行情回首：國際油價振蕩反彈，PX代價表現堅挺，PTA在成本支撐下保持高位振蕩。截至5月27日收盤，主力PTA22合約6718元噸，上漲110元噸或166%。PTA現貨6840元噸，上漲55元噸或081%。
根本面解析：需求季候性回升，油價振蕩上行。美國傳統駕駛高峰季候從5月底的陣亡將士紀念日開始，到9月的工人節解散。美國夏季用油高峰到臨可能加劇原油緊張格局。TomTom和google的挪動數據在最近幾周攀升，在陣亡將士紀念日周末時期，約有3900萬人將駕車行駛50英里以上，比上年同期增長83%，相近疫情前的里程數，這將帶動汽油需求繼續攀升。截至5月20日當周EIA原油庫存減少10190萬桶，預期減少690萬桶，前值減少3394 萬桶。EIA汽油庫存減少4820萬桶，預期減少410萬桶，前值減少4779萬桶；提煉油庫存增加16570萬桶，預期增加90桶，前值增加1235萬桶。戰略石油儲備（SPR）庫存減少5971萬桶至532億桶，為1987年9月以來最低。庫欣地域庫存持續第三周下降，再次跌破2500萬桶。煉廠設施利用率升至2020年1月以來的最高程度。市場預期歐佩克+將在6月2日的會議上堅定謹嚴增產策劃，在7月增產432萬桶日。4月歐佩克+產量比目標程度低260萬桶日，此中娛樂城註冊送現金俄羅斯占缺口的一半。俄羅斯預估本年的石油和自然氣凝析油產量將下降8%，至48億5億噸。歐盟仍在推進對俄石油禁令，不去除分階段實施的可能。歐盟提議不准通過海運方式入口俄羅斯石油線上娛樂城登入問題、同時要求推遲對關鍵的Druzhba輸油管線實施入口限制，以期知足匈牙利反對制裁俄羅斯石油的主張。依據最新提議，歐盟諸國將有六個月的時間來逐漸截止海運俄羅斯石油，并有八個月的時間來逐漸截止海運俄羅斯石油產品。此外，長三角復工復產逐漸推進，有利于原油需求覆原。內地穩經濟力度加大，風險偏好上升。美國可能限制石油出口，以及考慮豁免夏季汽油煙霧制定以管理汽柴油代價上漲。美國將在6月2130日投放110萬桶低硫原油，將在7月1日至8月15日時期開釋3900萬桶含硫原油。美國還考慮動用應急柴油儲備以緩解供給緊張，該儲備中有100萬桶超低硫餾分油，僅能知足夏季東海岸地域一天的供給，對環節成品油供給緊張作用可能有限。預測短期網上賭場VIP計劃油價振蕩偏強。
PXN價差保持高位，亞洲和內地PX負荷繼續提拔。亞洲裝置，韓國soil 77萬噸5月20日意外泊車，策劃7月下旬重啟。臺化FCFC 197萬噸重啟中。阿曼芳烴82萬噸策劃6月初重啟。國內裝置，鎮海煉化75萬噸檢驗策劃推遲至8月底，檢驗3個月。揚子石化54萬噸策劃6月中下旬重啟。海南煉化2#100萬噸策劃6月中下旬重啟。福化集團80萬噸策劃6月中旬開始技改2個月。浙江石化200萬噸已重啟，月底出產品。新裝置方面，九江石化90萬噸策劃5月投料，6月出產品。國內PX負荷在778%，環比提拔11個百分點。PX代價在1289美元噸，折合PTA成本7018元噸。PX石腦油價差在408美元噸。
PTA檢驗增加，供需邊際改良。PTA裝置方面，逸盛新材料降負至8成，逸盛大化375萬噸重啟，2024娛樂城推薦海南逸盛降負中，預備泊車；百宏250萬噸短暫降負，獨山能源250萬噸、洛陽石化325萬噸檢驗，臺化120萬噸裝置重啟延后，海南逸盛200萬噸泊車檢驗。內地PTA負荷在683%，環比下降7個百分點。聚酯負荷在831%，環比提拔12個百分點。
終端負荷再度下調，江浙加彈綜合開工下降至63%，江浙織機綜合開工下降至52%，江浙印染綜合開工下降至61%。終端訂單照舊偏弱，坯布高位庫存，終端工廠在端午節臨前再次降負運行。原料備貨整體不高，且實時現金流賠本，預測終端加彈、織造負荷還將進一步下探。滌絲上漲報價的同時優惠成交，且工廠預告6月1日起上漲裝車費，剛需補貨的同時追加了部門原料備貨。江浙滌絲工廠POY、FDY、DT線上娛樂城註冊流程Y權益庫存差別在29、27、356天，環比小幅下降。
結論及操縱發起：終端訂單依然偏弱，江浙加彈織造印染開工下滑，端午假時期仍有下調策劃。但低加工費倒逼PTA工廠檢驗增加，供需存在階段性邊際改良的端倪。加之國際油價保持高位，成本端仍存在較強支撐。預測短期PTA期價仍將保持高位，單邊逢低做多為主，PTA91正套、多PTA空MEG套利繼續持有。關注疫情后需求端覆原場合，及原油PX代價走勢。
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