鄭商所期權助力產業企業行穩致遠優秀案例之三
領子組合謀略，指的是投資者持有現貨空頭、購買一個看漲期權、同時賣出一個看跌期權的謀略組合。現在，組合期權謀略在企業套期保值中發揮越來越主要的作用，企業在創建領子期權組合對沖代價風險時，風險也相對可控。化工行業在期貨衍生品與現貨結合方面的試探，仍有較大的提拔空間。
PTA（精對苯二甲酸）作為主要的大宗有機原料，是原油的下游產品，同時是化纖行業重要原料之一。重要用途是生產聚酯纖維（滌綸）、聚酯瓶片和聚酯薄膜，廣泛用于化學纖維、輕工、電子、建筑等領域。現在環球PTA的88%產能會合在亞洲，中國是環球最大的PTA生產國和消費國。近兩年，中國迎來PTA裝置的會合投產周期，PTA代價波動有所增加。在此底細下，華東某線纜集團企業為不亂公司利潤，積極試探期貨和期權套保方案在公司運營中的應用。
代價波動觸發期權套保需求
某貿易公司重要擔當集團母公司線纜的原材料采購工作。2024年一季度開始，國際原油代價連續上行，帶動PX代價上漲，受成本支撐，PTA期現貨代價重心快速上移。跟著3月中旬宏觀情緒的降溫，PTA代價又迎來反轉回落行情，之后保持振蕩偏強走勢。
圖為PTA期現貨代價與基差走勢
作為采購PTA的加工型企業，集團在接到訂單后，需要規避原材料代價上漲風險。特別是新冠肺炎疫情發作以來，PTA代價波動風險較大，企業亟須利用金融工具進行保值，對沖代價上漲的風險。企業依據生產經營的實際場合，結合申銀萬國期貨對市場行情根本面和專業面的深入解析，策劃采用領子組合謀略協助企業化解風險。
引入領子組合期權對沖風險
領子組合百家樂沙龍謀略，指的是投資者百家樂註冊條件持有現貨空頭、購買一個看漲期權、同時賣出一個看跌期權的謀略組合。此中購買的看漲期權，真人百家樂重要用來對沖現貨空頭的代價風險，縱然代價大幅上漲，在代價過份看漲期權的行權價后，看漲期權的收益能夠蓋住現貨代價上漲的成本；賣出的看跌期權，重要用來獲得期權費，減低套保的成本。但在標的大幅下跌變成實值期權時，可能被期權買方行權而依照較高的行權代價購買標的，從而拋卻了原先可從標的本身獲取的收益。
集團企業利用領子組合謀略對沖代價風險時，在申銀萬國期貨的發起下，重要依照以下五個步驟展開：
圖為期權買賣策劃操縱流程
1簽訂訂單：與下游廠家簽訂訂單，完工訂單需500噸PTA產品。
2算計出需要用期權進行套保的現貨端商品對應看漲期權的建倉數目：企業依據自身的敞口場合，以及考慮增值稅等因素，企業需要對沖200噸PTA的代價風險，每張PTA期權的合約單位是5噸，則需要購買40張看漲期權，賣出40張看跌期權。
3依據標的即時行情確認較佳的建倉時點：2024年1月份下旬，企業以為短期內PTA代價上漲概率較大，選擇在1月26日進行領子組合的建倉操縱。
4確認建倉數目、建倉時點和行權代價后開倉看漲期權備兌倉位：1月26日PTA主力合約的收盤價為3890元噸，該企業選擇用行權代價為4000元噸的5月份（到期日為4月6日）看漲期權合約和行權代價為3800元噸的5月份（到期日為4月6日）看跌期權創建了40手領子期權組合。
5企業采購原材料后，進行期權平倉操縱：企業于3月19日采購現貨，全部倉位在3月19日平倉。
組合期權套期保值功效顯著
在申銀萬國期貨風險子公司推薦下，企業采用領子組合謀略規避PTA原材料代價波動上漲風險，即持有現貨空頭，購買一個看漲期權的同時，賣出一個看跌期權。具體操縱為：1月下旬以119元噸購買40手行權代價為4000元噸的PTA5月看漲期權合約，以1115元噸賣出40手行權代價為3800元噸的PTA5月百家樂如何必勝看跌期權合約，支付權利金差額75元噸；3月19日結合原材料采購場合，對全部期權合約進行平倉，平倉收入權利金差額3125元噸。綜合來看，期權共盈利305元噸，現貨賠本396元噸，總盈虧-91元噸。
領子期權組合謀略，在企業面對原材料PTA代價大幅上漲的風險時，很好地協助企業對沖了相關代價風險，在代價大幅上漲相近400元噸的場合下，企業的采購成本僅上升91元噸。如果企業沒有進行相關套保，則每采購1噸PTA原材料，將直接面對400元的潛在賠本，企業的生產經營將遭受較大沖擊。敏捷利用領子期權組合謀略，有效對沖了7702%的代價上漲風險，為企業的不亂經營起到優良戰勝百家樂的保駕護航作用。
現在，組合期權謀略在企業套期保值中發揮越來越主要的作用。企業在創建領子期權組合對沖代價風險時，風險也相對可控，其重要的風險點和應對方案如下：一是在標的代價連續下跌的過程中領子期權倉位會產生浮虧，為了防范賠本連續擴大的風險，企業可以跟著行情的走勢調換期權倉位，選擇行權代價更低的期權合約，也可以選擇在到期時做好如約和實物交割的預備。二是逼近到期期權流動性不足的風險。逼近到期時，當月合約成交量往往會逐步減少，對于持倉量較大的投資者發起提前分批平倉。
申銀萬國期貨相關擔當人以為，由于內地商品期權的發展時間還較短，市場上現貨企業對期權等衍生品掌握水平還不足，特別是雷同于領子期權組合等較復雜的期權組合運用并不熟練。化工行業在期貨衍生品與現貨結合方面的試探，仍有較大的提拔空間。期貨公司在買賣所和現貨企業之間，搭建起了一道期現橋梁，起到很好的溝通互動作用。未來在服務企業的過程中，期貨公司需要繼續加強期權方面的投教工作，提高現貨企業的期權運用才幹，為化工行業構建期現生態圈提供助力。
