敏捷運用場外期權
大商所企風策劃歷經長年試探發展，當前無論是項目規模還是介入企業數目均創出新高。同時，大商所在服務實體企業尤其是中小微企業控制風險方面連續不斷試探出新路。自今天起，為介紹上年場外期權應用的部門優秀案例，供市場吸取借鑒，本報推出服務實體企業、試探發展新路2024年大商所企風策劃場外期權案例系列。
近幾年，跟著我國場外衍生品市場的連續不斷發展以及企業風險控制意識逐年增強，更具個性化和敏捷性特點的場外期權遭受越來越多企業的青睞。上年5月，黑龍江金象生化有限責任公司（下稱金象生化）在魯證期貨的支援下，試探利用玉米淀粉場外期權進行庫存風險控制。該項目將金融工具與傳統庫存控制敏捷結合，采用多筆買賣操縱并依據行情敏捷平倉，為企業爭取最大賠付的同時保證了套保及時高效，也有助于整個玉米深加工企業完工從單一期貨套保到期貨、期權等衍生品并用的升級。
玉米淀粉企業避險需求急迫
了解到，金象生化位于我國東北玉米主產區，是一家大型玉米深加工企業，重要產品包含有玉米淀粉、淀粉糖、生物發酵飼料等，廣泛應用于制糖、slot機台造紙、紡織、食物、醫藥、飼料等行業，企業玉米年加工才幹320萬噸，各產成品中玉米淀粉年產量為120萬噸。
每年金象生化會分批從上游采購玉米入庫，用于日常生產玉米淀粉及飼料等，有大批的玉米淀粉庫存以及階段性玉米補庫需求。在現貨銷售上，金象生化結合原料玉米成本并參考期貨盤面代價對老虎機app分析產成品玉米淀粉進行周度定價。因此，企業一直面對玉米代價上漲及玉米淀粉代價下跌導致生產利潤減低的風險。
玉米淀粉是玉米深加工的龍頭品種，玉米淀粉加工行業在消化玉米庫存、增加農夫收入方面發揮著主要作用，行業的康健平穩發展對內地經濟民生都具有重大意義。但自上年以來，玉米淀粉的代價波動加大，給相關玉米深加工企業經營帶來陰礙。
上年4月至5月中旬，莊家開始春耕，無暇售糧，貿易商挺價惜售囤糧觀望，玉米現貨代價受供給階段性回落以及外盤拉升陰礙履歷了一波上漲，支撐玉米淀粉代價同步拉漲，玉米深加工企業利潤尚可。但自5月中旬開始，玉米代價連續大幅下跌，玉米淀粉期現貨代價也面對較大的下行壓力。魯證期貨相關擔當人通知期貨，進入6月后，內地市場迎來新糧上市前的陳糧季候性去庫存，部門東北貿易商均策劃在這一時段完工庫存銷售，市場開始掛心未來幾個月玉米代價或將進一步下行，從而帶動玉米淀粉代價打開下跌空間。
在此底細下，上述相關擔當人表示，跟著玉米淀粉下跌行情的開啟，金象生化對玉米淀粉降價風險的顧慮加重。為保衛加工利潤，金象生化利用金融衍生品進行風險控制的需求極為急迫，同時表示但願提高套保資金的採用效率。
試探多元化庫存風險控制模式
在對后市玉米淀粉代價有根本預判的場合下，下一步擺在金象生物眼前的疑問就是期貨和衍生品如何選擇、相關謀略如何規定。對此，了解到，針對金象生化周度定價的特征及原料動態補庫的需求，魯證資源場外團隊為其提供了技術的風險控制服務支援。
為迎合企業多方面的需求，我們設計了平值看跌期權，該結構能夠在極端行情下更全面地保衛代價下跌風險，同時保存現貨上漲部門的額外收益。魯證資源場外團隊擔當人說。在魯證期貨的協助下，金象生化終極決意選擇利用場外期權來進行套保，在一個月的時間內，共進行平凡看跌期權及熊市吃角子老虎機網站介紹價差期權兩筆買賣，補救了現貨上的賠本。
具體來看，金象生物首要于上年5月26日以64元噸的代價購買1000噸行權代價在3170元噸的平值看跌期權，以對沖玉米淀粉代價下跌的風險。進入6月后，全國深加工淀粉企業加工利潤根本處于零值高下，彼時金象生化判定玉米淀粉代價繼續下跌的空間有限，但願盡量採用較低的成本進吃角子老虎機體驗金獎勵行庫存保值。面臨企業這一訴求，魯證資源場外團隊轉變謀略推薦其購買熊市價差期權組合。隨后在6月2日，金象生化以3661元噸的代價購買執行價為3178元噸的看跌期權，同時賣出執行價為3100元噸的看跌期權，較獨自購買平值看跌期權節儉了快要一半的成本。
據了解，在期權合約存續時期，玉米淀粉期貨代價呈振蕩下跌趨勢，玉米淀粉現貨出廠代價下調近150元噸，期現價差連續擴大。至6月23日，CS21的期貨代價下跌至3000元噸鄰近。考慮到反彈空間有限且相近產品到期，為補救現貨上的賠本，金象生化選擇提前平倉熊市價差，扣掉權利金成本后，實現收益2066萬元；另有一筆看跌期權于6月25日天然到期，實現收益111萬元。
在此時期，由于玉米淀粉代價的下跌，公司在現貨端賠本30萬元，而期權套保端收益3176萬元，期現結合整體實現風險控制對沖目標并額外贏利176萬元。總的來看，兩筆期權買賣的盈利完全蓋住了現貨上的賠本，到達了較好的套保功效。金象生化相關擔當人通知，在本次項目中，公司通過積極利用場外期權工具與傳統現貨生產相結合進行風險控制，不僅規避了代價下跌風險，還優化了資金占用。后續，金象生化將依據生產經營中的現貨流轉，繼續發展場外期權配合期貨套保的風險控制模式。
魯證期貨相關擔當人結算表示，金象生化的場外期權項目是以玉米淀粉庫存套保為重心，試探利用玉米淀粉場外期權進行多元化庫存風險控制，從而保衛企業加工利潤，以期更好地服務內地相關產業，為玉米深加工行業的康健平穩發展提供支援和前提。從促進產融結合的角度來看，本次場外期權試點項目服務對象為玉米深加工行業的龍頭企業，利用新工具控制自身代價風險，并通過金融機構給老虎機贏錢經驗予的授信額度提高了套保資金採用效率，龍頭企業在產融結合方面起到了示范帶頭作用，有助于行業套保思路的轉型升級。
介入項目的兩方均表示，場外期權市場是一個高度定制化、技術化的市場，貿易商、生產商及上市公司作為產業中的介入方，需求各不相同，場外衍生品買賣商也應針對差異類型的企業進行技術化的訓練，提供技術的風險控制辦理方案，真正將金融工具推廣到實體企業，協助企業管控風險，從而服務實體經濟發展。
