自然氣相關衍生品推出，將填補我國在自然氣衍生品領域的空缺，給自然氣高下游企業提供更為有效的套期保值道路。胡軍表示，上游油氣行業能夠通過自然氣衍生品創建虛擬庫存，同時也可以通過自然氣衍生品進行賣出套保，規避代價下跌風險。對于無法介入國際自然氣市場的中小型企業，自然氣衍生品可以給他們提供代價控制的有效道路。此外，自然氣衍生品推出，有助于增強我國在國際自然氣市場的話語權和定價陰礙力。
李強也以為，我國是東北亞自然氣樞紐和LNG入口消費大國，推出自然氣相關衍生品，形成以我國為主的基準代價指數，能充分發揮我國的相關優勢，提拔在國際自然氣買賣定價中的主動性和話語權。自然氣定價本身具二手老虎機台有地區特征，採用海外指數和相關衍生品，不能反應內地自然氣市場實際的供需關系和代價基準，在特定的場合下，可能出現海外自然氣和內地自然氣面對完全相反的根本面，從而給內地自然氣定價帶來扭曲。另有，一旦市場出現代價異動，內地相關產業無法通過交割這一底層環節來消化風險，而在內地自然氣產業作為一個整體介入利用國際衍生品進行定價的模式中，很容易出現這類系統性風險。他說，從這個角度看，內地推出自然氣衍生品比擬其他品種更具有急迫性。
成品油產業急需高關聯度套保工具
我國能源產業鏈上游的原油與下游的化工產品已經有相關衍生品體系，但汽、柴油作為最主要的原油產成品，還缺少對應的衍生品。
我國是環球第二大汽、柴油消費國，且消費維持快速增長。李強介紹，我國汽、柴油代價和國際原油代價有管理地間接接軌，汽、柴油代價的激烈波動無疑會給相關企業帶來較大風險。現在，我國還未上市任何汽、柴油衍生品，大部門煉油廠、成品油貿易商及加油站都面對敞口風險。固然少部門企業選擇採用上海原油期貨進行對沖，但上海原油期貨代價波動和汽、柴油代價并不完全一致，企業不能完全規避風險，急需汽、柴油衍生品上市。
胡軍也表示，現在內地汽、柴油產業對汽、柴油衍生品的需求極度強烈，重要需求點是要有一個直接的、關聯度高的套期保值工具，來規避市場風險。我國成品油產量和消費量巨大，產業上中下游都需要汽、柴油衍生品進行風險控制。固然國際市場已經上市汽、柴油衍生品，但海外汽、柴油代價走勢和內地汽、柴油代價走勢大不相同，對內地產業實操意義不大。例如，2024年34月，由于疫情等因素內地成品油尤其是汽油需求低迷，使得成品油大幅累庫，與此同時，泰西成品油尤其是汽油代價強橫上行，形成了內弱外強局面。因此履行內地汽、柴油衍生品對于產業實操具有重大意義。
現在內地成品油行業在控制風險上還沒有一個對照系統、科學的路徑。一些大型國有企業會通過新加坡設立分公司介入境外衍生品業務，還有一些民營企業通過上海原油期貨進行間接對沖控制，但功效大多不太夢想。胡軍說，若內地能推出汽、柴油期貨，就能夠為相關產業提供更為直接、關聯度更高的風險控制工具。
此外，成品油衍生品的上市能夠完善現有的油品品種體系，進一步提拔國際陰礙力。李強增補說，從企業的風險控制看，成品油衍生品上市，有助于未來油品現貨市場化，利用原油和成品油期貨，企業各環節都可以有效地對沖風險；也有利于企業豐富經營定價模式；同時也將促進市場介入主體多樣化。
市場化的貿易環節可能會增多，有利于整個社會蓄水池性能的體現。李強說，衍生品市場可為國家部委、行業協會等規定政策提供主要參考，也可認為產業鏈企業開展貿易活動提供指示燈，便于企業更好地控制風險并發憤內生活力。同時，企業還可以通過實物交割、倉單買賣等機制，拓寬銷售渠道，緩解資金壓力，助力產業鏈不亂、供給鏈通暢。
純苯、硫磺衍生品市場空缺亟待填補
純苯是石油化工的主要根基原料，也是主要的化工中間體，上承石油和煤兩大根基能源，下接合成樹脂、合成纖維、合成橡膠三大產業，產業鏈身份主要，其直接下游產品包含有苯乙烯、己內酰胺、苯胺、酚酮、己二酸等，廣泛應用于工程塑料、紡織、橡膠、醫藥等領域。
期貨在采訪中了解到，我國是世界最大的純苯生產國和消費國，近幾年發展較快。2024年，我國純苯產量1800萬噸，約占環球的32%；入口純苯約296萬噸，對外依存度為14%。2024年，我國純苯表觀消費量2100萬噸，約占世界總消費量的37%，近十年消費量年均增速9%。按2024年均價7149元噸估計，我國純苯市場規模在1286億元左右，產銷及入口重要會合在華東地域。
比年來，純苯代價波動激烈，以最具典型性的華東代價為例，20242024年波動幅度差別為5339%、6821%、4201%、14286%、10790%。陰礙純苯代價的因素，不僅包含有原油等上游原料品種，以及苯乙烯、己內酰胺和苯酚等下游產品的供需關系，生產和消費企業的開工場合、社會庫存場合，還包含有極端氣象場合、環保政策等。以苯乙烯為典型的純苯下游產品生產企業表示，在苯乙烯成本中，純苯原料占比約70%，純苯代價的大幅波動陰礙了企業的正常運營，企業苦代價波動久矣，祈望能上市純苯期貨，協助其鎖定經營成本、不亂經營利潤。
國泰君安期貨研究員黃天圓表示，中國已成為環球最大的純苯擴產國家。上市純苯期貨，可以與苯乙烯期貨形成純苯-苯乙烯產業鏈避險工具閉環，為擴產周期下的實體企業提供控制代價風險、鎖定生產利潤的有效工具，提拔我國化工產業鏈的整體抗風險才幹。
與純苯相似，硫磺作為主要的化工中間產品，同樣具有龐大的市場規模和避險需求。硫磺是一種非金屬單質，重要用于制造磷肥、染料、火柴、炸藥、橡膠、人造絲等。我國是世界最大的硫磺入口國和消費國。2024年，我國硫磺產量893萬噸，較2024年提拔8%；入口量854萬噸，入口依存度為49%。2024年表觀消費量1746萬噸。按2024年均價1670元噸算計，我國硫磺現貨市場規模291億元。從細分市場看，氮肥是硫磺最重要的下游產品，用于生產氮肥的硫磺消費量占總消費量的55%，西南和華中地域既是磷肥的重要產區，也是硫磺的重要產銷地域。硫磺還是主要的支農品種，對推動西部開闢、助力農資產業發展具有積極作用。
陰礙硫磺代價的因素眾多，上游原料和磷肥、硫酸等下游產品的供需關系，以及入口船期、港灣庫存、環保政策等都會對硫磺代價帶來陰礙。隆眾資訊高等解析師司斌介紹，近幾年硫磺代價波動較大，以港灣主流顆粒產品為例，2024年11月中下旬鎮江港主流顆粒代價跌至約480元噸，創近十年來最低代價。而2024年5月中上旬該港灣主流顆粒代價漲至4100元噸，創近十年來新高。此后不到3個月內，該代價又一度跌至900元噸的程度，現在在1700元噸鄰近。
硫磺代價大幅波動給下游企業的正常采購、生產秩序造成嚴重沖擊，因而上市期貨工具的呼聲較高。產業鏈企業可以採用期貨工具進行套期保值，以較少的資金到達鎖定采購成本和銷售利潤的目的。司斌說。
相關專家還表示，上市硫磺期貨可以進一步完善我國特色的石化類避險工具體系，率領中西部地域的磷肥產業實現優化升級，支援農資產業高質量發展，為期貨市場助力中西部區域經濟發展和服務國家糧食安老虎機註冊頁面全提供新的支點。
能化板塊更多新品種、新工具在路上
除上述能化品種外，胡軍向期貨表示，能化產業急需的期貨色種還有石腦油、石油焦等。石腦油作為老虎機贏錢教學煉油和化工的關鍵節點，其代價波動直接陰礙著汽油和化工品的成本。而作為新秀的石油焦依照種別可知足新能源差異的下游，可以作為工業硅的還原劑，可以作為電極，還可以作為燃料燒結玻璃等。因此，從順應新能源這個時代潮流的角度看，石油焦相關衍生品具有體量龐大的潛在產業需求。
不僅是石腦油、石油焦，李強還以為，PX、長絲、冰醋酸、丙烯、燒堿、合成橡膠等能化品種的衍生品也急需上市。這些品種不僅市場規模大、市場化水平高、代價波動激烈，也是現在已上市能化品種產業鏈中極度主要的環節。他介紹，這些品種的上市將對拓寬風險控制工具譜系、構建產業鏈品種體系、實現更多行業產業環節通暢提供巨大協助。
上期所總經理王鳳海此前表示，液化自然氣期貨于2024年正式獲得證監會立項批復，本年已經完工相關條例設計。同時上期所積極布局成品油等能源及新能源品種開闢，致力于為傳統能源產業保駕護航的同時，助力新能源綠色發展。推動油氣產業高質量發展，是保障能源安全、實現綠色低碳轉型的現實路徑。他說，上期所將攜手各界穩步推進更多能源衍生產品及工具上市，加強與油氣現貨市場聯動發展，助力油氣產業平穩渡過能源轉型的變革期，為保障油氣產業高質量發展和能源安全功勞一份氣力。
大商所副總經理王玉飛此前也表示，大商所將推進新產品布局，加速上市純苯、硫磺、石油焦、冰醋酸等更多更好的能化期貨色種，儲備更多化工期貨產品與工具，研究推出塑料化工品種均價總結現金合約，同時一品一策連續完善品種條例制度，在塑料品種及其在線吃角子老虎機下載他能化品種上連續不斷擴大交割區域，辦理企業期現聯動業務痛點，連續不斷提拔期貨市場服務能化產業的程度。（本系列完）
