近期俄烏局勢雖有進展，但海外對俄制裁連續不斷。而由于歐盟對俄能源的高度依賴，制裁行為不僅導致油價延續高位運行，還導致歐洲自然氣代價趕快上漲。回首本輪自然氣行情要溯源至2021年：2021年9月底10月初，海外市場對能源危機的憂慮令TTF首次突破100歐元兆瓦時，之后2021年12月俄方通過烏克蘭關鍵路線的自然氣輸出量下降、2022年2月下-3月初俄烏矛盾激化階段，TTF也是過份該代價程度并充分開釋代價彈性。3月23日，普京公佈對包含有所有歐盟成員國在內的不友好國家和地域出口自然氣時，將只接納盧布總結，該新規于4月1日起生效。俄方的反制裁令歐洲自然氣供應的不確認劇增，TTF自然氣居高不下，再次于100歐元兆瓦時以上偏強震蕩。
能源危機邏輯雖然引起油煤氣等化工原材料上漲，我們此文探討的是，除了成本支撐以外，俄烏戰爭所致歐洲緊張的能源局面，會否從產能及貿易流向上成為部門化工品的額外利多因素。以線上博弈社區近端事件舉例：2021年北美發作罕見寒潮，極地風暴導致美國90%聚丙烯產能關閉，67%乙烯產能關閉，并毀壞了其他主要產品，觸發化工市場代價飆升；同時，北美產能出現缺口，東北亞乙烯、丙烯、純苯等主要根基化工中間品大批流向北美，亞盤部門化工品也出現漲價潮及正套行情。現在市場的反饋重要會合在油、氣兩邊，化工品根本隨波逐流，部門出現成本支撐的品種表現較好。我們以為，更長的解析標準下，俄烏戰爭將帶動歐洲能源供應的變化，中長期化工行業的利潤表將得到向上的空間。
能源充當兩個主要腳色，一個是燃燒提供熱能動能，另一個是作為化工原料。在供需均衡的局面下，可以市場化的機制形成代價，可是在危機邏輯下，在看得見的手陰礙下能源分配的優先級是：先保民生（燃燒發燒），再保出行（汽柴煤消費），化工原料成為受供給緊張陰礙最大的邊際變量。假如俄羅斯對歐洲的自然氣斷供，歐洲自給的能源首要需要保證民生，所以：
1可分給化工體系採用的量將遭受嚴重的沖擊，歐洲工廠尤其自然氣一體化裝置會由於原料疑問而被動降負，導致化工品供應減少，代價上漲。
2歐洲能源供應舍近求遠，減低對俄依賴反而買入代價及買賣成本雙高的美國貨，成本端進一步上行。
3歐洲出現產能缺口，提振區域化工品代價。套利窗口打開，東北亞、中東、北美貨源會積極流入，環球化工貿易流向或將重塑。
一、掙脫對俄能源依賴，難以一蹴而就
3月25日，美國與歐盟于3月下旬達成的自然氣協議，公佈美國將在本年向歐盟額外提供150億立方米液化自然氣，至少在2030年前額外提供約500億立方米液化自然氣，協助歐盟掙脫對俄能源供給的依賴。但掙脫對俄能源依賴依賴美國能源，歐盟諸國對俄自然氣斷供的可能性做出了應對措施，革除對俄相關自然氣供給合同應遵循制定以歐元或美元支付的堅定外，啟動或規定應急方案，并尋求其他自然氣供給的渠道：
1）意大利預測從與阿爾及利亞、阿塞拜疆、利比亞的協議中獲得額外的自然氣供給；
2）法國自然氣系統運營商GRTgaz表示，可以在勒阿弗爾港安裝FSRU（浮式儲存和再氣化裝置），新設備將使得液化自然氣供給增加；
3）德國表示，已與卡塔爾達成了一項長期自然氣供給協議；
4）西班牙與葡萄牙已獲歐盟許可，自行規定能源代價限制措施，兩國將努力啟動自然氣和電力代價分解的機制。
盡管歐盟應對舉措頻出，但實際場合卻不容樂觀。比年來，歐洲原油、煤炭的消費占比有所下降、非化石能源消費占比有所提拔，但自然氣消費占比始終在2成以上，涉及住民用氣、工業、發電、服務業用氣。據歐盟官方Eurostat統計，從2000年到2020年，歐盟27國的平均能源對外依賴度已從563%上升到575%，此中對俄羅斯原油、煤炭、自然氣入口依賴度差別為269%、467%、411%。近日，歐盟委員會還公佈了一系列能源供給安全策劃。3月8日提出的REPoer EU方案中，策劃在年底前將歐盟對俄羅斯自然氣的需求減少三分之娛樂城 六合彩二，并在2030年前打消對俄羅斯自然氣的依賴。該方案時間跨度很長，顯然短期內難以掙脫對俄能源的依賴。
據外媒數據，歐洲整體自然氣自供率偏低，對俄羅斯自然氣的依賴度偏高，其他來歷還有挪威、阿塞拜疆、北非國家等，LNG來歷占比高矮不一。僅2021年，俄羅斯通過管道、LNG向歐盟出口的自然氣差別高達娛樂城出金限制1550TWh、120TWh。滿打滿算，若俄羅斯自然氣全面斷供，快要1700TWh的替代量如何從市場上增補成了疑問。
采購LNG是歐盟諸國緩解俄羅斯斷供危機的一種道路。對此，美國、卡塔爾等已在此次能源危機中占得先機。相關數據顯示，美國1-3月液化自然氣出口量差別為725萬噸、640萬噸、743萬噸，近3月出口量環比增加了近16%，創歷史新高。此中，歐洲已持續四個月成為美國液化自然氣最大出口目的地，約占出口量的65%。再結合歐盟諸國LNG入口終端設備採用率來看，荷蘭、葡萄牙LNG採用率較高，且荷蘭本身便是自然氣輸出國；法國對俄自然氣入口依賴度低于20%，自身與意大利的LNG採用率尚可；近期已被斷供的波羅的海三國中（AGSI數據顯示，自4月1日起，Gas injection為0），立陶宛有一定的LNG採用率，且據聞，波羅的海市場現在有拉脫維亞地下儲存的自然氣供給。
我們若以德國為例，發明掙脫對俄能源依賴度存諸多限制比如，LNG收娛樂城app優惠到才幹不足。該國重要入口自然氣來歷為俄羅斯、挪威和荷蘭。此中，2020年俄羅斯自然氣入口占比近59%，2021年約55%，2022年一季度調換為40%。德國經濟部長哈貝克曾稱，該國2024年中旬前不能掙脫俄羅斯供氣。另有，德國也不在下圖統計范圍內，因其缺乏必須的LNG入口根基設備，即便俄國政府已表示要推進三個LNG收到站（FSRU）建設認為提供27GW的液化氣容量、且與卡塔爾簽下自然氣合作協議，但LNG收到終端設備的建設不可能短期內完工。
另有，歐盟委員會還要求歐盟成員國的自然氣存儲容量在2022年11月1日之前到達80%。但僅看2021年寒冬數據，歐洲儲氣率就沒有到達該程度，如今面對俄羅斯割斷對歐洲自然氣供給的條件下，這一目標可能較難實現。且以歐洲往年的自然氣消費習慣，4月起至10月底為其累庫儲氣階段。本年在俄羅斯自然氣斷供可能性陰礙下，這一紀律或難以維系。依據AGSI數據顯示，停止4月3日，歐洲儲氣度約2896TWh，儲氣率僅2625%，處于比年同期低位程度。
現今正處歐洲儲氣的低點、累庫的出發點，后續儲氣可否跟進，除地緣政治、互相制裁等疑問以外，意外事件連續不斷也對自然氣供給造成陰礙。4月1日，起英國、法國、比利時等西歐國家出現降雪氣象。4月5-6日挪威Sleipner油田意外停產，陰礙產能530萬立方米日。諸如此類，將加劇歐洲電價飆升、能源短缺的疑問。
二、對我國能源化工的陰礙
1聚酯板塊
石腦油作為原油的直接餾分，既可以用來調油作為能源採用，又可以作為化工原料進入化工體系。上一輪歐洲能源危機時，就出現過大批的石腦油被用于調制汽柴，導致石腦油的裂解價差創歷史新高。假如歐洲再次因地緣政治出現氣荒，石腦油的代價將居高難下。石腦油還是制備芳烴和烯烴的原料，成本上移將在芳烴鏈上繼續向下游的聚酯產業傳遞。
從能源的角度來看，油氣本不分家；從化工原料的角度來看，油氣之間也有很大的替代效應。終端化工品代價的上漲會帶動整個化工行業景氣量的回升。PTA作為石油煉化產業與終端紡織產業的要點過渡化工品，在此底細下，將遭受成本上漲與終端景氣量回升的雙重提振，代價中樞將穩步向上。
2烯烴板塊
1）外盤裝置開工率受限
歐洲氣頭甲醇裝置重要分布在德國、荷蘭、挪威，僅挪威Equinor的90萬噸裝置產能較大，其他個體產能不大，德國重要是BP、Mer、Shell三套為主。早在2021年中旬時期，歐洲自然氣上漲陰礙就有了初步的體現，因成本壓力和裝置不不亂性，5月中旬至8月中旬，德國、荷蘭、挪威三國的部門甲醇裝置有過差異水平的泊車檢驗。
俄烏矛盾爆發之后，場合更為復雜。我們還是以德國為例，該國在2月起，儲氣率低于40%于3月30日啟動自然氣應急供給預案中的第一等級（預警等級）。停止4月3日，該國儲氣度為6418TWh，儲氣率已降至266%。其應急機制還有兩個等級是警報等級和告急等級。假如到了警報等級，德國政府將干預市場，對自然氣進行分銷。屆時，為確保自然氣供給，私家家庭、醫院、消防部分和警方在內的特定消費群體會遭受特別保衛。即可懂得為，極端場合下，歐洲國家會保民用、限制工業用氣。
非伊裝置本就在3-6月時期會陸續規劃檢驗策劃。現在，挪威Equinor策劃于4月底檢驗、德國Shell在二季度也有檢驗策劃。不論從海外自然氣短缺可能性還是裝置檢驗角度來看，本年歐洲甲醇外盤裝置開工率恐受陰礙。
2）外盤代價傳導，國際貿易流向轉變
地緣政治連續不斷，能源代價高企，海外化工代價遭受支撐。外盤甲醇方面，俄烏矛盾激化下，FOB鹿特丹代價在3月初突破450歐元噸，前一次突破還是在上年10月初。外盤烯烴單體及聚烯烴代價也在油、氣接連攀升后，整體重心上移。此中，CIF西北歐乙烯、丙烯單體在3月至4月初時期差別突破1500美元噸、1600美元噸；聚烯烴西北歐代價漲幅雖較上游單體較為平緩，但已相近上年一季度美國寒潮時的高度。
相較于外盤，我國代價常處于中低位，甚至為環球低洼。歐洲能源短缺底細下，西北歐代價居高將成為常態，這將吸引外來貨源前去歐洲套利，中長期陰礙國際貿易流向、間接壓縮我國入口量。
以甲醇為例，2021年以來，常出現非伊貨源流向泰西高價區，導致我國甲醇入口量的收縮。現在，美國、中東非伊甲醇裝置運行平穩，可調往歐洲，但歐洲能消化的體量有限、運費船只等運輸疑問在地緣政治下存不確認性。而我國甲醇入口中，伊朗入口占比居高不下，已可以陰礙單月入口總量多寡，現在僅Busher臨停、ZPC1#裝置4月策劃檢驗，伊朗開工整體趨穩，故非伊貨源收緊預期造成的入口縮量水平難料。3月下至4月上旬，入口抵港已陸續增加。若4月甲醇入口量向百萬噸回歸，港灣將有一定累庫壓力。但港灣卸貨速度、疫情緩解預期都將陰礙港灣庫存變化。
3）PDH利潤承壓
海外能源代價波動陰礙下，丙烷CFR華東代價自3月起高位震蕩，最卓越過1000美元噸，突破上年10月高度。即因地緣政治推波助瀾，聚烯烴不僅油制利潤承壓，PDH模擬利潤賠本成常態。現在，多套PDH裝置泊車，金能科技已于3月中旬策劃檢驗、東華能源將于4月中旬策劃檢驗。PDH利潤承壓是聚烯烴成本端支撐邏輯的一部門，也是除兩油降負檢驗以外的一部門損失增量，供給端的收縮在當下需求運輸受疫情連累陰礙下將對盤面起到托底作用。
