一、為何本年美國經濟表現超預期強勁？
本年年頭以來，美國經濟的韌性連續超出市場預期，并未表現得像市場預期的那樣步入衰退。也正由於超預期的經濟韌性，給予了美聯儲加息的底氣。那麼，美國經濟的韌性從何而來？
一是來自個人消費支出的支撐。疫情后，美國財政部大批發錢，對住民直接補貼規模達8670億美元，該規模相當于美國GDP的4%，導致住民手中超額積蓄倍增，累計過份23萬億美元。與此同時，與正常周期中各環節根本同步變動的差異，疫情使得住民在商品端和服務端的消費產生了錯位，展示服務端消費韻律滯后于商品端，從而使得服務端消費較大水平對沖了本年以來商品端消費的疲軟。
二是金融前提并未大幅趨緊，展示相對寬松的狀態。截至2024年9月6日，美聯儲在本輪加息周期中已累計加息525個基點，但從各大金融壓力指數以及金融前提指數來看，金融前提整體并未趨緊，展示相對寬松的狀態，表明金融市場對美國經濟增長照舊形成一定的支撐。
三是勞動力市場的韌性給予較大的支撐。本年以來，固然美國勞動力市場整體展示下行趨勢，但絕對程度依然較高。炒魷魚率維持低位，勞動介入率的修復好于預期，薪資增速較高，從而帶動個人可掌控收入環比提拔。
但上周公布的多份美國勞動力市場教導顯示就業市場的緊張水平有所趨緩，展示就業市場弱化端倪。基于勞動力市場粘性帶來的工資通脹螺旋已成為美聯儲控通脹的較大阻力之一，因此JOLTS職位空白數據、ADP就業人數和非農就業數據等勞動力市場教導結局在一定水平上決意了年內美聯儲在錢幣政策決意上的方位。那麼美國勞動力市場是否真的迎來關鍵折點？是否使得美聯儲在9月加息的必須性下降呢？我們將在下文進行解析。
二、美國勞動力市場降溫，美聯儲有必須繼續加息嗎？
1美國勞動力市場教導解析
百家樂 預測 公式第一，從JOLTs教導來看，美國勞動力需求正在放緩，為美聯儲在9月議息會議上提供了暫停加息的根據。
美國工人部公布的職位空白數和工人流動查訪教導（JOLTs），重要聚焦于美國私營行業的就業狀況。最近一次數據顯示，美國7月職位空白數為8827萬人，低于預期值和6月的數值。6月的職位空白數也由之前的958萬人，下修至9165萬人。自上年3月以來，職位空百家樂 下注白數展示趨勢性回落，在一定水平上體現了美國勞動力市場需求正在下滑。但若與疫情前程度比擬，7月八百多萬的職位空白程度，還需要一定時間覆原。
7月空白崗位和求職人員比有所縮小，從之前的16左右，下滑至151，近期的巔峰是在2024年到達的，該比率為20。當前每1個找工作的人面臨的是15個空白崗位，表明美國勞動力市場的多餘需求有所回落。
7月自主離職人數錄得3549萬人，為2024年2月以來新低；自主離職率回落至23%，分行業看，離職率最高的行業照舊是休閑和餐飲行業。整體而言，從這兩個指標來看，敢于離職的人趨于減少。
JOLTs教導的各項數據均反應了美國勞動力市場正朝著美聯儲夢想中的再均衡趨勢發展，但需要注意的是，美國勞動力的多餘需求是在職位空白數下降的帶動下回落的，炒魷魚率的上行并沒有對其產生太多的陰礙，固然從最新的JOLTs教導中，我們看到了美國勞動力需求的回落，究其理由，我們以為需求的回落并不完全是由於徵求企業招到了滿意的員工，在一定水平上也許與招人成本的增加以及招人難題有關，徵求企業招人的潛在需求照舊存在。因此，從該角度來看，勞動力市場的放緩之路仍需時間，短期難言樂觀，仍具有一定的黏性。
第二，從非農就業教導來看，在8月新增非農小幅超預期、炒魷魚率上行以及薪資增速回落的組合下，表明美國勞動力供應有所增加，進一步確定了就業市場走弱的趨勢。
美國8月新增非農就業數據小幅超預期，但對前值（7月與6月）進行了大幅下修。具體來看，8月新增非農就業人數錄得187萬人，高于預期的170萬人，7月新增非農就業人數由187萬人下修至157萬人，6月由185萬人下修至105萬人。分行業看，8月新增非農就業人數會合在教育和保百家樂體驗金玩法健服務行業，尤其是與醫療相關行業的人數。從趨勢上看，新增就業市場降溫的趨勢并未變更，6月至8月的平均新增非農就業人數較5月至7月的繼續展示回落狀態。拉長間隔來看，自2024年以來，大多數月份的新增非農就業數據履歷了差異水平的下修。
在8月勞動介入率走高的底細下，8月炒魷魚率亦顯著抬升，且上漲幅度百家樂 怎麼 看牌路高于勞動介入率上漲幅度，說明美國勞動市場供應邊際有所改良。我們以為，勞動介入率與炒魷魚率雙雙走強，更多體現了8月炒魷魚率反彈與非勞動力人口向勞動力人口的轉換，而不是已就業人口失去工作，由於現在就業率仍維持在60%左右的程度。具體來看，8月炒魷魚率為38%，高于預期值和前值。從結構上看，典型更廣泛炒魷魚場合的U6炒魷魚率有所上行，8月錄得71%；勞動介入率方面，8月錄得628%視訊 百家樂，同樣高于預期值，并高于前5個月的數值，但低于疫情前的程度。從結構上看，不僅僅是55歲以上的大齡勞動力正在回歸職場，此次勞動介入率加倍體現的是全民介入，即美國全年齡段勞動介入率均展示上行狀態，住民整體就業意愿有所抬升。全民介入背后的理由，我們以為或與超額積蓄趨于耗盡有關。舊金山聯儲在8月16日公布最新測算數值，其以為美國家庭在2024年6月持有的超額積蓄已經不足1900億美元，預測美國家庭超額積蓄將在本年三季度耗盡。依據Aladangady的測算結局，美國家庭超額積蓄將在來歲二季度耗盡。
8月薪資增速維持不亂，后續仍需關注薪資增長的韌性。具體來看，8月平均時薪同比增速429%，低于預期值（44%）與前值（436%）；平均時薪環比增速為02%，低于預期值（03%）；平均每周工時小幅上升至344小時，略高于預期值（343小時），與疫情前的程度比擬，根本展示持平狀態。固然8月薪資增速整體展示趨穩狀態，但7月加權后3個月亞特蘭大薪資增長指數較6月有所回暖，且當前薪資增速離美聯儲的合意區間仍有一定間隔，因此后續關于薪資增速的回落狀態是否是趨勢性的有待進一步的驗證。
2后市展望
從上述解析來看，現在美國勞動力市場連續降溫的態勢并未逆轉，也趨于加倍平衡，意味著美聯儲強調的數據依賴路徑模式下，特別是從勞動力市場的角度來看，勞動力市場的降溫在一定水平上助力美國經濟軟著陸，減低了美聯儲超預期加息的概率。不過需要注意的是，當前美國勞動力市場再均衡方面確切贏得了一定的進展，但去通脹之路并未解散，尤其是間隔美聯儲2%的目標仍有一定間隔。因此，我們照舊保持之前的判定，以為美聯儲在本年9月不加息的概率逐漸加大，11月加不加仍有對照大的懸念。
