在當前環球化市場的浪潮中，風險管控是企業長治久安的必修課。特別是新冠疫情發作以來，大宗商品代價激烈波動，從事大宗商品貿易的企業面對諸多未曾履歷過的難題。遇則思變，只有在復雜的環境中理清發展思路、有效應對挑戰，企業才有可能在劇烈的競爭中脫穎而出，逆勢成長。
為應對市場風險，2024年，華南地域PVC貿易商受華東及華北地域陰礙，逐步開始嘗試與高下游基險些價，利用衍生品控制風險，這批企業是華南地域喝頭啖湯的人，廣州市億梵豐貿易有限公司（下稱億梵豐）就是此中的一家。面臨PVC行情的激烈波動，億梵豐借助大商所企風策劃，積極利用衍生工具開展風險控制活動，與下游企業通過含權貿易，采用鎖定最吃角子老虎機 解釋高價與二次點價兩種模式，以權制動，實現風險管控與企業服務并行。
期權新兵大展身手
億梵豐成立于2024年，是華南地域一家用心PVC貿易的中小企業，年貿易量約5萬噸。2024年年頭，受新冠疫情陰礙，PVC代價疲軟，但在內地疫情得到有效管理后出現強勁的漲勢。
面臨代價大幅波動，億梵豐憑借兩年來在期貨市場與現貨市場積累的經驗，積極利用期貨買賣管理采購成本與銷售代價，贏得了一定避險功效。但跟著PVC代價連續上漲，企業可能面對追加保證金的場合，企業轉而尋找資金占用率相對更低、加倍便捷的避險工具。在了解到期權工具具有非線性損益適用性廣泛買權不用追保等特性后，億梵豐對于將期權工具嵌入貿易合同的含權貿易產生了濃厚的嗜好。
所謂含權貿易，是指在貿易合同中嵌入期權，執行的是貿易合同，但由于搭配期權，貿易兩方依據期權是否行權來實現兩方的終極貿易價。含權貿易將場外期權業務與現貨貿易相結合，其本性為將期權敏捷的非線性損益結構嵌入現貨貿易合同條款，起到保衛上游企業的最低銷售價或者鎖定下游企業的最高采購成本等作用，知足企業差異場景的現貨購銷需求。同時，期權提供方在期貨市場進行相應的對沖操縱，將風險開釋到場內市場。
借助大商所企風策劃，億梵豐與下游企業商討通過含權貿易共同嘗試新型工具管控風險，重要采用鎖定最高價與二次點價兩種模式，3月至6月開展了12筆含權貿易，涉及現貨量1650噸。
此中，鎖最高價相當于在基險些價合同中嵌入看漲期權。在鎖價時期，假如提貨期間貨價高于期初期貨價，那麼看漲期權可以起到限價的保衛作用，實際貿易代價鎖定為期權執行代價；假如提貨期間貨代價不高于期初期貨價，則下游企業支付固定的期權權利金，實際貿易代價仍按正常點價操縱（即點價代價+固定極差）來確認。
而二次點價相當于在簽訂一口價貿易合同的同時，買方位賣方購買一個老虎機台出售看跌期權。當代價上漲時，買吃角子老虎機玩法方不會產生額外賠本，只需要支付一定的權利金成本；當代價下跌時，會獲得額外的補貼減低采購成本。
含權貿易拓寬企業服務界線
億梵豐總經理曾凡藝向期貨介紹，在鎖最高價模式中，通過與下游企業簽訂多筆鎖定最高價的貿易合同，下游企業提貨時，無論期貨代價比期初高出幾多，仍有權以不過份最高價的代價提貨，確保現貨采購成本在預期內。而假如在提貨時，期貨代價比期初低，下游企業可用更低的代價采購現貨，享受代價下跌帶來的采購成本減低。
例如，2024年5月24日，億梵豐與下游企業簽訂了100噸含權貿易合同，制定若提貨期間貨代價小于8590元噸，則實際貿易代價為期貨代價+610元噸（含權利金24857元噸）；假如不低于8590元噸，那麼實際貿易代價則鎖定為9200元噸。下游企業在6月1日盤面代價為8930元噸時選擇提貨，實際貿易價保持在9200元噸，實現了澳門賭場 角子機對最高采購價的鎖定。從功效來看，固然期貨代價從簽訂到提貨上漲340元噸，但下游企業耽擱采購并未付出除權利金以外的額外成本，比擬不含權的基差合同貿易定價（期貨代價+610-24857=929143元噸），實際采購成本減低了9143元噸，起到了減低采購成本的作用。
對于億梵豐而言，在沒有庫存且銷售端最高銷售代價被鎖定的場合下，面對的重要風險在于采購成本上升。因此，在與下游企業簽訂含權貿易合同的同時，億梵豐又通過在華泰長城資源控制有限公司購買相同要素的看漲期權，付出權利金24857元噸，對采購成本上升風險進行對沖，在下游企業確認代價的同時平電子老虎機倉了結，終極期權端實現賠付39543元噸，扣除權利金后仍有14686元噸的額外收益，有效抵消了現貨采購成本上漲的風險。
含權貿易在不妨害自身長處的場合下，通過完全的風險遷移，為下游企業提供了有效的附加服務，增強了企業黏性。在這個買賣鏈條中，我們既作為貿易商腳色，也充當了下游企業與期貨市場的橋梁，在公司快速發展的過程中進行企業拓荒春風險管控意義重大。曾凡藝說。
衍生品化繁為簡，要點企業以點帶面
了解到，本次項目旨在嘗試含權貿易在華南PVC行業中的應用，除了上述兩種格式外，含權貿易還有更多的模式有待嘗試，包含有掛鉤標的的變化、掛鉤期權的變化等，是企業進行風險控制和企業拓展的有效手段。
事實上，內地期權在PVC行業的採用始于華東，途經幾年發展，華東企業已經可以較好地掌握期權，而華南地域相對守舊，直到在華東伴同卓有成效地應用后才開始嘗試。曾凡藝表示，通過大商所企風策劃的支援，讓華南貿易商和廠家加倍有信心進行相關的嘗試。
對此，華泰期貨相關擔當人也表示：期權在內地還處于發展初期，投資者仍處于摸著石頭過河階段。億梵豐已經完工第一階段認知的轉變，正在向第二階段實際採用進發。將期權嵌套入貿易合同中，變身合同條款，可以協助對期權不認識的傳統企業直觀懂得并採用衍生品，這是期權的返璞。但轉變的過程中，企業也面對雙方面的挑戰：一是貿易習慣的差異。期權由國外貿易模式演變而來，或多或少在貿易習慣上與內地有所差異，需要企業去逐漸懂得和融入；二是期權是精細化的金融衍生工具，化繁為簡只能辦理初期需求，企業未來長期採用仍然需要技術的金融知識作為根基。
內地期權發展的下一個階段需通過培育實踐型企業，以要點企業為突破，實現以點帶面，從而惠及更多企業并使其關注期權在風險控制方面的作用，推動實體企業積極嘗試利用金融衍生工具進行風險控制，真正實現衍生品市場服務實體經濟的初心。
