一、MLF和逆回購利率同步降10BP，LPR報價雙降，降息落地
在經濟增速連續放和緩信貸需求疲弱底細下，2022年1月17日央行發表公告稱，為維護銀行體系流動性合乎邏輯充裕，當天開展7000億元中期貸款便利（MLF）操縱和1000億元公然市場逆回購操縱。中期貸款便利（MLF）操縱和公然市場逆回購操縱的中標利率均下降10個基點。上一次央行調降這兩個政策利率是在2020年3月疫情暴發初期，這是時隔21個月央行再次降息。
中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中央公布，2022年1月20日借貸市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為37%，5年期以上LPR為46%，以上LPR在下一次發表LPR之前有效。時隔21個月LPR兩個品種再現同步下調，此中1年期LPR報價下調10BP，5年期以上LPR下降5BP。由于5年期以上LPR對中長期借貸的定價參考，涉及面十分廣泛，調換需要加倍審慎，因此5年期以上調換步長要小于1年期LPR。本次LPR下調符合市娛樂城送體驗金場預，借貸市場報價革新后，新的LPR報價方式為MLF利率+點差的構成，故MLF利率下協調點差的壓降都會導致LPR報價的下行。本年1月17日，央行續做7天逆回購和1年期MLF，中標利率均下調10BP，直接導致本月LPR報價下降。政策利率下調率領LPR報價下降，有助于減低實體經濟融資成本，LPR的下降會繼續傳導至企業的借貸利率，減低信貸融資成本。同時，政策利率下行也有助于率領債券收益率下降，進一步促進企業綜合融資成本下降，從而起到不亂市場、提振信心的作用。此外，5年期以上LPR下調，有望拉動房貸利率下行，或有利于緩解房地產市場的觀望情緒。
自2021年12月15日央行全面降準以來，市場對央行降息充實期望。近期國家統計局發表宏觀經濟數據顯示：中國經濟經濟增長面對一定壓力，特別是投資、消費等保持低速增速，企業、住民信貸需求疲軟，在企業融資成本走高、PPI高位運行，當前降息有利于減低企業經營成本促進生產。錢幣方面，通過解析流動性季候性特征顯示，每年1-2月份市場流動性會出現明顯緊張的場合，因此，央行選擇在春節向前行降息也是為了和緩市場流動性緊張的局面。
此外，PPI與CPI剪具差縮窄也為降息打開了空間。受疫情及行業政策陰礙PPI連續走高并于2021年9月實現2位數增長，但CPI卻以增速較為遲鈍。進入四季度后在保供穩價措施下PPI連續回落，PPI、CPI剪具差有所縮窄，上年12月份PPI-CPI剪具差縮小至88個百分點，下游企業利潤空間連續不斷娛樂城註冊優惠開釋，但中小微企業生存逆境仍在。跟著大宗商品保價穩供措施要連續發力，通脹壓力或繼續減弱，錢幣政策和財政政策同步啟動，加大寬松力度助力企業復蘇。
最后，美國最遲將在本年下半年進入加息周期，因此上半年是中國進行降準、降息的主要時間窗口期。依據最新數據顯示，美國上年12月炒魷魚率降至39%，低于天然炒魷魚率并相近疫情前的程度。但通脹程度仍在繼續攀升，12月CPI同比上漲7%，創1982年6月以來新高。受此陰礙，美聯儲加息或提速，因此2022年上半年是中國進行降準、降息的主要時間窗口。
二、2021年中國經濟略超預期收官，2022年增長動能或轉變
12021年GDP增速超預期，預測本年經濟或繼續復蘇
2022年1月17日國家統計局發表數據顯示，2021年全年中國GDP到達1144萬億元，按不變代價算計，比去年增長81%，兩年平均增長51%，兩年平均增速低于疫情前2019年個百分點，顯示經濟尚未完全覆原。分季度看，2021年GDP同比增速展示逐步回落態勢，此中四季度同比增長4%，為2020年下半年以來最低當季增速。分產業看，2021年第一產業增加值同比增長71%，低于總體增速，第二產業和第三產業增加值同比均增長82%，略高于總體增速。
固然上年GDP增速高于官方規定的6%目標，但從每個季度增速來看卻展示出連續下滑態勢，顯示經濟增長根基仍不十分穩固。上年中心經濟工作會議既充分肯定贏得的成果，也指出我國經濟發展面對需求收縮、供應沖擊和預期轉弱三重壓力。重要表現為跟著海外防疫常態化，供給鏈危機或連續緩解，并陪伴著美聯儲政策收緊預期連續不斷增強，海外或出現一次明顯需求放緩過程，這將不利于中國出口，因此本年出口可否繼續保持韌性仍存疑。其次，近期內地疫情大幅反彈，并在各地檢測出Omicron病毒，跟著春節逼近人員流動將加大，將不利于疫情防控，在中國實施清零政策下，經濟下行壓力加大疊加政策的不確認性也對企業預期產生擾動，預測本年經濟或遲鈍復蘇。
22021年投資表現不盡人意，本年投資或企穩回暖
2021年固定資產投資增速連續放緩，全年增速為49%，此中制造業投資成為2021年投資重要拉動項；固然自上年四季度以來房企融資政策有所放松，但實際融資仍較為疲弱。針對基建投資，市場預期本年基建投資將在一季度托底經濟，但跟著場所財政吃緊以及專項債可否形成實際工作量等因素都將陰礙基建投資的反彈力度。
國家統計局2022年1月17日公布數據顯示，2021年全年固定資產投資同比增速為49%，低于111月03個百分點；兩年平均增速為39%，與111月持平。從更能體現趨勢的環比增速看，2021年12月投資環比增長022%，較11月微降001個百分點。受上年同期低基數效應陰礙，上年制造業、房地產、基建投資累計同比增速繼續放緩，增速差別為135%，44%，04%，較前11個月均出現回落，此中房地產投資回落16個百分，回落幅度最大。
固然上年四季度以來房企融資政策有所放松，但從實際融資場合并未有明顯改良，房地產投資依然低迷。從房地產投資先行指標看，在12月表現疲弱，通過算計，12月房地產企業到位資金同比下降193%，降幅較上月擴大123個百分點，解散持續兩個月改良趨勢。
土地置辦面積、商品房新開工面積、商品房銷售額及銷售面積同比差別下降332%、311%、178%、156%，降幅較11月均有所擴大。12月住宅竣工面積同比增19%，較上月回落135個百分點，房企迫于現金流壓力，開闢商或將繼續加速竣工以回籠現金。固然在部門房地產開闢企業暴雷后，高層關于房地產的立場有所放松，在中心經濟工作會議中再次提及房住不炒、加強預期率領，并堅定租購并舉，加速發展長租房市場，推進保障性住房建設。因此，本年房地產調控將更多從供應側著手，保障房將成為不亂房地產業的主要氣力。此外，跟著LPR報價下調或推動房地產銷售市場的好轉，從而助力房地產行業軟著陸。
2021年制造業投資成為拉動投資的主要動力。一方面在保供穩價政策支援下，制造企業生產成本下降有利于制造業復蘇；其次，從高層宏觀政策看對中小微、制造業減稅降費支援力度加大以促進制造業企業科技創造及更新改建，在中心經濟工作會議中明確提出要提拔制造業要點競爭力，發憤涌現一大量專精特新企業。因此無論是從宏觀定位還是行業政策等均有利于制造業投資回升。預測本年制造業投資會繼續發力并拉動投資回升。
基建投資方面表現并不樂觀，上年基建投資增速為04%，創2020年8月以來新低。2021年下半年以來，場所政府新增專項債券發行明顯加速，中心預算內投資也加速下達進度；財政部于2021年12月提前下達部門2022年新增場所專項債限額，相關發行工作已經啟動，適度超前開展根基設備投資等政策正在發力，基建投資或將在本年一季度提速，發揮托底經濟增長的作用。
3疫情擾動，消費低位復蘇
受疫情連續反彈陰礙，上年消費兩年平均增速仍低于疫情前程度，2021年12月餐飲消費持續第二個月下滑。疫情連續、內需不足等因素依然是連累消費覆原的主要因素。2021年社會消費品零售總額同比增長125%，較2020年回升164個百分點，兩年平均增速為39%，低于疫情前程度。扣除代價因素，2021年社會消費品零售總額實際增長107%。
分消費類型看，餐飲行業繼續遭受疫情擴散及防控措施加強的陰礙，2021年12月同比下降22%，降幅收窄 05個百分點；商品零售同比增長23%，較上月回落25個百分點，為2020年9月來最低。2021年全年餐飲收入同比增長186%，商品零售同比增長118%，兩年平均增速差別為-05%、45%，均低于疫百家樂 娛樂城情前程度。
疫情反復、住民收入增速遲鈍是導致社會消費連續偏弱的重要理由。2021年中心經濟工作會議中對于消費提出要堅定節約優先，實施全面節約戰略。在消費領域，增強全民節約意識，倡導簡約適度、綠色低碳的生活方式。 預測來歲消費對經濟拉動或依然有限。
42021年出口表現韌性，2022年外貿面對不確認因素增多
2021年全年中國出口維持較強韌性，在環球原材料代價上漲、海外疫情連續，中國出口強勁增長。以美元計，2021年12月中國出口總值錄得34050億美元，近六個月來第五次刷新月度出口額記載，同比增長2%，回落11個百分點；入口同比增長195%，回落122個百分點。2021年全年貨物貿易出口同比增長299%，為2011年以來最高，入口增長301%。
預測本年環球疫情反復，外部環境或加倍嚴峻和不確認，中國經濟率先覆原的相對優勢和基數效應可能減弱，因此2022年中國對外貿易所面對的不不亂、不平衡因素增多，本年出口能繼續保持依然具有很大不確認性。
5小結
結算來看，本年經濟或繼續保持遲鈍復蘇態勢。此中房地產投資、基建投資或企穩回暖，近期從高層展現立場及操縱層面看政策寬松空間仍存，陪伴著LPR利率下調有利于減低企業綜合融資成本，對于房地產復蘇也有一定積極作用。基建方面，本年專項債提前發行對基建投資有支撐，預測一季度基建投資可能會對經濟起到托底作用。疫情反復和需求放緩底細下，社會消費依然偏弱，預測本年消費仍保持低位復蘇。進出口方面，2021年中國出口全年保持韌性，但跟著疫情反復，外部環境更趨復雜嚴峻和不確認，中國經濟率先覆原的相對優勢和基數效應可能減弱，2022年中國對外貿易面對的不確認、不不亂因素增多，進出口對經濟拉動或逐漸放緩。政策方面，預測上半年仍以寬松為主。上年四季度以來能夠明顯感遭受政府庇護市場、不亂市場預期的決心，從上年12月的全面降準、定向降息到本年1月17日下調MLF和逆回購利率以及1月20日LPR報價雙降。跟著宏觀政策前置發力，能夠起到勉勵企業增加長期投資的目的，對擴大內需、不亂房地產市場平穩運行，從而助力房地產行業軟著陸。面臨經濟弱復蘇、內需趨弱、疫情反復等因素，后續或仍有降準降息的空間。
三、行情研判
綜上解析，本年在需求收縮、供應沖擊、預期轉弱三重壓力下中國經濟活力或表現欠佳，但在宏觀政策托底防滑的作用下，預測本年經濟或保持穩步復蘇。此中房地產、基建投資或企穩回暖，成為拉動經濟增長的主要動力。
宏觀政策對經濟、市場等仍有較強支撐。錢幣政策方面，2021年四季度以來政策以寬松為主，可以看出高層不亂經濟、不亂市場預期的決心。固然寬錢幣的政策頻出，但寬信用好像尚未出現，從最新公布的金融數據來看，2021年12月新增信貸113萬億元，同比少增1234億元，低于市場預期，表明市場主體信貸需求較弱。面臨經濟弱復蘇、內需趨弱、疫情反復等因素，后續或仍有降準降息的空間，但空間的大小及時間節點或受制于外圍錢幣政策陰礙。
資產部署方面，短期看利率下調或帶動國債收益率下行，將利多國債期貨現金轉帳賭博。股市方面，股市是國家經濟晴雨表，股市直接反映經濟運行場合，2022年中國經濟增長面對較大壓力，從宏觀根本面上來看股市或呈弱勢振蕩格局，但政策面上來說仍對市場有支撐。
商品方面，原油系或依然保持強橫。在跟著疫情逐漸好轉，下游對原油需求將繼續開釋，這將繼續支撐原油代價。此外，短期美元指數振蕩整理也將利多油價。白色建材板塊，將更多與內地需求及宏觀政策親暱相關，近期寬錢幣政策對房地產市場覆原有較強的提振作娛樂城幣商用，或將利多白色建材板塊。金屬方面，則需更多關注美聯儲政策及根本面需求場合，就美聯儲政策而言預測本年二季度美國或進入加息周期，這將對貴金屬板塊構成利空，對于根本金屬也有一定壓制但需關注供需根本面的場合。
風險點：經濟復蘇不及預期，疫情反彈，政策不及預期 。
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