一、美聯儲：鷹派按兵不動
事件：北京時間9月21日（周四）凌晨，美聯儲9月FOMC議決如期暫停加息，公佈將聯邦基金利率目標區間保持在525%至55%之間不變。
1會議前后市場反映：加息預期升溫、降息預期降溫
資產代價方面，由于此次會議基調換體偏鷹，因此會議過后，美國股指下跌、黃金有所回落、美債收益率和美元指數皆創年內新高。
市場預期方面，CME美聯儲觀測工具顯示，會后市場加息預期小幅升溫、降息預期明顯降溫，市場以為若美聯儲在年內還要加息的話，大約率發作在12月，最快來歲6月降息。從聯邦基金利率期貨隱含的美聯儲加降息預期看，與CME顯示的大致相同。會前，市場預期美聯儲再加息的概率不足50%，若要再加，將發作在12月，降息最快發作在來歲5月。會后，市場預期美聯儲再加息的概率有所抬升，年內若再加息，仍將發作在12月，降息最快發作在來歲6月。
2會議解讀：加息逼近落幕，但從更高到更長
政策宣示：美聯儲暫停加息，縮表按原策劃推進，皆符合市場預期
9月的政策宣示變化并不大，增量信息重要體目前經濟預計和點陣圖上。具體來看，美聯儲在9月的暫停加息是自2024年3月開啟加息周期以來的第二次暫停，上一次發作在2024年6月。截至2024年9月24日，美聯儲已累計加息11次，共加息百家樂 ai 預測525個基點（5次25BP、2次50BP、4次75BP），聯邦基金利率的目標區間現在在525550%，無論從累計加息的次數還是幅度看，皆為歷次美聯儲加息周期之最。此次會議公佈的縮表策劃不變，按規模950億美元（600億美元國債和350億美元MBS）推進。
值得關注的是對經濟和就業方面的表述。對經濟的表述，由溫順擴張改為穩步擴張，顯示美聯儲對美國經濟的樂觀立場，這一點同樣在經濟預計中有所體現。對就業的表述，由就業增長強勁改為就業增長有所放緩但依然強勁。保持進一步收緊政策幅度的表述，在一定水平上表明9月的按兵不動并不典型暫停加息更多是跳過。
經濟預計：大幅上調經濟增速預計，小幅下調炒魷魚率預計，以為通脹照舊較有黏性
經濟預計顯示，美聯儲將2024年GDP增速由本年6月預期的10%，大幅提高至21%，同時對于2024年的GDP增速也由6月的11%提高至15%；將2024年炒魷魚率由6月預期的41%，下調至38%，未來兩年的預計均從45%下調至41%。對于通脹風險的預計，將2024年底PCE通脹預計從32%上調至33%，要點PCE通脹預計從39%下調至37%，對未來兩年的通脹預計變化不大，顯示美聯儲對年內要點通脹更順暢下行的預期，但整體通脹照舊較有黏性的觀點。
結合9月美聯儲錢幣政策宣示以及經濟預計中對經濟、就業以及通脹的判定來看，美聯儲現在預期的美國經濟前景更偏向軟著陸場景。相較于對經濟增速的上修以及對炒魷魚率的下修，我們以為這很難與美聯儲通脹連續降溫的假設相符。
點陣圖：顯示年內或再加息一次，降息還需等候
9月點陣圖透露的加息路徑顯示年內加息終點利率為56%（將聯邦基金利率目標區間提拔至55%至575%），對應仍有一次加息空間，與會前市場預期一致。具體來看，點陣圖上顯示有12位官員以為2024年年底利率將在于55575%區間，7位官員以為在52555%區間。對于降息預期，官員們對2024年的降息預期暫未形成一致觀點，1位官員以為利率應高于6%，1位以為利率應高于55%，8位以為利率應高于5%。相較于6月點陣圖顯示的2024年年內降息100個基點（4次降息）的預計，此次點陣圖顯示為2次，向市場開釋了偏鷹增量信息，傳遞higher for longer的信號，就像鮑威爾在發表會上說的美聯儲將維持限制性利率，直至有信心通脹降至2%。
發表會：錢幣政策路徑指引偏有限
鮑威爾在發表會上對于未來的加息以及降息決策沒有提供太多指引，錢幣政策路徑指引偏有限，但不止一次談及中性利率可能更高，表示假如適合，預備進一步加息，我們以為這也許是為年內的下一次加息做鋪墊。當被問到如何看待美國經濟的軟著陸，鮑威爾表示軟著陸并不是美聯儲的基準預期，可是一個首先目標，比擬抗通脹的首先任務經濟增長可以讓步，體現了美聯儲抗通脹的決心。對于近期油價的上行，其傾向于輕忽短期能源代價波動，或許是在暗示美聯儲并不預期油價會進一步走強。
3要點觀點：加息逼近落幕，降息尚早，四季度美國仍處于高利率高壓中
展望未來，我們以為美聯儲在2024年內仍有一次加息的可能，重要理由如下：第一，9月點陣圖顯示年內加息終點利率仍為56%，意味著仍有一次加息的空間；第二，鮑威爾在發表會上多次提到中性利率可能會更高，表示假如適合，或進一步加息，或為年內的下一次加息做鋪墊；第三，9月錢幣政策宣示以及經濟預計皆顯示了美聯儲對美國經濟前景持有樂觀立場。
那麼美聯儲是選擇百家樂教學網站在11月還是12月進行加息呢？站在當下，我們以為12月加息的概率更大一些。鮑威爾在發表會上對近期能源代價的飆升，并沒有給出明確看法，或意味著美聯儲并不以為油價會大幅上漲，從而嚴重阻當去通脹之路。此外，在11月會議之前，美國三季度GDP等主要數據還未出爐，這對于依賴數據決意利率路徑的美聯儲來說，在11月會議上做出的決意需要更多一些謹嚴。
二、歐央行：鴿派加息
事件：9月14日，歐央行公布最新利率議決，將重要再融資利率、入款便利利率、邊際借貸利率均上調25個基點，差別至45%、475%和4%。
1會議前后市場反映
資產代價方面，固然歐洲央行超預期加息25個基點，但會后宣示卻偏鴿，顯示歐央行或已完工加息歷程。因此，會議過后，德國十年期國債收益率回落，歐元下挫，美元指數短線上行突破105關口，歐洲各國股市普漲。
市場預期方面，從OIS隱含的歐央行加降息預期看，市場預期歐央行在9月加息的概率雖在會前一天有所飆升，但從會前一周的整體場合看，不足50%。相比武議公布前，市場對加息終點的預期變動不大，對2024年降息預期小幅上行。
2會議解讀：滯漲風險或加劇
歐央行決意再加息25個基點的決意，略超市場預期
歐央行將入款便利利率上調至4%，為1999年來的最高程度，再融資利率上調至45%，邊際借貸利率上調至475%。截至2024年9月22日，這是歐央行自上年7月以來的第10次加息，累計加息450個基點（4次25BP、4次50BP、2次75BP）。與美聯儲本輪加息周期相似，這也是歐央行歷史上最快的一次緊縮周期。截止APP資產組合再投資，至少在2024年底前對PEPP到期本金再投資，并繼續敏捷規劃PEPP再投資。
暗示加息終點快要
對于利率終值的表述，歐央行將此前的將確保利率在必須的時間內維持在足夠限制性的程度，以實現2%的通脹目標改動為依據現在的評估，控制委員會以為，歐洲央行的重要利率已經到達一定的程度，只要保持足夠長的時間，三大關鍵利率的程度已足夠對通脹及時回到目標做出重大功勞，或暗示加息終百家樂 獲利點快要。
大幅下調經濟增長預期，以為通脹絕對程度偏高
經濟預計方面，歐央行將2024年、2024年、2025年的實際GDP增速預計下調02、05和01個百分點至07%、10%和15%（6月為%、15%和16%）；將2024年及2024年的通脹預計值均上調02個百分點至56%和32%，2025年通脹預計值下調01個百分點至21%，但仍然高于2%的目標，這或是歐央行在本次會議上選擇繼續加息的理由。與此同時，拉加德在發表會上表示歐洲經濟增長在未來數月將保持疲弱，勞動力市場動能正逐漸放緩，歐元區多數通脹指標呈回落狀態但韌性十足，或暗示歐元區經濟面對滯脹風險。
3要點觀點：滯與脹壓力下，歐央行未來決策重心或向長久性發展
固然拉加德在發表會上抵賴了已經到達利率峰值的說法，為在必須時進一步加息留有余地。但我們以為，站在當下，基準情境下，歐央行此次加息大約率是年內最后一次，年內降息的可能性不大，未來決策重心將向長久性過渡。理由如下：第一，高速政策傳導速率下，歐元區增長動能不足。與美國差異，歐洲企業融資根本依附銀行借貸。前面我們也提及了，與美聯儲本輪加息周期相似，這也是歐央行歷史上最快的一次緊縮周期。在高強度的加息底細下，大幅減低了企業融資需求，從而對歐元區經濟造成陰礙。正如拉加德所說，本輪加息對融資前提的傳導快于以往周期。第二，住民消費趨弱。相較于美國住民超額積蓄的量級和結構，歐元區整體偏弱，因此后續住民端的消費對歐元區經濟的支撐較為有限。第三，歐元區通脹雖整體回落，但絕對程度照舊較高。能源代價以及薪資增速兩大風險因素下，預測歐央行較難在年內開啟降息模式。
三、英央行：意外暫停加息
事件：北京時間9月21日晚間，英國央行公佈將基準利率保持在525%不變。
1會議前后市場反映
由于此次英央行暫停加息的行為超出市場預期，此前市場預期的是英央行將在9月加息25個基點，因此會議結局落地后，英鎊兌美元短線下挫，跌至本年3月來最低程度，英國富時100指數短線小幅走高。
市場預期方面，從OIS隱含的英央行加降息預期看，會議之后，市場加息預期降溫，對年內英央行加息預期不到一次，預測峰值利率為544%。
2會議解讀：暗示其對美強歐弱的看法
意外保持基準利率不變，不及市場預期
9月議息會議上，英央行意外保持基準利率在525%不變。自2024年12月以來(截至2024年9月24日)，英央行持續加息14次（1次15BP，7次25BP，5次50BP，1次75BP），累計加息515個基點。這次不加息的決意，解散了英央行歷史上連續時間最長的加息周期。值得注意的是，英國央行錢幣政策委員會（MPC）以5比4的投票結局做出了暫停加息的決策，投下反對票的4名委員支援加息25BP，懸殊并不大的鴿派險勝，或顯示后期英央行在錢幣政策決策上仍存在不確認性。
固然英央行在9月會議上沒有加息，可是縮表策劃卻沒有停下，表現了全民偏鷹的立場。其將縮表幅度從過去12個月的800億英鎊改為未來12個月的1000億英鎊，該策劃得到MPC全票通過。對于1000億英鎊的緊縮規模，高于市場預期的900億英鎊。
大幅下調經濟增速預期，以為整體和服務通脹下行贏得較好進展
經濟預計方面，英央行將2024年三季度經濟增速預計下調03個百分點至01%，8月預計值為04%，并以為英國經濟在2024年下半年都將弱于預期。在Minutes中，對歐元區和美國GDP的表述差別為比預期更弱和比預期更強。整體來看，在經濟前景方面，英央行已關注到了英國經濟增長放緩的風險以及創建了對美強歐弱的預期觀點。對于通脹預期，英央行表示英國通脹程度處于高位已久，未來食物和要點商品通脹或將連續回落，但服務業通脹在高企的名義工資增速陰礙下仍有韌性，因此未來服務通脹的回落或有波動，預測通脹將在2025年二季度回到2%的目標。勞動力市場方面，以為英國勞動力市場有所放緩，但照舊緊張。
3要點觀點：解散韻律或快于美聯儲
固然本次會議上歐央行并未透露本輪加息已相近終點的觀點，但考慮到美國經濟的韌性強于英國、英央行開啟本輪加息周期早于美聯儲，與此同時近期英國通脹展示回落且美國通脹對原油代價的敏感度高于英國通脹。因此，我們以為英央行解散加息的韻律或快于美聯儲。
四、日央行：增量信息不多
事件：北京時間9月22日早間，日本央行公佈繼續實行超寬松錢幣政策，將短期利率保持在負01%的程度，并通過買入長期國債，使長期利率保持在零左右。全員批准保持當前的負利率政策和YCC操縱不變。
1會議前后市場反映
資產代價方面，由于日央行保持錢幣政策不變，同時會議宣示以及招待會未開釋轉向信號，在一定水平上打壓了市場預期，因此議決公布后，美元指數及美元兌日元短線拉漲，日經指數下跌。
市場預期方面，從OIS隱含的歐央行加降息預期看，市場對于日央行12月加息退出負利率的預期與會前不同不大，以為日央行年內仍將退出負利率。
2會議解讀：不經意變更當前錢幣政策
轉向信息不多，不經意變更當前錢幣政策
本次會議沒有公布日央行對經濟、通脹等方面的預計值，錢幣政策宣示內容整體與7月的一致。日央行表示日本通脹再次出現走高端倪，日本經濟有望繼續溫順復蘇，保存了毫不遲疑地采取進一步寬松措施的措辭。
仍需耐心實施寬松的錢幣政策，并不以為當前日元的疲軟會倒逼日央行出手干預
植田在發表會上強調了日本通脹和工資趨勢存在高度不確認性，表示繼續保持寬松是適合的。對于當前匯率的看法，并沒有表白更多的轉向暗示，只以為匯率波動僅會陰礙代價展望，表明日央行并不以為當前日元的疲軟會倒逼日央行出手干預。
3要點觀點：干預箭在弦上，但不確認亦然存在
我們以為，日央行年內仍有一定概率轉鷹。理由如下：第一，日本通脹到達線上百家樂賺錢過去三十年未曾到達的高度，要點CPI持續第17個月高于央行目標；第二，低息引起的日元連續貶值壓力照舊較大；第三，年內美聯儲加息預期仍存。但考慮到日本勞動力市場趨于疲軟，且日本住民實際收入和服務支出或繼續表現偏弱，或導致日央行但願實現的薪資服務消費通脹良性輪迴存在一定水平的不確認性（與此次植田在發表會上的講話相似）。綜上，年內日央行干預箭在弦上，但不確認性仍存。
