美股即將迎來財報季，自9月初創下歷史新高之后其就連續回落，年頭以來凌厲的漲勢明顯放緩。我們發明典型科技股的納斯達克指數回調幅度最大，盡管在10月上旬有所反彈，可是整體上較年內高點回撤了6%。展望未來，我們以為美股現在面對較大的調換風險，風險因素來自美國通脹高企、泰西能源危機、美元利率回升和即將公布的三季度財報不及預期。
美國通脹居高不下，高通脹是股市最大的利空
整體看美國通脹壓力并沒有消退，很大一部門來自供給端。數據顯示，通脹在上半年顯著飆升，環球制造業投入代價指數和七國集團的CPI到達了與2008年金融危機和2011年危機后復蘇時峰值相似的程度，現在供給約束并沒有解除。美國二手車代價又創造高。依據Manheim數據顯示，9月二手車批發代價季調后環比上漲53%到達2048，繼2個月回落后再創造高，同比增長271%，前值為183%。
未來決意美國通脹高企的兩個主要因素尚未變更：一是供體驗金 娛樂城給鏈中斷疑問尚未出現明顯緩解，二是美國勞動力成本攀升。從Markit制造業PMI的數據看，有滯脹的可能性存在。需求方面，從本年早些時候的高峰開始放緩。而投入成本的增長速度是2007年5月有數據紀實以來的第二快，僅比8月的高點略有下降。成本肩負的連續上升，與運輸費用增加和供給商代價上漲有關。這使得企業在9娛樂城新手入門指南月以有紀實以來最快的速度提高了銷售代價。更高的代價絕大多數轉嫁給了客戶。
就業市場方面，勞動力成本攀升壓力還在上升。美國工人部公布的數據顯示，9月，美國勞動力成本繼續攀升，非農部分平均時薪升至3085美元，較上年同期增長46%，增速較8月上升06個百分點。同樣，較8月環比上升06%。
美元利率回升導致美股風險偏好下降
盡管9月美國非農就業數據不及預期，可是并不變更美國就業市場繼續改良的勢頭。一方面，7月和8月前值均上修，令這兩個月比之前數據共多出169萬個工作崗位。同時，私營雇員平均時薪環比增06%至5個月新高，同比增46%，高于預期，典型企業正提薪來吸引和留住員工，體現勞動力短缺的趨勢。
另一方面，9月非農就業遜于預期，重要是政府部分的總就業人數減少了123萬，為11個月來最大降幅，但私營領域就業新增317萬，與8月的332萬根本持平。此中，州和場所政府經季候調換后的教育部分就業人數共減少161萬，與歷史上9月該領域就業增加相悖，可能仍與疫情下徵求校車司機、學校食物服務人員或代課教師的特殊難題有關。
圖為標普500指數和10年期TIPS收益率對比
更況且，私營領域的大多數行業就業形勢不錯。休閑與旅店款待、餐飲和酒吧、技術和商務服務、零售業帶領了9月就業增長，運輸和倉儲、制造、建筑和批發貿易業都新增數萬人。
由于通脹高企，金融市場陪伴市場過度投機越發懦弱，美聯儲加息可能會提前到2022年。我們以為美聯儲在11月公佈Taper的可能性照舊很高，對政策利率敏感的2年期美債收益率在近期攀升就說明白這一點。而作為衡量美元實際利率的10年期TIPS收益率在10月8日已經反彈至-089%，此前一度下降至-119%。
能源危機再添新利空
歐洲能源危機已經演化到考慮是否需要呼吁下調室內溫度、減低消費、節儉能源的處境，此外，工廠也面對關閉，整個供給鏈遭受恐嚇。能源危機不僅困擾著歐洲，也正在伸張至新興市場經濟體。
美國方面，在即將進入寒冬取暖季之際，美國柴油庫存降至20年最低，這可能加劇今冬美國的能源危機。美國能源情報署數據顯示，美國柴油庫存現在僅能保持312天的需求，為2000年以來最低。紐約商品買賣所柴油期貨代價則連續上漲，現在相近每加侖245美元。
跟著能源代價飆漲，高通脹將連續下去，各國央行屆時將不得不應對高通脹的狀況，這將對環球經濟造成打擊。美聯儲通脹只是臨時現象的說法正遭受挑戰。由于本輪通脹是由供給驅動的，因此經濟復蘇不平衡、不不亂并不會陰礙通脹的攀升。英國央行已表示，為抑制通脹，最早可能在本年加息。現在的狀況有點雷同于20世紀70年月的石油危娛樂城註冊問題機，那時國際油價因OPEC的減產而快速攀升，這在推高通脹的同時連累環球經濟。
美國上市公司財報可能不及預期
美股三季報本周拉開序幕，這對于現在承壓的美股至關主要。本年上半年美國公司利潤猛增，不過這很大水平上與上年較低的基數有關。由于企業面對供給鏈和工資上漲等疑問的壓力越來越大，三季度發表的業績指引可能令人遺憾。
依據FactSet Research Systems追蹤的數據，標普500指數成分股公司的利潤預測同比增長276%。然而，令人憂慮的是未來增長率會下降，預測四季度的收益仍將增長215%，2022年一季度的增長率僅為53%，2022年全年增長率只有96%。導致盈利增速大幅回落的理由可能有兩個：一是環球通脹居高不下，終極會抑制住民消費和抬升企業經營成本；二是美元利率回升從而加劇企業債務壓力，陰礙企業現金流。
FactSet的數據顯示，標普500指數量前的估值是未來幾個月盈利預期的20倍以上，這高于約18倍的5年平均程度及16倍的10年平均程度。這意味著盈利預期可能過高，一旦預期沒有兌現，就容易觸發美股拋售。
美國住民大多數財富都以股票的格式體現，一旦娛樂城 送 註冊金美股出現系統性風險，不去除美聯儲等機構進行干預，且美國娛樂城生日禮金申請現在銀行的金融機構資產欠債表相對康健，美股臨時看不到股災的風險。因此，投資者可以運用芝商所的微型E-迷你期貨控制美股大幅向下調換的風險。微型E迷你期貨的合約大小是E?迷你合約的110，保證金要求更低，但同樣提供買賣標普500指數、納斯達克100指數、道瓊斯工業平均指數和羅素2000等美國指數的時機。
