近年來，市場收益率波幅明顯加大，我國債券資產面臨較大的利率風險，包括私募、保險在內的持債機構紛紛通過參與國債期貨進行利率風險對沖和套利。為滿足機構投資者日益多樣化、個性化的避險需求，方正中期期貨國債分析師團隊從研究、交易和信息技術等入手，創新優化服務方式，助力機構投資者進一步擴大對國債期貨工具的應用，提升利率風險管理效率。
提供一攬子特色產品與服務 推進壽險機構多維度參與國債期貨
隨著我國中長期利率中樞下行趨勢的逐步確立，通博娛樂城app官網我國保險機構持有的利率敏感性資產面臨的風險不斷上升，需通過主動管理方式，或借助金融衍生工具進行風險管理。據悉，在2024年2月保險機構獲準參與國債期貨交易后，方正中期期貨積極主動地開通博娛樂城真實性展工作，助力國內首批參與國債期貨業務的保險機構開展套期保值業務。
在服務某壽險機構過程中，方正中期期貨國債分析師團隊了解到該壽險機構因利差收入縮窄，投資收益壓力增大，占比較高的固收類投資需要對沖工具控制風險通博娛樂城推薦平台敞口。結合該機構的個性化訴求，方正中期期貨提供了一攬子的特色產品與服務，包括給出詳細的交易步驟、設計具體交易策略，對套保效果進行回測、評估，還確立了后期的持續追蹤服務，助其對沖利率雙向波動風險。
以最近一次風險對沖為例，據方正中期期貨國債分析師團隊負責人介紹，去年8月份，國債收益率打開下行空間，國債期貨價格大幅走高，團隊結合海外因素分析認為，當時利率周期處于收益率下行的尾部階段，繼續下降空間有限，便建議該保險機構利用價格高點做好風險管理和久期調整。
該機構根據某資產組合具體持債情況，選擇國債期貨2212合約進行對沖，在國債收益率波動超過5個基點時進行動態調整。2024年8月16日至9月30日，國債市場收益率波動上行，期債價格高位回落，該機構通過國債期貨套保有效對沖了市場收益率上行對現券市值的影響，使以Sharpe比例衡量的資產組合管理能力得到顯著提升。上述團隊負責人說。
值得一提的是，方正中期期貨國債分析師團隊還依據該壽險機構信息技術系統搭建特點，通過雙方技術團隊的多次討論，設計了具有行業領先優勢的專線服務方案，并根據客戶要求，對結算數據傳輸通博娛樂城新手活動進行了獨家定制設計，此外雙方在資管產品直銷、自有資金委外等創新業務合作模式上也進行了積極嘗試。
最終，該壽險機構首次入市參與國債期貨交易就實現了業務平穩落地、落實了全流程風險管理、取得了良好的風險對沖效果，也積累了操作經驗。
運用國債期貨曲線套利對沖 私募機構進可攻退可守
據期貨了解，2024年年初疫情發生后，我國貨幣政策進入穩健偏寬松時期，短端市場收益率大幅回落。2024年4月底，國債市場收益率曲線陡峭化程度創歷史高位，之后隨著國內疫情受到控制，市場對利率債走勢的整體判斷趨向悲觀。
當時上海某私募機構持有約1億元的利率債現券組合，因其看好后市經濟形勢，預期短期信貸增加，短期利率將進一步上揚，國債期貨價格將會下跌，且短端收益率上行幅度大于遠端收益率。在此背景下，該機構以追求絕對收益為目標，希望通過套利對沖收益率上行風險，增強持倉收益，同時保留獲利的靈活性。
了解該私募機構的需求后，方正中期期貨國債分析師團隊積極溝通，基于市場分析和收益率曲線回歸的判斷通博娛樂城評價如何，為其設計了通過國債期貨曲線套利對沖現券組合風險的方案。
2024年4月末時，我們先建議該機構持有現券組合的同時構建長端規模約1億元的平曲線套利策略，短端2年期品種采取4：1進行對沖。當年6月中旬，10年2年國債收益率基本回歸正常水平，曲線平坦化，債券現貨價格下跌，我們又建議該機構對相應頭寸進行了對沖平倉。方正中期期貨國債分析師團隊負責人說。該曲線套利對沖交易過程中，由于2年期國債市場收益率上行幅度大于10年期國債，曲線套利實現較高收益，有效對沖了該機構因現券組合價值下跌導致的損失，同時實現了不錯的凈收益。
值得注意的是，2024年4月末，10年2年國債市場收益率比值達到2以上的歷史高位，這種情況相對較為特殊，才使得該私募機構通過套利對沖實現了較大的對沖收益。上述團隊負責人告訴，一般情況下收益率曲線很難出現這么大幅度的扭曲。
上述團隊負責人進一步表示，在日常交易中，機構投資者若采取完全對沖可能獲取更高的利潤，但同時也意味著放棄了收益率繼續朝有利方向變動的可能，如果判斷失誤，甚至會錯失市場機會；而通過捕捉曲線機會進行部分風險對沖，雖然有可能導致部分收益損失，但也能降低可能面臨的風險，使金融機構進可攻、退可守，更好地做到跑贏市場，跑贏競爭對手。
債券是私募機構配置的核心資產類別之一，近年來私募機構金融衍生品市場參與度逐步提高。通過參與國債期貨風險對沖，同時利用計算機技術和程序化交易技術，實現高效交易和獲利，私募機構可以大幅降低債券投資中面臨的利率風險，甚至獲取更高的回報。上述團隊負責人說。
方正中期期貨國債分析師團隊負責人告訴，展望后市，我國國債期貨市場功能也將進一步得到有效發揮，從而吸引更多機構入市。隨著30年期國債期貨的上市，國債期貨產品體系覆蓋的關鍵久期由2年、5年、10年拓展至更長久期范圍，形成的國債期貨定價收益率曲線，為市場進行長期經濟研究、利率定價、政策預期等提供了依據，也可以滿足金融機構多頭替代、久期管理、風險對沖需求。國債期貨久期管理能力以及針對超長期債券風險對沖精確性得以顯著提升，而無需采用替代策略，私募、保險等機構投資者進行利率風險管理、久期管理的效率也將得到顯著提升。
未來，更多金融機構和實體企業對金融衍生品的需求將持續增長，期待推出更多期貨品種如匯率期貨等，以完善市場結構、增加風險對沖工具。方正中期期貨團隊也將繼續優化自身投研邏輯，更好地服務實體企業。方正中期期貨國債分析師團隊負責人說。
