中證商品期貨指數運行情況通博娛樂城如何贏錢分析
2024年12月28日，中證商品期貨指數和中證商品期貨價格指數同時發布。2024年2月10日，中證中金公司商品期貨綜合指數發布。中證商品指數公司三只商品指數走勢相關性較強，一季度總體表現平穩，呈窄幅振蕩走勢。
中證商品期貨指數自2024年年底的181524點，下跌至2024年一季度末的179319點，季度跌幅為121%，1月30日達到季度高點185579點，3月24日觸及季度低點174245點，波幅11334點，年化波動率868%。
中證商品期貨價格指數一季度跌幅略深，自去年年底的14139點，下跌至一季度末的137398點，跌幅282%，波幅102點，年化波動率852%。
根據歷史數據回溯，中證中金公司商品期貨綜合指數從去年年底的324251點，下跌至一季度末的322811點，季度跌幅相對最小，為044%，波幅16524點，年化波動率1164%。
圖為中證商品期貨指數歷史走勢
中證商品指數公司三只商品指數的走勢差異，主要體現在指數成分選取、權重計算、展期操作及計算公式等方面。其中中證商品期貨指數與中證商品期貨價格指數在篩選方式、指數成分以及權重分配上都相同，但指數的計算方式略有不同；中證商品期貨指數是超額收益率指數，而中證商品期貨價格指數是價格指通博娛樂城體驗金發放時間數，二者主要差異體現在展期時點位的變動不同。相較之下，中證中金公司商品期貨綜合指數，無論在指數成分還是權重上，都與前兩者有一定差異。
中證商品期貨指數和價格指數涵蓋國內共計19個期貨品種，其中原油、螺紋鋼、鐵礦石、黃金以及銅這5個品種的權重占比較高，均超過7%，合計權重占比4367%。相較之下，中證中金公司商品期貨綜合指數涵蓋20個期貨品種，且品種通博娛樂城活動的權重集中度更高，其中原油和生豬的權重皆超過10%，因此對指數影響最大，但黃金和銅權重相對較低。
圖為一季度中證商品期貨指數走勢
國外知名大宗商品指數普遍采用收益率法編制，因此本文將主要以中證商品期貨指數為分析標的，對一季度大宗商品價格走勢進行回顧與分析。
中證商品期貨指數一季度走勢總體振蕩，主要受到國內經濟復蘇預期、海外銀行業風險事件，以及美聯儲加息預期三重因素影響。中證商品期貨指數一季度走勢總體可以劃分為以下四個階段：
第一階段為1月份的上漲階段。國內疫情防控政策優化后經濟復蘇預期較強，疊加海外加息預期趨緩形成共振，大宗商品除農產品維持振蕩外呈現普漲態勢。
第二階段為2月份前半月的回調階段。主要驅動因素為美國市場就業報告超預期強勁下，海外加息預期升溫，以及國內節后消費不及預期樂觀，導致商品價格回落。
第三階段為2月中旬至3月上旬的上漲階段。國內市場信心增強，疊加二手房市場成交回暖，需求預期改善。3月初，海外方面，鮑威爾釋放鷹派信號，3月加息50BP預期升溫，國際化定價的大宗商品普遍承壓回落。
第四階段為3月中旬至3月末的先抑后揚階段，該階段主要圍繞銀行業風險展開。歐美銀行業風險爆發后，市場避險情緒驟升，致使3月中旬大宗商品除避險資產貴金屬外普遍下挫。此后美聯儲降息預期快速強化，銀行業風險也得到控制，市場風險偏好回升，國內大宗商品3月下旬展開反彈，其中PTA因上游PX現貨供應緊張而漲幅較大。
從各成分商品對中證商品期貨指數的貢獻度角度看，一季度黃金、鐵礦石及PTA對中證商品期貨指數上漲貢獻度最大，而鎳、原油及豆粕下跌貢獻度最大。
從各成分商品一季度漲跌幅表現看，漲幅居前的有PTA、白糖及黃金；跌幅居前的有鎳、豆粕及油脂類棕櫚油和豆油。
中證商品期貨指數與海外商品指數比較
目前，全球影響力較大的商品指數主要有路透CRB指數、標普高盛商品指數（SP GSCI）、彭博商品指數（BCOM）、德意志銀行流通商品指數（DBLCI）等。這些指數一般都涵蓋能源、有色金屬、貴金屬、農產品、畜產品等幾大板塊大宗商品，通過權重配置、成分品種選擇及展期設置，衍生出豐富的指數體系。
路透CRB指數（TRCC_CRB）涵蓋19種期貨合約品種。其中，能源化工類品種包括原油、取暖油、汽油和天然氣，權重合計占比39%。工業品貴金屬類包括黃金、白銀、鋁、銅和鎳等品種，權重合計占比20%。農產品類包括玉米、大豆、活牛、糖、棉花、可可、咖啡、小麥、瘦豬肉和冰凍濃縮橙汁，權重合計占比為41%。
彭博商品指數（BCOM）原名道瓊斯瑞銀商品指數，涵蓋23種期貨合約品種。其中，能源化工類品種包括天然氣、WTI原油、布倫特原油、汽油、取暖油、低硫柴油，權重合計占比2993%。工業品貴金屬類包括鋁、銅、鋅、鎳、黃金、白銀，權重合計占比3487%。農產品類包括小麥、玉米、大豆、豆油、豆粕、糖、棉花、咖啡，權重合計占比294%。畜產品類包括活牛、瘦豬肉，權重合計占比58%。
標普高盛商品指數（SP_GSCI）涵蓋24種期貨合約品種。其中，能源化工類包括WTI原油、取暖油、汽油、布倫特原油、柴油和天然氣，權重合計占比6147%。工業金屬類包括銅、鋁、鉛、鋅和鎳，權重合計占比1057%。貴金屬類包括白銀和黃金，權重合計占比413%。農產品類包括小麥、堪薩斯小麥、玉米、大豆、棉花、糖、咖啡和可可，權重合計占比1797%。畜產品類包括活牛、肥牛和瘦豬，權重合計占比586%。
圖為中證商品期貨指數與海外商品指數收益率年度相關系數變化
德意志銀行流通商品指數（DBLCI）涵蓋6種期貨合約品種。能源化工類包括輕質原油、取暖油，權重合計占比5014%。工業品貴金屬類包括鋁和黃金，權重合計占比2782%。農產品類包括玉米和小麥，權重合計占比2202%。
中證商品期貨指數涵蓋19種期貨合約品種。能源化工類包括原油、甲醇、PTA、橡膠，權重合計占比1923%。工業品類包括銅、鋁、鋅、鎳，權重合計占比1832%。通博娛樂城app 出金貴金屬類包括黃金和白銀，權重合計占比1502%。黑色類包括鐵礦石、螺紋鋼、熱卷、焦煤、焦炭，權重合計占比3448%。農產品類包括棉花、棕櫚油、豆油、白糖，權重合計占比1295%。
通過回顧中證商品期貨指數與海外四大商品指數走勢，并對其日收益率的年度相關系數進行計算發現，指數間總體呈現一定正相關性，但階段相關性較低，且存在一定的波動區間。
中證商品期貨指數與海外商品指數相關性不穩定的原因可能包括以下幾方面：一是構成成分差異。中證商品期貨指數涵蓋了具有中國特色的黑色及化工板塊，但海外大宗商品指數并未將這兩個類別納入考量。二是計價貨幣不同造成匯率因素差異。中證商品期貨指數反映的是以人民幣計價的大宗商品期貨價格變化，而海外商品指數跟蹤的是以美元計價的大宗商品期貨價格波動，且美元兌人民幣匯率并非固定不變。三是品種權重、合約選取及展期方式等差異。
中證商品期貨指數對經濟運行的指示作用
中證商品期貨指數與經濟周期
圖為GDP現價同比與第二產業GDP現價同比
圖為中證商品期貨指數同比與第二產業GDP現價同比
GDP是觀測經濟周期的核心指標。我國的GDP與第二產業GDP有高度的正相關關系，通過觀察中證商品期貨指數和第二產業GDP現價季度同比數據，發現中證商品期貨指數和第二產業GDP現價高度正相關，且具有一定領先意義。考慮到GDP是一個低頻數據且每季度公布都有時間差，中證商品期貨指數可以成為很好的經濟走勢分析研判指標，在GDP和第二產業GDP數據公布之前，為經濟周期定位等宏觀經濟分析提供參考。
中證商品期貨指數與PPI和CPI
圖為中證商品期貨指數與PPI走勢
圖為中證商品期貨指數與CPI走勢
中證商品期貨指數的編制兼顧流動性和消費權重，因此能較好地反映大宗商品產業鏈上下游價格綜合變化。
將中證商品期貨指數分別與PPI、CPI比較發現，中證商品期貨指數與PPI趨勢一致性較強，且具有一定領先性。相較之下，中證商品期貨指數與CPI相關性較弱，這主要和商品指數與PPI、CPI的構成差異有關。
中證商品期貨指數通博娛樂城遊戲試玩的構成中，除部分農畜產品歸屬于終端消費品外，大部分商品屬于基礎性生產和生活原材料，處于產業鏈上游環節，因此與PPI相關性更高。而CPI構成以終端消費品為主，與PPI相比，還包含了企業生產、貿易利潤、流通成本等環節及服務業消費，因此中證商品期貨指數與CPI相關性相對較低。
從中證商品期貨指數與PPI的走勢比較看，大宗商品期貨價格領先于PPI，對市場觀察和預判通脹走勢，具有一定參考意義。根據歷史數據統計，中證商品期貨指數的頂部和底部，平均領先于PPI約2個月，其中2024年的頂部領先時間達到6個月。
中證商品期貨指數與大類資產配置
美林時鐘將經濟周期分為衰退、復蘇、繁榮和蕭條四個階段。根據美林投資時鐘理論框架，四個階段在股票、債券、商品及現金間的投資收益率存在較大差異。自2024年以來的十年間，國內經濟發展經歷了不同的階段，十年來股票市場、債券市場、房地產市場和商品市場的收益率水平隨著經濟周期的變化也出現了較大分化。我們將滬深300指數、5年期國債期貨、申萬房地產指數分別作為股票、債券和房地產大類資產的代表，與中證商品期貨指數收益率做回歸分析，以檢驗各類型資產收益率的相關性。
數據顯示，中證商品期貨指數（商品）與滬深300（股票）、5年期國債期貨（債券）、申萬房地產指數（地產）的相關性總體較低，甚至呈現一定的負相關，因此商品指數對投資者應對經濟周期變化、優化大類資產配置將發揮積極作用。
