2021年以來，純堿期貨、現貨代價接連大漲，代價連續不斷突破歷史新高，純堿期貨年內漲幅位居能源化工品漲幅榜榜首。9月22日當天，純堿期貨主力合約SA2201合約收盤價較前一買賣日上漲900%，期貨代價上漲至3174元噸，再創上市以來新高，較年頭的1611元噸上漲1563元噸，漲幅超97%，較上年同期的1730元噸上漲1444元噸，漲幅8347%。與期貨走勢雷同，本年純堿現貨代價連續不斷調漲，創下歷史新高。截至9月22日，華北地域重質純堿娛樂城出金限制現貨代價為2750元噸，較年頭上漲1200元噸，漲幅7742%，較上年同期上漲700元噸，漲幅3415%；華中地域重質純堿現貨代價為2650元噸，較年頭上漲1270元噸，漲幅9203%，較上年同期上漲920元噸，漲幅5318%。
此輪純堿期貨、現貨代價聯袂上漲的理由，我們以為重要是供給偏緊的現實和對未來需求的樂觀預期。此中，供應端的利好重要是雙控底細下開工率產量下降的現實和中期產能增量有限的預期，需求端的利好重要是下游浮法玻璃保持高產量和光伏玻璃投產策劃帶來的增量需求。
產能受限，短中期供應增量有限
在碳中和的大底細下，純堿作為高污染高能耗的產品，將較大水平地遭受環保和雙控等政策的陰礙。百川數據顯示，2020年內地純堿有效產能為3142萬噸。卓創資訊統計顯示，包含有甘肅金昌搬家后的投產的裝置在內，本年策劃新增產能僅52萬噸，而同時有年產能80萬噸的裝置策劃剔除，內蒙蘇尼特和中海華邦策劃退出，且江蘇連云港堿業策劃搬家，搬家后裝置策劃2023年投產，短中期內純堿產能幾無增加。而未來內地新增的產能重要是阿拉善的780萬噸自然堿項目，該項目已于2021年4月開工建設，在最線上彩票遊戲近的一次切磋會議中，項目方預測在2025年完工一期建設，2027年完工二期建設。在這之前，內地的新增產能較少，甚至有減少的可能性，這將導致未來純堿的供應增量也十分有限，短中期內供應端都會對代價形成利好和支撐。
雙控措施加碼，純堿產量恐遭波及
8月，國家發改委發表了《2021年上半年各地域能耗雙控目標完工場合晴雨表》，對一級預警的省區提出新要求：對能耗強度不降反升的地域（地級市、州、盟），2021年暫停兩高項目節能審查（國家安排布局的重大項目除外）。作為純堿主產區的江蘇省、青海省赫然出目前一級預警名單，江蘇省、青海省的產能差別為595萬噸、520萬噸，占我國純堿總產能的比重差別為1747%、1527%，若考慮別的一級預警區域，純堿企業可能面對雙控措施的產能占比高達38%。在上半年能耗未完工的底細下，江蘇青海等一級預警區正在或將要采取限電限產等措施來實現全年雙控目標，近期市場買賣雙控措施的預期較為強烈，市場預期未來一段時間內地純堿的開工率和產量將出現明顯下降，純堿短期內供給偏緊的態勢不改，且有愈演愈烈的趨勢。在該預期的作用下，近期純堿隨同雙硅、動力煤等品種出現大幅上漲，代價創下歷史新高。
下游需求較好，且預期未來增加明顯
重質純堿的下游重要是浮法玻璃和光伏玻璃，本年以來下游景氣量較高。2021年以來，下游浮法玻璃現貨代價漲幅較大，產能利用率、開工率和產量都明顯提拔，處于近5年的高位程度。隆眾資訊數據顯示，截至9月17日當周，浮法玻璃行業產能利用率為8963%，開工率為8912%，都處于高位程度。國家統計局公布的數據顯示，2021年1-8月我國平板玻璃累計產量為68806萬重量箱，較2020年同期的62308萬重量箱增長1043%，該產量已創下近5年的高位。在光伏玻璃領域，2021年我國光伏玻璃投產較多，隆眾資訊數據統計，2021年1-9月，我國光伏玻璃投產20條生產線，新增產能15260噸天，涉及年產能為557萬噸，未來有望為純堿帶來過份100萬噸年的新增需求，且未來的三年內，內地光娛樂城退水伏玻璃仍然處于產能擴張期，將為純堿帶來更多的增量需求，有望推動純堿現貨代價進一步上漲。
廠庫再創造低，倉單大幅減少
從廠庫數目看，遭受下游需求表現較好的陰礙，2021年純堿廠庫下降明顯，最新的廠庫處于近四年最低位。隆眾資訊數據顯示，截至9月17日當周，內地純堿廠庫為3022萬噸，較年頭下降6967萬噸，較上年同期下降2918萬噸。此中重質純堿廠庫1845萬噸，較年頭下降2494萬噸，較上年同期下降944萬噸。最新的純堿的廠庫可用天數僅為30天，處于年內最低程度。當前純堿廠完美 娛樂城庫庫存較低，廠商出貨壓力較小，挺價的意愿較強，預測近期純堿現貨代價上調概率較大，短中期內純堿庫存將保持低位，將對現貨代價形成較強的支撐。
從倉單數目看，由于現貨供給偏緊，部門純堿生產企業不對外報賭場娛樂城入金方式價和接單，部門下游企業在盤面上進行買貨交割，9月以來，純堿倉單數目大幅下降，停止9月22日，純堿倉單數目為0張，較8月初的高點下降近10000張。鄭商所數據顯示，9月純堿完工交割703萬噸，8月交割1028萬噸，表明下游企業接貨意愿較強。當前純堿倉單數目降為0張，對盤面形成明顯的利好。
結算及展望
本年以來純堿期貨、現貨代價表現強橫，重要是遭受供給偏緊和需求表現較好的陰礙。對于后期行情的走勢，我們以為短期將表現出高位寬幅震蕩波動加劇的走勢，中期代價或仍有上行空間，發起投資者短期臨時觀望，中期逢低布局多單。從短期來看，純堿期貨從contango結構轉向back結構，表明短期現貨供給偏緊根本面較好，市場對于近期行情較為看好，資金推漲意愿較強，但跟著現貨隨同期貨代價大幅上漲，下游的觀望情緒有望增加，需求可能轉弱，從而對代價產生負反饋。且當前市場對于主產區雙控措施的預期較強，但未來是否會大規模限電限產、陰礙究竟多大尚未可知，若雙控措施不及預期，純堿期貨代價將面對大幅回調。因此發起投資者短時觀望，回避高位代價大幅波動的風險。中期來看，我們仍持有偏樂觀的立場，后期代價或仍有上行空間，投資者可關注回調后的多頭布局時機。從供應端看，短中期純堿產能的增量較少，在碳中和底細下可能面對較多政策約束，純堿產量的增量也有限。從需求端看，我們對于光伏玻璃投產帶來的增量需求較為樂觀。未來內地光伏玻璃的產能規模有望趕快擴大，對純堿的需求也將快速增長，從而支撐純堿期貨和現貨的代價。因其中期投資者可背靠主要支撐位，在代價出現較大回落時布局多單，并嚴格建置止損。在實際介入純堿投資的過程中，需親暱關注下游光伏玻璃的投產進度和不及預期帶來的代價回落風險。
