一季度硅鐵期現代價振蕩走強，進入3月后上行速度加速。期貨市場持倉量有明顯增加。年頭能耗指標對鐵合金供應端的約束出現階段性邊際放松，礦熱爐復產增多，硅鐵產量連續回升，整體供給較為充裕。需求方面，一季度內地粗鋼產量同比下降，鋼廠對硅鐵主動補庫意愿不強，廠內庫存程度偏低。內地硅鐵市場自身供需趨于寬松。但受地緣政治沖突陰礙，海外硅鐵供給出現短期缺口，對內地硅鐵出口形成提振。另有由于鋼廠利潤程度較好，一季度合金鋼招代價處于歷史同期高位，對期現代價形成指引。
展望二季度，硅鐵下游需求將出現改良，一方面是由于鋼廠產量將進入旺季模式，另一方面當前鋼廠廠內硅鐵庫存程度明顯偏低，二季度有較強的補庫需求，預測硅鐵需求端的改良幅度將強于錳硅。供給方面，由于一季度鐵合金廠家開工率和產量覆原較快，在一定水平上透支了后續的能耗指標。當前硅鐵周度產量已相近上年二季度的歷史峰值，后續進一步提產的空間有限。供給端在二季度面對的約束將增強，產量同比降幅較一季度將擴大。鋼廠利潤二季度將逐漸修復，對硅鐵代價的正向反饋將再度展現。成本端二季度仍將保持高位運行，對硅鐵代價的支撐力度仍較強，代價中樞有望進一步上移。硅鐵錳硅價差途經近期的收斂后在二季度將再度走擴。對于合金生產企業而言，現階段不發起進行賣出套期保值的操縱，應持有現貨待漲。
一、一季度行情回首
（一）現貨市場回首
硅鐵現貨代價在一季度振蕩上行，一方面受鋼廠春節前備貨需求提振，另一方面受出口大幅增長的陰礙。進入3月后，受線上娛樂城如何登入地緣政治沖突陰礙，環球鐵合金供給出現短期失衡，使得內地鐵合金代價上行速度加速。截至3月25日，硅鐵絕對代價指數一季度累計上漲113%至9120元噸，年頭以來處于歷史同期最高程度。但環比上年四季度，本年一季度現貨代價重心仍有所下移，符合季候性特征。硅鐵錳硅價差在一季度再度走擴，處于歷史同期最高程度。
（二）期貨市場回首
期貨方面，硅鐵主力合約代價在一季度振蕩上行，漲幅與同期現貨大體一致。年頭至一季度末累計上漲1254%至9354元噸。一季度硅鐵成交量有所放大，日均環比上年四季度增加13%至292884手。持倉方面，截至3月22日硅鐵持倉量為240435手，季度環比增加87%。整體而言，一季度硅鐵期貨市場放量，增倉上行。
二、進出口
本年年頭硅鐵的出口量延續上年四季度的上升趨勢，1月單月出口量突破7萬噸，二月雖環比有所下降，但本年前兩月我國硅鐵出口量仍突破10萬噸，同比大幅增加176%至1060噸。重要是由于年頭以來對印度的出線上娛樂城免費訓練口量激增，對日韓的出口量在1月也有一定的增幅。俄羅斯年頭以來硅鐵出口量的下降使得一部門海外訂單轉向我國。1月俄羅斯硅鐵出口量同比下降約10%。展望二季度，俄羅斯作為環球第二大硅鐵出口國，其出口的受限將使得環球硅鐵月度供給出現34萬噸的缺口。我國硅鐵出口量預測將繼續保持高位，高于歷史同期正常程度。
三、成本端
焦炭和蘭炭代價在一季度的漲幅并不明顯。春節之前受鋼廠補庫支撐，焦炭代價不亂上漲，蘭炭代價也有小幅上調。2月中旬受限產陰礙，焦炭代價出現回調，蘭炭代價也同步下跌。進入3月后二者代價再度回暖，焦炭代價的上漲帶動蘭炭小料代價回暖，二者季末均創出年頭以來最高值。季末甘肅部門地域硅石供給出現擾動，后續代價或將出現階段性走強。但總體而言，硅鐵原料端代價在一季度的累計漲幅相對有限，對其代價的上行驅動不如錳硅明顯
電價作為硅鐵生產成本中的主要占比，在一季度緩步下降。內蒙主產區鐵合金用電成本從上年底的057元度下降至一季度末的051元度。較上年1112月068元度的峰值有明顯下降。年頭以來各主產區的電力供給出現邊際寬松，在一定水平上減低了鐵合金的總生產成本。展望二季度，焦炭和蘭炭的需求將逐漸進入旺季模式，代價有進一步上漲空間，用電成本較一季度也將有所上移，成本端對硅鐵代價的支撐作用將增強。
四、供給
進入2022年后，能耗指標對鐵合金供應端的約束出現階段性邊際放松。年頭以來礦熱爐復產逐漸增多，重要會合在寧夏和陜西主產區。春節前陜西產區也點火一臺40500KVA的礦熱爐。進入2月后寧夏區域眾泰工貿送電一臺 33000KVA 硅鐵礦熱爐，預測硅鐵日產在100噸左右。預測3月寧夏和陜西預測另外4臺爐子復產。從硅鐵的周度產量來看，本年12月環比回升。進入3月后出現拐點，產量從高位小幅回落。年頭以來月度產量始終保持在50萬噸上方，12月累計產量10069萬噸，同比固然減少3萬噸左右，但仍高于比年歷史同期正常程度。一季度全國硅鐵的供給較為寬松。
展望二季度，鐵合金供應端面對的約束將增強。近期《內蒙古自治區人民政府辦公廳關于印發自治區十四五節能安排的告訴》中重提遏制兩高項目低程度盲目發展，剔除化解落后和多餘產能。原則上不再新增鐵合金產能項目，確有必須建設的要依照減量替代原則。要求未來當地鐵合金礦熱爐必要采用全密閉型，礦熱爐容量需過份30000KVA，并配套余熱和煤氣綜合利用措施。25000KVA及以下的礦熱爐原則上2022年底前全部退出。硅鐵和錳娛樂城 比較硅合金單位產品能耗差別到達或優于1770和860千克尺度煤噸。20212022年全區策劃剔除退出鐵合金產能314萬噸。10千伏及以上高耗能行業用戶應介入電力市場買賣，市場買賣電價上浮不受限制，充分發揮代價杠桿作用倒逼重點用能行業能效提拔，剔除落后化解多餘產能。
寧夏平羅地域也于近期發表了2022年重點用能工業企業能耗總量管理目標分配方案。一季度鐵合金廠家開工率和產量覆原較快，在一定水平上透支了后續的能耗指標。當前硅鐵周度產量已相近上年二季度的歷史峰值，后續進一步提產的空間有限。3月以來產量的拐點已開始展現，預測二季度供應難有進一步寬松，產量同比降幅將擴大。
五、需求端
（一）硅鐵需求量
12月中國粗鋼產量15796萬噸，同比下降100%，對硅鐵的實際需求量同比回落，處于比年歷史同期相對低位。具體來看，一季度硅鐵需求的低點出目前春節前后，春節之前電爐主動停產，春節時期唐山地域高爐開工率出現下降，節后北方各地限產逐漸開啟。但從2月下旬開始，跟著下游鋼廠復產的增多，硅鐵需求逐漸回暖。即便逼近季末局部地域疫情反復，對部門鋼廠開工造成階段性擾動，但硅鐵的實際日耗仍繼續增加。
進入 2022 年后，出于對疫情可能導致合金供給再度受限的憂慮，疊加春節之前備貨需求，北方主流大廠歷史上首次將12月鋼招同時開啟，使得硅鐵實際需求短期會合開釋。但從鋼招采量的絕對值來看，本年12月處于歷史同期相對低位，鋼廠仍保持低庫存謀略，廠內硅鐵庫存程度年頭進一步下降。2月內地鋼廠廠內硅鐵庫存均值為 2117 天，環比降 1498%，同比降 1495%。逼近3月，跟著鋼廠生產端的約束出現邊際放松，但對硅鐵3月的鋼招采量并無明顯增加，使得鋼廠廠內硅鐵庫存在3月進一步下降。據Mysteel調研，3月內地鋼廠廠內硅鐵庫存均值為1994天，環比降581%，同比降1841%，降幅進一步擴大。逼近季末，部門地域的爐料運輸出現短期受線上娛樂城免費投注試玩限，鋼廠廠內硅鐵庫存被進一步被消耗。
跟著生產旺季的到來，二季度鋼廠對鐵合金的補庫力度將增強，鋼招采量季度環比增幅將較為明顯，對硅鐵的補庫力度較錳硅將更強。金屬鎂方面，一季度汽車產量出現回暖端倪，金屬鎂終端需求開始出現改良。進入3月后鎂廠生產積極性提拔，預測月度鎂錠產量將突破8萬噸。二季度產量有望延續上升勢頭，對75硅鐵的需求將進一步增加。
（二）鋼廠和鎂廠利潤
一季度鋼廠利潤程度高于歷史同期，對爐料端代價上漲的接納水平更高，一季度主流大廠硅鐵鋼招代價處于歷史同期最高程度。具體來看，一季度長流程鋼廠利潤的程度展示明顯的倒N字走勢,下游需求處于淡季，整個產業鏈沒有新增利潤，存量利潤在產業鏈高下游之間傳導。春節之前鋼廠對爐料端會合補庫，使得成材利潤向爐料端傳導，硅鐵鋼招代價環比上調，鋼廠利潤空間連續被壓縮。節后北方地域開啟階段性限產直至2月下旬，時期鋼廠利潤程度得以修復。而后跟著鋼廠的復產，利潤再度向上游傳導，使得硅鐵3月鋼招代價延續上行趨勢。至季末，長流程鋼廠利潤已轉負，對爐料端代價開始形成負反饋，焦炭代價多輪提漲后開始出現提降。4月硅鐵鋼招的代價也將遭受制約，上行空間有限。
由于12月內地固定資產投資增速強勁，對即將到來的成材旺季需求不沮喪。當前成材總體庫存程度處于歷史同期偏低程度，疊加近期海外成材代價出現明顯上漲，二季度成材代價仍有上行空間，利潤空間有望逐漸修復，對鐵合金代價的正向反饋在56月有望再度展現。但差異鋼種終端需求的改良幅度將存在不同。但由于年頭以來基娛樂城體驗金1000建和制造業的投資增速好于地產，二季度板材需求應強于建材，硅元素的需求較錳元素將更旺。近期海外板材代價漲幅較快，對內地板材代價的提振作用較建材將更為明顯，硅元素代價上漲彈性后續將強于錳元素。金屬鎂代價一季度緩步回落，但仍處于歷史同期最高程度，一季度末已出現回暖的端倪。二季度跟著終端需求的改良，鎂廠利潤有望回升，對75硅鐵代價將形成上行驅動。
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