事件：北京時間8月25日2205，美聯儲主席鮑威爾在一年一度的杰克遜霍爾環球央行年會上發布演講，演講時間約為15分鐘。
會議前后市場變化
上周，外匯市場情緒重要被美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上發布的演說牽動。會議前夜，在市場降息預期難以兌現疊加市場預期鮑威爾將在杰克遜霍爾央行年會上開釋鷹派信息的底細下，美債有所上行，并給予美元一定支撐。鮑威爾演講過后，10年期美債收益率和美元指數展示先漲后跌走勢。
市場預期方面，聯邦基金期貨顯示，在鮑威爾解散演講后，市場對美聯儲在9月加息的概率小幅升溫，從18%上升至21%；對11月加息的概率從50%左右上升至60%左右；對來歲降息預期有所降溫。整體來看，市場對美聯儲加息預期在鮑威爾在杰克遜霍爾環球央行年會上發布演講后小幅升溫。
會議重點內容解讀
1鮑威爾用開門見山的方式向市場傳達美聯儲抗通脹決心有多堅持。
鮑威爾在會議上的演講標題是通貨膨脹：進展與未來之路，并以較為強硬的立場開局，提出美聯儲預備在適當的場合下進一步加息，將政策維持在限制性程度直到通脹朝著設定的目標連續下降。
2鮑威爾的講話更多聚焦于闡述以及辯白通脹下降的理由，并且更像是事實敘述，更關注經濟韌性以及要點通脹黏性風險。
本次會議的重要內容由5個方面構成，差別為：復盤通脹回落；對經濟增長、勞動力市場的前景展望；不確認性與風險控制；政策態度。相較于以往鮑威爾在杰克遜霍爾環球央行年會上的講話，例如上年的沃克爾式收緊講話，此次會議靠百家樂賺錢上鮑威爾的表現更為格林斯潘，并且鮑威爾在本次會議上加倍關注對通脹下降理由的闡釋。鮑威爾繼續采用要點個人消費支出物價指數解析法，從商品通脹、住房通脹和非住房服務通脹三個角度對要點通脹進行拆分，展開解析了美聯儲去通脹的進展。鮑威爾以為通脹回落有兩個重要理由：一是疫情導致的供需錯配有所緩解；二是緊縮的錢幣政策發揮了作用。對于近期美國通脹數據的表現，他表示滿意，但強調了要點通脹仍然是一個疑問。同時，提到了通脹反復的兩個風險點，差別是美國經濟不能像預期那樣的降溫順美國勞動力市場的韌性超預期。
3總體來看，鮑威爾向外展現立場確切偏鷹但又沒有那麼鷹。站在當下，我們以為抗通脹最后一公里變數仍存。
關于后續錢幣政策方面，鮑威爾表示將依據接下來的經濟數據和前景來做決策，重申2%的通脹目標和代價不亂的主要性。然而，他也強調了在去通脹的下半場過程中將面對各種不確認百家樂ai性，并沒有給出更多關于政策變動判定的尺度。總體而言，鮑威爾的態度確切偏鷹派，但并非完全如此。實際上，在7月的FOMC會議上，大多數與會者以為，除非發作風險事件，美聯儲加百家樂 賺錢 dcard息和不加息都是可行的。因此，現在來看，我們以為美聯儲在9月和11月都有可能加息，也可能不加息，但9月不加息的可能性逐步增加，而11月是否加息仍存在較大的懸念。
杰克遜霍爾會議之后，人民幣匯率劍指何方？
前期我們也一直在強調，人民幣貶值壓力減緩的三大信號：一是美聯儲明確暫停加息或啟動降息的信號；二是內地開釋有效政策，提振市場對內地經濟復蘇的信心；三是央行對匯率的立場。現在來看，前面兩點暫未看到，第三點已有所展現。首要，第一點：海外方面，我們以為美元突破前高的動力已不足，但短期不宜輕易看空，展示高位振蕩的概率更高一些，重要理由為現在美債收益率或繼續處于高位且美國經濟數據仍有一定韌性。判定美債收益率短期或繼續處于高位的理由之一為鮑威爾在環球央行會議中偏鷹言論在一定水平上使得市場對美聯儲加息預期升溫，加劇市場對美聯儲或在高利率下保持更長時間的憂慮，從而使得美債利率保持高位，給予美元指數支撐。但鑒于美元指數已經持續6周上漲，從專業面來看，上行動力或有余而力不足。接下百家樂龍寶意思來，美國方面需關注非農就業教導以及PCE數據落地的場合，歐洲方面關注7月錢幣政策會議紀要。其次，第二點：內地方面，中國7月經濟數據普遍放緩，且低于市場預期，顯示內地經濟覆原動能照舊遲鈍。但上周，陸續有房地產領域等利好動靜，財政部、稅務總局、住建部發表公告，延續實施支援住民換購住房有關個人所得稅政策。自2024年1月1日至2025年12月31日，對出售自有住房并在現住房出售后1年內在市場重新買入住房的納稅人，對其出售現住房已繳納的個人所得稅予以退稅優惠。財政部、稅務總局同時決意繼續實施公眾租賃住房稅收優惠政策，對公租房建設時期用地及公租房建成后占地，免征城鎮土地採用稅，有助于改良市場情緒。連續關注后續穩經濟政策的落地場合，但政策發力到功效展現仍需要一定時間。最后，第三點：央行立場方面，對匯率珍視有所增加的立場已經有了較為明確的信號，也應證了此前我們強調的730這一條央行匯率政策底，但需要注意的是，730并非一條不可攻破的防線，就像市場一致關注的7是同樣一個道理。
展望后市，我們照舊保持之前的觀點，在內地經濟正式企穩以及市場信心有效提振前，預測短期人民幣匯率較難出現強橫反轉，仍有一定貶值壓力，大約率在730鄰近繼續展示磨頂狀態。
鑒于我們對人民幣匯率的走勢判定，發起結匯方位可逐漸入場，購匯方位發起觀望。
