鄭商所做市業務五周年系列之二
PTA期貨作為鄭商所率先引入做市商的工業品之一，通過做市商提供有效流動性，帶動買賣者有序介入非1、5、9月份合約。5年來，鄭商所已在PTA、甲醇、硅鐵、短纖等多個工業品期貨逐漸引入做市商，鄭商所工業品持續活潑方案實施功效連續展現，更好地知足了產業企業近月合約套保需求，為基差貿易提供加倍多樣的定價參考，知足差異市場介入者的不同化需求，促進期貨市場性能有效發揮。
近月合約持續活潑為企業風險控制帶來便利
比年來，環球金融市場變化較快，生產企業介入近月合約套保能夠有效規避因時間不同帶來的經營風險，合約持續活潑也成為市場介入各方的共同訴求。
一般場合下，遠月合約反應市場對中長期趨勢的判定，近月合約更能反應當前市場現貨代價。廈門象嶼物流集團有限責任公司衍生品事業部副總經理黃艷芳表示，以前PTA期貨買賣以1、5、9三個月份合約為主，產業客戶在介入主力合約買賣過程中，購銷兩方只能在該合約到期后買家拿到相應貨物，賣家才能接收貨款。平均買賣周期往往連續23個月甚至更長時間，不利于實體企業通過時貨市場進行套期保值。黃艷芳稱。
國貿石化總經理劉德偉通知期貨，由于聚酯行業是全年持續生產，產品銷售每日都要與客戶討論代價，期貨合約持續活潑為日常銷售提供了可參考的期貨代價，有利于企業確認生產負荷，工廠的經營利潤相對不亂。做市業務的開展，使期貨合約的持續性提高，PTA和短纖生產企業及其下游客戶也更愿意參考期貨代價進行套期保值。劉德偉說。
在黃艷芳看來，實現期貨合約持續活潑，有助于辦理傳統市場以銷定產、以產定采造成淡季面對貨賣不掉、開工率不高，而旺季卻來不及生產、交不出貨的窘境，還可以讓產業客戶在現貨市場交易及年度合約以外多一個不亂的購銷渠道，這也是企業鎖定成本和利潤的主要手段，進而有老虎機優惠獎金助于提拔產業鏈供給鏈韌性。
同樣，在鐵合金產業中，在硅老虎機賠率差異鐵期貨實施持續活潑方案前，企業在套期保值業務上的瓶頸體目前除主力合約之外的其他合約流動性不足，而在主力合約套保可能會增加資金成本。
對企業來講，選擇遠月的主力合約去套保，企業所考慮的遠期資金和倉儲成本往往無法與當期市場代價匹配，令鐵合金企業套保意愿減弱。寧夏浩瑞森實業有限公司相關擔當人劉黎明以為，對于擅長快進快出買賣的中間貿易商而言，期貨合約持續活潑正好能夠辦理這個疑問，增強中下游采購商參考期貨代價招標的意愿。
以前套保企業為了規避風險，往往會讓利給投資機構進行遠期套保，在套保過程中，有時出現和投資機構簽完套保合同后，市場行情已經發作變化的場合。期貨合約持續活潑后，企業可以依據自己的實際生產場合合乎邏輯遠近搭配套保。劉黎明表示，依據現在了解，由于硅鐵期貨已初步實現持續活潑，硅鐵生產企業定價除了長協外，其他產能幾乎全部利用期貨市場進行點價。
做市合約成為主力合約后運行穩健，差異月份合約間價差加倍合乎邏輯；期貨合約持續活潑，為基差貿易提供加倍多樣的定價基準，可以更好知足差異市場介入者的不同化需求。期貨合約持續活潑后，以近月合約作為點價基準加倍權威、更貼身現貨市場實際，介入交割加倍便利。
從鄭商所了解到，現在，在傳統1、5、9月份合約發育為主力的根基上，短纖期貨做市合約206、207、208、210、211合約相繼發育為主力合約，硅鐵210、211、212合約發育為主力合約并實現平穩切換。非1、5、9月份合約日均成交、持倉量大幅增加，微觀流動性大幅改良，相關指標值與傳統主力合約幾無不同，有效吸引了各類客戶介入買賣。此中，龍頭企業介入短纖期貨做市合約客戶數及日均成交、持倉量增長明顯，增幅均在70%左右。
非傳統主力合約產業企業介入度連續不斷提高
非傳統主力合約動起來，產業鏈企業對非傳統主力合約的認可度和介入度連續不斷提高。
據黃艷芳介紹，PTA和短纖企業會利用部門非傳統1、5、9主力合約錨定基差定價，在持續活潑合約對應下個月份的訂單鎖定加工利潤，這有利于生產企業管理風險敞口。通過介入轉動合約和持續活潑合約，每個月的利潤預計與生產報表體系更能反應企業的真實經營場合。
采訪中了解到，2024年3月，象嶼物流集團通過PTA203合約總結價的格式與聚酯工廠以現貨置換倉單1萬噸，后依據客戶需求以PTA205+基差格式銷售，客戶通過對鎖來贏利，這一買賣過程中三方皆有贏利。聚酯工廠相當于以前期持有的非主力合約頭寸提前期轉現，并獲得指定供給商的新生產貨源；我們公司節儉了生成倉單的出入庫和短駁費用。黃艷芳稱。
同樣作為貿易商，國貿石化也連續介入全部月份的PTA和短纖期貨買賣，通過近月合約套期保值，企業能夠在交割月前后期現回歸的過程中，穩妥地在現貨市場上購買或賣出原料，在期貨市場中平掉對應期貨頭寸。
在劉德偉看來，合約持續活潑對于外銷比例對照高的短纖生產企業更為有利。例如，10月份就要接12月份甚至下一年度1月份的銷售訂單，企業急迫需要鎖定未來每個月份的原料代價，減少採用遠期主力合約套保的資金占用，還可以就近採用交割庫的資本進行實物交割。
劉德偉舉例稱，2024年，江蘇某短纖生產企業利用在期貨市場鎖定加工費老虎機註冊網站的模式進行產品銷售，期貨合約持續活潑方便企業在每個月對應實際銷售過程敏捷平倉，減少資金占用的同時鎖定了加工利潤。
從早期現貨代價交易兩方自行談判到利用期貨代價做基差買賣，再到期權工具的應用，鄭商所在做市業務中促期貨合約持續活潑的相關舉措，可以讓介入者對現貨購銷、年度合約、期貨、期權等多種工具更敏捷地組合應用。黃艷芳說。
不僅如此，合吃角子老虎機體驗金網站約的持續性也更便于產業鏈企業介入交割。了解到，工業品中，短纖期貨208合約交割234手線上老虎機推薦，同比增加26563%；硅鐵、錳硅兩個期貨色種208合約差別交割1945手、5884手，同比差別增加14904%、15852%。
比年來，無論是做市業務促進期貨合約持續活潑還是設立貿易商廠庫，這些創造舉措讓鐵合金各環節的企業都能夠有效深入地直接或間接介入期貨市場，為企業的生產經營保駕護航。劉黎明表示。
受訪人士普遍表示，期貨合約持續活潑使近月非傳統主力合約的定價更貼身現貨市場代價程度，更有利于產業高下游企業的不亂經營。
