1USDA 5月棉花供需教導利多
USDA 5月百家樂獲利公式棉花供需教導下調20242024年度美棉期末庫存及庫銷比，并首次對20242024年度美國及環球棉花供需均衡表作出了預估，教導預期20242024年度美棉及環球棉花期末庫存和庫銷比同比減少，環球產需格局由今年度的預估多餘1464萬噸轉為相對平衡偏短缺的格局（產需缺口118萬噸），下年度環球根本面整體前景預期轉強，對棉花市場陰礙利多。受此陰礙，ICE棉價5月12日上漲百家樂 跟單 投資，但美元的走強令即日盤中漲幅有所回吐。主力7月合約上漲11%，總結價報8053美分磅，整體仍保持著80美分一線弱勢振蕩的格局。
2USDA5月供需教導解讀
（1）美國：今年度及下年度供需格局并不寬松
對于20242024年度美棉，教導將估產調降46萬噸至3151萬噸；出口調增87萬噸至2743萬噸，致使期末庫存調降131萬噸至762萬噸，庫銷比相應降至238%。
對于20242024年度美棉，盡管培植面積預測同比減少250萬英畝，但由于棄收率預測降至226%，約上年百家樂教學影片47%的一半，將致使收獲面積預期同比增加140萬英畝，產量預測同比增加224萬噸至3375萬噸，出口預測相應增加196萬噸、內地消費預測增加218萬噸，美棉期末庫存預測同比減少435萬噸至719萬噸，庫銷比同比降至21%。
解讀：
由于此前20242024年度美棉出口簽約進度展示超賣，再加上出口裝運進度也較快，此次USDA5月教導上調20242024年度美棉出口預估也在預期之中，再加上產量的輕微調降，期末庫存下滑，庫銷比降至238%。
對于20242024年度美棉培植面積的預估是保持此前3月底的意向教導面積不變，實播面積場合還存在一定的不確認性；教導預測棄收率將降至226%，約為20242024年度的一半，致使收獲面積及產量預估同比增加，展示出培植面積減少卻增產局面。現在美棉培植進度正常，近期產區的降雨整體有利于新作的培植，此中此前一直偏旱的得州西部，旱情近期得到一定水平的緩解，但整體仍處于偏旱的狀態，后續仍需要更多降水。而依據NOAA的干旱展望，主產區得州西部的旱情在未來一個月及3個月將連續。若果真如此發展，美棉棄收率預測將在20%30%范圍的可能性較大，后續培植場合及氣象狀況仍需要繼續關注。
20242024年度美棉出口預估與產量同比例增加71%，而截至現在20242024年度美棉提前簽約出口累計量與近幾年同期比擬還處于較慢的程度，截至5月4日當周累計出口簽約量3393萬噸，同比降5062%，關注后續美棉下年度出口簽約進度是否會有所加速。不過，未來幾個月市場關注點更多還是在供給面，包含有培植及氣象場合。
此外，教導預估的20242024年度庫銷比238%，相近過去10年均值，低于過去5年均值；20242024年度21%的庫銷比，則低于過去5年及10年均值程度，對應ICE棉價理論上應在歷史中樞值之上，即7080美分磅位置的支撐預測較強。
（2）中國：下年度供需預期趨緊，或處于渠道去庫格局
教導將20242024年度中國棉花估產上調43萬噸至6684萬噸，新疆棉花加工及公檢根本解散，產量形勢明朗；同時下調入口預估98萬噸、保持7947萬噸的消費預估不變，致使期末庫存下調54萬噸至8587萬噸，同比增加19萬噸。
教導預測20242024年度中國棉花產量同比下降697萬噸（降幅104%）至5987萬噸；消費預測同比增加27%至8165萬噸，入口預測將增加479萬噸至196萬噸，致使期末庫存同比下降24萬噸至8347萬噸，庫銷比從去年度的1077%降至102%。
解讀：
教導預期的中國20242024年度消費預估7947萬噸，而內地產業機構多預期消費在770780萬噸左右，這方面USDA存在略高估的可能，但差距估算也不是很大；教導對于20242024年度百家樂視頻教學中國產量預期同比下降104%，根本符合現在內地產業的平均預期程度，后續需繼續關注氣象場合。產量的下滑令20242024年度中國期末庫存和庫銷比同比下降，相對于今年度內地供給寬松、渠道累庫的格局，下年度內地將進入供給趨緊、渠道去庫的格局中。
（3）印度：USDA與CAI對今年度印棉供需預估偏差較大
教導將20242024年度印度棉花估產保持不變、上調了印度消費、下調了出口，致使期末庫存略調降22萬噸；教導預期20242024年度印度棉花培植面積減少46%，但單產預測將同比提拔93%至448千克公頃，略高于過去五年均值441千克公頃，產量預測同比增加41%至5552萬噸；消費預測同比增加326萬噸至5334萬噸，期末庫存同比略增22萬噸，庫銷對照去年度的428%下降至392%。
解讀：
USDA教導對20242024年度印度棉花的供需預估與印度棉協CAI的最新預估差距較大。4月底印度棉協CAI繼續下調20242024年度印度棉花估產至507萬噸，同比減少15萬噸（降幅3%），期末庫存降至24萬噸，創歷史新低。截至4月30日，20242024年度印度棉花累計上市量同比減少192%，固然落后幅度逐步收窄，仍同比差距仍較大。而USDA本次教導繼續保持20242024年度印度估產5334萬噸不變，同比略增04%；期末庫存預估同比增加402萬噸，處于過去10年均值之上；庫銷比同比增至428%，高于過去五年及10年均值。期末庫存和庫銷比處于歷史偏高程度，這和CAI發表的供需均衡表背離，依據CAI的預估，20242024年度印度棉花供需處于非常緊張的狀態。結合今年度印棉的累計上市進度及該國堅挺的現貨代價，后續USDA下修20242024年度印度棉花產量及期末庫存預估的概率較大。
20242024年度印度棉花面積及產量還存在不確認性，后續氣象仍需關注，厄爾尼諾氣候預期將出現，單產可否如預期有93%的提拔還不確認，但即就是USDA預估的5552萬噸的產量，也還是處于過去10年來的偏低位程度。
（4）環球：下年度環球產需由今年度的多餘格局轉為相對平衡偏短缺的格局
對于20242024年度環球棉花，中國估產的調增抵消了美棉估產的調降，烏茲別克、墨西哥也有差異水平的調增，致使環球棉花產量小幅上調95萬噸至25334萬噸；而消費下調了118萬噸至2387萬噸，產需多餘預估擴至1464萬噸，期末庫存調增136萬噸至20249萬噸，庫銷比相應提拔至845%。
對于20242024年度環球棉花，教導預測美國、印度、巴基斯坦等主產國棉花產量同比有所增加，但被中國產量的下降所抵消，預測20242024年度環球產量同比略降145萬噸至25189萬噸；環球消費預測在持續兩個年度下滑后有所回升，預期同比增加6%至25307萬噸，進出口貿易同比增加，環球產需由今年度的多餘格局轉為相對平衡偏短缺的格局（產需缺口118萬噸），期末庫存同比下降78萬噸至201萬噸，庫銷比同比下降至7939%。
解讀：
教導小幅上調20242024年度環球產量、下調環球消費，致使環球產需多餘預估擴大至1464萬噸。考慮到未來USDA可能下調20242024年度印度棉花估產，20242024年度環球產需多餘預估量可能調減，環球期末庫存則有調降的可能，即20242024年度期初結轉庫存可能調降。教導預期20242024年度環球培植面積同比下降1%，但單產可能自去年度的不利氣象陰礙中覆原，產量預測僅同比下降06%，現在尚處于北半球培植期，北半球主產國實播面積及氣象都還存在較大不確認性，這都將對產量帶來較大變數。教導預期20242024年度環球消費同比增加6%至25307萬噸，但該消費增幅可否兌現也還不確認，尤其是海外紡織弱需求還在連續的場合下，市場對下年度消費可否到達這個增幅還存在疑慮。不過，此消費要證偽或證實還需要很長時間，未來幾個月，市場關注點還是在新作供給方面，北半球主產國棉花培植及產區氣象令產量預估仍存在變數。
USDA此次教導首次開始對新年度供需作出預估，市場的關注正式轉向20242024年度。教導對20242024年度環球產需預估由去年度的多餘格局轉為相對平衡偏短缺的格局（產需缺口118萬噸），期末庫存同比下降78萬噸至201萬噸，庫銷比同比下降至7939%。下年度環球根本面整體前景預期轉強，這將對國際棉花代價下方提供利多支撐作用，關注后續教導的調換場合。
3行情展望
USDA5月供需教導將20242024年度美棉期末庫存下調，庫銷比相應降至238%，持平于過去10年均值，低于過百家樂 桌布去5年均值；盡管將20242024年度棄收率預估降至約上年的一半，導致新作預測將展示培植面積減少，而產量反增的局面，但20242024年度期末庫存及庫銷比預估同比仍將下降，21%的庫銷比低于過去10年及5年均值，顯示出下年度美棉供給并不寬松的局面，ICE棉價預測將在7080美分區間有較強支撐。對于20242024年度環球棉花，培植面積的下降令產量難增，而消費初步預測將有同比6%的增長，環球產需格局由今年度的預估多餘1464萬噸轉為相對平衡偏短缺的格局（產需缺口118萬噸），期末庫存和庫銷比同比下降，下年度環球根本面整體前景預期向好，國際棉價整體買賣重心預測將有所上移。盡管市場對下年度消費可否到達6%的增幅還存在疑慮，但此消費的驗證還需要很長時間，未來幾個月，市場關注點還是在新作供給面，北半球主產國棉花培植及產區氣象令產量預估仍存在變數。
內地方面，跟著新疆氣象的改良，氣象炒作暫歇，而下游紡織進入傳統淡季，企業新增訂單減少，且今年度內地棉花資本供給充足，鄭棉短期上行乏力。但因下年度疆棉培植面積及產量預期下滑，市場對新作未來搶收的預期較強，新作籽棉收購價預期同比上漲將提拔皮棉加工成本，且下年度內地預期供需趨緊、進入渠道去庫的格局。此外，紡企棉紗庫存不高且資金流相對充足，產業及市場逢低買盤預測還是會對照積極，現在據了解，鄭棉9月合約在1500015300元噸位置的基險些價掛單量較高。鄭棉下方空間預測有限，后市料將振蕩為主，關注宏觀面動態及產地培植、氣象場合，長期保持振蕩向上的觀點不變。
