白糖期權上市五周年
商品期權被稱為期貨合約的保險、衍生品皇冠上的明珠，可認為市場提供敏捷多樣的風險控制謀略選擇。市場人士以為，白糖期權的上市，開啟了企業風險控制的新維度。歷經五年的發展，商品期權市場規模穩步增長，性能發揮成效凸顯，越來越受市場迎接，體現出精準服務實體經濟的優勢。
白糖期權市場運行平穩有效
白糖期權的上市不僅是落實中心一號文件精神的主要舉措，也為深入推進農業供應側結構性革新提供了新的道路。從白糖期權五年運行場合來看，市場運行平穩，成交、持倉規模穩步增長，性能發揮成效顯著。
從白糖期權成交及持倉的統計數據來看，截至2024年4月15日，白糖期權累計成交353668萬手（單邊，下同），日均成交約291萬手，日均持倉約1267萬手。2024年，白糖期權日均成交448萬手，較上市首年增加425倍；日均持倉1486萬手，較上市首年增加163倍。從白糖期權市場波動率來看，主力平值期權合約隱含波動率上市以來的均值為1416%，與30日歷史波動率均值根本持平。
一直以來，鄭商所廣泛聽取市場各方聲音，積極知足介入主體的合乎邏輯需求。為更好地發揮期權工具服務產業的性能，比年來鄭商所連續不斷改動完善白糖期權買賣條例，如期權持倉限額、最后買賣日建置、新合約掛牌條例等。買賣條例的連續不斷優化，有力地提拔了期權市場的活潑性，從而更好地助力企業完工風險控制目標。一德期貨白糖期權高等解析師曹柏揚對期貨表示。
在市場人士看來，五年來，白糖期權市場運行平穩有效，有效完善了白糖代價形成機制，豐富了涉糖企業風險控制工具，提高了衍生品市場服務三農的才幹和程度。
利用期權規避市場代價波動風險
糖價下跌給產業帶來了巨大的經營壓力，糖企也在主動求新求變。最明顯的範例便是，越來越多的糖企積極試探期貨、期權工具與現貨結合的路徑，利用衍生品規避風險，為自身生產經營保駕護航。
在期權上市前，企業重要利用期貨進行套保，思路往往對照簡樸，重要參考生產成本及部門利潤。一位企業人士說。
云南農墾集團興農農業投資有限公司（簡稱興農公司）是云南最大的食糖貿易企業和主要的食糖生產企業。自成立以來，興農公司始終珍視并積極介入白糖期貨、期權市場，2024年起，持續三年獲評鄭商所白糖產業基地。
上年以來，受國際糖價上漲、入口食糖增多以及糖漿等替代品對市場的沖擊等因素陰礙，興農公司面對存貨減值導致貿易利潤被腐蝕的風險。興農公司充分結合國際、內地兩個市場有關數據進行現貨解析，加強期貨及期權的研究，合乎邏輯運用期貨、期權工具規定銷售戰略。在介入套期保值的同時，根據生產、貿易板塊的差異風險控制需求，規定敏捷的風險控制謀略，積極應對市場風險及行業競爭壓力。途經長年的摸索，現在已形成自己合規、不亂、成熟的套保模式，期貨、期權套保規模逐年上升。截至現在，公司在期權方面獲得的權利金增值累計過份500萬元，有效規避了代價波動風險。
受巴西中南部減產陰礙，上年8月中旬洲際買賣所11號原糖期貨代價相近20美分磅，處于近四百家樂贏錢策略教學年來的高位。內地方面，現貨庫存壓力較大，且依據船運跟蹤，8月、9月入口糖到港量連續增加，若外盤不能保持高位，則強預期對盤面的支撐作用將減弱。
此時食糖新榨季即將開始，機械運轉和支付蔗款導致糖廠面對很大資金壓力。興農公司依據生產成本、產量場合、資金場合評估規定謀略，期貨代價高于自產糖生產成本，做出套保方案，同時配合期權謀略，為套保再加上保險，嚴格執行自產糖賣出套保策劃，鎖定合乎邏輯利潤。興農公司相關擔當人說。
該擔當人表示，那時白糖期貨代價漲至5950元噸，其自產糖已有較好的利潤，但直接賣出期貨，掛心繼續上漲要追加較多保證金，因此采用相對穩妥的期權套保，賣出SR2201-C-6100看漲期權，收取權利金120元噸，盈虧均衡點是6220元噸。若被行權，增加企業銷售收益，銷售代價提高120元噸。后期行情繼續上漲，達到6000元噸鄰近時，在期貨上進行賣出套保。假如達不到，則銷售現貨，同時得到權利金。
作為白糖生產貿易企業，該操縱謀略適用于舊榨季末期、新榨季伊始，需要大批資百家樂 破解程式下載金用于糖廠開機生產及支付農夫蔗款的時候。2024年脫貧攻堅全面成功，作為公司蔗區的原國家級貧乏縣龍陵蔗區剛摘帽，公司是國有企業，有著社會責任和負責，既要保證公司正常行運，更要保證農夫收益不亂，進而維持培植面積的不亂。該操縱謀略的勝利運用，很大水平上緩解了企業開機生產、支付蔗款的資金壓力。該擔當人表示。
據悉，該操縱謀略執行解散，興農公司終極獲得權利金70元噸，增厚銷售收益。期貨也在6000元噸位置實現套保，套保數目相近自產糖的三分之一。操縱策劃執行完平倉后每噸獲取收益320元。
上述擔當人表示，操縱謀略執行初期，提前鎖定相對較高的銷售代價，為企業后續套保操縱提供保障。如采用傳統現貨銷售模式，在代價下跌至成本線以下時，公司將面對賠本，采用期貨期權套保組合謀略，有效地辦理了這一疑問。該謀略運用至今，均協助公司勝利規避了代價風險，在很大水平上不亂了公司的收益，保證了新榨季的正常行運。
期貨期權組合套保助力企業降成本穩收益
廣西泛糖科技有限公司（簡稱泛糖科技）現在的客戶群體蓋住全廣西糖業集團、內地80%以上的食糖經銷商及30%的終端企業。
2024年8月中旬，內地白糖期現貨代價同步攀升，廣西某白糖貿易商持有現貨庫存，掛心跟著代價上行，面對的回調風險逐漸加大，但又有下游訂單需要執行。
我們發起客戶將現貨持倉通過泛糖現貨買賣平臺掛牌銷售，購買期貨合約規避原材料代價上漲風險，同時賣出白糖期貨看漲期權增厚收益。泛糖科技市場部高等業務經理劉芷妍對期貨表示，上年8月20日，該貿易商以為現貨代價到達夢想價位，通過泛糖現貨買賣平臺順利銷售白糖現貨500噸，代價5625元噸，鎖定現貨持倉收益。由于還有下游訂單需要執行，該貿易商為了鎖定原材料代價上漲風險，購買50手白糖2201期貨合約多頭頭寸，此期間貨代價為5908元噸。由于市場看漲情緒減弱，貿易商為保衛期貨多頭收益，賣出看漲期權SR2201-C-6000合約，獲取權利金收入130元噸。9月17日，期貨代價沖高回落，代價為5848元噸，SR2201-C-6000合約期權費跌至90元噸，貿易商執行期權平倉，盈利40元噸。在本次操縱中，該貿易商通過賣出看漲期權獲取權利金收入20240元，對沖了期貨代價下跌的風險。
據了解，上年國慶假期之后，白糖期貨代價快速上漲，貿易商對期貨多頭合約進行了平倉操縱，平倉均價為5950元噸，盈利42元噸，期貨持倉整體盈利為21000元。同期，期現基差大幅走弱，貿易商通過泛糖現貨買賣平臺購入白糖現貨執行下游訂單。貿易商期貨、期權合計盈利41000元，減低了現貨購買成本，增厚了企業利潤收益。
上海融致實業有限公司（簡稱融致實業）是華融融達期貨股份有限公司的全資風險控制公司，主營業務之一是農產品風險控制。2024年第一季度，白糖現貨市場遭受供給增加、庫存堆積的困擾。20242024榨季前6個月，內地食糖入口量高達354萬噸，同比增長189%。20242024榨季內地糖產量增產25萬噸，因差異糖源的相互競爭，內地白糖現貨銷售遲鈍，上游庫存堆積。2024年4月，融致實業在經營中出現了500噸的白糖現貨風險敞口。該企業前期現貨采購均價為5300元噸，策劃5月底銷售現貨。4月下旬，白糖期貨在54005500元噸區間弱振蕩。但巴西干旱將陰礙20242024榨季糖產量，原糖存在上漲空間，內地配額外食糖入口成本也已在5750元噸左右。
融致實業預判未來兩個月白糖期價有上漲空間，但由于內地庫存偏高，預期上漲幅度不大，5700元噸以上阻力偏強。該企業決意通過時權買賣進行套期保值，減低現貨持有成本。2024年百家樂 大水台5月8日起，逐漸開倉賣出50手SR21-C-5700合約，開倉均價142元噸。5月底，向下游企業銷售現貨，代價為5560元噸。5月28日，選擇平倉期權頭寸，平倉均價80元噸。
融致實業擔當人表示，本次期權套保謀略中，企業銷售現貨贏利2334元噸，執行賣出期權套保謀略收益62元噸。終極，期現結合收益為2954元噸，共1477萬元。通過利用期權套保，到達了企業減低現貨持有成本和增強收益的目的。
白糖期權知足企業精細化風險控制需求
白糖期權自上市以來，鄭商所積極開展市場培育工作，支援企業進行白糖期權產業基地建設，持續開設數十期商品期權訓練班，連續不斷拓展市場介入廣度和深度。盡管白糖期權上市僅有五年時間，但實體企業已積極介入到期權市場中來，白糖期權市場的介入主體蓋住生產企業、原糖加工企業、白糖貿易企業等全產業鏈企業。五年來，白糖期權已成為產業主要的風險控制工具，同時在優化貿易模式及促進行業發展方面，也發揮著積極作用。
曹柏揚以為，白糖期權能夠協助實體產業實現風險的精細化控制。涉糖企業結合自身生產經營近況，在期權眾多的行權價中選擇適當的合約，并結合自身現貨流轉場合，選取適當的期權謀略，在采購環節或庫存保值環節配合期貨工具進行操縱，從而精準實現套保目標。相較于傳統的期貨套期保值操百家樂 連莊縱而言，白糖期權工具的引入，一方面令企業降本增效成為可能，另一方面期權工具的多樣化倉位控制措施，也為企業進行風險控制提供了更多優化的空間。總體而言，在傳統的代價風險控制維度上，企業利用期權、期貨、現貨形成多樣化的套保組合，可以實現多層次的立體風險控制體系。
劉芷妍以為，白糖期權的上市使現貨產業的貿易模式得到進一步優化升級。白百家樂 預測程式 推薦糖期權上市后，基差貿易及含權貿易逐漸在白糖產業中推廣開來。相較于傳統的一口價及基險些價模式，含權貿易可以將上中下游企業串聯起來，控制代價波動風險的同時知足差異企業的個性化需求，并為企業穩健發展提供助力。
實際上，20世紀90年月初，中糧糖業就曾利用洲際買賣所原糖期權進行套保，為企業風險控制積累了一定經驗。國際和內地介入期權市場的方式還是有一些不同。以泰國等環球重要產糖國和出口國為例，由于面對資金緊張、融資成本高、匯率風險難以管控等理由，制糖企業在運用期貨、期權工具時，一般通過大型食糖貿易商完工套保，這些貿易商也在本公司內設立專門的衍生品部分，將期權與現貨套保緊密結合，研發出了結構化的含權產品。中糧糖業控股股份有限公司貿易部研發部經理趙蒙介紹。
在上述受訪人士看來，白糖期權豐富了產業客戶的套保工具，對代價、時間、幅度等實現了準確保值。白糖場外期權市場的定價及風險對沖有了更有效的道路，這有助于白糖場外市場的進一步發展；同時也有助于白糖保險+期貨模式的推廣，從而不亂蔗農培植收益，并為完善農業保險制度提供了有效的市場化工具，顯著提拔衍生品市場服務三農的才幹和程度。
