對話期現系列直播訓練（第二季）啟動
由中期協、上期所、鄭商所、大商所以及中國上市公司協會共同主辦的對話期現系列直播訓練（第二季）11月4日正式啟動。據了解，此次系列訓練共分7期，前6期為課程訓練+嘉賓訪談，第7期為云上圓桌商量。活動約請現貨企業人士、期貨行業專家分享介入期貨市場的體會，聚焦市場熱門，共話行業發展新態勢；通過訓練+對話的格式，加強期現市場的切磋，進一步提高期貨行業服務實體經濟的才幹和程度，推動期現互融互通、共同發展。
教養復合型人才 助力實體企業控制風險
中期協副秘書長冉麗在首場活動致辭中表示，期貨市場服務實體經濟、服務大宗商品穩產保供，具體落實到企業，理念、人才、資金、專業等都是主要因素，人才教養是主要抓手。企業介入期貨市場要贏得優良功效，需要有同時具備期貨與現貨兩種實操才幹的復合型技術人才；期貨行業要知足各類實體企業的需求，同樣也需要具有期現經驗的技術人才。
在冉麗看來，途經長年的實踐介入，市場上已經涌現出了一批優秀的現貨企業（包含有上市公司），能夠熟練運用期貨、期權工具服務企業的生產經營，走出了一條期現結合、行穩致遠的路徑。期貨行業也在連續不斷試探和創造中逐漸形成了一批以服務實體經濟為己任、以風險控制業務為突破口的衍生品綜合服務商。不論是實體企業，還是衍生品綜合服務商，促進期現深度混合、加強復合型人才教養，才幹提拔是關鍵。
就期貨端而言，要認識現貨色種及產業鏈，辨別現貨企業各類需求，敏捷運用各類衍生工具，為企業匹配適合的操縱方案、設計適當的產品，去協助企業控制風險，助力企業達成經營目標。冉麗表示，對現貨端而言，要深刻懂得期貨、期權這些衍生品的特性與市場條例，理性運用衍生品服務企業風險控制與經營。
通過教養同時具備期貨與現貨兩種才幹的技術人才，促進期貨、現貨業務切磋，推動互融互通和共同發展，提拔期貨行業服務實體經濟的才幹與程度。冉麗稱。
聚焦差異風險點 企業選擇適合的套保模式
銅、鋁期貨是我國最早上市的一批期貨色種，有色行業也是各行業採用期貨套期保值、運用期貨工具較成熟的行業。途經20長年的實踐，期貨衍生品已成為有色行業一路披荊斬棘、成長壯大的盔甲，長年的套保經驗也讓企業在實踐中對期貨有了新的熟悉和懂得。期貨市場不僅是企業套期保值的地方，更是企業進行資產控制的主要工具。
對企業而言，套保首要要找準企業的風險點，利用套期保值的方式將風險遷移到衍生品市場。銅陵有色金屬集團控股有限公司商業部期貨主管徐長寧在首期訓練中表示，有色行業風險點的差異，導致套期保值的想法也不盡相同。自產礦冶煉銷售業務的特點在于成真相對不亂，產出平穩，銅銷售代價對利潤陰礙很大。加工環節中，存貨的風險控制重要是預防降價損失，屬于資產控制范疇，特點在于量大，期初代價、平倉時點已知，不能交割。采購原料加工銷售業務由于原料采購和成品銷售定價模式可能產生交貨和定價之間的不匹配，由此產生銅價風險敞口。此外，交易貨物的計價錢幣差異帶來匯率波動風險。
從具體的套保實踐來看，自產礦的謀略是當期初代價低于目標時不套保，當期初代價遠高于目標時套保。當期初價在目標代價范圍內時，公司有較大可能因代價波動而不能知足財務目標，因此要對一定量進行套保。在這一過程中，需要利用公司的財務模子推算出實現其財務目標的代價。依據當前代價與目標代價的關系，確認是否套保和套保幾多。徐長寧稱。
購銷合同的定價模式，對于套保的有效性和基差風險的管理會產生主要陰礙，由於實際操縱中無法使購銷完全匹配。該模式下必要考慮套保頭寸對庫存波動的蓋住，實際操縱中存在嚴格依照合同套保、預先依照策劃套保或者兩百家樂閒家機率者結合的選擇。徐長寧表示。
從實踐上升到理論 企業拓荒套保新思路
長年的套保實踐經驗讓徐長寧對套期保值原理有了新的熟悉。他將套期保值品種相同、月份相同、數目相當、方位相反的原則發展為品種相關、到期日和地點合乎邏輯、價值匹配、方位相反。
套期保值的第一個原則便是品種相同。這個原則使我們做套保的時候會遭受一些限制。徐長寧辯白百家樂機率教學說，比如對銅進行套保，黃銅或廢銅好像都與銅不相同，后來改成品種相關，只要跟銅相關的品種，它的相關性已到達一定水平，那麼理論上來說都可以納入套保的范疇，包含有有時候用跟銅相關的其它期貨色種進行套保也是可以的。
從品種相同到品種相關，是一個極度大的突破，它讓許多沒有對應上市期貨色種的企業，也可以利用期貨市場進行對沖。當然在這種場合下，相關性的疑問涉及一定的理論算計，可能對套期保值的要求會高一點，這也是企業發展過程中的必經之路。南華期貨副總經理朱斌表示，將數目相同原則更準確一點，就變成一個價值匹配。套保真正套的是現金，套的是資產的概念，而數目更多是實物的概念。從實物角度來說，100噸套100噸好像是合乎邏輯的，可是一些相關品種就要考慮到價值疑問。
在朱斌看來，套保原則上的突破為企業套保帶來了新思路，這與有色行業長年來的實踐分不開。有色金屬期貨是我國發展時間較長、公認較為成熟的期貨板塊。很多有色企業不僅在境內進行對沖，同時還在境外套保，他們的經驗相對對照豐富，可以給新入場的企業提供許多借鑒。朱斌說。
值得一提的是，現在成熟的企業在利用衍生品做套百家樂計算機保的時候，已不是簡樸地利用場內期貨，大批企業開始採用期權，包含有場內期權和場外期權。
徐長寧也分享了許多期權的具體應用，企業利用期權贏得了較好的功效。這一模式也可逐漸復制到其它有色金屬企業，企業在利用衍生品進行風險對沖時，可以把百家樂長期策略工具、范圍適當擴充拓展。朱斌稱。
比年來，由于期貨市場新品種越來越多，上市公司開展套期保值業務對沖風險的需求進一步增加，越來越多的上市公司參加到了期現結合的隊伍中。在朱斌看來，上市公司做好套期保值，一方面要有堅實的制度保障，確保操縱不走偏；另一方面要有技術的人士去幫助制訂具體方案。此外，還要有一套應急體系，在市場出現風險的時候，能夠及時采取措施。
