2021年極端氣象頻現，南巴西出現近一個世紀以來最低降雨，甘蔗及糖大幅減產憂慮刺激ICE原糖凌厲上行，內地糖價則在外盤帶動下，走出波段式上漲行情，但外強內弱明顯。
當前階段，南巴西20212022榨季減產進入定性關鍵期，環球榨季生產即將由南半球向北半球切換，榨季也將由20202021榨季向20212022榨季轉換，內地形狀勢出現新變化。我國配額外入口連續負利潤，外盤走勢嚴重陰礙下榨季入口，但國產糖存面對高結轉窘境，下榨季國產糖廠又存在一定利潤，加工糖煉糖廠與國產糖廠的利潤分叉屬長年未現，后期代價走向及內外盤聯動性變得比以往加倍牽動人心。在此新舊榨季銜接期，特就現金網娛樂城國際、內地食糖市場格局進行簡要解析，以期為投資者提供一些參考。
國際食糖連續去庫決意中期大方位
新舊榨季銜接，各機構對環球食糖供求均衡分歧照舊明顯。總體上，機構普遍預期202021榨季及202122榨季存在供給缺口，202021榨季缺口預期在-145萬噸至-400萬噸區間搖晃，20212022榨季搖晃區間更大，在-16萬噸至-600萬噸區間。持續存在供給缺口，意味著去庫存在連續推進，但生產由南半球向北半球轉換，產量同比變化趨勢由減轉增，關注韻律變化。
南巴西產量仍存不確認性
南巴西9月上半月生產數據出爐，時期壓榨甘蔗3838萬噸，同比下降14%，榨季以來共壓榨甘蔗量435萬噸，累計跌幅為662%。9月上半月，食糖產量同比下降2048%，為255萬噸，去年同期為320萬噸，榨季以來累計糖產量到達 2683 萬噸，較上年同期的2919 萬噸下降808%或236萬噸。9月上半月甘蔗糖分15501%，低于上年同期的159%；產糖用蔗比4494%，低于上年同期的4734%。截至 9 月 16 日，未收榨糖廠 254 家，上年同期為261 家，已收榨糖廠5家。
從具體數據看，南巴西9月上半月產糖量下降超預期，一是由於榨量不及預期，二是甘蔗糖份和產糖用蔗比下降，數據是利多的。而從收榨進度來看，僅有少量糖廠收榨，且榨季以來累計產量下降幅度仍遠離市場預估的整個榨季減產程度，導致市場對生產數據反映存分歧。
不過，從產業了解場合，9月下半月糖廠將加快收榨，10月底大部門糖廠收榨，后幾期產量下降將更快，榨季產糖量將低于3200萬噸，下限還得依賴數據驗證。當前機構對于南巴西202122榨季的產糖量估產存在435萬噸搖晃。
展望20212022榨季估產，替代作物擠占下，甘蔗面積難有增長空間，基于長期干旱下土壤墑情偏低，后期降雨決意甘蔗單產覆原水平，進而陰礙下榨季估產。現在機構對于下榨季甘蔗的估產會合在53-565億噸，搖晃量3500萬噸；產糖量估產會合在3194-3695萬噸，搖晃量500萬噸。
內地現貨壓力有待消化
新舊榨季銜接期，市場通常關注結轉場合。這個榨季以來無論是國產糖還是入口糖，均存在庫存同比偏高疑問，現在高庫存尚未辦理。一方面，預測到9月底榨季解散，國產糖結轉量相近1娛樂城遊戲即時獎勵00萬噸，同比增加43萬噸，此中，預測廣西糖結轉70萬噸，同比增加39萬噸，意味著國產陳糖需要延長至下榨季初慢慢消化，線上娛樂城手機下載擠占新糖銷售市場。另一方面，本榨季入口量大，榨季以來的11個月累計入口糖546萬噸，同比增加225萬噸，預測9月入口量55萬噸，則榨季總入口量到達600萬噸，同比增加225萬噸，創造高的榨季入口量尚需消化。因此，新舊榨季銜接期不僅不會出現青黃不接場合，反倒坐實糖多事實，現貨消化進度陰礙階段性行情。
新榨季預期向好
國產糖方面，當前內蒙、新疆已拉開20212022榨季生產帷幕，估產相對確認，預測受玉米等替代作物沖擊陰礙，產糖量將差別出現約40%、20%幅度的下降，降至約50萬噸、45萬噸，甜菜糖總產量將降至約99萬噸娛樂城註冊活動，同比下降54萬噸。預測20212022榨季南邊甘蔗糖產量穩中有增，初步估產937萬噸，同比增加24萬噸。初步預計下榨季國產糖產量相近1036萬噸，同比減少30萬噸，后期仍需依據長勢及糖分變化修訂。成本方面，減產、能源代價飆漲助推甜菜糖成本升高，新疆還需承受甜菜代價大幅上漲壓力，甜菜糖平均成本大漲，而甘蔗糖成本僅小幅增長，甜菜糖喪失較甘蔗糖的成本優勢，新糖代價將繼續較陳糖代價存在高升水。
入口糖方面，由于ICE原糖3月合約對10月合約存在約美分磅升水，意味著10月合約本月底到期后，入口成本大幅抬升，依照當前3月合約1988美分磅代價，配額外入口成本高達6500元噸，淘汰500-600元噸加工費等費用，相當于入口原糖的代價都不低線上老虎機獎金于5900元噸，在外盤底部存支撐預期下，可預期未來3個月入口展示縮量，給予陳糖加工糖更好的消化時機。再往后的入口預期，再次買賣外盤回落則加快買糖邏輯，外盤陰礙關鍵。總體上，只要外盤未跌破175美分磅關鍵心理支撐位，配額外入口成本則不低于5800元噸，抑制下方空間。
依據差異糖源產量、成本測算，20212022榨季我國新糖平均成本相近5500元噸，考慮100元噸期貨升水，期貨代價在5600元噸存強支撐，上方波動區間800個點，則高度相近6400元噸。
綜上所述，當前內地糖市的軟肋在于高國產糖結轉和高入口量尚需消化，但下榨季糖源成本抬升，在國際糖市大趨勢未改預期下，內地糖價底部存支撐，反彈需現貨采購驅動，中期運行中樞上移，但上漲不會一步到位，需先履歷底部抬升的區間振蕩行情。從風險收益比角度評估，中短線適宜低買高賣的區間操縱，擅長中長線的投資者可考慮低位購買謀略，注意倉位管理。
