途經幾回平控預期的轉變和終極維持不變，全年粗鋼平控的政策進一步得到強化，下半年粗鋼產量同比將下降6400萬噸。同時高頻和低頻消費數據顯示現在消費也同比下降，產量和消費均同比下降，較難判定后市方位。筆者將從環比的角度，著重解析后市供需邊際的變化，并以此提出我們對后市的觀點。
下半年粗鋼產量較上半年將下降6100萬噸
2020年全國粗鋼產量1065億噸，2021年上半年粗鋼產量為563億噸，若要實現國家要求的本年粗鋼產量不得過份上年的目標，下半年全國粗鋼產量必要管理在502億噸以內，環比上半年下降6100萬噸，同比下降6400萬噸（假設2020年統計局改正的產量增量均為下半年的產量）。停止現在安徽、甘肅、江西、云南、福建、江蘇和山東均明確表示本年省內鋼廠粗鋼產量不得過份上年，這些省份下半年粗鋼壓減量合計為2357萬噸，其他省份后期將陸續公布壓減產量策劃。以寶武、鞍鋼等為典型的鋼廠已采取壓減產量措施。停止8月6日，五大鋼材品種產量10072萬噸，較本年高點(11145萬噸)下降96%，同比下降8%。螺紋鋼產量318萬噸，較本年高點（380萬噸）下降163%，同比下降1娛樂城免費註冊74%。熱卷產量320萬噸，較本年高點（3415萬噸）下降63%，同比下降43%。 跟著江蘇等地鋼廠執行限產，鋼材產量仍有下降空間。
金九銀十消費旺季即將到臨，項目開娛樂城app ios工率有望提拔2成
我國每年78月高溫多雨氣象較多，陰礙工地開工和施工，進而陰礙鋼材特別是建材消費，因此建材消費素有金九銀十消費旺季特征。據統計20172020年近4年9月份全國主流貿易商建材日均成交量平均值環比8月高86%，10月全國主流貿易商建材日均成交均值環比9月高33%。依據百年建筑網8月2-3日對全國162家施工企業4328個項目的調研顯示，現在項目開工率為5841%，重要因前期多地受臺風、暴雨、高溫氣象陰礙工地開工，后期跟著氣象好轉以及疫情得到有效管理，預測9月初項目開工率將到達8成以上。
圖2：全國主流貿易商月度日均建材成交量季候性走勢
812月新增專項債發行將加快，鋼材消費環比將回升
近日財政部政府債務研究和評估中央發表2021年7月場所政府債券發行場合，1-7月各地已組織發行新增場所專項債13546億元，依照本年兩會的規劃，2021年新增場所專項債的額度為365億元，1-7月的發行進度為37%。上半年發行進度較慢的理由重要為上年上半年基數較低，本年上半年經濟增加快度較快，需大幅新增專項債進行逆周期調節的必須性下降。考慮上年下半年基數較高，PMI等指標顯示經濟存下行壓力，以及此次疫情對經濟的陰礙，8-12月新增專項債發行進度將加速，基建資金將較充足，基建端對鋼材的消費將增加。7月15日央行全面降準后，為對沖疫情以及經濟下行的壓力，后期仍有降準可能，流動性將進一步寬松，利多大宗商品定價。
綜合鋼廠利潤和基差，估值中性偏高
截至8月6日，螺紋鋼高爐即期利潤452元噸，螺紋盤面利潤1043元噸，熱卷高爐利潤862元噸，電爐鋼利潤548元噸。螺紋鋼2201合約基差32元噸，熱卷2201合約基差64元噸。鋼廠利潤較高，期貨略貼水，螺紋鋼2201合約和熱卷2201合約整體估值中性偏高。
投資博弈 娛樂城謀略
為實現國家要求的本年粗鋼產量不得過份上年的目標，下半年全國粗鋼產量必要管理在502億噸以內，環比上半年下降6100萬噸，同比下降6400萬噸（假設2020年統計局改正的產量增量均為下半年的產量）。停止現在，安徽、甘肅、江西、云南、福建、江蘇和山東均明確表示本年省內鋼廠粗鋼產量不得過份上年，這些省份下半年粗鋼壓減量合計為2357萬噸，其他省份后期將陸續公布壓減產量策劃，產量環比仍有下降空間。消費方面即將迎來金九銀十消費旺季，而且依據百年建筑網調研，現在項目開工率不足6成，后期跟著氣象轉好以及疫情得到完全管理后，預測9月初項目開工率將提拔至8成。1-7月新增專項債發行進度僅為36%，后期為對沖經濟下行壓力，新增專項債發行進度將加速，基建端對鋼材消費的帶動將增加。而且此次疫情后央行仍有降準可能。在平控政策下后期產量仍有下降空間，旺季消費環比增加，庫存將重回下降，流動性寬松，整體驅動向上。估值方面：螺紋和熱卷現貨以及盤面利潤均較高，期貨略貼水，估值整體中性偏高。后期將震蕩上漲。
投資謀略：螺紋鋼2201合約5300-5400做多，目標：5700-5800，止損5200。熱卷2201合約5600-5700做多，目標6000-6100，止損5500。
重要風險：粗鋼平控政策取消；粗鋼平控調換為生鐵平控或下降。
